弘晖资本王晖：投资中的硬逻辑，永远是强刚需+高壁垒

原创王晖诺亚财富 2022-08-16

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随着国内人口老龄化问题的日渐暴露，医药行业的发展更受到国家和政府的重视。

3月18日，在诺亚财智湾区论坛现场，弘晖资本创始人王晖说：“做TMT投资、消费投资，在座所有人都可以看得懂，可以有自己的观点。但是，把一个新药放在你面前，我相信所有人都不会有太多自己的观点，这个就是我们的机会。”

来源 | 诺亚财富（ID：noahgroup）

演讲 | 王晖（弘晖资本创始人）

编辑 | 贾雅楠

以下内容根据嘉宾现场演讲和采访汇编，已经过嘉宾审核

图 | 弘晖资本王晖

大家好，我今天想要和大家分享一下资本市场的宏观环境和投资中国医疗的大逻辑，另外，也想聊聊我对于创新的认识。

2个明显的市场环境是什么？

首先，我们一起来看两个经济现象，这两个经济现象，对我们的投资和布局，有好处。

第一个现象：

过去十年，国内经济的增速低于M2的增速，我们用大量的金钱维持着少量的增速，就是低效率的生产环境。

在这个生产环境中，做投资实际上是好事，因为如果你选的东西对，你的回报是高于其他经济体的，容易获得超额的收益。但是，在美国这样高效率的市场环境中，金钱的增速和整个经济体增速相反，就很难获得超额收益。

第二个现象：

去年，资本市场由于国家降杠杆，使市场的融资大幅度下降。今年一级市场的融资也不会好，面对这种情况，我们应该怎么办？是像所有人一样放着钱等，还是这个时间进入市场？这个问题要问你们自己，我有我自己的想法，当别人都紧张的时候，我会变得更加兴奋，因为越来越少的钱和我竞争项目。

2018年，弘晖资本没有停止投资，我们投了15个项目，有的项目没有人和我们竞争，大家根本都不看，大家很沮丧，这个对我们而言是很好的事情。

投资人可以做好的3点工作是什么？

但是，上面两个经济现象，对投资人来说却未必是好事。

宏观环境是不可以被改变的，利率基础也不可以被改变。那么，面对当下的市场宏观环境，你可以做什么？自己的生意、自己的企业，自己的钱怎么安排。我自己建议我们投资人做好这三点：

第一，逆势募集。大笔钱在自己口袋，别人没钱投资的时候，往往最佳投资时点就出来了。

第二，高筑墙。不要听别人说什么，不要听电视上说什么，不要听经济学家说什么，自己干好自己的事情，把自己的核心竞争力打造起来。要相信人类世界是往前走的，中国也是往前走的，总有一天，你打造好的基础，会帮你迈出更好的步伐。要避开热门高估值行业，寻找高增长行业内真正有壁垒有门槛的标的。

第三，要有危机意识。在你好的时候要想不好时候的事情，千万不要沾沾自喜，生意总是如履薄冰，我相信大家也是这样把自己的财富积累起来的。

投资医疗行业的4个逻辑是什么？

我从2000年开始进入医药行业投资，医疗健康适合长期投资，是产生超额收益的稳健行业，其根本原因在于医疗健康行业同时具备以下4个特征：

第一，它的需求是刚性的。举个例子，我们很多人手机上，都有今日头条，让你们把它删除，对生活有影响吗？恐怕影响不大。但是，大部分上海人，如果让他把华山医院的APP删除呢？那对他的生活影响恐怕很大了。医药的刚需是非常可怕的，这也决定了这个行业的收入是稳定的。

第二，医药行业的技术是不断叠加的。例如我们一直在追求长生不老这个事情，或者是男性一直在追求不脱发、肾保健。这个行业会不断有创新，来满足人类更多需求。

第三，壁垒很高。在座有多少是生物学、医学的博士？我们基金招聘的时候只招这种人，如果你不是这个专业，我们都不招，我们觉得你的知识不足以理解我们面对的机会。所以医疗行业壁垒是非常高的。做TMT投资、消费投资，在座所有人都可以看得懂，可以有自己的观点。但是，我把一个新药放在你面前，我相信所有人不会有太多自己的观点，这个就是我们的机会。

第四，防御性好。在危机和风险中，医药行业的防御性比较好。

医药行业受大家关注的1个原因是什么？

中国未来的10-15年，中国医药行业会有非常大的机会。

我看了一下，在座60年代出生的人是比较多的，恭喜你们，你们是峰值，在你们的年代里面，我们中国生了2.3亿的人。

时间来到00后，就是2000年1月1日到2009年12月31日出生的人，只有1.6亿，比你们少了7千万。这些孩子应该是你们60后的孩子，我相信大家都有催婚的现象，他们生孩子的动力并不是非常大。等00后生孩子的话，新出生人口会减少到1亿。换句话说，我们的人口减半了，是非常可怕的老龄化趋势。

如果只是人口老龄化倒是没什么问题，但是，数据显示，随着人口老龄化，各种疾病也越来越多。比如我国糖尿病发病率是日本两倍。

昨天，一个朋友电话我，说奶奶颅内大面积出血，来到医院，排队人很多，很多病人都是这个问题。在座的各位，现在都是健康的。你们拥有自己的财富和梦想，但是，当你们来到医院ICU的时候，都在排队，会很可怕。这是中国面临的比较巨大的健康需求。这也是为何国家领导人都很关注生老病死和医药行业。

创新技术在中国是春天的3个理由是什么？

再谈到医药行业的创新。医药的创新是很好玩的，医药的公司不像是互联网和消费公司，天天面对你，他们赚钱很低调，人家不要ABCD轮融资，融完AB轮基本就开始赚钱了。

这些医药行业的创新企业很快会变成市值很大的庞然大物，即便如此他们也是默默无闻，因为他们是隐形冠军。为何说创新技术在中国是春天？从三个角度说：就是速度、质量和市场。

速度：中国的创新在提速，谁也挡不住。从中共中央最高层到各地政府在积极的支持创新。
质量：我们创新的质量越来越高。我是2007年从美国回到上海工作。2007年到2010年，我看到的创新大部分都是低档次的仿造，最近，我们却看到我们的创新是和国际上接轨了。
市场：我们中国迎接创新的市场非常大。医保改革还在不断促进市场扩容。

对于创新的2个利好是什么？

第一是人才。我们创新要大规模的人才，非常好的一个消息就是跨国公司在关闭中国的研发中心。近年来, 跨国医药企业陆续关闭了中国研发中心, 或者缩减在中国的研发投入。