开弓没有回头箭：过去10年财险公司增资、分红与回报分析（11月第1周总第46次，“13精”数据库更新公告）
数据库更新公告
1.【财务数据】新增所有者权益变动表，录入2009-2018年各家财险公司股本、资本公积、其他综合收益、盈余公积、一般风险准备、大灾风险利润准备金、未分配利润和股东权益合计等指标。
2.【市场数据】增加2019年9月财险、寿险公司层面保费；
3.【风险数据】修正2018年3、4季度部分公司净利润错误数据；
4.【风险数据】增加2019年第三季度偿付能力数据（偿付能力充足率、保险业务收入、净利润、净资产等）；
5.【法律法规】四篇：
中国银保监会行政处罚办法（征求意见稿）；
中国银保监会信访工作办法（征求意见稿）；
银行业保险业消费投诉处理管理办法（征求意见稿）；
银行保险违法行为举报处理办法（征求意见稿）；
6.【行研报告】九篇：
长城证券《图说2019年9月上市险企保费数据及投资建议：新单保费增速回暖，应聚焦关注开门红》（20191019）
华金证券《保险：家庭人身保障保险配置策略探讨》（20191022）；
海通证券《健康产业专题报告：健康中国序幕拉开，保险行业大有可为》（20191023）；
群益证券《2019年9月上市险企保费收入综评：寿险增速回升，财险稍承压力》（20191023）；
东吴证券《中国平安：长期价值成长无忧，管理机制变革释放积极信号》（20191024）；
招商证券《中国平安：19年NBV增速压力释放，助力20年NBV增速改善》（20191024）；
东兴证券《中国平安：转型逻辑持续验证，价值属性提升》（20191025）；
中银国际《中国平安：高管层年轻化调整，NBV增长略低于预期》（20191025）；
国信证券《财险行业深度：寿险与巴菲特的距离》（20191025）
13精利用最新录得数据做的研究报告之46期：
先说结论：
第一，过去三个季度，我们似乎做了一项非常费力的工作，那就是我们深度挖掘了保险行业过去10年的权益变动表。将权益的变化拆分成增资、分红和盈利导致的净资产增加（扣除现金分红后）。
第二，据此，我们计算了两种保险公司股东的回报率，即现金分红回报率和净资产增值回报率。10年累积的回报率分别是3.4%，10.5%。
第三， 过去10年中，86家财险公司中，只有21家家向股东进行过分红。
在这21家公司中，也只有人太平和东京海上四家公司的分红能够覆盖再投资资本并有剩余，阳光农、三星产险和三井住友分红能够覆盖再投资资本但无剩余，其他公司仍为股东净投入。
人太平的股东们真的很幸福，分了红然后拿一部分出来做增资就可以了。
第四， 但是不要指望所有的公司都是人太平，如果到达这一步，至少先要成为百亿以上的大型公司。
我们看到过去10年里，大地净投入143亿、中华联净投入129亿，国寿财净投入103亿，个个都是大手笔。
所以财险公司的股东们请注意，投资财险公司真是个长跑不是短跑，想要继续在跑道上，首先要保证的一点，就是要有持续的增资能力啊！
1
财险业盈利能力，从暴利到普通，用了10年。
收入、利润、总资产、净资产是衡量一个公司或行业的重要指标。
过去10年，财险行业净利润增长2.18倍，保费增长3.18倍，总资产增长了3.64倍，净资产增长了5.34倍。
从财险行业整体四项指标的增长来看：
净资产>总资产>保费>净利润
从悲观的角度来看，这意味着股东的投入的增长与收入的增长不匹配，收入的增长与利润的增长不匹配。
从乐观的角度来看，资本总是流向高利润的行业，过去10年是财险行业的黄金10年。
2018年财险行业整体的ROE水平在6.5%左右，而2010年，行业整体的ROE水平在15.5%左右。
可以说，财险从一个高盈利的行业逐渐变为一个盈利普通的行业。
一路走来，财险公司在资本的眼中是否改变了模样？
2
财险公司分红有多难？
过去的两三年，行业感慨最多的就是市场竞争加剧，盈利难。
尤其是中小公司承保盈利难，但还有比盈利更难的，那就是股东想要获得分红难！
过去10年，86家财险公司（剔除了安邦和出口信用，下同）累计向股东派发的分红是多少哪？
902亿！
不少了吧！
过去10年，86家财险公司的股东累计新投入的资本是多少哪？
