广西城投平台梳理（上）

联系人：刘芳依

摘要

■广西地处中国南部，主要产业为电子信息业、汽车制造业、金属新材料业和机械制造业。2020年广西GDP为2.2万亿，排名全国第19位，近年经济增速总体持平于全国。2020年人均GDP 44309.0元，排名全国第29位，相当于全国的61.5%。广西为“三二一”产业结构，三产中地产和批发零售业占比较高。

■广西财政自率处于全国下游水平。2020年广西一般公共预算收入1716.9亿元，同比减少5.2%，税收收入占比64.8%，财政自给率为27.9%，排名全国第25位。2020年末地方政府债务余额为7614.8亿元，负债率34.4%，排名全国（从高到低）第13位；窄口径债务率（政府债务余额/一般公共预算收入）443.5 %，处于全国（从高到低）第7位。

■广西规范政府债务管理、化解隐性债务风险，防控地方政府债务风险。《关于全区与自治区本级2020年预算执行情况和2021年预算草案的审查结果报告》中提出，“做好政府债券项目储备管理，安排用好政府债券资金，提高资金使用绩效。稳妥有序开展存量隐性债务化解工作，督促指导地方做实做细并严格执行化债方案，有效遏制隐性债务增量，稳妥化解存量隐性债务。强化监督问责，健全常态化监测机制，及时发现和处置潜在风险。”

■广西经济省会集聚效应显著，南宁经济体量领先其他城市。（1）从GDP规模来看，南宁2020年GDP为4726.3亿元，是排位第二的柳州市的约1.5倍，是排位第三的桂林市的约2.2倍。（2）从近三年GDP平均增速看，贺州、贵港GDP增速领先，其余各市有所分化。北海受疫情冲击2020年GDP增速出现回落，但综合前两年常态化较高增速来看，经济发展较为良好。贺州市、贵港市近三年平均增速较快，分别为9.2%和8.7%，其余下辖市GDP平均增速大多数分布在3%-8%之间。（3）广西下辖地级市人均GDP差距较大，其中柳州市和防城港市2020年人均GDP突破7万元，领先省内其他地级市。

■广西各地级市综合财力差距较大，财政自给率整体偏低。南宁市综合财力为1371.36亿元，财政自给率45.4%，位列全省第一。北海市和柳州市财政自给率分别为37.3%和36.9%，其余地级市财政自给率均低于35%。从地方政府债务负担来看，来宾市和百色市的负债率较高，分别为37.1%和34.2%，崇左、河池、贺州、梧州和南宁市负债率均大于25%，其余位于5%-25%之间。

■广西全省共有城投发债主体56家，城投债余额2771.5.亿元。其中南宁市发债主体最多，为17家，其次为柳州市，为8家。截止2021年11月26日，广西存续债金额较高的主体主要有广西交投、广西铁投集团、柳州投控、柳州东城和柳州城投公司等，存续债规模分别为286.2亿、258.0亿、235.8亿、187.3亿和166.4亿元。从评级分布看，广西AA平台数量较多，共29家，占比51.8%；AAA、AA+、AA-、A+平台各占8.9%、30.4%、5.4%、1.8%。2022年上半年到2023年下半年为广西城投债的偿债高峰，到期金额共计1761.8亿元，占存量的63.6%；随后到期规模显著下降，2024H1、2024H2到期金额分别为354.2亿元和189.9亿元，分别占存量的12.8%和6.9%。

■风险提示：城投融资政策调整超预期、宏观经济超预期等

正文

1广西省概况

 1.1. 区位

广西地处中国南部，南临北部湾，与海南省隔海相望，东连广东，东北接湖南，西北靠贵州，西邻云南，西南与越南毗邻，下辖14个地级行政单位，省会为南宁市。陆地面积23.76万平方千米，海域面积约4万平方千米，常住人口5012万人。广西地势西北高，东南低，呈现西北向东南倾斜，地跨珠江、长江、红河、滨海四大水系，是西部唯一沿海地区，也是西南地区最便捷的出海口。广西近年综合发展速度较快，优势产业包括机械装备制造、电子信息业、金属新材料、汽车行业等。

1.2. 经济和产业

近年广西经济增速总体持平于全国，2020年高于全国。2018-2020年广西GDP为2.0万亿、2.1万亿、2.2万亿，实际增速为6.8%、6.0%、3.7%。 

产业结构较为稳定，第三产业占比近年有所升高，地产和批发零售业增加值占比较高。2020年广西三产结构为16.0:32.1:51.9。第三产业中房地产业及批发和零售业占比较高，分别为16.7%和15.8%，住宿和餐饮业占比较低，仅2.9%。

横向对比来看，广西人均GDP、GDP规模均处于全国中下游水平。2020年人均GDP 44309.0元，排名全国第29位，相当于全国的61.5%；2020年GDP规模排名全国19位。

广西壮族自治区的支柱产业为电子信息业、汽车制造业、金属新材料业和机械装备制造业。支柱产业已形成特色产业群集，冶金产业产值超2000亿元，汽车、有色金属、机械、电子等产业产值超过1000亿元。

1.3. 地方财政实力 

广西财政自给率处于全国下游水平。2020年，广西一般公共预算收入1716.9亿元，同比减少5.2%。其中，税收收入1113.2亿元，占比64.8%；政府基金性收入1939.0亿元，同比增加14.1%。2020年广西财政自给率为27.9%，排名全国第25位。

1.4. 政府债务情况

广西公开负债率处于全国中游水平。截至2020年末，广西地方政府债务余额为7614.8亿元，负债率（政府债务余额/GDP，不考虑隐债）为34.4%，排名全国（从高到低）第13位；窄口径债务率（政府债务余额/一般公共预算收入，不考虑隐债）443.5 %，处于全国（从高到低）第7位。

