Riders on the Charts: 每周大类资产配置图表精粹 第44期
根据《证券期货投资者适当性管理办法》及配套指引,本资料仅面向华创证券客户中的金融机构专业投资者,请勿对本资料进行任何形式的转发。若您不是华创证券客户中的金融机构专业投资者,请勿订阅、接收或使用本资料中的信息。
本资料难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。感谢您的理解与配合。
Life is a collection of similarities rather than identities; no single observation is a perfect example of generality.
—Peter L. Bernstein
一、投资摘要
1: 长期美债日元回报走高促使日本商业银行增持海外债券。
2: 美债波动率MOVE指数创下10年来最大单周跌幅。
3: 美欧日央行总资产占全球股票市值比重创新高。
4: 美国大选前后,海外投资者增持新兴市场股票。
5: 消费信心与核心CPI数据回落,市场通胀预期面临修正。
二、风险提示
欧洲央行宽松不及预期
日元对冲以后的10年期美债回报升至38个基点,10年期日债收益率徘徊于零附近。与此同时日本商业银行时隔3个月重新净买入海外债券。当市场聚焦美国扩张财政赤字或推高长期美债利率时,廉价美元对冲成本正促使欧洲和日本投资者增持美元资产,也意味着海外货币宽松向美国的外溢效应增强。
衡量美债利率波动率的MOVE指数,美国大选以后创出10年以来最大的单周跌幅。“蓝色浪潮”预期并未兑现,民主党赢得总统大选,但没能掌控国会。财政刺激短时间内推高名义价格的预期减弱,针对长期美债利率超预期波动的押注逐渐消退。
海外三家主要央行总资产占全球股市总市值的比重为23%,年初一度升破25%,创下2008年以来最高水平。在基准利率降至零甚至实施负利率以后,各家央行正在把资产购买变成常规的货币政策工具。以此塑造新的股市看跌期权输出到金融市场,风险偏好的起落直接影响实际利率的高低。
美国大选以后海外资金继续流入新兴市场股市;四支最大的新兴市场股票ETF的总资产连续第二周上升。美国大选当周,这些ETF总资产增加7.1%,创下今年6月以来最大的单周增幅。
美国11月密歇根大学消费者信心指数为77;10月核心CPI同比增速为1.6%;双双触及3个月低位。主要原因是三季度末多项财政刺激措施到期,美国政府向家庭部门的转移支付下降。疲软的消费信心与核心CPI暗示,短期高涨的通胀预期或需要修正。
每周大类资产配置图表精粹系列
Riders on the Charts: 每周大类资产配置图表精粹 第20期
Riders on the Charts: 每周大类资产配置图表精粹 第21期
Riders on the Charts: 每周大类资产配置图表精粹 第22期
Riders on the Charts: 每周大类资产配置图表精粹 第23期
Riders on the Charts: 每周大类资产配置图表精粹 第24期
Riders on the Charts: 每周大类资产配置图表精粹 第25期
Riders on the Charts: 每周大类资产配置图表精粹 第26期
Riders on the Charts: 每周大类资产配置图表精粹 第27期
Riders on the Charts: 每周大类资产配置图表精粹 第28期
Riders on the Charts: 每周大类资产配置图表精粹 第29期
Riders on the Charts: 每周大类资产配置图表精粹 第30期
Riders on the Charts: 每周大类资产配置图表精粹 第31期
Riders on the Charts: 每周大类资产配置图表精粹 第32期
Riders on the Charts: 每周大类资产配置图表精粹 第33期
Riders on the Charts: 每周大类资产配置图表精粹 第34期
Riders on the Charts: 每周大类资产配置图表精粹 第35期
Riders on the Charts: 每周大类资产配置图表精粹 第36期
Riders on the Charts: 每周大类资产配置图表精粹 第37期
Riders on the Charts: 每周大类资产配置图表精粹 第38期
Riders on the Charts: 每周大类资产配置图表精粹 第39期
Riders on the Charts: 每周大类资产配置图表精粹 第40期
Riders on the Charts: 每周大类资产配置图表精粹 第41期
Riders on the Charts: 每周大类资产配置图表精粹 第42期
Riders on the Charts: 每周大类资产配置图表精粹 第43期
更多投研报告