近期港口甲醇基差走强诱因简析
1月底以来，港口甲醇市场整体随期货盘面呈同步回落趋势运行；截至2月9日收盘，江苏太仓甲醇价格为2700-2740元/吨，较1月31日下滑55-80元/吨，降幅在2.43%；而期间甲醇期货主力合约MA2305在春节后首日开盘最高触及2818点后，则一路展开顺畅下行表现，截至2月9日夜盘，该合约最低点触及2618点，较前期高点下滑达200点，短短10个交易日降幅达7.1%。且2月10日开盘，该合约延续下挫，盘中最低至2581点。
究其原因来看，我们可大致从两点分析：一方面，原料煤炭端价格高位回落对甲醇等商品形成一定来看打压。从盘面看，如焦煤、焦炭等黑色产品1月底-2月初亦出现明显大幅回落后稍有修复。而煤价格下滑则主要因供需矛盾加剧所致，供应端方面，春节后产区部分前期关停煤矿多陆续复产验收，加之2月上澳煤部分船货量陆续到港等影响明显；然需求端随季节性旺季的逐步结束，整体显疲弱，闻沿海一带库存亦处于相对高位水平，供需矛盾加剧导致该产品价格下移对甲醇形成利空。另一方面，1月份在宏观政策偏强刺激下，包括甲醇在内的化工品多出现一波较强势的反弹表现，以MA2305为例，该合约从1月9日最低点2567点尾部上移至1月底附近的2818，涨幅达9.78%。然节后随煤价下行、供需面偏弱预期(节后部分下游恢复慢、气头放量及海外供应回归预期)等影响，批量正套商高位介入对盘面形成利空压制，甲醇现货随商品期货展开震荡走低。
值得一提的是，甲醇期现同步回落过程中，2月初以来，华东甲醇港口纸现货基差整体持续走强明显，如：截止2月10日上午，太仓现货基差攀升至05+75附近，较2月初05+10/+20走高明显；期间2下基差走强至05+75/+80，较2月初05+40/+50亦走强明显。其主要原因来看，首先，在海外季节性限气背景下，历年一季度甲醇进口处相对低位水平，如2月份预计总进口量在85万吨水平；其次，年后期现商正套集中介入，更进一步使得货权相对集中，流动性收紧也一定程度上驱动基差走强；最后，春节假期至今，悉太仓主港整体发货量尚可，局部终端刚需介入尚可支撑近端市场表现良好。此外，2-3月份外盘供应缩量，整体进口到货成本相对偏高也存一定支撑。
短期来看，基于以上因素，港口甲醇纸现货或维持Back结构及基差升水结构；需密切关注2月10日期货盘面大幅下挫后的企稳迹象，此外，在流动性相对趋紧下，仍需警惕2月下逼仓行情可能性。
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