2024年4月12日，上海、深圳和北京证券交易所正式发布上市公司可持续发展报告指引试行版（以下简称《指引》），引导和规范上市公司发布《可持续发展报告》或者《ESG报告》(以下统称ESG报告)。三大交易所均指出，《指引》的目的是要深入贯彻新发展理念，推动高质量发展，引导上市公司践行可持续发展理念，规范可持续发展相关信息披露。三大交易所均强调，上市公司做好ESG的工作，可以提升其治理能力、竞争能力、创新能力、抗风险能力和回报能力。自2月8日《指引》征求意见稿发布以来，商道咨询积极研究《指引》内容，参与中国上市公司协会组织的交流会，并受协会委托编写《指引》与GRI标准对比分析报告。商道咨询认为，《指引》发布具有里程碑意义，A股上市公司ESG报告的质量和数量将大幅提升。商道咨询将撰写系列文章，全方位解读《指引》。本文为系列文章第二篇，重点介绍《指引》的内容框架。相关阅读快评：A股ESG报告指引发布，评级水平将跃上新台阶热点解读：A股可持续发展报告指引（试行）征求意见稿内容速读与征求意见稿相比，《指引》正式版的主体结构保持不变，分为总则、可持续发展信息披露框架、环境信息披露、社会信息披露、可持续发展相关治理信息披露、附议和释义六大章，另外新增议题索引表。第一章是总则，主要说明《指引》制定依据、披露要求、实质性议题识别、编制原则等内容。第二章是可持续发展信息披露框架，总体包括治理，战略，影响、风险和机遇管理，指标与目标四个方面的核心内容。第三章到第五章分别是关于环境信息、社会信息以及可持续发展相关治理信息要求披露的重点议题和相关要求。其中：环境信息披露包括应对气候变化、污染防治与生态系统保护、资源利用与循环经济三节；社会信息披露包括乡村振兴与社会贡献、创新驱动与科技伦理、供应商与客户、员工四节；可持续发展相关治理信息披露包括可持续发展相关治理机制、商业行为两节。第六章是附则和释义，主要对指标索引、报告鉴证、专有名词、过渡期安排等进行解释说明。《指引》最后还增加了议题索引表作为附录。议题索引表从环境、社会和可持续发展相关治理三个维度分别列示了该维度下议题，包括应对气候变化等8项环境维度议题、乡村振兴等9项社会维度议题和尽职调查等4项可持续发展相关治理维度议题，合计21项。索引表还将这些议题与《指引》条款做了一一对照，方便使用。按《指引》要求，上证180指数、科创50指数、深证100指数、创业板指数样本公司及境内外同时上市的公司要求强制披露。交易所鼓励其他公司自愿披露；但上市公司若自愿披露，则须遵循《指引》的相关要求。《指引》自2024年5月1日起施行，强制披露的上市公司应在2026年4月30日前发布2025年度的ESG报告，但交易所也鼓励上市公司提前适用《指引》。作为过渡安排，上市公司第一次根据《指引》编制报告时，可以不披露相关指标的同比变化情况，对于定量披露难度较大的指标，也可以进行定性披露并解释无法量化披露的原因，即做到“不披露就解释”的要求。主要修订与征求意见稿相比，《指引》正式版的修订主要体现在对重大影响的更明确地表述、对社会信息披露的拆分及对治理信息的界定等方面。第一，《指引》在总则第五条中明确了对财务重要性的界定，即“预期在短期、中期和长期内对公司商业模式、业务运营、发展战略、财务状况、经营成果、现金流、融资方式及成本等产生重大影响”。第五条也明确，上市公司如果认为《指引》设置的议题既不具有财务重要性，也不具有影响重要性的，可以根据实际情况调整披露内容或者采取替代措施，但应当充分说明原因。这就等同于“不披露就解释”的要求。第二，《指引》将第四章社会信息披露从原来的三小节拆分为四小节。具体做法是，将征求意见稿的第二节“创新驱动、供应商与客户”拆分为两节，成为《指引》正式版中的第二节“创新驱动与科技伦理”和第三节“供应商与客户”两个部分。同时，在创新驱动与科技伦理这一节的表述上，《指引》引入了“新质生产力”的提法，在彰显中国特色的同时，进一步响应国家创新驱动发展战略，支持高质量发展。第三，《指引》修订了第五章的标题，从“公司治理信息披露”改为“可持续发展相关治理信息披露”。虽然看似缩小了范畴，但修订之后的名称可以更好地匹配《指引》所指的具体语境，和广义上的公司治理概念做了区分，更符合ESG报告信息的实际情况。第五章中第二节的标题也从“防范商业贿赂与不正当竞争”改为“商业行为”，表述更加中性化。预期影响总的来说，《指引》正式版所呈现的特点与征求意见稿基本一致，关于特点分析，详见《热点解读：A股可持续发展报告指引（试行）征求意见稿》。简言之，《指引》在理念上兼顾全球报告倡议组织（GRI）和国际可持续准则理事会（ISSB）的实质性（重要性）原则，在框架上借鉴TCFD四支柱框架，在重点议题设置上体现中国特色。《指引》把上市公司的可持续发展和ESG工作放到新发展理念、高质量发展的政策框架之下，体现了监管部门对ESG投资的定位思路。《指引》正式版的发布意义重大。首先，它将直接作用于披露企业，推动企业提升ESG信息披露质量。近年来，中国企业可持续发展报告披露数量逐年上升，但缺乏统一的规范指引，报告质量良莠不齐。《指引》虽然是部分强制，但鼓励自愿披露，可以预计，《报告》的发布将推动更多企业发布报告，同时提升整体报告质量。其次，它将对ESG评级机构产生积极影响。一方面，高质量的报告是ESG评级的基础。另一方面，评级机构可以参考《指引》完善评级指标体系，从而提供更为准确和可靠的ESG评级服务。这将进一步促进健康、透明的市场环境，帮助投资者做出更明智的投资决策，支持高质量发展的企业。最后，《指引》的出台还将对中国ESG生态产生深远的影响。这是因为，ESG信披和ESG评级是ESG生态体系的基础设施，随着基础设施的逐步完善，中国ESG生态圈也将会取得长足发展。参考阅读上交所正式发布可持续发展报告指引

今日（4月12日），上海证券交易所、深圳证券交易所和北京证券交易所分别发布了可持续发展报告（试行）指引（以下简称《指引》）的最终版本。与征求意见稿比较，《指引》最终版本的主体结构保持不变，仍然保持六大章的结构，仍然遵循双重实质性的原则，要求上市公司从治理、战略、影响风险和机遇管理、指标与目标四个核心方面对重要议题做具体披露。不同之处是，最终版本将征求意见稿的社会信息披露中“创新驱动、供应商与客户”一节拆分为两节；将征求意见稿的公司治理信息披露一章的标题改为“可持续发展相关治理信息披露”，与正文内容更加匹配；此外还有一些文字内容方面的修订和完善。按照《指引》要求，上证180指数、科创50指数、深证100指数、创业板指数样本公司以及境内外同时上市的公司必须在2026年开始披露2025年度的可持续发展报告或ESG报告（以下统称ESG报告）。《指引》也鼓励其他上市公司自愿发布ESG报告，但若选择自愿发布，上市公司也应当遵循《指引》的技术要求。《指引》的正式发布具有里程碑意义，将对中国ESG的发展产生积极影响。可以预见，有了《指引》的技术规范，A股上市公司ESG信息披露的质量会得到较大幅度的提升；而《指引》的政策效应，也会促进更多A股上市公司自愿发布ESG报告。从ESG评级的角度看，更多、更好的ESG信息披露也将显著提升A股上市公司的评级水平。商道融绿在2023年发布的《A股上市公司ESG评级分析报告》揭示了ESG评级水平和ESG披露水平的正相关性。以中证800成分股为例，从2018年到2023年，中证800成分股的ESG指标披露率持续提升，环境指标披露率从29.9%提升到68.6%；同期，中证800成分股的ESG评级持续提升，B+级及以上的上市公司数量从2018年的63家增至2023年的506家，评级在C+级及以下的上市公司数量从2018年的199家降至34家。显而易见，在现阶段，A股上市公司的ESG报告数量和质量与ESG评级之间的正相关性较为显著。《指引》的正式发布，将会促进A股上市公司ESG评级水平跃上新台阶。中证800成分股ESG指标披露率(2018-2023)数据来源：商道融绿《A股上市公司ESG评级分析报告2023》中证800成分股ESG评级分布图(2018-2023)数据来源：商道融绿《A股上市公司ESG评级分析报告2023》当然，对个股而言，发布ESG报告能否促进ESG评级提升，还要取决于ESG报告的质量，特别是上市公司对重要议题的把握。通俗地说，就是上市公司的ESG报告“能不能说到点上”。《指引》对此作了明确的技术规范，即“披露主体应当结合自身所处行业和经营业务的特点，在本指引设置的议题中识别每个议题是否预期在短期、中期和长期内对公司商业模式、业务运营、发展战略、财务状况、经营成果、现金流、融资方式及成本等产生重大影响（简称财务重要性），以及企业在相应议题的表现是否会对经济、社会和环境产生重大影响（简称影响重要性），并说明对议题重要性进行分析的过程”。如果上市公司能做好实质性分析，又能根据《指引》要求确保重要议题披露信息的客观性、真实性、可靠性、可比性，那么ESG评级提升就水到渠成了。与此同时，《指引》对ESG评级机构也会产生积极影响，这不仅是因为评级机构可以获得更多更优质的ESG信息，也是因为评级机构也可以根据《指引》完善评级指标体系。作为国内较早从事ESG评级的机构，商道融绿认为上市公司ESG评级的有效性是一个“相向而行”的过程。一方面，上市公司应该按照一定规范披露高质量的ESG信息，否则评级机构会因为缺乏信息而陷入“巧妇难为无米之炊”的困境；另一方面，评级机构也应因时因势，调整评级指标所涉议题和权重，以反映投资者等利益相关方的最新关切，或纳入最新可得的数据信息。在征求意见稿发布之后，商道融绿就将征求意见稿所列示的议题与商道融绿的ESG评级议题做了详细的对比分析，完善或新增了科技伦理管理、逾期未支付中小企业款项等指标项。这些指标项，以往因为没有明确的披露要求，因此很多上市公司不会披露相关信息，即便设置指标也没有数据做出有效评价；《指引》提出明确要求之后，设置指标就变得不仅可行、而且必须，更新后的ESG评级指标体系也可以更好地反映中国市场的特点。总之，高质量的ESG信息披露可以提升ESG评级，而ESG评级的提升反过来也会激励更高质量的ESG信息披露，如此往复便可形成正向反馈机制。由此可见，《指引》的价值是多维度的，《指引》的正式发布将促进中国ESG良好生态的形成。

最近一个月，上海、北京和苏州三个城市先后发布了促进ESG发展的政策。是巧合？还是趋势？眼下星星之火，未来会否燎原？上海商委涉外企业ESG行动上海发布的文件名为《加快提升本市涉外企业环境、社会和治理（ESG）能力三年行动方案（2024-2026年）》，由上海市商务委员会发布，旨在推动涉外企业ESG的能力和水平。总体的政策目标是，到2026年基本形成本市政府、行业组织、涉外企业、专业服务机构共同参与、协同发展的涉外企业ESG生态体系。行动方案的重点工作包括三个方面：企业ESG能力提升行动、ESG市场增效赋能行动和ESG服务体系优化行动。具体分解为12项，包括发挥国有企业、民营企业和外资企业在ESG方面的带头作用，加强ESG领域国际交流与合作等。每项工作都有具体的牵头单位。1.

