本翼5周年：从投资交易到与创业者共舞

前言

我们曾搭乘牛市狂奔的快车，也曾分享过投资交易的盛宴，在经历了股灾的洗礼之后，我们清除了所有的股票交易业务，选择从零开始与创业者共舞。我们认为，未来10年中国将面临新兴消费群体崛起与智能革命全球爆发的双重机遇，这将是各类新平台、新品牌、新技术集中涌现的春天，更是新兴资本进入播种期的重要时点。

本翼起步于投资交易

2014年9月9日上午十点，我和刘刚老师如约到达上海虹口工商局进行公司名称核准，在事先准备的十几个名字一一被否之后，工作人员已经不太耐烦。我请求工作人员给我最后2分钟时间，突发灵感，说出“本翼”二字（“资本之翼”的缩写），没想到竟然获得通过，本翼资本自此在上海虹口诞生。后来听一位风水先生说，9月9日是一个不同寻常的日子，网上一查原来是一代伟人毛泽东主席的陨落之日。或许是机缘巧合，我本人是毛泽东的崇拜者，也曾反复研读过毛泽东的故事，也希望能够将毛泽东思想的精髓能够注入到本翼资本的发展过程当中。

2014年10月，经过1个多月的办公室选址和装修，本翼资本在虹口中信广场906室正式开张。公司开张的第一周，我是公司唯一的员工，后来经朋友推荐从江西九江过来的李妮成为本翼的第二位员工。公司起步业务就是股票投资，老实说在做分析师的几年，我自己很少做股票，但幸运的是，本翼从入市的第一天起就刚好踩在一场波澜壮阔的疯牛市的起点上。短短几个月，公司陆续发了1个定增产品和3个股票投资产品，公司的资产规模从0突破7亿，本翼1号（股票定增）产品最高收益率达到398%。 

在这场伟大的博弈中，我们率先看到了市场潜在的巨大风险。2015年6月5日，创业板指数站在4000点，创业板动态估值达到120倍PE，已经超过2000年美国纳斯达克指数最疯狂阶段的估值水平。2015年6月21日，我在阿尔法工场分享了《创业板将进入长达两年的挤泡沫期》文章，明确提出创业板已经出现明显见顶的信号。实际上，而后上证指数也进入跌跌撞撞的筑顶阶段，接下来指数出现了巨幅调整，此轮调整的空间远远超出了我们的预期。

本翼资本的“长征之路”

2015年7月，股指终于在估值过高、政府强制性去杠杆、监管态度的从严从紧等因素的综合发酵下一路狂泻，市场情绪从极度亢奋到极度绝望的逆转速度好比小朋友玩过山车的把戏，大盘连续几个交易日几近跌停，历史罕见的三次股灾相继爆发。说来也巧，每轮股灾的前天，我总会在噩梦中惊醒，第二天一早我会卖出所有持仓，往往在我卖出股票的当日或者第二个交易日，股市会上演股民极度恐慌争相抛售，导致 95%以上的股票全线跌停。这种情形我先后经历过三次。尽管每轮股灾都与我们擦肩而过，但是股灾之后的恐慌后遗症与随后政府救市频繁的逆向操作的共振，产生出股市生态的畸形却让我不知所措，反而在每次股灾的反弹之中屡屡损兵折将。曾经被市场热捧的科技股在随后的股指反弹中不断创新低，科技股的冬风寒风凛冽，我们所擅长的投资优势变成了劣势，本翼资本当时的状态好比1934年红军在第五次反围剿失败后的大撤退。

2015年9月，本翼资本不得不重新思考：公司何去何从？本翼专注于科技投资的股票投资是否需要推倒重来？

2015年10月至2016年9月，本翼资本历时一年完成《巨浪——全球智能革命的机遇》著作。经过一年的深度思考，我们认为未来几年内，股票市场投资机会将呈现机构抱团取暖、高度格局集中趋势，而股权投资将呈现逐步分散的趋势。本翼资本作为资本市场的新兵或创业者，应该选择分散的股权投资，从而更容易获得发展机遇。

2016年9月，本翼资本引进略股东北京中金汇财投资管理有限公司（由北京互联网天使投资的新秀张峰发起成立），成立上海本翼资产管理公司。在本翼资本的发展史中，这次合作好比中国共产党史的遵义会议，开启了本翼资本股权投资的新起点。

2015年7月，股指终于在估值过高、政府强制性去杠杆、监管态度的从严从紧等因素的综合发酵下一路狂泻，市场情绪从极度亢奋到极度绝望的逆转速度好比小朋友玩过山车的把戏，大盘连续几个交易日几近跌停，历史罕见的三次股灾相继爆发。说来也巧，每轮股灾的前天，我总会在噩梦中惊醒，第二天一早我会卖出所有持仓，往往在我卖出股票的当日或者第二个交易日，股市会上演股民极度恐慌争相抛售，导致 95%以上的股票全线跌停。这种情形我先后经历过三次。尽管每轮股灾都与我们擦肩而过，但是股灾之后的恐慌后遗症与随后政府救市频繁的逆向操作的共振，产生出股市生态的畸形却让我不知所措，反而在每次股灾的反弹之中屡屡损兵折将。曾经被市场热捧的科技股在随后的股指反弹中不断创新低，科技股的冬风寒风凛冽，我们所擅长的投资优势变成了劣势，本翼资本当时的状态好比1934年红军在第五次反围剿失败后的大撤退。

2015年9月，本翼资本不得不重新思考：公司何去何从？本翼专注于科技投资的股票投资是否需要推倒重来？

2015年10月至2016年9月，本翼资本历时一年完成《巨浪——全球智能革命的机遇》著作。经过一年的深度思考，我们认为未来几年内，股票市场投资机会将呈现机构抱团取暖、高度格局集中趋势，而股权投资将呈现逐步分散的趋势。本翼资本作为资本市场的新兵或创业者，应该选择分散的股权投资，从而更容易获得发展机遇。

2016年9月，本翼资本引进略股东北京中金汇财投资管理有限公司（由北京互联网天使投资的新秀张峰发起成立），成立上海本翼资产管理公司。在本翼资本的发展史中，这次合作好比中国共产党史的遵义会议，开启了本翼资本股权投资的新起点。

本翼资本的重生：与创业者共舞

在经过多次的股灾洗礼之后，我们无比敬畏市场和风险，我们始终坚持把独立研究和资源整合看成是一个硬币的两面，二者不可分割。既要坚持持续学习，做好独立研究的工作；又要帮助项目方对接资源。前者有助于提高我们发现价值的能力，后者是我们创造价值的过程。

2017年至2019年是本翼资产的创业期，在此期间公司管理六个VC项目均处于快速发展阶段。所有不达预期的项目如期实现溢价退出的同时，公司资产收益率连续三年呈现翻倍的增长态势。

创业如舞，每个创业项目都是一部不同旋律的舞曲。有的是华尔兹，有的是探戈，有的是慢四，有的是恰恰；有节奏快的，也有节奏慢的。创业者的角色是领舞者，而大部分投资者的角色都是观众。作为一家学习型的公司，本翼资本将持续学习，争取第一时间掌握不同旋律的新舞种，踏准节奏，成为创业者永远的共舞者！

  本翼资本董事长

                                  2019年9月8日于上海

 本 翼研

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