【深度】安徽区域性银行全景图——银行地方志（十一）0222 | 华安固收

报告作者：颜子琦

导读

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摘要

区域透视——安徽的五个方面

安徽，简称“皖”，位于中国华东长江三角洲地区。安徽省地跨长江、淮河、新安江三大流域，东连江苏，西接河南、湖北，南邻江西、浙江，北靠山东，位于长三角城市群，承接沿海地区经济辐射。

支柱产业方面，安徽省农业保持稳定增长，2021年第一产业增加值同比增速达5.5%。第二产业方面，安徽省已形成以煤炭、电力、石油化工、冶金、机械、电子、纺织和建材等为主的工业体系，新兴动能不断增强。安徽省2021年第三产业GDP实现2.2万亿元，占比51.2%。

人口方面来看，2021年末安徽省常住人口6,113万人，净流入人口增速自2017年开始有所下降，省会城市虹吸效应明显，2021年合肥净流入人口同比增加9.51万人。

区域发展格局来看，安徽省下辖16个地级市，其中合肥市为全省政治、经济、金融中心，皖南地区整体经济发展水平优于皖北地区，东部与苏、浙毗邻的地级市经济发展水平高于西部地区。

上市公司资源方面，安徽省共有161家上市公司。从上市节奏上看，2017年以来安徽省共71家企业上市A股。从地域分布来看，上市公司资源集中于合肥市（72家）、芜湖市（17家）、铜陵市（11家）等。从上市公司类型上看，资本货物、材料类上市公司数量占有较高比重。

金融资源方面，安徽省金融业存贷款增速良好。截至2021年末，安徽省金融机构人民币存款余额为6.63万亿元，同比增长10.6%；人民币贷款余额为5.82万亿元，同比增长12.9%。分地市来看，安徽省金融资源集中于合肥市，合肥市2021年存款余额2.02万亿元，占比31.2%。

区域全扫描，三维度看安徽区域银行

银行背景维度：区域内中小银行数量较多。安徽省共存续153家商业银行，以农商行（83家）为主，城商行仅1家。区域内中小型银行数量较多，注册资本1亿元-5亿元银行42家，占比27.5%，注册资本1千万-1亿元银61家，占比39.9%。省内徽商银行资产规模超万亿元，银行经营战略以服务地方经济、扎实服务乡村振兴战略为主。

安徽区域内银行经营情况呈现四大特征。特征1：银行资产质量整体向好，不良率均值为2.58%，高于行业平均水平，拨备覆盖率均值为184%，较上年提升2.59pct。特征2：区域内银行资本充足率稳定（核心一级资本充足率13.9%），净息差均值为2.6%，高于行业平均水平。特征3：资产端结构有所改善（信贷投放占总资产比重达61.7%），负债端存款占比上升（存款占负债比重上升至88.6%）。特征4：ROA（0.8%）、ROE（8.6%）有所回升。

资本补充与银行合并新设维度。目前安徽区域已发行30亿元中小银行资本补充债券，分主体来看，共4家商业银行主体承接资本补充债券。从新设银行的方式来看，安徽省2017年至今成立的安徽新安银行与旌德民商村镇银行股份有限公司主要采取新设的方式组建商业银行。

商业银行面面观——安徽区域银行怎么看？

徽商银行：是全国首家由安徽省内5家城商行以及其他7家城市信用社合并重组设立的区域性股份制银行。2021年总资产达13,837亿元，位居安徽省内银行第1位，资产投向中信贷占比45.4%，金融投资占比39.3%。贷款以对公贷款为主，占比56.2%。存款端个人存款占比38.1%，公司类存款占比56.2%。2021年，徽商银行核心一级资本充足率为8.45%，通过发行次级债等手段，徽商银行资本充足率提升至12.23%，2021年净息差为2.20%。2021年，徽商银行营收357亿元，同比增长12.6%，实现净利润118亿元，同比增长18.8%。拨备计提力度来看，2021年，徽商银行计提减值准备135.5亿元，占当年营业收入比重的37.9%。资产质量方面，2021年徽商银行不良率下降20bp至1.78%，近三年拨备覆盖率分别为304%、182%和240%。

