【深度】3.6W业务数据下的资产透视：中小银行对哪些企业有大额信贷敞口？——债看银行（九） | 华安固收

报告作者：颜子琦、林虎

导读

换一个视角看银行

摘要

自下而上的角度，对银行资产质量再审视

站在静态的角度，以经济学中有效市场假说为基础，我们可以认为当前银行债的市场收益率已充分反映其内在价值；而站在动态的角度，不良贷款率、对公贷款行业等以季度为频率披露的指标往往滞后于银行资产质量的实际变化。

自上而下的视角，对公贷款行业等表观指标是对银行基础评价的有效指标；

自下而上的视角，银行底层信贷资产及其大额信贷敞口也是需重点关注的内容。

如何分析银行未来资产质量的演绎变化，核心在于探究银行信贷资产中对哪些机构有大额敞口，可总结为公式：

银行下期资产质量≈本期资产质量+外生因素对银行大额信贷敞口的冲击

我们根据债券公告、公司公告、募集说明书、定期报告、中登网等渠道搜集了3.6W条银行底层信贷数据，从三个角度进行分析，其中授信额度数据共3680条、银行借款数据共11968条、应收账款19910条，涵盖169家城农商行。（注：数据存在缺失遗漏可能，相关信贷数据根据公开披露的资料整理，并非完整的银行底层信贷数据）

贷款维度：涵盖156家中小银行，11968条业务数据，1.87万亿业务金额

站在静态的角度，以经济学中有效市场假说为基础，我们可以认为当前银行债的市场收益率已充分反映其内在

发债主体贷款敞口来看，大额信贷敞口以发债主体为主，但结构分化明显，头部中小银行（贷款金额前40）信贷敞口中发债主体占比65.1%，其余主体占比仅为45.6%。

城投主体贷款敞口来看，部分中小银行城投占比较高，头部中小银行（贷款金额前40）城投借款占比49.1%，其余主体占比为33.2%。

分行业贷款敞口来看，大额敞口主要为建筑装饰行业，贷款规模前40主体的单一行业集中度为38.5%，其他行业还包括房地产、综合、商贸零售等。

分区域来看，中小银行由于受异地展业限制的影响，对公贷款主要投向省内，区域集中度较高；分期限来看，贷款久期平均在5年以上的占比26.6%，其中部分银行贷款大额敞口久期5-10年占比超过50%。

授信维度：涵盖150家中小银行，3680条业务数据，3.3万亿业务金额

授信投向企业性质来看，中小银行对当地地方国有企业授信额度较高（授信规模前40主体中地方国有企业占比93.2%），其次为其他国企及民营企业。

授信企业的主体评级可以反映银行的经营风险偏好，AAA评级授信占授信总额的比例越高，银行的风险偏好可能越稳健，授信规模前40主体中，AAA级企业授信占比36.9%。

授信是否用于城投来看，大部分中小银行城投授信额度较高，样本数据中城投授信额度共计2.04万亿元，其中已使用授信额度1.37万亿元，非城投授信额度共计1.26万亿元，其中已使用授信额度6396亿元。

区域角度来看，各银行授信多集中于本省地区，少部分授信额度投向其他地区。行业角度来看，中小银行授信以建筑装饰行业为主，样本中小银行中单一行业集中度达31.3%，其余行业中商贸零售、房地产领域银行授信额度较高。

应收账款融资维度：涵盖144家中小银行，19910条业务数据

从近三年开展应收账款融资的数目来看，共143家中小银行开展应收账款融资类业务，合计笔数达1.50万笔，其中2020年-2022年分别为1713笔、9751笔、3259笔。从开展业务的银行区域分布来看，浙江29家、广东16家、山东13家、四川11家。

从开展应收账款融资的分支机构来看，银行应收账款融资业务开展机构以分、支行为主（业务数量前40主体中，分、支行开展数量占比分别为32.2%、42.8%），少数银行业务开展以总部为主，营业部业务开展较少。

从应收账款融资的期限来看，银行应收账款融资业务久期以三年内融资为主，业务数量前40的主体中1-3年久期占比37.1%，十年以上久期业务开展较少。

从应收账款融资的投向区域来看，各银行应收账款业务业务投向多为本省地区，少部分业务投向其他地区。

风险提示

数据统计与处理的误差。

目录

01

3.6万业务数据下的资产透视：中小银行对哪些企业有大额信贷敞口？

换一个视角研究银行。

站在静态的角度，以经济学中有效市场假说为基础，我们可以认为当前银行债的市场收益率已充分反映其内在价值；而站在动态的角度，不良贷款率、对公贷款行业等以季度为频率披露的指标往往滞后于银行资产质量的实际变化。

