哪些产业债主体到期压力大？（2月）0301 | 华安固收

报告作者：颜子琦

导读

2月信用债净融资3197亿、产业债净融资1036亿

正文

净融资：2月信用债净融资3197亿、产业债净融资1036亿

2月信用债（信用债wind行业，不含银行、非银，下同）共发行债券8588亿元，偿还5391亿元，净融资3197亿元，较1月增加2692亿元；产业债共发行债券4104亿元，偿还3067亿元，净融资1036亿元，较1月增加772亿元。

1、产业债行业视角：2月份净融资最高行业为综合，达450亿元，其次为建筑装饰（257亿元）、公用事业（217亿元）。增幅来看，共13个行业较上月增幅为正，增幅前3的行业分别为：综合（367亿元）、公用事业（186亿元）、采掘（181亿元）；降幅超过100亿元的行业共1个，食品饮料较上月下降268亿元。

2、产业债等级视角：2月份，各评级主体均为净融入，净融入额从高到低依次为 AAA（671亿元）、AA+（260亿元）、AA（62亿元）、无评级（41亿元）、AA-及以下（3亿元）。

3、产业债类型视角：2月份净融资金额从高到低的品种依次为超短融（908亿元）、中票（264亿元）、短融（26亿元）、公司债（-14亿元）、企业债（-37亿元）、私募债（-48亿元）、定向工具（-63亿元）。

4、产业债期限视角：除3Y-5Y（净偿还128亿元）、5Y以上（净偿还62亿元）外，其余各期限品种均为净融资状态，净融资额从高到低依次为6M以下（798亿元）、1Y-3Y（293亿元）、6M-1Y（136亿元）。

5、地方国企债省份视角：2月份净融资最高省份为江苏，达667亿元，其后为浙江（394亿元）和山东（350亿元）。增幅来看，江苏、山东、浙江分别较前月增加557、367和346亿元；黑龙江、内蒙古、云南则分别较前月下降9、9与8亿元。

到期压力测算：截至2023年信用债剩余总到期8.90万亿元，产业债剩余总到期4.28万亿元

1、整体来看：①信用债未来截至2023年底到期压力共8.90万亿元。②产业债未来截至2023年底到期压力共4.27万亿元。

2、具体排名（2023年到期额TOP5）：

省份：江苏（11454亿元）、浙江（6195亿元）、山东（5374亿元）、广东（4177亿元）、北京（3445亿元）。

行业：公用事业（8245亿元）、综合（6761亿元）、房地产（4486亿元）、建筑装饰（3571亿元）、采掘（3427亿元）。

风险提示

违约风险。

本文内容节选自华安证券研究所已发布报告：《【华安固收】哪些产业债主体到期压力大？（2月）20230228》（发布时间：20230301），具体分析内容请详见报告。若因对报告的摘编等产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。

分析师:颜子琦

分析师执业编号:S0010522030002

邮:[e-mail]

研究助理:杨佩霖

执业编号:S0010122040030

邮箱:[e-mail]

适当性说明

《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过本微信订阅号/本账号发布的观点和信息仅供华安证券的专业投资者参考，完整的投资观点应以华安证券研究所发布的完整报告为准。若您并非华安证券客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本订阅号/本账号中的任何信息。本订阅号/本账号难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本订阅号/本账号推送内容而视相关人员为客户。市场有风险，投资需谨慎。

分析师声明

本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的执业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人对这些信息的准确性或完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的信息和意见仅供参考。本人过去不曾与、现在不与、未来也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收任何形式的补偿，分析结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。

免责声明

华安证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。本报告中的信息均来源于合规渠道，华安证券研究所力求准确、可靠，但对这些信息的准确性及完整性均不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。华安证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。

本报告仅向特定客户传送，未经华安证券研究所书面授权，本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。如欲引用或转载本文内容，务必联络华安证券研究所并获得许可，并需注明出处为华安证券研究所，且不得对本文进行有悖原意的引用和删改。如未经本公司授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。本公司并保留追究其法律责任的权利。

投资评级说明

以本报告发布之日起6个月内，证券（或行业指数）相对于同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准，A股以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以纳斯达克指数或标普500指数为基准。定义如下：

行业及公司评级体系

增持—未来 6 个月的投资收益率领先沪深 300 指数 5%以上;

中性—未来 6 个月的投资收益率与沪深 300 指数的变动幅度相差-5%至 5%; 

减持—未来 6 个月的投资收益率落后沪深 300 指数 5%以上;

公司评级体系

买入—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上；

增持—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%；

中性—未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%；

减持—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%；

卖出—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上；

无评级—因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。市场基准指数为沪深300指数。

相关研究

#利率债#

#城投债#

#产业债#

#机构行为#

#债市策略#

欢迎关注 债市颜论

华安固收研究成果分享平台

FICC INSIGHTS