2024年2月8日晚，上交所、深交所和北交所分别发布《上海证券交易所上市公司自律监管指引第14号——可持续发展报告（试行）（征求意见稿）》、《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第17号——可持续发展报告（试行）（征求意见稿）》、《北京证券交易所上市公司持续监管指引第11号——可持续发展报告（试行）（征求意见稿）》。这三份文件以下统称《指引》。《指引》鼓励A股上市公司发布可持续发展报告或ESG报告，并对报告框架、内容提出具体要求，具有重要里程碑意义，将引导上市公司更全面呈现公司价值，对ESG发展有重大促进作用。

“我们承诺的“双碳”目标是确定不移的，但达到这一目标的路径和方式、节奏和力度则应该而且必须由我们自己作主，决不受他人左右。”ESG启航计划第六期

中央经济工作会议12月11日至12日在北京举行，分析当前经济形势，部署明年经济工作。新华社12月12日刊发了新闻通稿，各大媒体迅速转发。全文附后，方便阅读。时近岁晚，我们也开始筹备2024年的ESG十大趋势。最近和圈内人士交流，也时常会谈到明年的经济形势问题，多数人都期待能看到更多经济激励政策。因此，我也反复学习了新华社的通稿，找出与ESG市场有潜在相关的内容，做个笔记。总体基调，中央经济工作会议认为现在有一些困难与挑战，包括社会预期偏弱、风险隐患仍然较多（列第三点和第四点），但综合来看有利条件强于不利因素，明年要坚持稳中求进、以进促稳、先立后破。会议还特别强调必须“聚焦经济建设这一中心工作”、要“唱响中国经济光明论”。会议对明年工作提出九项具体要求：一是以科技创新引领现代化产业体系建设、二是着力扩大国内需求、三是深化重点领域改革、四是扩大高水平对外开放、五是持续有效防范化解重点领域风险、六是坚持不懈抓好三农工作、七是推动城乡融合区域协调发展、八是深入推进生态文明建设和绿色低碳发展、九是切实保障和改善民生。与ESG相关的表述包括以下几点：1

刚刚过去的周末，商道学堂优才计划第九期华北班和华南班同时开班，华东班则在一周之前已经开班。至此，优才计划第九期的学习全面开启，全国100多位学员参加第九期学习。相信经历过大半年的学习，同学们对CSR和ESG会有更加全面深入的认识。智享会直播课报名

CESGA证书适用于金融机构和企业的ESG从业者点击此处了解证书及考试详情CESGA考试每年会举办四次，分别在3月、6月、9月和12月进行，考试形式包括线上和线下，中国大陆的考生目前只能参加线上考试。考试以全英文进行，内容包括20道多选题（占50%分数）和1道案例分析题（占50%分数），EFFAS官方统计的考试通过率约为70%左右。为了帮助考生更高效地备考CESGA考试，商道融绿与EFFAS官方合作，举办中文线下培训：China

SSE也和IFRS基金会合作编写《ISSB准则采纳与执行示范指引》，预计将在11月底COP28大会期间发布。培训和指引的框架是一样的，分为准备、对标、实施和披露四个模块（如下）。此外，UN

在过去的几个月里，我们团队一直在努力推进商道学堂课程迭代工作。根据商道学堂导师、往期学员和商道咨询合伙人的反馈意见，我们不断对课程体系进行修改和完善，终于定稿发布了最新版的课程体系！在新的课程体系中，可持续发展能力模型包括理论通透度、商业敏锐度、技能娴熟度、人际敏感度和思维成熟度五个方面的能力，每种能力对应了不同的知识模块，每个知识模块下包含了具体的课程。新课程体系由如下几个特点：第一，提出知识图谱的概念，将教学资源和职位能力要求连接起来，也融合了商道学堂提出的商业可持续发展能力模型。第二，主题课程只是教学资源的关键部分，特别是现场授课部分，商道学堂将综合运用ESG智享会等丰富的课程资源及卡牌游戏等多元化的教学形式支持教学。第三，主题课程列表提供了课程基准，但不是一成不变的，可以根据学员需求和师资特色对课程内容进行微调，但核心内容保持一致。以下对能力模型、知识模块和主题课程逐一简要介绍。（一）理论通透度理论通透度通常用于描述一个人对某个理论或知识体系的理解程度，理论通透度高的人往往能更好地理解和应用相关知识。提高理论通透度可以帮助学员更好地理解可持续发展的本质和相关理论背景，掌握可持续发展的底层逻辑，为后续系统学习可持续发展课程打好学习基础。理论通透度对应了可持续发展理论和商业与社会理论两大知识模块，可持续发展理论主张环境、社会、经济各方面应协调发展，商业与社会理论则侧重研究商业活动与社会（及环境）因素之间的关系，如商业活动对社会的影响、社会责任和商业伦理等。•知识模块一：可持续发展理论

10月16日到20日，联合国贸发会（UNCTAD）在阿联酋首都阿布扎比举办了两年一次的世界投资论坛（World

谨以此文祝商道学堂全体导师教师节快乐一、“我们是认真的”商道学堂是商道纵横于2015年推出的可持续发展人才培养平台，旨在发挥商道十余年来积累的咨询实践经验，以优秀师资及优质课程，培养一批具可持续发展价值观、引导积极变革的专业人才，打造中国可持续发展领域的人才社区。商道学堂第一期只有华北一个班，第二期增设了华东班，第三期又增设了华南班，逐步形成了现在每年华北、华东、华南三个班同时招生、授课、毕业的传统。商道学堂最早的课程有点像“迷你MBA”，学员从第一年的10-11月开始学习，到第二年的7-8月毕业，每个月集中一个周末现场授课。后来，我们给这个“迷你MBA”项目专门起了个名——“优才计划”。八年来，全国已有近千名学员在商道学堂完成优才计划的学习。商道学堂的授课老师都是我们经常交流的师友和同事。他们有的是来自高校的老师，有的是来自企业的高管，还有的是来自商道的咨询合伙人。大家都教得很认真，不少老师从第一期开始执教到现在。每年，商道学堂也会根据学员反馈评选“良师益友”称号导师。二、与时俱进的课程体系优才计划作为商道学堂最核心的培训项目，其课程体系从商道学堂创立开始到现在都没有大改。但随着形势发展，原有的课程体系已经不能完全适应当前形势，也有老师和同学对课程提出了改进意见。因此，我们决定对商道学堂的课程体系进行迭代。迭代的目标包括以下三点：第一，根据新的形势（ESG等）更新知识，完善商道学堂优才计划的知识体系；第二，根据课程反馈情况，完善课程设置（及标准化课程内容），提高课程质量，丰富教学形式；第三，让学员更容易理解岗位需求与知识体系之间的关系，在学习之初形成合理一致的预期。课程迭代的总体方针，是希望能够形成商业可持续发展的“知识图谱”，让导师和学员可以清楚地知道每门课、每个知识点的价值是什么？在整个课程体系中的位置是什么？据此，导师可以避免重复讲述，学员可以更科学地规划适合自己的学习路径。三、从能力模型到知识图谱过去八年，商道学堂的课程体系经历了从1.0版本到2.0版本的演化。1.0版本，即我们一直在用的课程模块和课程表，包括入门引导、理论基础、综合素养、应用技能和前沿热点五个模块，每个模块包含若干堂课，商道学堂据此排出各班的课程表。2.0版本，即商道学堂从职位胜任力的角度考虑提出的CSR能力模型，包括理论通透度、市场敏锐度、技能娴熟度、人际敏感度和思维成熟度五个方面的能力。前三个方面的能力属于硬技能，后两个方面的能力属于软技能。不同岗位、不同层级的CSR经理人对五种能力的侧重点不同，这个能力模型可以帮助大家找到自己的学习重点。在实践中，我们感觉到1.0版本和2.0版本有一点相互割裂。因此，3.0版本的核心目标就是把能力模型和课程模块融合起来。为此，我们提出“商业可持续发展知识图谱”的概念。知识图谱是把不同种类的信息连接在一起而得到的一个关系网络。商道学堂商业可持续发展知识图谱把1.0的课程（教学资源）和2.0的能力（应用层）做一个连接，这个纽带我们称之为“知识层”，也就是将这些课程和能力连接在一起的知识模块。学员通常是带着职业发展的目标来参加学习的，因此他/她可以从岗位需求出发了解做好这个岗位工作所需要的五种能力，然后知道形成每种能力需要的知识模块，最后通过学习来掌握这些知识模块。商道学堂的主要作用是提供丰富多样的教学资源，教学课程只是最传统、最常见的教学资源，除此之外，商道学堂还有网课资源（如ESG智享会的网课）、游戏化的教学工具（如卡牌游戏）。教学资源可以通过教学大纲的编制、思维导图的表达，拆解出每门课的知识点，借助工具，就可以可视化地呈现一张庞大的商业可持续发展的知识、信息和资源的关系网络，也即知识图谱。四、未完待续...不得不说，这项工作很有挑战性，现在我们也还在迭代过程之中。特别感谢商道学堂导师郭毅教授和曹瑄玮教授全程指导。到今日止，我们完成了课程迭代初步方案，并先后对商道咨询合伙人、商道学堂导师和商道学堂往期学员进行意见征询。接下来我们会根据收集到的意见继续完成课程迭代，最终形成3.0版本的课程体系，据此制定优才计划第九期的课程表。欢迎各位帮助我们一起改进课程。欢迎各位推荐人才参加优才计划第九期。

去年，我写过一篇《有序转型，何谓有序》的文章，里面提到了有序转型和公正转型。这两个提法很接近，国内用有序转型的多，国外用公正转型的多；但两个提法之间有什么区别？这是我过去一年经常思考的问题。借着北大国发院《气候政策与绿色金融》约稿的机会，我对这两个概念做了梳理和辨析，成文如下，收录在北大国发院《气候政策与绿色金融》季报第五期。

Scores。为何标普会有两种ESG评价？由此可知，标普全球体系内部是有两种ESG评价的，一种是标普全球评级在做，另一种则是标普全球可持续发展在做。两者区隔很明确：前者说的是信用评级（credit

8月12日，商道学堂优才计划第八期举行毕业典礼，我做校长致辞。整理如下。喜迎ESG青峰会，报读ESG优才九期可享限时优惠各位同学，早上好。首先祝贺各位经过大半年的学习，完成商道学堂优才计划的课堂学习和毕业课题答辩，顺利毕业。回顾八期的学习，也有点一波三折，最开始受到疫情影响，只能先上授课；疫情放开之后，同学们和导师也时不时有生病不能上课或授课。但经过学堂教务小组、导师、同学们的共同努力，我们克服了重重困难，得以相聚在毕业典礼。商道学堂的校训是“修身以至天下，明道以育长青”，强调面向实践、学以致用。课程的设计也是经过深思熟虑，既包括基础知识，也有应用技能，还有思维方法，以及一些最前沿的知识。希望大家从学堂毕业之后，能够将所学知识运用到实践之中。俗话说得好：师傅带进门，修行靠个人。毕业之后，我建议大家还要不断学习、不断精进。商业可持续发展是个新兴的领域，国外的发展大概40年左右，国内的发展大概20年左右，且国内外都是在最近10年左右进入到一个快速发展的时期，驱动因素主要是ESG投资和应对气候变化。因此，在商业可持续发展的领域，还有很多知识是在“无人区”之中。俯首可拾的“低垂果实（Low