自上而下的视角，对公贷款行业等表观指标是对银行基础评价的有效指标；自下而上的视角，银行底层信贷资产及其大额信贷敞口也是需重点关注的内容。

如何分析银行未来资产质量的演绎变化，核心在于探究银行信贷资产中对哪些机构有大额敞口，可总结为公式：

银行下期资产质量≈本期资产质量+外生因素对银行大额信贷敞口的冲击。

我们根据债券公告、公司公告、募集说明书、定期报告、中登网等渠道搜集了3.6W条银行底层信贷数据，从三个角度进行分析，其中授信额度数据共3680条、银行借款数据共11968条、应收账款19910条，涵盖169家城农商行。（注：数据存在缺失遗漏可能，相关信贷数据根据公开披露的资料整理，并非完整的银行底层信贷数据）

1.1 贷款维度

从中小银行贷款基础数据来看，共11968条业务数据，业务数据涉及金额共计1.87万亿元。样本涵盖156家中小银行，从银行类型上看，城商行78家、农商行67家、其他类银行11家。从区域分布来看，银行数量前三的区域分别为浙江（44家）、广东（16家）、山东（13家）。从集中度情况来看，前40家银行贷款金额共计1.54万亿元，占全部银行比重的60.6%（注：贷款金额仅为对外披露日金额，并非目前余额）

从中小银行的发债主体贷款敞口占比来看，中小银行的大额信贷敞口对手方主要为发债主体，发债主体在信用水平上也高于非发债主体。但从结构上来看，头部城农商行贷款敞口中发债主体金额占比明显高于其他主体（贷款金额前40主体中发债主体金额占比均值为65.1%，其余主体金额占比均值为45.6%）

从中小银行的城投主体贷款敞口占比来看，部分中小银行大额信贷敞口中城投占比较高（如山东某城商行、吉林某城商行），结构上看，贷款规模前40的中小银行中城投借款占比均值为49.1%，其余中小银行城投借款占比均值为33.2%。

从中小银行的分行业贷款敞口来看，中小银行大额信贷敞口主要投向建筑装饰行业，贷款规模前40主体的单一行业集中度为38.5%，而部分主体行业集中度较高（如山东某城商行），后续需关注行业变动对银行主体信贷资产质量的影响冲击。除建筑装饰行业外，中小银行信贷敞口较大的行业还包括房地产、综合、商贸零售等。

从中小银行的分区域贷款敞口来看，中小银行由于受异地展业限制的影响，对公贷款主要投向省内，区域集中度较高，主要的大额贷款客户也集中于省内。

从中小银行的分期限贷款敞口来看，贷款久期平均在5年以上的占比26.6%，其中部分银行贷款大额敞口久期5-10年占比超过50%。

1.2 授信维度

从中小银行授信基础数据来看，共3680条业务数据，业务数据涉及金额共计3.3万亿元，其中已使用授信额度2.01万亿元，未使用授信额度1.28万亿元。样本涵盖150家中小银行，从银行类型上看，城商行76家、农商行63家、其他类银行11家。从区域分布来看，银行数量前三的区域分别为浙江（41家）、广东（15家）、山东（12家）。从集中度情况来看，前40家银行授信金额共计2.64万亿元，占全部银行比重的80.0%（注：授信金额为2022年9月30日披露金额，授信数据仅根据样本整理，并非银行完整授信情况）

从授信投向企业性质来看，中小银行对当地地方国有企业授信额度较高，授信规模前40主体中，AAA级企业授信占比36.9%，其次为其他国企及民营企业。举例来看，重庆某农商行1572亿授信额度投向当地国企，5亿授信额度投向其他国企，19亿授信额度投向民营企业。

从授信投向企业的主体评级来看，授信对手方的主体评级可以一定程度反映银行的经营风险偏好，AAA评级授信占授信总额的比例越高，银行的风险偏好可能越稳健。授信规模前40主体中，AAA级企业授信占比36.9%。举例而言，北京市某农商行1277亿授信额度投向AAA级企业，217亿授信额度投向AA+级企业，175亿授信额度投向AA级企业，AAA级企业授信占比69.6%；重庆某农商行263亿授信额度投向AAA级企业，596亿授信额度投向AA+级企业，572亿授信额度投向AA级企业，AAA级企业授信占比16.5%。

