6月哪些城投到期压力较大？| 华安固收

报告作者：颜子琦，杨佩霖

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【华安固收】5月城投债发行到期数据库！

摘要

净融资：5月城投债发行边际回落，当月发行规模同比+14%，环比-55%，仍为近三年同期新高，但在偿还压力下净融资规模有所减少，环比-2229亿元，同比-829亿元，1-5月累计净融资规模6492亿元，同比-21%。

截至2023年5月31日，3453家HA口径城投发行债券3237亿元，偿还3912亿元（含行权，下同），净偿还676亿元，净融资规模较前月环比减少约2229亿元，同比减少约829亿元。

1、行政视角：5月份仅地市级主体净融入18亿元，净偿还额从高到低的行政级别依次为省级（303亿元）、区县级（237亿元）与园区级（154亿元），各行政级别主体净融资规模均较前月显著回落。

2、评级视角：5月份各评级主体均呈现净偿还态势，净偿还额从高到低的主体评级依次为AAA主体（239亿元）， AA主体（207亿元）， AA+主体（151亿元），无评级主体（46亿元）， AA以下主体（33亿元）。

3、品种视角：5月份净融资额从高到低的债券品种依次为一般公司债（137亿元）、一般短期融资券（6亿元）、私募债（1亿元），超短期融资债券本月净偿还465亿元，一般企业债本月净偿还134亿元，定向工具本月净偿还121亿元，一般中期票据本月净偿还100亿元。

4、期限视角：5月份净融资额从高到低的期限依次为2年期（264亿元）与1年期（217亿元），3年期以上本月净偿还355亿，3年期本月净偿还306亿元，6M及以下本月净偿还272亿元，6M至1年期本月净偿还224亿元。（考虑行权）

5、区域视角：5月份净融资额最高的省份为河南省（89亿元），其次为陕西省（22亿元）与江西省（18亿元）。5月份净偿还额最高的省份为浙江省（107亿元），其次为湖南省（89亿元）与重庆市（65亿元）。环比来看，陕西省、甘肃省与贵州省分别较前月增加24、23和21亿元；而浙江省、湖北省与湖南省则分别较前月下降482、208与203亿元。

6、主体视角：5月份共有266家主体为净融入状态，其中净融资规模前五的主体分别为：天津城市基础设施建设投资集团有限公司（48亿元）、无锡市建设发展投资有限公司（30亿元）、河南交通投资集团有限公司（25亿元）、青岛国信发展（集团）有限责任公司（25亿元）以及广西交通投资集团有限公司（21亿元）。

到期压力测算：截至2024年末累计剩余到期压力约8.75万亿元

根据截至5月31日数据测算，3453家HA口径城投债截至2023年末剩余到期压力约35070亿元，大额到期集中在8、9月份。

1、整体来看：截至2023年底到期压力约35070亿元（假设含权债100%行权），大额到期主要分布在8、9月份，其中8月到期约5671亿元，9月到期约5267亿元。2024年到期压力合计约52425亿元，截至2024年末累计剩余到期压力合计约87496亿元。

2、具体排名（截至2023年末剩余到期额TOP5）：

省份：江苏、浙江、山东、天津、四川。

地市：南京、青岛、成都、苏州、无锡。

区县：天津滨海新区、南京江宁区、上海浦东新区、天津武清区、青岛黄岛区。

园区：广州经济技术开发区、郑州航空港经济综合实验区、天津港综合保税区、西安高新技术产业开发区、泰州医药高新技术产业开发区。（不含国家级新区）

主体：天津城市基础设施建设投资集团有限公司、深圳市地铁集团有限公司、云南省投资控股集团有限公司、湖南省高速公路集团有限公司、天津滨海新区建设投资集团有限公司。

风险提示

城投债技术性违约风险，数据来源失真风险，数据处理有误。

目录

附表

本文内容节选自华安证券研究所已发布报告：《【华安固收】6月哪些城投到期压力较大？》（发布时间：20230601），具体分析内容请详见报告。若因对报告的摘编等产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。

分析师:颜子琦  
分析师执业编号:S0010522030002

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研究助理:杨佩霖

执业编号:S0010122040030

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投资评级说明

以本报告发布之日起6个月内，证券（或行业指数）相对于同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准，A股以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以纳斯达克指数或标普500指数为基准。定义如下：

行业及公司评级体系

增持—未来 6 个月的投资收益率领先沪深 300 指数 5%以上;

中性—未来 6 个月的投资收益率与沪深 300 指数的变动幅度相差-5%至 5%; 

减持—未来 6 个月的投资收益率落后沪深 300 指数 5%以上;

公司评级体系

买入—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上；

增持—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%；

中性—未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%；

减持—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%；

卖出—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上；

无评级—因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。市场基准指数为沪深300指数。

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