导语ESG作为当今炙手可热的领域，已成为就业市场的新风口。ESG最近大火——郭沛源说ESG在响应国家的“双碳”政策的背景下，企业不仅在追求自身利益最大化时越来越多地考虑环境、社会和公司治理这三个因素的影响，ESG也成为推动企业低碳绿色转型，实现可持续发展的关键要素。在金融行业，与ESG相关的岗位如潮水般涌现，在企业，投资者关系、合规等部门的ESG需求逐渐增加。对于已经在ESG领域工作的职场人士及企业的管理者，获得ESG相关的证书可以有效地帮助他们进一步了解ESG知识，深入理解ESG分析和管理方法。对于准备进入ESG行业的职场新人，ESG相关证书能够帮助他们快速搭建起ESG知识体系的框架，在短时间内快速了解ESG行业的发展、分析方法、监管政策等内容，为他们的职业发展夯实基础。同时，CESGA证书也可以作为进入ESG行业重要的敲门砖，适合想全方位了解ESG知识体系的从业者以及企业中负责ESG工作的管理者。CESGA证书之所以备受推崇，一方面是因为欧洲在ESG标准方面处于领先地位，CESGA涵盖了全球标准，并深入分析了欧洲的监管发展，这使其成为其他地区的蓝本。在亚太以及欧洲地区，CESGA证书得到了广泛认可，目前全球已经有超过4500名CESGA持证人，到2023年底，这一数字预计将超过6000，亚太地区是CESGA考试注册人数增长最快的地区之一，截至2022年，已经有超过2600名CESGA持证人。这些持证人涵盖机构投资者、银行和企业的可持续发展部门、ESG评级公司、ESG指数公司，以及对ESG感兴趣的其他行业从业者。无论是初入职场还是资深从业者，成功获得CESGA证书都将为工作和职业发展带来巨大帮助：CESGA考试中的案例分析题十分贴近真实的工作场景，其思考框架和分析角度可以直接应用于日常工作中。通过CESGA课程，考生可以系统地了解不同部门负责的ESG工作，从而更好地进行跨部门协作。CESGA证书无有效期限制，无需每年支付会费，并且通过考试后可以在领英名片上添加CESGA认证，这将有助于扩展在ESG领域的社交网络，拓展人脉。在与企业进行沟通时，持有CESGA证书的背景将使沟通更加顺畅，促进良性互动。对于金融机构从业者，通过系统地学习CESGA的知识体系，可以很好地掌握全球范围内的ESG标准、监管和实践，并深入地理解如何在投资组合中整合ESG因素。这可以帮助金融机构从业者获得深入的ESG投资知识和技能，提高自身在投资界的竞争力，同时帮助自己成为符合时代趋势的负责任投资者。同时，考取CESGA证书，可以帮助金融机构从业者成为金融领域绿色转型的重要人才，同时也成为引领客户实现低碳绿色发展的重要桥梁。对于企业ESG部门或投资者关系部门，获得CESGA可以向监管者和投资者展示其对可持续发展和企业社会责任的专业知识和承诺。从学习CESGA课程获得的ESG专业知识可以帮助企业ESG部门或投资者关系部门更科学地制定企业绿色转型目标和计划，对内能够更好地协调企业内部各部门在ESG方面的沟通和合作，对外能够更好得与相关金融机构进行沟通，从而有效推动企业向可持续发展进步，并且加强信息披露。CESGA考试每年会举办四次，分别在3月、6月、9月和12月进行，考试形式包括线上和线下，中国大陆的考生目前只能参加线上考试。考试以英文进行，内容包括20道多选题（占50%分数）和1道案例分析题（占50%分数），只要拿到50%以上的分数就能通过考试，但要求每部分至少拿到30%的分数。考试时间为150分钟，EFFAS官方统计的考试通过率约为70%左右。此外，虽然CESGA课程会系统介绍ESG在金融业的发展，包括概念理解和框架搭建等，但相关知识复杂程度不高，因此并不要求考生必须有金融背景。为了帮助考生更高效地备考CESGA考试，商道融绿与EFFAS官方合作，举办中文线下培训：China

最近刀郎的新歌《罗刹海市》（收录在专辑《山歌寥哉》中）引爆乐坛，单曲播放次数据说已经达到百亿次，创下历史纪录。《山歌寥哉》专辑封面我对歌词的八卦没什么兴趣，倒是想起这首歌所说的聊斋故事。小时候看过聊斋，比起画皮、促织这些脍炙人口的故事，罗刹海市这个故事给我留下印象不深。不由得复习了一遍《罗刹海市》原文。《罗刹海市》大意是讲一个叫马骥的生意人，长得俊俏。书上说的是“美丰姿，少倜傥，喜歌舞”。马骥意外流落到大罗刹国。这个地方很特别，以丑为美，越丑越能当领导。后来马骥把自己抹成张飞模样，竟然得到国王重用。再后来，马骥到海市游玩，机缘巧合到了水国，水国的审美回归常态，水国领导“龙君”把女儿许配给俊俏的马骥，之后马骥在老婆的帮助下回到中国。和其他聊斋故事一样，罗刹海市这个故事也充满了各种隐喻。罗刹国和水国，代表了两种审美观，一种以丑为美，一种以美为美。这个美，其实是以蒲松龄的审美观为参照的。主人公马骥，长得俊俏，在水国受欢迎，而在罗刹国被当成妖怪，不得不把自己打扮得面目狰狞，以博取好感。蒲松龄谓之“花面逢迎”。无论是聊斋的故事还是刀郎的歌，都是对社会现实的讽刺。社会应该对何为美、何为丑有高度共识，否则就会出现美丑不分、是非混乱的状况。这听起来容易，做起来很难。所以蒲松龄说，“嗜痂之癖，举世一辙”，意即“颠倒美丑、曲意逢迎的怪癖，天下都有”；刀郎的歌词最后也写了一句“那马户又鸟是我们人类的根本问题”。这让我想起最近看到美国ESG市场的撕裂。此前我已经写过关于美国市场的评论，包括《拜登首次行使否决权，支持ESG规定》、《美国ESG之争正沦为两党之争》。最近，这种情况有愈演愈烈之势。上月底，美共和党人通过美国众议院金融服务委员会提出一系列立法建议，目的是阻止ESG的发展，包括降低对上市公司气候相关信息披露的要求等。在美国各州，ESG争议也是此起彼伏。根据摩根路易斯律所统计，截至7月中旬，美国有20个州采取了反对ESG的政策法规；有8个州采取了支持ESG的政策法规。另外还有75项反对或支持ESG的政策法规还在流程之中，分布在41个州。在有的州（如得克萨斯和纽约），是既有支持ESG的政策法规，也有反对ESG的政策法规（如图），相当撕裂。紫色为支持ESG的州，灰色为反对ESG的州。得克萨斯和纽约既有支持的政策法规，也有反对的，所以一半紫色一半灰色（来源Morgan

boiling）”的时代已然到来。7月27日，联合国秘书长古特雷斯发表讲话，强调需要在排放、气候适应和气候融资方面采取全球行动。

昨天（7月3日），我们和中国发展研究基金会联合举办ESG投资前沿论坛第21期：解读ISSB新准则，邀请到财政部原副部长朱光耀、ISSB理事冷冰和国际会计准则理事会（IASB）原理事张为国发言。朱部长介绍了中国在ISSB准则制定过程中发挥的建设性作用,特别是关于提升准则包容性、增强准则科学性、改进准则通用性的建议，这些建议多被采纳。冷冰理事详细介绍了ISSB的治理架构、ISSB准则的理念和核心内容，还回答了现场参会嘉宾提出的问题。张老师首先肯定了ISSB的工作成果，然后指出ISSB下一步发展要处理好的几个关系。详情可点击“阅读原文”回看直播。我是第四个发言，讲了两方面的内容。一是强调了ISSB的重要性和影响力，6月26日，我估计全世界会有很多人在不停刷新IFRS的网站，等待ISSB两项准则文件的正式发布，用“万众瞩目”来形容，并不为过。二是谈及关于企业应用ISSB准则的三个猜想，三个问题并非临时起意，而是过去一周被企业朋友问到的具体问题，我也没有准确的答案，因此暂且用猜想来表达。猜想1：何时会出现首份ISSB报告？按照ISSB准则的规定，两项准则将在2024年1月1日及之后的财年生效，换言之，2025年开始可以依据S1和S2标准做信息披露。如果企业要“抢跑（Earlier

征求意见稿的反馈意见以及ISSB的回应。S1标准的内容包括：目标，范围，概念基础，关键内容，一般要求，判断、不确定性和差错，附录等几个主要部分。详见下表。IFRS

