金嗓子退市风波启示录 ｜ 药企发展动力来自创新 光靠吆喝难以永留市场“芳心”
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10月29日，金嗓子发布公告称，要约人与公司以通过协议安排方式将公司私有化，按每股2.80港元注销股份，预期将于12月15日上午九时撤销其在联交所的上市地位。
金嗓子于2015年7月15日在香港挂牌上市，发售上市价为每股4.6港元，据申万宏源数据显示，金嗓子在上市首日，以4.71港元开盘，最高冲至5.1港元，以4.87港元收盘。此后股价一直萎靡不振，跌破发行价，最低至3.91港元。.直到2016年2月中下旬开始略有起色，重回发行价附近。在2016年年中涨至每股8.47港元的峰值，之后便一路向下，现每股2.68港元，金嗓子市值几乎跌去了一半。
我们可以粗略的算笔账，若在金嗓子上市首日以开盘价4.71购进1股，从上市至今，金嗓子未增发或送股，股息派送共8次，累计0.6港元，根据公告的私有化方案，按2.8港元收购注销，6年前的投资回报率是-27.8%，当然还未考虑通货膨胀等因素，可以说是血亏的投资。
金嗓子作为国内的知名老品牌，曾跻身全国制药企业100强，中成药生产企业50强，这样的一家明星企业，沦落到濒临退市的地步，不得不让人感到意外。但通过回望金嗓子的发展之路，又可从中发现端倪。
金嗓子原为柳州市糖果二厂，始建于1956年。在1992年左右，逐步走向破产边缘。时任厂长的江佩珍，在当时很有魄力，认识到了产品创新的重要性，决定技术转型，在寻求到了王耀发教授研制的一个专治慢性咽喉炎配方后，经过重新配比，金嗓子喉宝这一明星产品面世了。为了纪念王耀发，金嗓子产品在初期使用的是王耀发的头像。
金嗓子喉宝上市后，在市场上获得了良好反馈，之后在1994年底广西金嗓子制药厂正式成立。
金嗓子的成功，在另一方面，也得利于厂长江佩珍的营销宣传策略。2003年，皇马中国行，刚拿下2002年世界杯冠军、金靴奖，并第三次获得世界足球先生称号的球星罗纳尔多，风头正盛。江佩珍仅花30万美元和罗纳尔多一起用餐，并拍摄了罗纳尔多手拿金嗓子喉宝的照片，后制作成广告视频，随着金嗓子广告视频的播放，“保护嗓子，请用金嗓子喉片”这一魔性的广告语，让金嗓子深入人心，也让金嗓子成为了全国知名的品牌。据报道，罗纳尔多曾一度准备起诉金嗓子，索赔千万欧元，理由是金嗓子发布的罗纳尔多代言广告并未签订代言合同，甚至未得到本人同意。对此，金嗓子也曾回应称，先后与罗纳尔多签署了多份协议，约定罗纳尔多担任金嗓子产品在中国的代言人，并同意使用其肖像用于广告。尽管这一争议一度让金嗓子陷入了“忽悠知名球星罗纳尔多为其代言”的尴尬局面，但不得不承认，这一广告宣传策略，让金嗓子实实在在的成为了中国家喻户晓的品牌药企。
金嗓子在通过金嗓子喉宝这一产品红火之后，就再也没有拿得出手的产品上市。从金嗓子发布的2021年半年报中，我们可以看出，金嗓子主要产品为金嗓子喉片（OTC）、金嗓子喉宝系列产品，2021年上半年，两款产品的销售额为3.33亿元人民币，0.35亿元人民币，而金嗓子2021年上半年收入为3.73亿元人民币，两款产品占总收入的98.7%，其主力产品金嗓子喉片（OTC）销售收入占总收入的89.2%。
金嗓子喉宝片（OTC）是金嗓子于1994年推出，是一种主要适用于缓解急性咽炎所致的喉痛喉干及声音嘶哑症状的润喉片，获国家药品监督管理局批准为非处方药。
金嗓子喉宝系列产品为都乐含片、都乐含片（无蔗糖）以及其他西洋参、山楂、桑菊、罗汉果、香橙等无糖口味。金嗓子喉宝系列产品无糖系列于2013年推出。
从金嗓子喉宝片（OTC）和金嗓子喉宝系列产品等两款主力产品的历年销售收入情况中，我们可以看出，面对制药领域产品的推陈出新，其销售市场已基本触顶，很难再有新的销售增长点。