安徽区域银行债还有哪些投资机会？

安徽区域银行共存续债券2445亿元。分债券类型来看，同业存单共计1891亿元，永续债100亿元，二级债共计176亿元，普通债共计278亿元，从中债估值上看，截至2023年2月21日，安徽区域存续银行二级债估价收益率处于3%~11%区间。其中徽商银行债券估价均值为4.09%，合肥科技农商行债券估价均值为6.58%。

风险提示：行业信用恶化带来的风险。

目录

01

区域透视——安徽经济的五个方面

安徽，简称“皖”，位于中国华东长江三角洲地区。安徽省地跨长江、淮河、新安江三大流域，东连江苏，西接河南、湖北，南邻江西、浙江，北靠山东，位于长三角城市群，承接沿海地区经济辐射。既是我国经济发展的战略要冲，也是西部大开发战略和中部崛起的桥头堡。安徽矿产资源与旅游资源丰富，拥有黄山等多处国家级重点风景名胜。

支柱产业方面，安徽省农业保持稳定增长，2021年第一产业增加值同比增速达5.5%。第二产业方面，安徽省已形成以煤炭、电力、石油化工、冶金、机械、电子、纺织和建材等为主的工业体系，新兴动能不断增强，安徽省高技术制造业和装备制造业动力充足，增速分别为27.4%和15.5%。安徽省2021年第三产业GDP实现2.20万亿元，占比51.2%。

从人口方面来看，2021年末安徽省常住人口6,113万人，净流入人口增速自2017年开始有所下降，省会城市虹吸效应明显，2021年合肥净流入人口同比增加9.51万人。

从区域发展格局来看，安徽省下辖16 个地级市，其中合肥市为全省政治、经济、金融中心，皖南地区整体经济发展水平优于皖北地区，东部与苏、浙毗邻的地级市经济发展水平高于西部地区。从GDP排名上看，省会合肥市经济总量遥遥领先，2021年GDP 首次突破1.1万亿；皖南地区芜湖市经济领先地位较为稳固，2021年GDP 同比增速11.6%，位列全省增速第一；皖北地区经济基础相对薄弱，其中阜阳市经济基础较好。

上市公司资源方面，安徽省共有161家上市公司。截至2023年2月16日，总市值达19,869亿元。从上市节奏上看，2017年以来安徽省共71家企业上市A股。从地域分布来看，上市公司资源集中于合肥市（72家）、芜湖市（17家）、铜陵市（11家），其余上市公司分布于滁州市（8家）、蚌埠市（8家）、马鞍山市（7家）等。从上市公司类型上看，资本货物、材料类上市公司数量占有较高比重。

金融资源方面，安徽省金融业存贷款增速良好。截至2021年末，安徽省金融机构人民币存款余额为6.63万亿元，同比增长10.6%；人民币贷款余额为5.82万亿元，同比增长12.9%。分地市来看，安徽省金融资源集中于合肥市，合肥市2021年存款余额2.02万亿元，占比31.2%；贷款余额1.99万亿元，占比34.2%。

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区域全扫描，三维度看安徽区域银行

2.1 银行背景维度

安徽省共存续153家商业银行，以农商行（83家）为主，城商行仅1家。区域内中小型银行数量较多，注册资本1亿元-5亿元银行42家，占比27.5%，注册资本1千万-1亿元银61家，占比39.9%。省内徽商银行资产规模超万亿元，银行经营战略以服务地方经济、扎实服务乡村振兴战略为主。

安徽现阶段共有153家商业银行。按银行类型划分，农商行83家，村镇银行67家，信用社1家，民营银行1家，城商行1家。按成立时间划分，2006-2010年、2011-2015年安徽省分别有47家、76家商业银行成立。

安徽商业银行经营战略主要体现为扎实服务乡村振兴战略，助推金融资源与乡村振兴加速融合。省联社方面，2004年12月18日，安徽省联社正式挂牌成立，负责对全省农村信用社党的工作进行垂直领导、统一管理，目前，安徽省联社共下辖83家农商银行。

从注册资本方面来看，安徽区域内中小型银行数量较多。注册资本5亿元以上银行共50家，1亿-5亿元银行42家，1千万以下银行61家，其中徽商银行以138.9亿元的注册资本排名安徽区域银行第1位。