GRI标准8月线上认证培训招募【ESG最近大火】系列已经推出2轮、6个视频，接下来大家还想听什么内容？来做个读者调查

ESG和专精特新是当下两个热点，发展迅速。ESG投资这些年都在持续增长，越来越多大型金融机构践行ESG投资理念；专精特新企业的数量也在快速增长，逐渐形成创新型中小企业、专精特新中小企业、小巨人企业和冠军企业的序列。近日，我参加了由工业和信息化部主办、专精特新冠军服务平台承办的“2023中国专精特新冠军国际论坛”，以“中小企业ESG评级助力专精特新持续发展”做了发言，主要介绍了中小企业的ESG评级该如何评的问题。本文根据发言内容整理，有增删。一、ESG与专精特新所谓“专精特新”即专业化、精细化、特色化、新颖化，这类企业往往专注在产业链某个环节，聚焦主业，创新能力较强。相对来说，专精特新强调硬技术更多一些，以此来解决我们国家发展的一些“卡脖子”的关键问题。ESG则偏软管理更多一些，可以给专精特新一个可持续发展的视角，促使他们在经营中不仅关注当期的利润，还注重长期的可持续发展。因此，专精特新和ESG可以被视为互相促进的两个方面，支持中小企业的可持续发展。具体地说，ESG对专精特新中小企业产生的价值主要有三方面：1多利益相关方视角ESG鼓励企业与各利益相关方进行积极的沟通和合作。在专精特新企业的经营过程中，不仅仅要对股东负责，还应对供应商、客户、员工和社区等利益相关方负责。通过与多利益相关方的积极互动，企业可以更好地了解和满足各方的需求，还可以加强风险管理和应急预案，预防和减少潜在的黑天鹅事件对企业造成的损失，提升企业韧性。2满足客户ESG要求专精特新企业服务的对接客户都是比较大的企业，而目前越来越多的大企业都开始重视ESG，并发布企业的ESG报告。因此能够在ESG方面表现出色的中小企业通常更容易获得合作机会。如果中小企业在ESG方面表现出色，如能够提供符合ESG法规和准则的产品或服务，并能提供相关的ESG报告和数据，它们更有可能与大企业特别是上市公司、国有企业、跨国公司建立合作关系。3满足上市ESG要求现在境内外很多证券交易所都十分重视ESG。专精特新企业如果能提前做好ESG的管理工作，可以更好地满足证券交易所对IPO企业的ESG要求，吸引ESG投资者的关注。二、中小企业ESG评级传统的ESG评级主要是面对上市公司的，非上市公司特别是中小企业被ESG评级覆盖的数量较少。一个原因是投资者的需求不多；二是因为信息可获得性较弱，评级方法不能照搬上市公司的。目前商道融绿正在研发适应中小企业ESG的评级体系，对传统的、面向上市公司的ESG评级方法做简化，结合中小企业发展阶段和行业特点，抓关键指标、找替代指标、优化评估流程、提升智能化水平，建立适应中小企业的ESG评级体系。简述如下：1抓关键指标考虑到中小企业的数据收集和报告能力有限，没有那么完备的ESG体系和数据，评级方法可以采用简化的指标体系，着重关注关键的ESG指标，如环境影响、员工福利、治理结构等。简化的指标体系有助于减少评级过程中的数据收集和报告负担。2找替代指标对于中小企业缺乏某些关键指标数据的情况，可以考虑使用替代指标来评估其ESG表现。例如，可使用行业平均数据作为替代指标，或者使用可获得的非财务数据，如员工培训小时数、产品质量认证等。3优化评估流程为了降低评级过程的复杂性和负担，应该采用简化的评估流程，尽量避免繁琐的步骤和要求，以便中小企业能够更轻松地参与和完成评级过程。优化评估流程时，可以鼓励中小企业利用已有的数据，如财务报表、员工培训记录、环保合规文件等，以减少数据收集的负担。4提升智能化水平中小企业数量数以万计，比上市公司要多得多，因此ESG评级的工作量也要大得多。通过自动化系统和数据算法，可以减少人工工作量，还可以提高数据的准确性和可靠性。三、下一步工作建议中小企业是我国经济的重要组成部分，贡献了50%的税收、60%的GDP、70%的技术创新、80%的就业。因此，促进中小企业ESG发展有重要意义。专精特新是优质中小企业，预计今年全国各级各类专精特新中小企业数量将超过8万家。中小企业的ESG工作可以从专精特新企业这个群体开始。具体建议如下：1.

6月5日是世界环境日。2023年，全球主题聚焦塑料污染的解决方案（#塑战速决#），中国主题是建设人与自然和谐共生的现代化。这些年来，各行各业的环保意识已经有了巨大提升，特别是制造业等实体行业。本文简要来谈谈金融业能为地球做什么？

每年巴菲特开股东大会都会吸引全球的目光。两个90多岁的老人轻松自如、才思敏捷地回答数十个问题，大概也可称为空前绝后了。这几年ESG很热门，自然也会在巴菲特股东大会上有所体现。因此，从前年开始，我每年都会在巴菲特股东大会之后从ESG角度写个评论。2021年的评论是《巴菲特同意关闭火电厂，却拒绝了TCFD建议》，2022年的评论是《步步紧逼，ESG投资者向巴菲特提出四项议案》。6项ESG提案全被否今年，巴菲特股东大会共有6项由股东提出的提案，数量比往年多。这些提案全都和ESG相关，但又全都被否决掉了。提案人、提案要点及巴菲特公司董事会反对理由如下。（1）CalPERS（加州公共雇员养老金）和CDPQ（魁北克省投资基金）要求公司董事会在2024年股东年会之前披露公司如何管理实体和转型相关的气候风险和机会。董事会认为发布这份年度报告不合适，因为公司在其2021年年度报告中已经披露了90%以上的温室气体排放数据，并讨论了企业气候相关的风险和机遇。（2）伊利诺伊州财政厅和荷宝公司要求公司披露如何管理与气候相关的风险，包括但不限于审计委员会对气候风险和披露的监督、公司是否以及如何测试气候相关风险对业务的影响、公司认为董事在气候相关风险方面的胜任程度、董事会接受气候相关和ESG

前几天，百度的文心一言终于给了我测试账户。我试了一下之前问ChatGPT的几个问题，（详见无所不知的ChatGPT，如何看ESG发展趋势）得到了文心一言版本的答案。以下对比整理了两者对一些问题的回答。红色字是我添加的备注。读者可自行判断两个AI谁更聪明？图片来自网络文心一言

ESG报告都不够先进么？答案是否定的，很多公司仍在通往ESG报告的路上。然而，一些公司确实开始编制一种新的报告，名为Impact报告。上周，联想集团发布首份社会价值报告，我在报告发布会之后的研讨会中简要介绍了IMPACT报告这一趋势。本文根据演讲内容整理，略有修改。《联想集团2022社会价值报告》主要阐述了联想集团以科技创新赋能的解决方案，为社会、环境、治理问题的解决所作的努力及成效。报告涵盖绿色工厂、产业链低碳转型、智慧医疗……等内容。这些内容，在企业社会责任的传统理论框架下，通常称为创造共享价值或价值共创，即公司在创造经济价值的同时，也创造社会价值。但现在，国外也有人将之称为积极影响（Positive

中国保险资产管理业协会责任投资（ESG）专委会日前在京召开2023年度工作会议暨落实《银行业保险业绿色金融指引》（下称《指引》）专题研讨会。我作为专委会专家顾问，做了主旨发言（详见商道融绿参加保险资管协会ESG专委会工作会议并做专题分享）。本文根据发言内容整理，有删节。一《指引》出台背景《指引》发布的时候，银保监会在答记者问中介绍了文件出台的背景。内容主要有三点，理解这三点背景，对我们准确把握《指引》内容很重要。一是进一步强化绿色金融政策的指导性，加大对绿色、低碳、循环经济的支持，防范环境、社会和治理风险，提升自身的环境、社会和治理表现，有序推进碳达峰、碳中和工作。这里很清楚地把双碳、ESG都纳入进去了。一方面是与时俱进，把新要求纳入到对银行、保险的绿色金融工作中，另一方面是明确银行保险也要讲ESG，且与银行保险落实绿色金融的工作是相一致的。二是进一步拓宽绿色金融政策的覆盖面。也是从两方面来理解。2012年，当时的银监会发过《绿色信贷指引》的文件，绿色金融政策主要针对银行的信贷业务，新的《指引》把银行和保险两类金融机构都纳入进来。此外，从业务类型看，也不仅限信贷业务，银行业保险业的全部的业务全都纳入进来，包括银行理财、保险承保、保险资管等。三是进一步提升绿色金融政策的有效性，指导银行保险机构加强绿色金融组织管理、制度建设和流程管理，完善内控管理和监督机制。这一点其实已经对金融机构提出了明确的落地要求，即从组织管理、制度建设、流程管理几个方面入手。二《指引》要点解读《指引》包括总则、组织管理、政策制度及能力建设、投融资流程管理、内控管理与信息披露、监督管理、附则等七个章节。这里选取几个要点做一解读。组织管理。这部分我认为比较强调董事会的承担主体责任。这一点我觉得在整个绿色金融和ESG的推动的方向趋势是很明显的。譬如港交所2019年修订《ESG报告指引》，明确把董事会层面的ESG信息披露列为强制披露项。从实施来看，这有立竿见影的效果。因为董事会一旦关注这个问题，公司配置的资源就会更多，更好自上而下去推动。政策制度和能力建设。有两点比较重要。一是渐进有序降低资产组合的碳强度，最终实现资产组合的碳中和，这与资管业务很密切相关。二是积极行使作为债权人或股东的合法权利，也就是所谓的积极所有人的策略，这与保险资管协会正在推动的ESG尽责管理是一致的。投融资流程管理。这涉及尽职调查、投后管理等等，也涉及到一些流程，这些流程在银行、保险的具体业务中有很不一样的落地要求。《指引》还提出要开展情景分析和压力测试，这与前述的有序降低资产组合的碳强度，最终实现资产组合碳中和这个方向是一致的。内控管理和信息披露。《指引》要求银行保险机构加强内控管理和信息披露，建立绿色金融考核评价体系，落实激励约束措施，还要借鉴国际惯例、准则或良好实践，提升信息披露水平。目前看来，金融机构发布《ESG报告》和/或《环境信息披露报告》是越来越明显的趋势，银行和保险都要充分重视。三《指引》如何落实那么关于实施重点，银保监会在答记者问时，明确指出下一步在推动绿色金融发展方面的三点工作考虑：一是完善绿色金融领域的政策框架，二是提升绿色金融创新服务能力，三是加强绿色低碳转型风险管理。我认为，这些都是《指引》具体实施的重点。以下结合商道融绿服务保险资管客户的实例，对这三个重点如何落实作一说明。第一个是关于政策。这个政策其实不仅仅是政策本身，其实是代表的政策制度、流程等等方面。如果从保险集团的视角看，这个政策不仅仅只是说我会怎么做，还包括更多更细的内容。在如下这个案例中，我们分了五个部分，包括理念目标、适用范围、组织架构、责任投资方法、披露与报告。每个部分的内容还可以进一步展开。第二个是绿色金融创新服务的能力。通俗地说，这就要推动更多的资金去服务绿色金融和双碳目标。对保险资管来说，这主要表现为如何将ESG融入到投资策略中。我们常见的ESG投资方法，如筛选法、整合法等，在保险资管的不同资产类别当中应该是有不同的应用的。譬如，尽责管理这种方法在固收策略中就比较难运用，因为固收投资者不拥有股权。第三是关于气候风险与低碳转型的问题。气候风险一般分成转型风险和物理风险（或称实体风险）两类。转型风险的产生主要是因为低碳转型的政策目标引发的市场结构化的调整，导致资产价值的结构性的调整。这些变化必须要用数据来去衡量，核心数据是资产的碳排放。商道融绿研发了一套工具和方法，对资产层面的转型风险做出量化分析。实体风险的产生主要是因为气候变化导致的极端天气事件增加，这个往往跟资产的地理分布有关。商道融绿也研发了气候物理风险数据库，数据跟地理坐标关联，只要我们把所有资产的点位和类型输入到数据模型中，我们就可以得到物理风险分析的热力图。综上所述，保险资管落实《指引》，要从组织架构、政策制度、流程方法方面着手，同时还要注重ESG评级和气候风险数据的积累和运用。对所有保险资管机构来说，这都是一个持续探索和不断完善的过程。

ChatGPT的发布，无疑是掀起了巨大的风暴，不仅是技术圈子在讨论这个问题，金融、会计、翻译、设计…...无数圈子都在讨论ChatGPT的应用。ChatGPT的正向价值是明显的。它通过对话式的交互，表现出卓越的对人类语言表达的理解程度，且能做出助理级别的工作支持。这是超出以往人们对AI应用的预期的，至少对我来说是这样的。我们也鼓励同事们研究如何在工作中有效应用ChatGPT的技术，提升工作效率。ChatGPT所引发的担忧也是同样明显的。我在此前的评论（无所不知的ChatGPT，如何看ESG发展趋势）中，已经谈及这些问题：ChatGPT可能会提供错误信息，如果这些错误信息造成损失应该由谁来承担？ChatGPT也可能会提供有违公序良俗甚至违法的信息，这些信息可能会被坏人所利用，责任又应该由谁来承担……这几天看到一则国内新闻，就很典型是AI技术的违法滥用。有人运用AI技术修改了一名女生坐地铁时拍的照片，AI把女生的衣物“脱掉”了，然后广泛传播。这张虚构照片显然已经对当事人构成侵害。（图片来自网络）但是，ChatGPT所展现的诱人前景，还是让国内外的技术团队为之疯狂。过去数月，已经有很多公司宣布推出或计划推出与ChatGPT媲美的产品。ChatGPT自身也发布了更加强大的ChatGPT-4，如果说ChatGPT-3是大学生水平，ChatGPT-4差不多可以是研究生水平了。不难想象，更加强大的大型AI（Giant