通过金嗓子2015年以来在研发方面的资金投入情况，我们可以看出，金嗓子在研发方面的重视程度太小，似乎并不太重视产品的研发，有种依靠金嗓子喉宝过一辈子的思想。虽然也研发推出了新产品，比如在2016年推出了金嗓子植物饮料系列产品，但并未赢得消费者的认可买单。而金嗓子在经营策略中，更重视的是市场营销，这也许因为当年通过明星代言的广告宣传策略的成功，让金嗓子更热衷于在市场营销方面狠下功夫。
成也宣传，败也宣传。2019年，中国执行信息公开网发布了一则关于江佩珍的宁波市鄞州区人民法院限制消费令（已撤销），提到江佩珍未按执行通知书指定的期间履行生效法律文书确定的给付义务，这源起于金嗓子未支付星空华文广告费用5167万元人民币而产生的官司纠纷。据中国裁判文书网公开案件资料显示，早在2017年，星空华文因与金嗓子食品公司的广告合同纠纷，就申请查封、扣押、冻结金嗓子食品公司银行存款68703200元或其他等值财产。
金嗓子作为全国制药企业100强，中成药生产企业50强，在中药领域取得的成绩我们不能否认。由于中药新药审评标准高、经典名方“复活”难、中药炮制方法不一等情况，使得中药创新研发难度大，但同样属于中药相关企业，并没有知难而退。
从上表中，我们可以看出，同样擅长中药领域的部分药企，在营业收入与金嗓子属于同等级别的有佐力药业、华森制药，高于金嗓子的有方盛制药、桂林三金、葫芦娃药业、太龙药业等，但这些药企在经营策略中，用于药品研发方面的投入，均远远高于金嗓子，这些药企在研发中更热衷于开发新药，但金嗓子在研发中更重视食品产品方面的研发，在2016年向金嗓子食品增资6490万元，并推出草本植物饮料。其他药企虽也有向食品饮料方面多元化发展的布局，如江中集团在打造猴头菇饼干产品基础上推出猴菇饮料；石药集团推出了果维康品牌的维生素C饮料，但他们并未忘记自身的主业。江中集团在2020年报告中提到的处方药研发产品有两款，一款为中医经典名方产品（MFJZ），适应症为肝肾阴虚阴血不足、急性感染、急慢性胃肠炎、中阳不足之痰饮；另一款为蚓激酶药效学研究（蚓激酶肠溶胶囊），用于缺血性脑血管病，使过高的纤维蛋白原和血小板凝集率降低,改善症状并防止病情发展。石药集团在2020年度公告中显示，在研项目约300项，其中小分子创新药40余项、大分子创新药40余项，新型制剂20余项。虽然金嗓子有其他中药产品，如银杏叶片，一款主治活血化瘀通络，并获国家食品药品监管局批准为处方药的药品，但已是多年前推出的产品，且并未得到市场的认可，作为一家药企，在医药道路上越走越偏。
新药物的研发，虽然困难重重，但没有投入就没有回报，正如金嗓子在转型初期，破釜沉舟，通过金嗓子喉宝这一明星药品，让金嗓子踏入了百强药企，但在随后的发展之路上，再也没有当年的魄力。
而其他药企，在药品研发创新上，脚踏实地，不断进取，利用已有资源，深耕擅长领域，甚至向生物制药迈进，体现了作为药企而存在的价值，从而得到了社会的认可。如步长制药，以专利中成药为核心，致力于中药现代化，形成了立足心脑血管市场、覆盖中成药传统优势领域、聚焦大病种、培育大品种的立体产品格局。在2018年，步长制药又实施战略转型，由中成药向生物药、化药、医疗器械、互联网医药等全产业转型，立足优势，发展优势，专注药品研发，更在中药外的医药领域埋头苦干，才成就了今天的步长药业。
好酒不怕巷子深，好药不怕人不知。看似金嗓子栽了跟头，或许是好事一件，让其清醒认识到自己也曾是制药领域的百强企业，在今后的发展路上不再偏离方向，不再将宣传凌驾于研发之上，回归专业，为造福人类的医药事业贡献力量。同时，金嗓子也为同行业药业敲响了一次警钟，念了一次紧箍咒，药企发展的动力来自创新，靠已有的产品终究会坐吃山空，靠吆喝终究不是长久之计。
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