从资产规模来看，安徽省徽商银行资产规模超万亿元。合肥科技农商行资产规模超千亿元。资产规模介于100亿-1000亿、10亿-100亿、10亿元以下数量分别为61家、45家、26家。

2.2 银行经营维度：资产质量向好，盈利能力回升

安徽区域内银行经营情况呈现四大特征。特征1：银行资产质量整体向好，不良率均值为2.58%，高于行业平均水平，拨备覆盖率均值为184%，较上年提升2.59pct。特征2：区域内银行资本充足率稳定（核心一级资本充足率13.9%），净息差均值为2.6%，高于行业平均水平。特征3：资产端结构有所改善（信贷投放占总资产比重达61.7%），负债端存款占比上升（存款占负债比重上升至88.6%）。特征4：ROA（0.8%）、ROE（8.6%）有所回升。

从资产质量看，安徽区域银行资产质量边际改善。不良率方面，2021年安徽区域商业银行不良率2.58%，较上年下降7bp。拨备覆盖率方面，2021年安徽区域商业银行拨备覆盖率184%，较上年提升2.59pct。（注：算数平均计算区域内银行不良率及拨备覆盖率，部分银行披露数据不全，计算结果可能存在一定误差，下同）

核心一级资本充足率稳定，净息差高于行业均值。资本充足率方面，近3年安徽区域内银行核心一级资本充足率均为13.9%，高于商业银行及42家上市行均值，近三年安徽区域内银行净息差分别为3.2%、2.8%、2.6%，高于商业银行及42家上市行均值。

安徽区域内银行资产结构改善，存款占负债比重进一步提升。近三年安徽区域内银行贷款占总资产比重分别为57.6%、59.0%、61.7%，呈逐年上升趋势。存款端，2021年客户存款占负债比重88.6%，较上年上升1.56pct，明显高于上市行平均水平。

盈利能力方面， 2021年安徽区域商业银行ROA均值为0.8%，ROE均值为8.6%，较上年均有所提升。

2.3 资本补充与银行合并新设维度

现阶段安徽区域共发行30亿元资本补充债券，由4家主体承接。目前安徽区域已发行30亿元中小银行资本补充债券，分主体来看，共4家商业银行主体承接资本补充债券。

从新设银行的方式来看，安徽省2017年至今成立的安徽新安银行与旌德民商村镇银行股份有限公司主要采取新设的方式组建商业银行。

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商业银行面面观——安徽区域银行怎么看？

3.1 徽商银行

徽商银行是全国首家由安徽省内5家城商行以及其他7家城市信用社合并重组设立的区域性股份制银行。2021年总资产达13,837亿元，位居安徽省内银行第1位，资产投向中信贷占比45.4%，金融投资占比39.3%。贷款以对公贷款为主，占比56.2%。存款端个人存款占比38.1%，公司类存款占比56.2%。2021年，徽商银行核心一级资本充足率为8.45%，通过发行次级债等手段，徽商银行资本充足率提升至12.23%，2021年净息差为2.20%。2021年，徽商银行营收357亿元，同比增长12.6%，实现净利润118亿元，同比增长18.8%。拨备计提力度来看，2021年，徽商银行计提减值准备135.5亿元，占当年营业收入比重的37.9%。资产质量方面，2021年徽商银行不良率下降20bp至1.78%，近三年拨备覆盖率分别为304%、182%和240%。

徽商银行是全国首家由城市商业银行和城市信用社联合重组设立的区域性股份制商业银行，2005年12月正式合并安徽省内芜湖、马鞍山、安庆、淮北、蚌埠5家城市商业银行，及六安、淮南、铜陵、阜阳科技、阜阳鑫鹰、阜阳银河、阜阳金达等7家城市信用社。徽商银行成立以来进行了多次增资扩股，并于 2013年11月在香港联交所上市。

从股权结构上看，存款保险基金管理有限责任公司为该行第一大股东，持股比例为11.22%。徽商银行前十大股东中国有持股比例达38.67%。

从对外投资来看，徽商银行对外投资公司共9家。对外投资的区域分别为安徽省（5家）、内蒙古自治区（1家）、广西壮族自治区（1家）、湖北省（1家）、上海市（1家）。按对外投资行业划分，徽商银行共投资6家金融类企业、2家制造类企业。