从授信是否用于城投来看，大部分中小银行城投授信额度较高，样本数据中城投授信额度共计2.04万亿元，其中已使用授信额度1.37万亿元，非城投授信额度共计1.26万亿元，其中已使用授信额度6396亿元。举例来看，重庆市某农商行城投授信共计1306亿（其中已使用733亿），非城投授信共计290亿（其中已使用160亿）；广西省某城商行投授信共计1142亿（其中已使用775亿），非城投授信共计425亿（其中已使用228亿）。部分企业主体在各银行间授信提款额度均较高，需注意未来的还款情况。

从授信主体所在区域来看，各银行授信多集中于本省地区，少部分授信额度投向其他地区。举例来看，北京市某农商行授信额度1834亿，其中1,592.7亿授信额度投向北京地区，241.3亿授信额度投向天津（152.6亿）、上海（79.9亿）、湖北（7.0亿）等地区；重庆市某农商行总授信额度1596亿，其中1571亿授信额度投向重庆市，25亿贷款投向其他地区。

从授信主体所在行业来看，中小银行授信以建筑装饰行业为主，样本中小银行中单一行业集中度达31.3%，其余行业中商贸零售、房地产领域银行授信额度较高。举例来看，北京市某农商行主要授信投向建筑装饰行业（300亿）和非银金融行业（240.5亿），重庆市某农商行主要授信投向建筑装饰行业（622.8亿）和交通运输行业（364.0亿）。

1.3 应收账款融资维度

从目前存续的中小银行应收账款融资基础数据来看，共19910条业务数据，涉及中小银行数量共计144家，其中城商行78家、农商行55家、其他类银行12家。

从近三年开展应收账款融资的数目来看，共143家中小银行开展应收账款融资类业务，合计笔数达1.50万笔，其中2020年-2022年分别为1713笔、9751笔、3259笔。从开展业务的银行区域分布来看，浙江29家、广东16家、山东13家、四川11家。

从开展应收账款融资的分支机构来看，银行应收账款融资业务开展机构以分、支行为主（业务数量前40主体中，分、支行开展数量占比分别为32.2%、42.8%），少数银行业务开展以总部为主，营业部业务开展较少。举例来看，广东省某城商行近三年共开展941笔应收账款融资项目，其中分行层面940笔，总部层面1笔；新疆省某城商行近三年共开展890笔应收账款融资项目，其中分行层面421笔，总部层面385笔，营业部层面84笔。

从应收账款融资的期限来看，银行应收账款融资业务久期以三年内融资为主，业务数量前40的主体中1-3年久期占比37.1%，十年以上久期业务开展较少。举例来看，广东省某城商行共开展应收账款业务941笔，其中久期1-3年共893笔，久期十年以上仅5笔；新疆省某城商行共开展应收账款业务890笔，其中久期1-3年717笔，久期十年以上5笔。

从应收账款融资的投向区域来看，各银行应收账款业务业务投向多为本省地区，少部分业务投向其他地区。举例来看，广东省某农商行共开展应收账款业务941笔，其中448笔业务投向广东本省，其他业务投向湖南（113笔）、上海（74笔）、江苏（72笔）等地。 

02

风险提示：

数据统计与处理的误差。

本文内容节选自华安证券研究所已发布报告：《3.6W业务数据下的资产透视：中小银行对哪些企业有大额信贷敞口（九）》（发布时间：20230417），具体分析内容请详见报告。若因对报告的摘编等产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。

分析师:颜子琦  
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投资评级说明

以本报告发布之日起6个月内，证券（或行业指数）相对于同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准，A股以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以纳斯达克指数或标普500指数为基准。定义如下：

行业及公司评级体系

增持—未来 6 个月的投资收益率领先沪深 300 指数 5%以上;

中性—未来 6 个月的投资收益率与沪深 300 指数的变动幅度相差-5%至 5%; 

减持—未来 6 个月的投资收益率落后沪深 300 指数 5%以上;

公司评级体系

买入—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上；

增持—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%；

中性—未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%；

减持—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%；

卖出—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上；

无评级—因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。市场基准指数为沪深300指数。

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