1.5. 隐性债务化解情况

广西规范政府债务管理、化解隐性债务风险，防控地方政府债务风险《关于全区与自治区本级2020年预算执行情况和2021年预算草案的审查结果报告》中提出，“做好政府债券项目储备管理，安排用好政府债券资金，提高资金使用绩效。稳妥有序开展存量隐性债务化解工作，督促指导地方做实做细并严格执行化债方案，有效遏制隐性债务增量，稳妥化解存量隐性债务。强化监督问责，健全常态化监测机制，及时发现和处置潜在风险。”

2020年各市积极化解隐性债务。从各市的财政预算执行报告来看，南宁、河池提出““遏制新增政府隐性债务”柳州提出“加强融资监督管理，杜绝新增政府隐性债务”，桂林、钦州提出“推进存量政府债务化解工作，严格执行限额管理”，玉林、百色、北海提出“加强政府管理，监控隐性债务问责情形”，贵港、崇左提出“多渠道稳妥化解存量隐性债务”，梧州提出“提前谋划债券项目,积极争取专项债券资金”，贺州、防城港、来宾提出“健全隐性债务动态统计监测机制”。

2广西下辖市概览

本部分分析广西14市经济、财政、债务情况。

2.1.广西14个下辖市经济发展情况

广西经济省会集聚效应显著，南宁经济体量领先其他地市。从GDP规模来看，南宁2020年GDP为4726.3亿元，排名是排位第二的柳州市的约1.5倍，是排位第三的桂林市的约2.2倍；广西其他城市GDP规模差异不大，均不足2000亿元，玉林、钦州、贵港、百色、北海、梧州在1000-2000亿元之间，河池、崇左、贺州、防城港和来宾GDP规模相对较低，在700-1000亿元之间。 

从近三年GDP平均增速看，贺州、贵港GDP增速领先，其余各市有所分化。北海市受疫情冲击2020年GDP增速出现回落，但综合前两年常态化较高增速来看，经济发展较为良好。贺州市、贵港市近三年平均增速较快，分别为9.2%和8.7%，其余下辖市GDP平均增速大多数分布在3%-8%之间。

广西下辖地级市人均GDP差距较大，其中柳州市和防城港市2020年人均GDP突破7万元，领先省内其他地级市，分别为76407.3元和70051.6元，其次为北海、省会南宁和桂林市，分别为6.9万元、5.4万元和4.3万元，其余城市在2.7-4.3万元之间。

2.2.广西14个下辖市财政实力比较

广西各地级市综合财力差距较大，财政自给率整体偏低。南宁市综合财力为1371.36亿元，财政自给率45.4%，位列全省第一。北海市和柳州市财政自给率分别为37.3%和36.9%，其余地级市财政自给率均低于35%。14个下辖市中，南宁一般公共预算收入最高，为372.3亿元，其次为柳州市，为173.1亿元，其余各市均在120亿以下，其中贺州、来宾和崇左市小于50亿元。

从一般公共预算收入增速看，2020年广西下辖14地级市多数实现一般公共预算收入正增长。其中贵港市增长最快，为20.1%，玉林市、梧州市、柳州市和桂林市增速为负，其余各市增长率均在15%以内。

从一般公共预算收入构成看，2020年广西各地级市一般公共预算收入中税收占比差异较大。其中，贵港市最高，为72.5%，南宁市次之为70.8%，河池市税收占比最低，为51.2%。

2.3.广西14个下辖市债务水平

从地方政府债务规模看，各地级市债务余额差异较大，其中南宁市债务余额大幅领先其他地市，2020年底达1190.1亿元（不考虑隐性债务，下同），柳州市和桂林市排位第二和第三，分别为645.6亿元和533.3亿元。其余地级市2020年债务余额均低于500亿元：百色、钦州、玉林、梧州、河池、崇左、来宾、贵港、北海和贺州市，政府债务余额在200-500亿元之间；防城港市债务余额规模最小，为198.8亿元。

从负债率来看（债务余额/GDP，不考虑隐债），来宾市和百色市的负债率较高，分别为37.1%和34.2%；崇左、河池、贺州、梧州和南宁市负债率均大于25%，其余位于5%-25%之间。

3广西城投发债情况概览

广西下辖14地级市除防城港外，均有城投发债主体，共计有56家城投发债主体，其中南宁市发债主体最多，为17家，其次为柳州市，为8家。截止2021年11月26日，广西城投平台存续债券余额2771.5亿，存续债金额较高的主体主要有广西交投、广西铁投集团、柳州投控、柳州东城和柳州城投公司等，存续债规模分别为286.2亿、258.0亿、235.8亿、187.3亿和166.4亿元。

从平台层级来看，省级发债平台共9家，债券余额为924.8亿，占比33.4%；市级平台40家，债券余额为1668.6亿，占比60.2%；区县级平台5家，债券余额为95.1亿，占比3.4%。此外，广西还拥有2家国家级开发区发债平台，债券余额为83亿元，占比3%。

从主要城市发债情况看，广西城投债主要集中在南宁和柳州市。其中南宁城投平台以省级为主，城投债余额位列全省第一，为1135亿元；柳州城投平台均为市级，城投债余额为962.4亿元。

从评级分布看，广西AA平台数量较多，共29家，占比51.8%；AAA、AA+、AA-、A+平台各占8.9%、30.4%、5.4%、1.8%。

从广西省城投债的到期规模分布情况来看，2021年下半年债务到期规模为38亿元，合计占存量的1.4%，2022年上半年到2023年下半年为广西城投债的偿债高峰，到期金额共计1761.8亿元，占存量的63.6%；随后到期规模显著下降，2024H1、2024H2到期金额分别为354.2亿元和189.9亿元，分别占存量的12.8%和6.9%。

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