大咖论道第一季（12）红杉资本杨云霞：对精准医疗依然乐观
导读
精准医学作为国家战略，上游基因测序迈入百美元数量级；近百万的人群队列专项陆续启动；应用层，从科研逐渐落地临床诊疗；微生物组、云平台、结合组学和人工智能的数字生命时代开启；同时，基因检测应用场景尚不明朗，技术标准和行业规范亟待完善；而跨界巨头的进入、并购已经开始，又一轮浪潮或即将开始。
基于此，基因慧策划和主办，贝壳社提供媒体支持《精准医疗大咖论道》，第一季邀请十余位产业代表联袂撰文，梳理和展望科技创新、应用转化和产业发展，完全中立策划，旨在促进科研、临床、产业、资本之间的了解和连接。
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本期嘉宾
【编者按】如同互联网、移动医疗等新型行业一样，精准医疗从概念期回归到理性阶段。技术转化、人才储备、市场教育处在积累时间窗口。在产业急速发展期，如何沉稳前行？怎么理解资本寒冬？本期《大咖论道》，基因慧邀请红杉资本杨云霞分享投资者的视角。
【嘉宾简介】杨云霞，红杉资本中国基金董事总经理，美国杜克大学(Duke University ) MBA学位，华中科技大学同济医科院临床医学硕士，曾就职于君联资本医疗健康投资团队，主导完成涵盖医疗服务，设备和器械，移动医疗等多个细分行业的项目投资。
对精准医疗行业依然乐观
作者：杨云霞
（红杉资本中国基金董事总经理）
1. 对精准医疗行业依然乐观
【基因慧】在2016年3月您提到过基因行业是只“领先半步”的行业，而同时行业里也有精准医疗泡沫的提法。您作为哦拥有临床和金融双重背景，10个月后，再次请您聊聊对精准医疗以及基因行业的看法，您会相对之前更乐观还是悲观一些呢？为什么？
【杨云霞】对精准医疗和基因相关的行业依然保持乐观。
1）基因，实际上可以理解成将所有生物包括人类在内数字化的过程，这一过程刚刚开始，我们对人类基因的构成，基因与所有生物现象之间的关联关系等都还是相当初步地了解，大量的未解之谜等待我们去挖掘和剖析，从而帮助我们更好的去理解、预防和治疗疾病。因此，整个基因行业其实是处于行业发展周期的早期。
2）整个行业的发展方向从认识基因（基因测序）、改造基因（基因编辑）到重建基因（基因合成）这一趋势上在快速发展。随着技术的进步，我们能够看到行业的成本在快速下降，更多的科学工具可以进入到临床实践中，在不久的未来，我们可能有机会看到与当前技术和模式很大不同的人类医学模式。
2. 红杉资本对精准医疗有比较完整布局
【基因慧】红杉资本在医疗健康板块投资了近50个公司；基因行业方面，红杉资本投资了华大基因、燃石医学、美国癌症体液活检公司Guardant Health等知名的基因检测相关企业，金额基本在亿元级别。作为知名投资企业，精准医疗在红杉资本整个医疗健康投资版图中占有什么样的地位呢？
【杨云霞】精准医疗方向是我们一直非常关注的，它以基因技术、大数据为主线，为传统医疗健康提供预测、辅助诊断和个性化治疗手段。是医疗健康的未来几年的方向。
在整个产业链上我们希望有比较完整的布局。但是行业投资机会与行业的发展是息息相关的，我们会密切关注行业的发展和技术进步，从而尽可能早的挖掘该领域优秀的投资标的。
3. 投资重点看技术领先性和优秀团队
【基因慧】在精准医疗行业您的投资逻辑是什么样的呢，对哪一类投资对象比较看重，选择一个企业时，对企业的哪些要素比较看重呢？
【杨云霞】在医疗行业的投资其实有比较强的共性：技术的领先性和优秀的团队。这也适用于我们关注的精准医疗行业。技术领先性能够帮助企业获得先发优势，优秀的团队可以将企业的优势尽可能的充分发挥，从而在竞争中脱颖而出。因此“看事”和“看人”一直都是我们遴选投资标的重要的参考。
在投资逻辑上，我们更关心技术驱动型的公司。因为这样的公司可能壁垒更高，走的更长远。
4. “资本寒冬”是周期性的