你知道这些词语吗？企业低碳转型可持续发展CSR企业社会责任高质量发展绿色金融ESG碳达峰碳中和《中国企业低碳转型与高质量发展报告2022》（点击即可阅读报告原文）显示，随着“双碳”目标的提出，近两年来许多企业设定发展目标、制定零碳战略、推进碳达峰碳中和工作。积极推动企业低碳转型与高质量发展。阿里巴巴、百度、微软、小鹏汽车、华为、中兴通讯、顺丰、京东、滴滴出行、联想集团、小米、蚂蚁集团、丝芙兰、腾讯、唯品会、珀莱雅、太古可口可乐、元气森林、波司登等来自不同行业的企业参与其中，为高质量低碳转型提供优秀经验。带来了哪些机会？企业低碳转型促使CSR/ESG相关岗位受到更多关注，如ESG/CSR经理、可持续发展专员、碳管理工程师、公共事务高级经理；传播实习生、咨询团队实习生、社会责任助理等等。对应的，与岗位相匹配也需要更新的知识储备与能力要求。从多份岗位介绍的任职要求来看，对于ESG人才的专业要求很广泛，不同岗位虽然对应所需的个人软实力有所不同，但了解行业基本知识是在具体JD中频繁出现，且对于新入行或转行来说都是需要基本具备的。......有企业社会责任、可持续发展议题及公益领域经验优先考虑，参与过志愿活动者优先;关注环境、社会、治理等可持续发展议题，且熟悉和了解相关知识者优先。知识技能要求:

3月20日，美国总统拜登首次行使否决权，支持美国劳工部与ESG相关的规定。该规定在2022年11月出台，允许养老金管理人在投资决策中考虑ESG因素。虽然，ESG业内人士认为这个法规非常温和，甚至有点“弱”，只是“允许”考虑ESG因素，而非“必须”考虑ESG因素，但这仍遭到以共和党为主的美国反ESG阵营的抵制。因此，美国参议院以微弱票数优势推翻了美国劳工部的规定，他们认为考虑ESG因素会损害养老金回报，因此主张在养老金管理中“禁止”考虑ESG因素，而非“允许”。如果美国政府希望继续推动劳工部的规定，则拜登必须行使否决权。果不其然，拜登行使了总统任期内首次否决权。拜登在声明中指出，美国劳工部的规定保护了数以千万计的工人和退休人员的来之不易的储蓄和养老金，因为“很多证据表明，ESG因素对市场、产业和商业都有实质性的影响。共和党牵头推翻该规定，将使养老金管理人忽视相关风险，不仅无视市场规则，也危机工人家庭和退休人员的储蓄。事实上，诸如气候变化引发的实体风险和糟糕的公司治理都会对投资回报产生影响，共和党的做法将令退休金管理人不能考虑这些风险，而有违退休金管理人的受托责任。”拜登的声明中提到了受托责任（Fiduciary

最近全球财经热点，莫过于硅谷银行的倒闭。一家资产2000多亿美元、全美排名第16的商业银行，突然遭遇挤兑危机。恐慌的储户（主要是科技公司），还没来得及把钱转出，48小时内，硅谷银行就被加州监管机构关闭，并交由美国联邦存款保险公司(FDIC)接管。关于倒闭原因，网上已经有很多分析了。简单地说和大环境有关，即美联储持续猛烈的加息，导致银行流动性吃紧，宁愿亏损都要出售债券，市场觉得这银行肯定碰到了问题，于是股价暴跌，然后吓得储户来挤兑，然后就悲剧了。从自身来看，银行资产负债久期错配严重，也导致了这次流动性危机。从储户结构来看，也有人分析，硅谷银行储户结构单一，主要以科技创新的初创企业为主，这类企业在过去一年多数不能融资，所以存在银行的钱一直在消耗，且这个群体是市场中消息最灵通的群体，这些因素也把危机放大了。所以，硅谷银行的倒闭，有时运因素，也有自身经营因素。出于职业习惯，我跑去硅谷银行的网站看了一下它的ESG披露情况。当时网站还能正常打开（现在网站主页已经关了）。可以看到，硅谷银行的ESG披露还是做得不错的，每年都发布CSR/ESG报告。2021年还按照SASB、TCFD和WEF（世界经济论坛）的要求做了专项披露。报告中还披露了不少量化数据，包括2027年绿色融资目标（50亿美元）、二氧化碳排放量、董事会多元化等。碳排放数据的核算主要是银行运营层面的碳排放，按照范畴一、二、三具体拆分披露。可见，硅谷银行的ESG还不错的。硅谷银行也因此获得不少荣誉，包括入选彭博的性别平等指数（GEI）、福布斯评选的最佳美国银行、新闻周刊评选的美国最负责任公司、公正资本评选的美国最公正公司、湾区商业杂志评选的优秀慈善企业、领英评选的金融服务公司25强。在MSCI的ESG评级中，硅谷银行的等级从2017年到2022年连续5年都是A级，在全美银行业中算是中间靠前（前40～60%这个区间）。MSCI还认为硅谷银行的公司治理和商业行为方面的指标表现是行业领先的。确实，从ESG报告披露的信息看，硅谷银行成立了许多ESG工作组。但无奈，摆在面前的事实是，这家银行倒闭了。应该怎么看呢？来做个小调查吧～如果不想选，也可以直接文后留言。要我说，硅谷银行倒闭和安然倒闭不同，安然是会计欺诈，明显的ESG问题；也和次贷危机不同，次贷危机中，银行是不管三七二十一推销自己都算不清楚的衍生品，也是明显的ESG问题。从责任来看，这主要是外部环境剧变和公司经营决策的问题。ESG不应该来背这个锅。如果一定要和ESG扯上点关系，硅谷银行和投资者、客户这两个关键的利益相关方群体中的沟通不足，导致硅谷银行这个“大厦”稍稍晃两下，投资者和客户都拔腿就跑......结果......本来只是晃一下的“大厦”就真是倒了。“大厦”倒下之时，考验人性。我看到三则消息（不确定真实性）：前几周，硅谷银行CEO套现227万美元；FDIC接管的数小时前，硅谷银行发放了年终奖；对冲基金放正在赶去“拯救”储户的路上，说可以六折价格收购这些储户的存款......最新消息，美国金融监管机构采取紧急行动，设立了一个由财政部提供资金的贷款计划，储户可以支取所有现金；但差不多同时，纽约州的Signature

Wars）”，呼吁不要因为两党之争将ESG裹挟其中。在他看来，ESG既非右翼所担心的那样，也非左翼所希望的那样（ESG

Voting#在责任投资中，代理投票一直扮演重要角色。在ESG一词还没出现之前，欧美的社会责任投资（SRI）一般有“三大法宝”，即筛选（包括正面筛选和负面剔除）、积极股东主义（Shareholder

最近，OpenAI发布的全新聊天机器ChatGPT大火，上线两个月时间月活跃用户数破亿。本文测试一下ChatGPT的ESG水平，看是不是那么神奇；也聊聊ChatGPT的伦理问题。本文的斜体部分内容是由ChatGPT直接生成的。一ChatGPT是什么？ChatGPT是一种基于自然语言处理的聊天机器人技术。它可以根据用户的输入，自动生成聊天对话，并且能够学习用户的语言习惯，以提供更加贴切的聊天服务。刚开始听到ChatGPT，我没有特别在意，因为聊天机器人也不是什么新事物了。BING搜索引擎几年前就推出了“小冰”这个聊天助手；小米的很多家用电器也可以语音对话。后来看到ChatGPT大火，查了些资料，认识到ChatGPT的不同。这类应用被称为AIGC（AI创作内容），除了AI聊天外，还有AI作画、AI音视频创作等。我记得几个月前，AI作画就在朋友圈刷屏过一次。ChatGPT和“小冰”等应用不同。小冰采用机器学习和规则结合的方式来建模，ChatGPT通过生成式预训练语言模型来建模。以我粗浅的理解，ChatGPT是“可以思考”的，且同一个问题再问一次，ChatGPT可能会得到不完全一样的思考结果；小冰则是按指令行事的，如果规则不变，同一个问题的回复是不变的。ChatGPT的基础模型和算力都很强大，因此输出的文本的逻辑性和精确性都比较强。根据国外测试，ChatGPT能通过谷歌三级程序员面试、沃顿商学院MBA考试。不管是小冰，还是小米，现在都无法实现达到这样的水平。因此，ChatGPT引发业界轰动，盖茨和马斯克都对ChatGPT赞不绝口。二ChatGPT懂ESG吗？为了测试一下ChatGPT的知识水平，我问了它几个ESG问题。首先我问它：什么是ESG？它回答：ESG是Environmental,

上周，商道融绿与中国责任投资论坛联合发布了《2023年中国责任投资十大趋势》，媒体上已经有不少转载了。本文提炼五个关键词，帮大家更容易记住这十大趋势，同时也提供一些延展阅读。关键词之

