市场多元化发展 PE价格与原料相关性分析
近年来聚乙烯呈现原料多元化的发展态势，而且聚乙烯作为产业链的终端产品，随着产能的不断增加，其价格走势与原油关联性已经相对弱化，2019年原油与聚乙烯价格相关系数甚至出现负值。2020年以来，随中国轻烃装置陆续投产，中国聚乙烯市场竞争加剧，中国PE各品种结构性供需失衡问题已较为明显，而且原料多元化的竞争导致聚乙烯价格逐步摆脱原油层面的成本控制，涨跌更取决于市场基本供需层面。2022年原油价格高企，油制PE企业多处于亏损状态，不过原油与LLDPE价格相关性依然处于低位。从相关系数来看，2022年原油与聚乙烯相关性约52%，较2021年54%的相关性降低2%，较2020年59%的相关性降低7%。由此数据也可以看出，原油对于聚乙烯价格影响力已经持续处于低位，但原油的基础地位难以撼动，而且短期之内油制聚乙烯工艺路线依然占据聚乙烯市场的主导地位，在原料多元化发展的时代，业者仍需密切关注产品价格与原料成本理论盈利临界点时原油对成本面的支撑。
金联创跟踪数据显示，截至2022年底，国内煤（甲醇）制烯烃产能约占聚乙烯总产能的18%，年内油制烯烃企业扩能较为集中，煤（甲醇）制烯烃产能占比小幅回落。纵观产业发展来看，2014年以后，中国煤（甲醇）制烯烃产能爆发式增长，不过其综合产能在聚乙烯市场中占比依然偏低，且煤企进入市场时间较晚，煤制烯烃企业自主定价话语权相对较弱。从生产成本来看，2021年以前，中国煤炭价格波动区间偏小，煤制烯烃成本构成中固定成本占比达到60%，原材料占比仅在25%左右，煤制烯烃项目成本对煤炭原料价格变化并不敏感。
传统生产中，高油价时煤制烯烃相对利润状况可观，聚烯烃的价格直接影响到CTO项目的经济性；低油价时代，煤制成本优势减弱。同时煤制烯烃项目工艺路线长、设备庞大、造价高、投资巨大，在经济性方面明显劣于现在成熟的石油路线项目。2022年国内煤价相对平稳，而原油价格高企，煤炭价格对聚乙烯价格影响基本忽略，两者相关系数继续减弱。
金联创统计数据显示，2022年煤炭价格与聚乙烯价格相关性29%，较2021年37%的相关性降低8%，较2020年77%的相关性降低48%。分析来看，2020年煤炭价格与聚乙烯价格相关性较高主要得益于2020年下半年经济修复期大宗商品同步走高的特性，2021年煤炭价格走高，对煤制烯烃企业运行利润已经形成明显冲击，在低盈利甚至负盈利的极限阶段，原料对产品供应及价格的影响提升，2022年，煤炭价格相对平稳，原料对产品供应及价格的影响回落。
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