哪些城投到期压力大？（3月）| 华安固收

报告作者：颜子琦，杨佩霖

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【华安固收】3月城投债发行到期数据库！

正文

净融资：3月城投债发行规模大幅走高，当月发行规模同比+36%，环比+88%，为近三年新高，净融资规模延续高位，环比+157亿元，同比+365亿元，1-3月累计净融资规模5469亿元，仍明显低于往年同期。

截至2023年3月31日，3453家HA口径城投发行债券9077亿元，偿还6455亿元（含行权，下同），净融资2623亿元，净融资规模较前月环比增加约157亿元，同比增加约365亿元。

1、行政视角：3月份净融资额从高到低的行政级别依次为地市级（1129亿元）、区县级（865亿元）、园区级（557亿元）与省级（70亿元），地市级平台净融资规模明显增加，是当月净融资环比增长的主要贡献。

2、评级视角：3月份净融资额从高到低的主体评级依次为AA+主体（1345亿元）、AAA主体（851亿元）与AA主体（442亿元），无评级主体净偿还4亿元，AA以下主体净偿还12亿元。

3、品种视角：3月份净融资额从高到低的债券品种依次为私募公司债（1135亿元）、超短期融资券（691亿元）、中期票据（357亿元）、一般短期融资券（156亿元）、定向工具（152亿元）与一般公司债（139亿元），企业债本月净偿还7亿元。

4、期限视角：3月份净融资额从高到低的期限依次为2年期（1112亿元）、1年期（782亿元）、3年期（576亿元）、6M至1年期（398亿元）与6M及以下（354亿元）。3年期以上本月净偿还598亿元。（考虑行权）

5、区域视角：3月份净融资额最高的省份为浙江省（607亿元），其次为江苏省（372亿元）与山东省（360亿元）。环比来看，浙江省、山东省与四川省分别较前月增加256、108和95亿元；而江苏省、广东省与北京市则分别较前月下降250、140与106亿元。

6、主体视角：3月份共有636家主体为净融入状态，其中净融资规模前五的主体分别为：天津城市基础设施建设投资集团有限公司（110亿元）、九江市国有投资控股集团有限公司（45亿元）、山东高速集团有限公司（45亿元）、河南航空港投资集团有限公司（43亿元）以及广州开发区控股集团有限公司（40亿元）。

到期压力测算：截至2024年末到期压力约9.39万亿元

根据截至3月31日数据测算，3453家HA口径城投债截至2023年末剩余到期压力约44117亿元，大额到期集中在4、8、9月份。

1、整体来看：截至2023年底到期压力约44117亿元（假设含权债100%行权），大额到期主要分布在4、8、9月份，其中4月到期约5626亿元， 8月到期约5501亿元，9月到期约5137亿元。2024年到期压力合计约49781亿元，截至2024年末累计剩余到期压力合计约93898亿元。

2、具体排名（截至2023年末剩余到期额TOP5）：

省份：江苏、浙江、山东、天津、四川。

地市：南京、成都、苏州、青岛、杭州。

区县：天津滨海新区、南京江宁区、上海浦东新区、天津武清区、苏州吴中区。

园区：广州经济技术开发区、郑州航空港经济综合实验区、西安高新技术产业开发区、天津港保税区、济南高新技术产业开发区。（不含国家级新区）

主体：天津城市基础设施建设投资集团有限公司、深圳市地铁集团有限公司 、云南省投资控股集团有限公司、湖南省高速公路集团有限公司、江苏交通控股有限公司。

风险提示

城投债技术性违约风险，数据来源失真风险，数据处理有误。

目录

附表

本文内容节选自华安证券研究所已发布报告：《【华安固收】哪些城投到期压力大？（3月）》（发布时间：20230331），具体分析内容请详见报告。若因对报告的摘编等产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。

分析师:颜子琦  
分析师执业编号:S0010522030002

邮箱:[e-mail]

研究助理:杨佩霖

执业编号:S0010122040030

邮箱:[e-mail]

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投资评级说明

以本报告发布之日起6个月内，证券（或行业指数）相对于同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准，A股以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以纳斯达克指数或标普500指数为基准。定义如下：

行业及公司评级体系

增持—未来 6 个月的投资收益率领先沪深 300 指数 5%以上;

中性—未来 6 个月的投资收益率与沪深 300 指数的变动幅度相差-5%至 5%; 

减持—未来 6 个月的投资收益率落后沪深 300 指数 5%以上;

公司评级体系

买入—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上；

增持—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%；

中性—未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%；

减持—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%；

卖出—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上；

无评级—因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。市场基准指数为沪深300指数。

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