夏春：普通人做好资产配置的三条建议 | 钻石年会 · 投策报告
2018年11月，诺亚控股首席研究官夏春博士，携诺亚研究工作坊各条线负责人亮相诺亚财富2018年钻石年会现场，向在场客户正式发布最新一期《人见目前，天见久远：2019年上半年投策报告》。现场客户济济一堂，场面十分火爆。在本次投策报告中，夏春博士面向普通人，也给出了一些实用的2019年投资建议。
诺亚财富2019投资策略报告解读系列：
类固收篇：《银保监会接连出手，消费金融迎来了哪些重大利好？》
作者 | 夏春（诺亚控股首席研究官）
在经济下行，投资不确定性加剧的当下，我们普通人到底要怎么做好财富的保值和增值。
我给大家一些重要的建议，推荐三个值得重点关注的投资方向。
第一步
检查自己的资产负债
概括来说，我们首先要做是检视家庭资产和负债结构是否合理，在做好资产配置的基础上，保险和信托、以趋势、低风险和高质量为核心策略的二级市场权益类基金，以及在一级市场私募股权上进行价值投资都是值得重点关注的投资方向。
首先，每个企业和家庭都需要检视自己的资产配置是否过于集中，负债比重是否合理。
根据西南财经大学的中国家庭入户调查，2016年在中国人的财富结构中，平均64%的财富放在了房地产，而到2017年，这个数据飙升到了74%，在北京、上海更是高达90%。
作为比较，美国家庭只有36%的财富是放在了房地产，日本和英国也接近这一比例。与其他主要经济体相比，中国家庭在金融资产上的配置比重是最低的，不到12%。
回顾过去，我们发现中国家庭主要配置了两类极端的资产，一个是科技股，另外一个就是毫无科技含量的房地产。
撇开相关性、波动率等数据，光看简单的投资逻辑就会发现这是两个极端。科技股享受了高估值带来的高增长，而房地产投资通过高杠杆带来的高增长。过去中国家庭这样的配置结果有合理性，享受到金融危机之后全球量化宽松以及中国经济高速增长的好处。
但是展望未来，预计在未来两到三年，全球将会发生一次经济衰退。
历史经验是，科技股和房地产的价格在经济衰退时都会遭遇较大的回撤。因此，将财富分散在介于这两类资产之间的多个盈利稳定，估值合理，安全边际更高的传统行业，会是更加合理的做法。
同时也提醒中国家庭，千万不要只顾眼前短期的经济挑战，要长远地看待资产配置的价值。
我们这份投资策略报告的主题是“人见目前，天见久远”，犹太人是公认的财富增值和保值的高手，核心秘密就是注重合理分散的资产配置。只会抓短期机会的人还是小富，大富需要有长远布局的眼光。
第二步
值得关注的三大投资方向
在经济下行，投资不确定性加剧的当下，大家应该关注三大投资方向。
对于高净值人群而言，在保险之外可以重点关注信托。
在今年民营企业普遍面临竞争性销售挑战的同时，各项经营成本都在大幅增加，因此高净值人群需要重点考虑资产隔离，简单来说，就是要通过保险和信托将企业的钱和家庭的钱隔离开，这样才能保证企业的有限责任不变为无限责任。
对于普通投资人而言，值得长期关注的是与趋势、低风险和高质量为核心策略的权益类基金或者ETF(交易所买卖基金)。
在中国，我们只要一听到趋势投资，就会联想到追涨杀跌，而一讲到价值投资，大家就会觉得比较有道理、比较深刻。但事实上，在做二级市场投资时，无论是过去的10年，20年乃至90年，通过科学合理，量化的趋势投资获得的回报都要远高于价值投资。
此外，比价值投资更科学的投资理念其实是高质量投资。巴菲特和很多投资高手的哲学是“便宜买好货”，而“好货”指的是高质量的资产，这个哲学是“价值投资”和“高质量”投资的结合。可惜的是，中国大部分散户都只记住了“便宜”两字，缺乏辨别“高质量”资产的能力，还自以为是价值投资者。
我在《低风险，高回报》一书中就以充分的数据说明过去10年，20年，90年，低风险的资产回报远远高于高风险的资产，也高于同期的价值投资，仅次于趋势投资。我在喜马拉雅的《投资必修课》里告诉大家，巴菲特从低风险和高质量股票上赚的钱远远多于从低估值的价值股上赚到的钱。
此外，在私募股权投资方面，目前看似是最让人担心和止步的时期，但从未来7-10年再回头来看，就会发现目前可能是进入的特别好的时间。
历史数据一再证明了这点，这些年在私募股权投资上赚钱的中国家庭大多是在07、08、09年进入的。而从全球的数据也可以发现，从70年代到现在，每当在经济最低迷，募资最困难的时候进入，最终退出的回报，相比之前和之后的几年，都明显更高。
所以，大多数人信奉的价值投资，实际上在一级股权市场表现更明显。相反，在二级市场，以趋势、低风险和高质量为核心策略投资的表现都要好于价值投资。
所以，现阶段是布局私募股权投资的好时期，在这样的市场环境下，基金管理人的两级分化会变得更加凸显，而在挑选产品的过程中要去盯住那些头部的基金管理人。即使在目前市场低迷的情形下，公认的头部管理人募资仍然相当顺利，资管规模创下新高，所以投资者应该看清自己的投资方向。
第三步
做好风险回撤
最后，要做好家庭财富的保值和增值，一定要学习基本的风险管理技能。
散户最常见的一个投资错误是亏钱时舍不得割肉，即使知道要止损的人，他们的止损观念也是静态的：假设100块钱投入股市，止损位定为20%，也就是跌到80块再割肉离场。但你会发现，可能股票涨到200的时候没有卖掉，下跌时舍不得卖，觉得要跌倒80再止损，可是这样来来回回折腾一翻，结果还是亏钱。
正确的做法是“动态”止损。假设100块涨到了200块，止损仍为20%，那就应该在跌回160块的时候果断离场，这样你还是赚了60块，而不是跌到80块，亏损20块再割肉。
历史上A股有过三次跌幅超过70%，这在美国从未发生过，美国过去40年时间里年内最大跌幅都不到40%。接下来美国至少还要加息四次，鉴于历史上的危机都在美国加息完成之后，所以大家还有1年时间去做防御调整，建议好好把握这个时间窗口。
降低过高比重的资产配置，卖掉一部分已经赚到高回报的资产，保持流动性，这样才能够在机会来临时逢低买入。大部分人错过这样的机会不是胆小，而是缺钱。
事实上，现在不少在全球股市债市获利的国外基金，就在降低他们在发达市场的资产配置，逐步加仓中国资产。
理解这一点只需要掌握基础的投资常识，不能只是“人间目前”，要学会“天见久远”。
欢迎朋友圈各种姿势的分享
如需转载，请后台联系授权
诺亚热搜
2018财经日历丨2018年楼市丨个人征信丨家族财产保全丨中产阶级焦虑丨诺贝尔经济学奖丨S基金丨佛系理财丨亚洲私人银行家奖丨酷基金丨违约潮丨钱宝网
投资者教育
2018诺亚财富投策报告丨夏春的行为金融学丨私募股权基金丨资金池丨刚性兑付丨资管新规丨基金定投丨非法集资丨CRS政策
诺亚和它的朋友们
阿拉善丨女性论坛丨湖畔大学丨盛希泰丨肖冰丨武志红丨邱国鹭丨陈光明丨江南春丨徐沪生丨霍华德·马克斯丨陈劲丨任泉丨毛大庆丨万里江丨任志强丨李泽楷
点击阅读原文，一键获取钻石年会全场大咖精华笔记