殷哲：认清趋势和拐点，寻找确定性 | 钻石年会·高管分享
2018年诺亚财富钻石年会，诺亚财富联合创始人、歌斐资产创始合伙人兼CEO殷哲为现场客户带来了一场年度报告。
殷哲表示，“对于当下的中国来说，虽然短期的压力和挑战很大，但长期趋势依然乐观。同时，我们要关注到短期一些不确定的拐点，在我们未来回头看的时候，这些拐点都会成为将来产生很好投资回报的确定性机会。”
演讲 | 殷哲（歌斐资产创始合伙人兼CEO）
整理编辑 | 诺亚财富品牌市场中心 王川
2008年到2018年，十年间中国经济发生了翻天覆地的变化，中国企业在全球舞台上的位置也越来越重要。
但是，市场总是会在你觉得一帆风顺的时候，来一次风暴。而这个恰恰也就是投资的不确定性。
如何理解中国经济未来的确定性
与投资的不确定性？
所有的经济现状，都是过去每一个经济动作所产生的结果。
经济周期本质上是信贷投放的宽松与收紧。信贷投放过度，会导致未来一段时间，信贷到期还款导致的流动性压力，由此对经济周期产生影响。
过往20年，中国的货币投放量增速非常高，保持在两位数以上。日积月累的货币投放，使得过去十年中国民营企业拿钱非常快非常容易，上市公司股票质押长期处于高杠杆状态，这种拿多钱拿快钱，转化为投资项目。但我们知道钱投下去没那么快收回投资，一旦有信贷收缩，就会催生上市公司大量的股权质押到期，在市场波动时，容易引发连锁共振产生金融危机。
去杠杆过程就是把过度信贷导致的泡沫挤掉的过程，种种调整机制是政府在去杠杆阶段必然要采取的措施。对广大投资者而言，如何提前规划资产，就变得尤为重要。
许小年教授曾经讲过:“去杠杆，没有和风细雨，都是一地鸡毛。”三年前大家可能没有感觉，总是觉得还有温和去杠杆的可能，现在看，任何太过乐观的估计，都可能会带来投资上的风险。
从历史的角度看中国大趋势
中国民族和社会以定居为主，从历史上来看，不管是西汉、唐朝还是明朝，只要没有战争，大家安心下来发展经济，中国的生产力就是天下无敌，这是我们中华民族非常值得骄傲的地方，因为我们每一个人都延续了祖上的传统，非常的勤奋。
同时，中国14亿人口形成全球罕见的内需市场。无论美国的政策如何，我们自己要清醒地认识到，我们还是有很多的家底，包括战略新兴产业的兴起、基础设施投资、城镇化等。中国是全球企业都不能忽视的巨大市场。
所以对于中国来说，一方面短期的挑战和压力特别大，另一方面长期的趋势还是可以保持乐观。
同时，我们要关注到短期确实有很多不确定的拐点。这些拐点我们未来回头看的时候，会发现这些拐点都会成为未来一个产生很好投资回报收益的确定性机会。
市场不好的时候，反而应该是积极去布局的时候。投资就是一个不断去芜存菁的过程，是一个不断追求事物本质的一个过程。
看清趋势和拐点，如何投资？
首先，要保持资产有一定流动性。
其次，资产配资在当下时点显得尤为重要：
1. 长期资产配置 设定长期收益目标
2. 中期资产配置 根据经济周期波动影响配置组合
3. 短期资产配置 关注市场情绪事件驱动产生的市场机会
投资人首先要设定投资的长期目标，然后通过大类资产配置构建适合自己、经得住经济周期波动的投资组合。
歌斐从来并不是只做一类资产，从2010年到现在，八年的时间，歌斐从私募股权发展到现在多个资产类别，为客户构建一个完整的资产配置全景图。
从长期看，任何一类资产经过风险调整后，收益率都相差无几，每一种大类资产的收益率的高低是因为承担了不同的风险溢价。我们需要理解市场上每一种资产类别的特性，及在大类资产组合配置当中扮演的角色，在不同的时机去选择和配置。
歌斐资产通过构建全天候资产配置能力，为我们的客户进行服务。通过设定长期的收益目标，进行中期的大类资产组合配置，并随时准备根据短期市场变化进行调整。
2015年，歌斐开设全权委托业务，经历三年市场激烈动荡，歌斐全委全资产配置策略，确实产生非常好的投资特性，即更低回撤。通过组合投资，长期可获取稳健的投资回报。
巴菲特曾说过，在投资过程中，你并不是为了去赚快钱，最重要的目标是能够悠然地欣赏自己的资产慢慢的增值。希望我们的投资人在经济波动的情况下的话，依然也能拥有这样一个好的投资心态。
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