2441亿！
行业资本净投入超过1500亿元！
过去10年，86家财险公司中，又有多少家向股东进行过分红哪？
21家！占比不到1/4！
86家财险公司中，又有多少家没有补充过资本金哪？
只有东京海上、三星产险和三井住友三家外资公司。
21家分红机构明细：
从清单中可以看出，绝大数公司都是中大型财险公司，其中老三家的行业占比超过80%。
外资公司只有东京海上和美亚保险两家。
保费规模前八的大型公司全部在列。
百亿规模以上的公司除了天安和众安均在列。
50亿以上的公司除了安盛天平和紫金均在列。
50亿以下的公司只有鼎和、安信、东京海上、美亚财险和中石油专属5家。
早期经营农险的“4+2”的公司除了阳光农业，均在列。
从成立年限上看，除了中石油专属，均成立超过10年。
我们总结一下，实现分红的财险公司大都具备了下面的一个条件：
1.资格够老（老三家）；
2.规模够大（百亿起）；
3.年头够长（10年起）；
4.股东够强（给予强力支持）；
想想看，财险公司能够实现分红也真是不容易啊！
3
业务发展使人愁，资本投入几时休？
业务发展使人愁，资本投入几时休？
虽然行业有21家机构实现了分红，但同时在持续经营的过程中，股东也在不断的投入。
我们把股东的投入减去累计的分红作为股东的净投入，来看看过去10年行业净投入的情况。
我们先看一下过去10年各公司的资本投入情况：
这是不多的几个“人太平”没有占据头部的榜单了！
过去10年里，只有阳光农、东京海上、三星产险和三井住友四家公司没有补充资本金。
占比，算了不说了。
过去10年，86家财险公司中，只有人太平和东京海上四家公司股东有净收益，阳光农、三星产险和三井住友既无增资也无分红，其他79家公司均为股东净投入。
没有分过红的公司我们就先不去分析了，留给时间解决吧。
我们再来看看21家分过红的机构的净投入情况。
我们看到人太平的股东们真的很幸福，分了红然后拿一部分出来做增资就可以了。
但是如果到达这一步，至少先要成为百亿以上的大型公司吧，我们看到过去10年里，大地净投入143亿、中华联净投入129亿，国寿财净投入103亿，个个都是大手笔，把真金白银砸进去的啊！
股东们注意啦，投资财险公司真是个长跑不是短跑，想要继续在跑道上，首先要保证的一点，就是要有持续的增资能力啊！
这里我们需要特别关注的一个是阳光财险，从股东回报的角度看，阳光财险是最接近于老三家的财险公司！或者说是最接近平安的公司！
4
权益增长，效率几何？
过去10年，财险公司的股东们净投入了1500多亿，股东权益的增长情况又如何哪？
我们先看看过去10年财险公司股东权益净增长的情况，这里的股东权益净增长指的是过去10年的股东权益变化减去股东的净投入。
我们看到，过去10年，34家机构的股东权益是净增长的，52家机构是负增长的。
除去老三家，净增长最多的是阳光财险！
当然，这个增长排名只是绝对额的比较，那么各家的效率又如何评判哪？
我们用股东权益的净增长额作为分子，公司2010年的年初净资产与股东净投入之和做分母，计算一个权益系数。
平安，真的就是一个BUG！
过去10年，平安的股东净投入超过了2010年初的净资产。
也就是说，过去10年投资平安的话，不仅通过分红就都拿了本金，而且赚了一个公司，而这个公司还比原来大了好几倍。
而老三家之外，最亮眼的就是两个叫阳光的了，阳光财险和阳光农险，可能这是这两家公司除了名字以外最像的地方了吧。
最后通过从这个榜单上，小编选出自己心目中不同类型公司的最优者。
巨型公司表现最优的是平安财险；
大型公司表现最优的是阳光财险；
中型公司表现最优的是永安财险；
中小公司表现最优的是阳光农险；
外资公司表现最优的是东京海上；
11月第1周 总第46次，
“13精”数据库更新内容
13精数据库-财务数据-股东权益变动表上新，2009-2018年度
13精数据库-市场数据-公司层面保费收入更新到2019年9月
13精数据库-风险数据-偿付能力充足率等指标更新到2019年3季度
13精数据库11月第1周保险法规更新
13精数据库11月第1周行研报告更新
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