过去一周，中国共产党第二十次全国代表大会胜利召开，举世瞩目。商道咨询推出《ESG视角看二十大》系列文章，从多个维度解读二十大报告内容。二十大报告，这些领域有了新提法中国ESG，建设中国式现代化乡村振兴中的企业参与推动绿色发展”，企业可以做哪些？本文重点分析“中国式现代化”这一提法，探讨ESG如何助力中国式现代化。何为中国式现代化二十大报告中，中国式现代化这个提法出现了11次。报告指出，中国式现代化，是中国共产党领导的社会主义现代化，既有各国现代化的共同特征，更有基于自己国情的中国特色。中国式现代化是人口规模巨大的现代化、是全体人民共同富裕的现代化、是物质文明和精神文明相协调的现代化、是人与自然和谐共生的现代化、是走和平发展道路的现代化。中国式现代化的本质要求是：坚持中国共产党领导，坚持中国特色社会主义，实现高质量发展，发展全过程人民民主，丰富人民精神世界，实现全体人民共同富裕，促进人与自然和谐共生，推动构建人类命运共同体，创造人类文明新形态。二十大闭幕后，各部委传达学习二十大精神，也都提及了中国式现代化。中国人民银行党委指出，要深化金融体制改革，建设现代中央银行制度，着力构建高水平社会主义市场经济体制，全面推进中国式现代化。国资委党委要求，在推进中国式现代化中展现国资央企新担当新作为。中国式现代化的出处搜了一下文献，中国式现代化的提法，较早出处是习近平总书记2020年10月29日在党的十九届五中全会第二次全体会议上的重要讲话《新发展阶段贯彻新发展理念必然要求构建新发展格局》（2022年第17期《求是》杂志刊发）。在这篇讲话中，习近平总书记明确提出要“以中国式现代化推进中华民族伟大复兴”，并概括了中国式现代化的5个重要特征。2021年7月1日，在庆祝中国共产党成立100周年大会上，习近平指出要“走自己的路”，即坚持和发展中国特色社会主义，推动物质文明、政治文明、精神文明、社会文明、生态文明协调发展，创造中国式现代化新道路，创造人类文明新形态。中国关于现代化的提法则由来已久。前述《求是》杂志文章也回顾了1964年12月周恩来同志在《政府工作报告》中的提出的目标：全面实现农业、工业、国防和科学技术的现代化，使我国经济走在世界的前列。这便是几十年前常说的“四个现代化”，简称“四化”。1979年，邓小平提出了“中国式的四个现代化”概念。他说：“我们定的目标是在本世纪末实现四个现代化。我们的概念与西方不同，我姑且用个新说法，叫做中国式的四个现代化。”据考证，邓小平同志所表述的含义，是指当时中国还落后，与西方国家差距较大，因此，不宜盲目攀比，“如果本世纪末（2000年）能达到你们（西方）七十年代的水平，那就很了不起”。两相对比，可以看到上世纪70年代的“中国式的四个现代化”和如今的“中国式现代化”已经有了很大不同。从内容来看，如今的现代化是全面的、高质量的发展，当年的“四化”主要还是聚焦在物质文明上。从水平来看，如今的现代化是要到本世纪中叶“把我国建设成为综合国力和国际影响力领先的社会主义现代化强国”，这个目标比邓小平“三步走战略”的目标“到21世纪中叶基本实现现代化，达到中等发达国家水平”，已经往前迈了一大步。ESG助力中国式现代化不难看出，ESG可以助力中国式现代化。首先，ESG的E可以“促进人与自然和谐共生”。二十大报告提出“推动绿色发展，促进人与自然和谐共生”的四个要点：（一）加快发展方式绿色转型；（二）深入推进环境污染防治；（三）提升生态系统多样性、稳定性、持续性；（四）积极稳妥推进碳达峰碳中和。这四个要点都要求企业实现绿色转型。报告提出要“完善支持绿色发展的财税、金融、投资、价格政策和标准体系”，也强调了发展绿色金融的重要性。其次，ESG的S可以促进“全体人民共同富裕”。这一点我在去年写的评论《ESG如何助力三次分配》有详细论述。ESG投资理念强调被投资对象要做到合规，且处理好与员工、社区的关系，与共同富裕所倡导的方向相一致。而且，三次分配的再投资也可以借力ESG，养老金是典型例子。搞好养老金与实现“人口规模巨大的现代化”又是密切相关的。此外，二十大报告里面提及的“坚决打赢反腐败斗争攻坚战持久战”、“健全诚信建设长效机制”，也和ESG的G有一些关系。从历史眼光看，从“四化”到“中国式现代化”至少有两点很不一样的地方。一是对非物质文明的重视，包括精神文明，还有环境保护（要发展，不要污染），这些都是越发展越觉得重要的；二是先富与后富的关系，改革开放初期强调的是让一部分人先富，如今强调的是共富，因此要“规范收入分配秩序，规范财富积累机制，保护合法收入，调节过高收入”。这个变化也可以从党对我国社会主要矛盾的表述变化来理解。以往，主要矛盾是“人民日益增长的物质文化需要同落后的社会生产之间的矛盾”（1981年）；如今，主要矛盾转化为“人民日益增长的美好生活需要和不平衡不充分的发展之间的矛盾”（2017年）。发展ESG是契合这一变化（转化）的。当然，我们在发展ESG助力中国式现代化时也要充分考虑中国国情，注意“中国式”的表述。我认为主要有三个方面。一是党的领导，这是在中国式现代化本质要求里的第一条，二十大报告强调要“推进国有企业、金融企业在完善公司治理中加强党的领导，加强混合所有制企业、非公有制企业党建工作”。这将是中资企业的公司治理制度中比较独特的一点。二是发展阶段，尽管我们提出的目标比改革开放初期要高，但我们仍处于“社会主义初级阶段”，我们面临的问题与欧美发达国家面临的问题不同，因此在社会领域，我们要“全面推进乡村振兴”，在环境领域，我们要“协同推进降碳、减污、扩绿、增长”。这些与欧美的ESG议题不是完全一一对应的，所以认清国情对我们理解中国ESG的“实质性”至关重要。三是中外关系，中国式现代化是走和平发展道路的现代化，二十大报告提及“独立自主”、“倡导践行真正的多边主义”、“推动构建新型国际关系”，这些思想都可以套用到ESG领域，即既要倡导国际合作、与国际ESG发展接轨，但也要保持独立自主，发展适合中国的ESG。有学者认为：中国式现代化中的“中国式”提法，是从中国特色转换过来的，中国特色表达的是体现中国国情、具有中国特点，中国式把这种中国特点提升为一种中国范式，是相对于西方现代化范式而言。似乎也有道理。按此说法，如何从中国特色ESG升级到中国式ESG，是个值得探讨的理论课题。最后贴个广告～欢迎参加商道学堂ESG智享会还有启航计划

今天（9月4日）上午，商道学堂举行优才计划七期毕业典礼，包括毕业课题全国总冠军PK赛。以下是我作为商道学堂校长所做的致辞。各位同学，大家好。首先祝贺大家经过大半年艰难的学习，终于毕业了。2022年虽然已经是抗击疫情的第三年，但从对教学的影响来说，确实是最大的一年。华北、华东、华南三个班的教学安排都受到了不同程度的影响，华东班影响最大，以致有三四个月的时间无法安排线下课。但我们的同学很棒，都挺过来了。我想这个对你们、对老师、对学堂都是一次难以忘怀的经历。这些年，ESG浪潮一浪高过一浪，已经成为一门显学。近日，香港财经事务局局长兼库务局局长接受媒体采访时表示，香港政府计划提供现金补贴和放宽移民要求，以吸引ESG人才；已获得ESG学士学位并有相关经验的有意来港人士，无需出示本地公司的录用通知，并且可以带家属。这一点不意外，因为在2021年8月时，香港金融发展局（FSDC）就已经发布过一份研究报告，指出ESG人才的短缺。因此，现在ESG人才现在是被列为香港最需要引进的人才类型之一（如下图）。这反映出当下的一种趋势：工商、金融业界对ESG人才的需求正在快速增长。世界经济论坛今年6月刊发了一篇文章，题为《推进可持续发展战略，ESG人才至关重要》。文章说，2020年，全球500强招募了很多首席可持续发展官，一年的增量比过去三年还多。英国《金融时报》甚至用了“人才争夺战”来形容近期（2021年）的市场。在内地招聘市场，ESG和绿色金融的招聘同样火爆。最近，我注意到，连校园招聘也开始有ESG和绿色金融的岗位了。中国农业银行总行刚刚发出2023校园招聘启事，专设“绿色金融专项计划”岗位；兴业银行总行也招绿色金融方向的管理培训生；易方达基金也在校园招聘中招ESG研究员。商道学堂从2015年开始做优才计划，面向在职人士提供企业社会责任的全面能力培训，有很多课程和ESG是密切相关的。所以，我们也算是首先吃螃蟹的教育项目。如今，开设相关课程的学校在增加。我自己是有体会的，以前我主要是在清华经管和北师大讲课，最近两年，复旦大学泛海国际金融学院、清华五道口、港中文（深圳）也让我给MBA和高管培训班讲课。还有的学校开设了学位课程，包括香港科技大学开设“可持续发展及绿色金融”学士项目、新加坡国立大学开设“可持续与绿色金融专业”硕士项目，这两个项目都在2022年下半年开班。更早之前，2016年，中国人民大学财金学院开设了绿色金融方向的金融专业硕士班。即便放到全球，这些都是很领先的。因此，各位同学花了大半年的时间，来学习CSR和ESG的专业知识，应该说是不吃亏的。你们所学的，我想能够很快用到你们的工作中。特别是，对那些在工作中就是在做CSR和ESG的专门岗位的同学来说，更是如此，这些都是有用的ESG知识。不过，今天我也想再强调一下“无用”的ESG知识。有用和无用是相对的：日常工作能用上，谓之有用，反之则无用；短期内能用上，亦谓之有用，反之则无用。因此，对不专门从事CSR和ESG的岗位的同学来说，ESG知识大概可以算作“无用”的知识。我想对这些同学说，“无用之用”也是有用的。因为CSR和ESG真是无处不在，不管你是在战略还是在人力HR或是在财务，在很多日常管理和决策中都会无意识碰到需要用CSR和ESG来辅助决策的场景。具体到，你如何处理一个关于职场骚扰的投诉？如何回复海外投资者关于气候变化的疑问？这些问题都会先到常规职能部门处理，而非专职ESG部门来处理。如果你学习了商道学堂的课程，这些问题处理起来就可以更有底气。这个问题，我在商道学堂优才计划六期毕业典礼时也谈到了，当时，我说：“商道学堂的校友，未来不一定非要去做可持续发展的岗位，但一定要有可持续发展的思维和洞察。把这样的思维和洞察用到你所在的岗位中，同样可以发挥作用，甚至可能发挥出更大的作用。”因此，对CSR和ESG岗位的人来说，要记住所学的“有用”的ESG知识；对非CSR和ESG岗位的人来说，则要记住所学的“无用”的ESG思维。对所有人来说，可能若干年后，最后记得的也是最受益的是ESG思维。最后，感谢合作伙伴：祝贺八位获得良师益友称号的导师：祝贺华南班代表队获得毕业课题全国总冠军！祝贺华东班代表队获得人气奖！敬请关注优才计划八期招生！

最近数月，从马斯克炮轰ESG，到《经济学人》撰文批评ESG，欧美市场不时传出关于ESG投资光环褪去的焦虑。我们应如何理性看待这一变化？欧美市场的焦虑会不会“传染”到中国市场？本文试着回答这些问题。一欧美ESG市场的焦虑今年4月、5月，马斯克炮轰了ESG投资和ESG评级，认为ESG投资是骗局、ESG评级很垃圾。对此，我已经分别写过两篇文章评论和回应:《ESG评级是垃圾吗？对马斯克的回应》《再议马斯克炮轰ESG评级》简言之，我认为马斯克指出了ESG投资的一些问题，但他的论据不能支撑他的观点。因此，与此说是争论，不如视之为个人情绪的宣泄。此后，欧美ESG市场的焦虑有加重之势。7月，英国《经济学人》刊发了一篇封面报道，题为《ESG三个字母救不了地球》。文章认为ESG出发点是好的，但存在一些问题（和马斯克说的差不多），因此不如砍掉S（社会）和G（治理）两个字母，只留着E（环境）好了。《经济学人》进一步认为，E里面的碳最关键，“单是提高信息质量就会有助对抗全球变暖”。8月，《哈佛商业评论》加入讨论，刊发题为《ESG投资不是用来救地球的》的文章。作者认为：ESG基金不是为了救地球出现的，只是从“单重实质性”视角考虑环境等因素对公司财务的影响，而非反向。社会的理解是有偏差的。但基金经理却乐见这样的误解，因为基金更好卖，还能收取更高的手续费。作者担心，这样可能会让政策制定者形成错判，认为市场真能解决气候变化这样的问题；事实上，只有政策干预才能应对气候变化。到8月底，佛罗里达州通过了一项决议，禁止该州养老金在投资策略中考虑ESG因素。得克萨斯州则更进一步，认定贝莱德等多家金融机构抵制化石燃料行业，禁止这些机构与州政府及地方企业签订大多数合同。与此同时，一家新设立的资管公司Strive