【基因慧】从2015年移动医疗到2016年精准医疗投融资，每年都会听到“资本寒冬”这个热词，好像成了一个“新常态”，而同时反观2016年末，精准医疗行业近亿元的融资屡有发生，您是怎么理解“资本寒冬”呢？它是周期性地在新兴领域投资真实发生，还是目前整体经济形势下的一个投资回归理性的现象呢？
【杨云霞】所谓对”资本寒冬”，我个人的理解其实是周期性的。这个周期跟整个资本市场的变化和新兴行业的发展规律都密切相关。
1）我们是在一级市场做投资嘛。整个一级市场和二级市场的联动是非常明显的。整个资本市场的变化无疑对整个创业型企业的融资有很大影响。
2）第二个方面，资本寒冬某种程度上是分行业的，就像你提到2014、2015是移动医疗的大年，2015、2016年是精准医疗的大年。对于每个细分行业来讲，对于行业发展规律（因为是新型行业），和投资人的理解是有关系的。在不同行业大年的时候，投资人是看未来的。在早期热点行业，大家都愿意去布局。随着行业发展，对行业发展规律本身的认知越来越深刻的时候，投资人显得更加谨慎。就我看来，资本寒冬和细分行业是有关系的。
3）优秀的标的企业，我想对于所谓的”资本寒冬“的体会应该不是特别的深刻。只要是好的的企业，只要是基本面足够强的企业，不管是在什么情况下，融资对他们应该都不是巨大的挑战。
5. 市场教育基本完成，避免同质化竞争
【基因慧】国内的基因企业从2015年的几百家发展到2016年一千多家，有一定的同质化；同时，IT、地产、金融等领域跨界进入基因行业，您从投资人怎么看这个现象，对于其中满怀热情的创业者有什么建议呢？
【杨云霞】基因服务行业的“火爆”说明两个问题：
1）人们充分看好这个行业未来的发展前途，这对于企业的发展是比较有利的，因为会有大量的资金进入到该领域，快速推动行业的发展。
2）市场的初步教育基本完成。对于许多初创型企业而言，市场教育是一个漫长而艰难的过程。如果一个行业的市场教育基本完成，企业比较容易实现快速增长
但是不利的方面在于，过多的公司在相同的领域，同质化的产品会导致激烈的市场竞争，而且鱼龙混杂的竞争态势会导致行业的壁垒下降，给行业带来负面影响。因此建议创业型企业应该有各自的value proposition，尽量避免同质化竞争。
6. 寄语2017年
【基因慧】马上就2017年春节了，如果有两张贺卡分别寄给您自己和同行，您希望在上面写点什么呢？
【杨云霞】给自己：努力做一个更专业的投资人；给同行：祝大家都成为优秀的投资者
【后记】
感谢杨云霞总参与第十二期《精准医疗大咖论道》来压轴。
这次远程采访时，恰逢杨总在出差途中，机场里，她简练和几方的沟通，达成采访形式，然后迅速反馈回来文稿和录音，和杨总在零点来回沟通完成这个稿子，很是佩服和感激。
资本和产业不分家，更是推动行业良性发展和产业链整合的合作伙伴。红杉资本作为全球顶尖投资机构，也引领着资本助力产业的踏实前行。2017年精准医疗迎来产业的整合，需要资本的深度参与，资本如何和实业联姻共赢，期待红杉资本新的故事。（基因慧 汪亮）
【关于红杉资本中国基金】
红杉资本作为全球顶尖的投资机构，45年前在美国硅谷成立。
红杉资本中国基金在中国成立12年来，一直致力于发掘和培育产业界的参天大树——基业长青的伟大公司，在中国VC/PE 领域多年来一直位列前茅。目前红杉中国管理基金规 模近500亿元人民币。十余年来，红杉中国始终把握经济脉搏，聚焦科技/传媒、医疗健康、消费品/服 务、新能源/清洁技术/先进制造等四大领域，投资了超过500家具有鲜明技术特征、创新商业模式、具备高成长性和高回报潜力的成长型公司，包括阿里巴 巴、睢品会、新浪网、京东商城、掌趣科技、奇虎 360、聚美优品、大众点评网、美团网、今日头条、 高德软件、赶集网、DJI大疆创新、诺亚财富、万达院线、德邦物流、中通快递、贝达药业、新产业生物、华大基因等众多国内知名企业。
据悉，红杉资本中国基金坚持价值投资，目前在医疗健康领域的投资组合有接近50家公司，涵盖了制药公司、医疗器械公司、医疗服务集团、移动医疗等多个细分领域。
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