编者按：本文系上周所写，周一刊载在《每日经济新闻》。文章介绍了7月29日发布的《中国绿色债券原则》的主要内容，解释了原则发布的意义：更加统一标准、接轨国际。作为中国绿债市场的亲历者，我们以“行而不辍

过去数月，国际财务报告准则基金会（IFRS）发起的国际可持续发展准则理事会（ISSB）正在快速推进各项工作。继3月份发布了两份征求意见稿之后，4月份ISSB成立了特别工作组以加强全球基准和世界各国家和地区标准的兼容性，成员包括中国财政部、欧盟、欧洲财务报告顾问小组、日本金融厅、日本可持续标准委员会筹备组、英国金融行为监管局及美国证券交易委员会。6月份先后任命6名ISSB委员，包括来自中国财政部的冷冰先生。算上主席、副主席，ISSB委员已有8人，达到法定人数。日前，ISSB宣布将在7月20-21日在法兰克福举行ISSB委员会的首次大会。几周前，我写了ISSB系列评论的第一篇（《一尺之力牵动万亿资产》），介绍了ISSB的来龙去脉。今天发第二篇，具体介绍ISSB的两份征求意见稿。征求意见稿速览ISSB发布的两份征求意见稿，分别是《国际财务报告可持续披露准则第1号-可持续相关财务信息披露一般要求（草案）》（简称《一般要求》），及《国际财务报告可持续披露准则第2号-气候相关披露（草案）》（简称《气候披露》）。《一般要求》具有通用性，对可持续发展相关的财务信息披露做了一般性的规范，包括目标、范围、核心内容、通用特征（一般特征）、附录等几个部分。根据草案，此类披露的主要使用者是财务报告的主要使用者，因此，披露的目标是要求主体披露与可持续发展相关的重大风险和机遇信息，以便财务报告的主要使用者可以做出有效决策。披露的范围也据此而定，即如果不影响使用者评估风险和机遇，则不在草案规定的披露范围内。披露的主体原则上与财务报告的主体保持一致，但考虑到可持续发展相关风险可能会由价值链（特别是供应链）引发，因此，草案也指出这些信息可能会关联到其他主体（如供应商）。披露框架沿用了气候相关财务信息披露（TCFD）的披露框架，即从治理、战略、风险管理、指标和目标四个维度来做披露（点击购买TCFD课程包）。治理维度描述了监督和管理可持续相关风险和机遇时所用的治理流程、控制措施和程序。战略维度描述了主体对可持续相关风险和机遇的预期、评估和应对，草案特别强调这些非财务因素如何在短、中、长期转化为对主体的财务状况、财务业绩和现金流量的影响。风险管理维度描述了主体如何识别和管理可持续相关风险的管理流程，以及这些非财务风险（机遇）的管理流程如何与现有的整体风险（机遇）管理流程融合。指标和目标维度描述了主体对可持续发展绩效的评估方法及目标进展，草案要求，指标和目标要用有意义、清晰和准确的用语来描述。通用特征及附录的内容，对高质量的可持续披露给出了更细化的要求，譬如相关性、可比性、可验证性、及时性、可理解性、重要性（常翻译为实质性）。草案也指出，可持续信息具有不确定性，但“如果能够对估计进行准确的描述与解释，则使用合理估计并不会有损信息的有用性”。关于披露频次，草案建议与财务报告频次一致且应同时披露，但报告期长一点、短一点或增加中期披露，这些做法草案也不排除。《气候披露》聚焦在气候变化议题，目标是要求主体披露有关其面临的气候相关重大风险和机遇的信息，使报告使用者能够据此合理评估主体面临的气候相关风险与机遇，及主体应对这些风险与机遇的能力。披露范围包括风险和机遇两个方面，风险方面包括物理风险（有时也翻译为实体风险）和转型风险两类。说到这里，估计大家已经看到了TCFD框架的影子了。不错，《气候披露》总体上沿用了TCFD框架，因此，主体部分也包括治理、战略、风险管理、指标和目标四个维度。大体描述与前述《一般要求》相似，但也有一些内容能看出气候信息披露的特征。一是明确要求温室气体排放核算和披露，包括范畴1、范畴2和范畴3，这被纳入指标和目标这个维度的披露要求，且要说明目标是绝对值还是强度值（相对）、目标是否科学、是否与国际协议目标一致等。二是全面考虑了碳减排、碳抵消、转型、气候适应等多种应对气候相关风险与机遇的方法，这些都被纳入到战略维度的披露要求。三是在气候适应性的部分，草案特别强调气候情景分析的重要性（点击购买情景分析课程包），指出“除非主体无法使用气候相关的情景分析来评估其气候适应性，否则主体应使用与气候相关的情景分析来评估其气候适应性”。这些内容很鲜明地突出了气候这个主题。《气候披露》草案还有一个特点，是带着一份很长很长的附录二，即基于行业的披露要求。这份附件沿用了SASB准则的内容，分11个行业大类、约70个行业子类逐个描述了披露指标。整个附件600多页，非常详细。解读征求意见稿从业内人士角度看，ISSB的两份征求意见稿总体上依循了现有的技术路线。这一点在第一篇评论已经提过，ISSB一开始就“站在巨人肩膀上”，综合吸收了VRF（整合了IIRC和SASB）、TCFD、CDSB等现有框架，这也是为什么ISSB可以在成立不到半年就拿出两份征求意见稿的原因。由此，我们也可以打消一些顾虑，即ISSB提出的披露要求是不是很难？总体来说，如果企业在CSR/ESG或可持续发展报告方面有数年的经验积累，特别是如果企业已经填写过CDP问卷，多数披露要求大体是能做到的。但也有一些内容对一些企业来说可能是有难度的，譬如《气候披露》要求的范畴3数据，很多企业特别是金融机构尚未测算；气候情景分析对很多企业来说也还十分陌生。因此，我认为ISSB的要求在实施初期可以增加一些弹性和留有足够的过渡时间窗口。增加弹性可以让报告主体有一定选择空间，譬如在定性披露和定量披露之间选择；过渡时间窗口则可以让企业有足够时间学习、改变和适应，譬如考虑“自愿-半强制（不遵守则解释）-部分强制-全部强制”这个路线图。从港交所过去十年的经验看，这个路线图从技术上看是行之有效的，可以有效引导市场预期、让企业有足够时间储备能力。目前，这些问题都没有在ISSB里面做出明确规定，都还有探讨的空间。因此，我十分鼓励中资企业给ISSB提交反馈意见，表达自身关切。我也整理了几点意见，准备向ISSB提出反馈。包括：（1）关于主要使用者。ISSB主要强调了投资者视角，但从中国实践看，单一的投资者视角是不够的，还应考虑监管视角和社会视角。这涉及到一些更底层的逻辑问题，可以关注下一篇评论。（2）关于风险与机遇的表述。ISSB主要强调风险，这有历史原因，但如果推而广之到更加一般性的讨论，应该将风险与机遇平衡（对等）起来，特别是通用披露（1号文），内容标题上应提及“风险与机遇”，而不仅是“风险管理”。（3）关于行业披露要求。《行业披露要求》目前是作为2号文的附件纳入的，但实际上《行业披露要求》中有不少指标是非气候变化议题的可持续发展指标，因此，这个附件更适合作为1号文的附件，而不是2号文的附件。但2号文也可引述。此外，《行业披露要求》中引述了很多欧美的分行业的可持续发展标准，里面不少并不能称为全球共识或全球基准性标准，如果ISSB的目标是达成全球基准性标准，则全文都要以全球共识为前提，避免将一些非全球共识纳入文件。第四张报表最近很多人关注ISSB，我做了好几场讲座。有次听众发问：ISSB这套规则会不会形成“第四张报表”？这个问题蛮好的，特别是关于“第四章报表”的表述。此前我还没有听到过这样的说法。细想也是有道理：正是传统的“三张报表”（资产负债表、利润表、现金流量表）不足以呈现企业经营全貌，特别是呈现企业的持续经营潜力，所以才有必要发明一种新方法来衡量企业的可持续发展绩效。从这个意义上说，ISSB确实是在定义“第四张报表”，ISSB的两份征求意见稿则是在定义“第四张报表应该长什么样？”我在网上做了些文献研究，发现德勤在2016年就提出过“第四张报表”的概念。其核心是“以非财务数据为核心，搭建以企业绩效为基础，关注数据资产价值，涵盖用户、产品、渠道和财务四大维度的量化企业价值管理体系”。我初步对照了一下，德勤“第四张报表”所指的“非财务数据”大体等于“业务数据”；而ISSB所指的“非财务信息”大体等于“可持续相关信息”。可见，ISSB“定义”的“第四张报表”的概念要比德勤定义的概念更宽广，超出了业务和商业范畴，从非市场、非商业视角重新审视企业价值。那么，ISSB有无可能“把可持续信息披露作为企业的第四张报表”呢？我认为，ISSB是具备这样的实力的；或者说，ISSB是具备这样的视野（野心）的。IFRS在官网上用下图来介绍ISSB的位置：最上面是IFRS监督委员会，下设受托人，再下设国际会计准则理事会（IASB）和国际可持续准则理事会（ISSB）。现在我们常说的会计准则（包括对三张表的要求）便是由IASB制定的，统称IFRS会计准则。ISSB的任务，就是编制IFRS可持续披露准则，本文介绍的两份征求意见稿，正是IFRS可持续披露准则的1号文和2号文。从架构上看，ISSB与IASB呈双足鼎立之势。从这个意义上说，ISSB可不止是发明“第四张报表”，而是要发明“第二套报表”，与“三张报表”所代表的IASB的“第一套报表”互为补充。如今，我们可能还处在万里长征第一步。要知道，会计准则已经诞生了一个世纪，IASB（含前身IASC）也已经诞生半个世纪，而ISSB还未满周岁。

最近，美国证券交易委员会（SEC）在网站披露了一则监管公告，指控纽约梅隆资管存在ESG信息披露不当和不足的问题，并称纽约梅隆资管选择缴纳罚金150万美元，以达成和解。SEC在公告中指出，从2018年到2021年间，纽约梅隆资管公开说明或暗示其管理的全部资产都经过ESG绩效分析，但事实上并非如此，SEC调查发现纽约梅隆资管的很多投资都没有ESG绩效分析和评分的记录。SEC执法局气候与ESG工作组的代表指出，SEC通过行动表明，如果资管机构未能准确陈述其将ESG因素纳入投资筛选流程的做法，SEC将要求资管机构对此负责。无独有偶，5月31日在法兰克福，德国警方到德意志资管（DWS）办公室搜查，这是去年DWS遭遇内部举报事件的后续。当时，DWS离职雇员向监管举报，指称DWS在宣传可持续金融产品时有夸大其词的情形。此后，德国联邦金融监管局（BaFin）和美国SEC均启动调查。这些事件说明，随着ESG投资迅速升温，市场越来越担心ESG的“漂绿”风险，即资产管理机构为了迎合市场热点夸大自己的ESG投研能力，甚至为非ESG产品贴上ESG的标签。为防范此类行为，世界各地金融市场监管当局正在陆续采取行动。前述SEC执法局的气候与ESG工作组便是在2021年3月应运而生，工作重点是分析ESG资管的信息披露与合规事宜。SEC在披露监管公告的同期，还发布了两个新规建议文件，剑指“漂绿”。第一份文件是《关于加强特定投顾及投资公司ESG投资实践的信息披露的建议》，对宣称ESG投资的资管机构和产品提出更加明确和严格的信息披露要求。对ESG主题（ESG

最近一年，中央文件多次提及碳达峰碳中和要“有序”推进，碳达峰不是碳冲锋，要纠正“运动式减碳”。《2030年前碳达峰行动方案》明确“稳妥有序、安全降碳”的工作原则。今年政府工作报告中也提出“有序推进碳达峰碳中和工作”、对煤炭要“有序减量替代”。可见，有序转型的政策信号是很明确的。转型太慢不行，因为将无法如期实现双碳目标；转型太快也不行，因为会对民生、经济造成太大冲击。关键问题是，何谓有序？有序的节奏如何把握？最近，商道融绿和负责任投资原则（PRI）联合开展了一项关于公正转型的研究，可以为这个问题的回答提供一些思路。本文是根据我在PRI会议周的发言编辑而成。所谓公正转型（Just

上周写过一个评论，回应马斯克对ESG及ESG评级的批判（点击阅读）。简要说，我的观点是，ESG评级不完美，但不可缺；我也从技术上分析了TESLA在ESG评级上有点吃亏的原因。不管从什么角度看，这只是技术问题，并非ESG评级机构故意刁难TESLA。没想到，这两天马斯克又发起炮轰，原因是S&P将TESLA从S&P

为满足大学生和职场新人对CSR和ESG的学习和求职需求，商道学堂今年4月推出了“CSR&ESG启航计划”，依托商道纵横的专业优势，以多年可持续发展人才培训的丰富经验及优秀导师资源为支撑，精心设计出兼顾理论与实操、从专业培训到优质实习就业岗位推荐的课程。课程通过线上直播与录播相结合的学习方式，帮助有志于投身可持续发展领域的高校毕业生及职场新人零基础快速入门，抓住风口，全面了解ESG、双碳等可持续发展领域的发展趋势、前沿热点、基础通识，关键业务能力，从而增加个人职业竞争力，精准求职。经过两周的高强度学习，启航计划第一期顺利结束。一批莘莘学子通过考试，拿到结业证书。今天上午（5月8日），商道学堂举行了启航计划一期闭营仪式。以下内容是我在闭营仪式的发言。首先祝贺启航计划一期的同学们，你们通过努力学习通过了启航计划的考核，顺利结业。更有一些同学分享自己的学习笔记和学习体会，非常好。闭营之际，我和大家讲三句话。前浪呼唤后浪说这句话的时候，我想起当年读书的时候经常被告知的一句话：世界是你们的，也是我们的，但是归根结底是你们的（毛主席在1957年的时候讲的）。这句话放在启航计划再合适不过了。启航计划的主题是可持续发展，是要培养商业可持续发展领域的应用型的人才。可持续发展关乎未来，Z世代就是我们的未来。因此，年青人的参与，是实现可持续发展的必要条件。关于年青人的角色，我在视频号上也说得比较清楚了。在消费市场、就业市场和金融市场上，Z世代都可以“用脚投票”，发挥实实在在的影响。可以再重温一遍。说到年青人，两年前，B站有个火到出圈的视频《奔跑吧，后浪》，充满了对后浪们的溢美之词（相关评论商界的前浪与后浪）。借用这句话，商道学堂启航计划正是用前浪的力量来呼唤后浪。大家常说，长江后浪拍前浪，前浪死在沙滩上。其实，前浪不是被后浪拍死的，即便没有后浪，前浪也会消失的。所以后浪必须澎湃而至，才能一浪接一浪。毫无疑问，CSR和ESG，要有更多的后浪。识势

Faber为主席，他的中文名字是范易谋，曾担任达能的董事长兼首席执行官。任内推动达能做了很多可持续发展的事情，包括推动达能申请B-Corp认证。2022年2月，ISSB任命Sue

活动通知：商道学堂智享会的线上直播课将于3月29日13:30-14:30，邀请CSR圈的常青组合“来锅扣肉”为你解读《2021年CSR经理人职业发展调研报告》的更多发现，陪你在ESG和双碳大潮中乘风破浪。-----------以下为正文-----------上周，两会胜利闭幕。李克强总理在3月5日作政府工作报告，经讨论和修改后在3月12日全文发布。本周聊一下政府工作报告中和CSR/ESG相关的内容。

AdvancingAgenda16:00-16:10

今年的中国CSR十大趋势，已经在1月12日举行的CRO全球责任峰会上发布。详情可阅读重磅发布！2022年中国企业社会责任十大趋势。在此也要感谢此前参加十大趋势已经征询调查的朋友集思广益

2022年1月7日，上海证券交易所、深圳证券交易所分别更新了《上市规则》，提出“公司应当按规定编制和披露社会责任报告”。无独有偶，2021年12月24日，全国人大常委会审议《中华人民共和国公司法（修订草案）》并向社会公开征求意见，提出“国家鼓励公司参与社会公益活动，公布社会责任报告”。由此可以看出一些与企业社会责任（CSR）相关的政策趋势。社会责任写入上市规则新年伊始，沪深两个交易所同步更新了《上市规则》（2022年1月版），替换此前的2020年12月版。此次修订首次纳入了CSR相关内容，简述如下（详细条款附后）。需要说明一下，沪深交易所的版本总体一致，只有个别字词差异，本文不做区分。1公司治理纳入CSR第四章公司治理在“一般规定”一节中专门提出了CSR的要求，即：上市公司应当积极践行可持续发展理念，主动承担社会责任，维护社会公共利益，重视生态环境保护。规则还明确：公司应当按规定编制和披露社会责任报告等非财务报告；出现违背社会责任等重大事项时，公司应当充分评估潜在影响并及时披露，说明原因和解决方案。此外，公司治理在描述董事职责时，要求上市公司董事积极推动公司规范运行，督促公司依法依规履行信息披露义务，及时纠正和报告公司的违规行为，支持公司履行社会责任。2按规定披露CSR情况除了前述提及公司应当按规定编制CSR报告外，第七章应当披露的其他重大事项中加入了一条：上市公司应当按规定披露履行社会责任的情况。公司出现下列情形之一的，应当披露事件概况、发生原因、影响、应对措施或者解决方案：发生重大环境、生产及产品安全事故；收到相关部门整改重大违规行为、停产、搬迁、关闭的决定或通知；不当使用科学技术或者违反科学伦理；其他不当履行社会责任的重大事故或者负面影响事项。3损害公共利益或会强制退市第九章退市与风险警示及第十章重新上市都首次纳入公共安全、生态安全等因素。退市与风险警示规则指出，上市公司若涉及国家安全、公共安全、生态安全、生产安全和公众健康安全等领域的违法行为，情节恶劣，严重损害国家利益、社会公共利益，或者严重影响上市地位，交易所可能会终止股票上市。重新上市的规则指出，若前述行为正在被立案调查，或者正在被司法机关立案侦查，尚未结案，上市公司不能重新申请上市。这是沪深交易所首次在股票上市规则中纳入社会责任，且一次性纳入了好几条内容，涉及到公司治理、信息披露，议题也涵盖了生态安全、公众利益。这在以前是没有的。此前，就上市公司规则而论，只有上海证券交易所在《科创板股票上市规则》中提及社会责任。CSR报告拟写入《公司法》2021年12月24日，全国人大公布了《公司法》修订草案，公开征询意见。这个草案增加了社会责任的相关要求：公司从事经营活动，应当在遵守法律法规规定义务的基础上，充分考虑公司职工、消费者等利益相关者的利益以及生态环境保护等社会公共利益，承担社会责任；国家鼓励公司参与社会公益活动，公布社会责任报告。这不是第一次在《公司法》中出现社会责任的提法。早在2005年，《公司法》首次将社会责任列为总则第五条：公司从事经营活动，必须遵守法律、行政法规，遵守社会公德、商业道德，诚实守信，接受政府和社会公众的监督，承担社会责任。这一条在后续两次修改（2013和2018）中保留不变，这次修订也基本不变，只是把“遵守法律、行政法规”改为“遵守法律法规”，列为总则第十八条。前述新增的修订内容列为总则第十九条，从内容上体现了CSR的两个核心内容：一是利益相关者（stakeholder）即职工、消费者等角色，以及对环境、社区（公益活动）的关注；二是信息披露，即国家鼓励公司公布社会责任报告。如何解读政策方向沪深交易所《上市规则》及《公司法》往往过几年就更新一次，以保持规则的与时俱进。因此，一开始看到修订文件，我也没有太在意。细读下来，才发现有不少CSR的新增内容，多少有点惊讶。关于修订的用意，沪深交易所都没有给出专门的描述。深交所有一个说明文件，引述了一些重要的上位法规，包括新《证券法》、国务院《关于进一步提高上市公司质量的意见》及证监会《上市公司信息披露管理办法》。但我仔细查阅了这些文件，并没有“社会责任”、“生态安全”这些关键词，只有新《证券法》第一条提到“为了规范证券发行和交易行为，保护投资者的合法权益，维护社会经济秩序和社会公共利益，促进社会主义市场经济的发展，制定本法”。《公司法》修订说明则清楚地指出了增加第十九条的原因：贯彻党的十八届四中全会决定有关要求，加强公司社会责任建设。我专门查询了十八届四中全会的决定，发现确实有一处提及社会责任：第二条第（四）款加强重点领域立法，提出“加强企业社会责任立法”。综合这些内容修订，再结合近年来一些政策表述，我认为如下几点是值得企业管理者特别是上市公司的管理者及投资者应当重视的。第一，企业社会责任的重要性日益突出。这一点咋一听上去很虚，其实可以很实，也就是要抛弃“股东利益唯一论”，在考虑股东利益的同时，也要考虑其他利益相关者的利益。《公司法》已经把职工、消费者等利益相关者列得很清楚了。如果结合共同富裕的政策，可以看到政策间的连贯性。第二，国家安全、公共安全和生态安全。这几个关键词在《上市规则》中多次出现，说明证券监管部门对安全问题的重视。结合近年的监管实践，上市公司应对国家利益、社会公共利益予以更多关注，这些都是不可触碰的红线。特定行业要关注特定议题，如互联网的数据安全和隐私保护。第三，社会责任报告将成为普遍实践。《公司法》直接鼓励发布CSR报告，沪深交易所也把“按规定编制”CSR报告写到《上市规则》中，这些都是比较重要的政策信号。虽然目前证监会的总体原则是既积极又稳妥、先鼓励再强制，但我认为趋势已经明朗：CSR任报告将成为大企业和上市公司的普遍实践，有条件的企业都应该尽早行动起来了。附：沪深交易所新版《上市规则》CSR相关内容第四章