从分支行与网点布局来看，截至2021年末，徽商银行共设有411家分支机构。从区域内存贷款市场占有率的角度来看，徽商银行超过85%的贷款分布在安徽省内，2021年末徽商银行在安徽省的存贷款市场份额分别为13.65%和10.04%。

从资产增速角度来看，2021年，徽商银行总资产达13,837亿元，位居安徽省内银行第1位，2021年资产增速达8.8%。 

拆解资产负债结构来看，近年来徽商银行资产端信贷占比上升，金融投资占比下降。截至2021年末，徽商银行资产投向中信贷占比45.41%，金融投资占比39.26%。金融投资中政府类金融资产占比31.5%，同业及其他金融机构类金融资产占比58.5%。负债端存款占比61.61%。

从表外业务来看，徽商银行表外信贷承诺主要包括银行承兑汇票、信用证、保函、信贷承诺、资本性承诺等。截至22H1，徽商银行表外项目共计1765亿元，其中银行承兑汇票634亿元，开出信用证232亿元，开出保函360亿元，贷款承诺14.7亿元，信用卡余额524亿元。

从信贷结构来看，徽商银行信贷以对公类贷款为主。截至2021年末，该行个人贷款占比36.25%，公司类贷款占比56.19%，票据贴现类占比7.56%。从存款结构来看，个人存款占比38.10%，公司类存款占比56.18%，保证金存款占比5.68%。

个人贷款结构来看，2021年末，个人贷款余额2,373.59亿元，同比增长7.85%，其中个人按揭贷款占比52.61%；个人经营贷占比1.55%；其他个人贷款占比45.84%。公司类贷款结构来看，2021年末公用事业贷款占比为23.14%，制造业、商业及服务业占比分别为9.79%、9.01%。

资本充足率边际抬升。2021年，徽商银行核心一级资本充足率为8.45%，上升41bp，通过发行次级债等，徽商银行资本充足率上升11bp至12.23%，2021年徽商银行净息差为2.2%。

营收与净利增速回升，大额计提拨备夯实资产质量。2021年，徽商银行营收357.11亿元，同比增长12.6%，实现净利润 117.85 亿元，同比增长18.8%。从拨备计提力度来看，2021年，徽商银行计提减值准备135.5亿元，占当年营业收入比重的37.9%。

资产质量方面，2021年徽商银行不良率下降20bp至1.78%，近三年拨备覆盖率分别为303.86%、181.90%和239.74%。

04

安徽区域银行债还有哪些投资机会？

截至2023年2月21日，安徽区域银行共存续债券2445亿元。存量债券方面，截至2023年2月21日，安徽区域商业银行共存续债券2445亿元，其中徽商银行发行金额2195亿元、合肥科技银行发行金额185亿元，安徽马鞍山银行发行金额15亿元。分债券类型来看，同业存单共计1891亿元，永续债100亿元，二级债共计176亿元，普通债共计278亿元。

从中债估值上看，截至2023年2月21日，安徽区域存续银行二级债估价收益率处于3%~11%区间。其中徽商银行债券估价均值为4.08%，合肥科技农商行债券估价均值为6.58%。

从同业存单估价收益率来看，3个月内、3-6个月、6-9个月、9-12个月同业存单收益率均值分别为2.49%、2.67%、2.78%、2.85%。

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风险提示

行业信用恶化带来的风险

本文内容节选自华安证券研究所已发布报告：《【华安固收】安徽区域性银行全景图——银行地方志（十一）（发布时间：20230222），具体分析内容请详见报告。若因对报告的摘编等产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。

分析师:颜子琦  
分析师执业编号:S0010522030002

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研究助理:杨佩霖

执业编号:S0010122040030

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投资评级说明

以本报告发布之日起6个月内，证券（或行业指数）相对于同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准，A股以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以纳斯达克指数或标普500指数为基准。定义如下：

行业及公司评级体系

增持—未来 6 个月的投资收益率领先沪深 300 指数 5%以上;

中性—未来 6 个月的投资收益率与沪深 300 指数的变动幅度相差-5%至 5%; 

减持—未来 6 个月的投资收益率落后沪深 300 指数 5%以上;

公司评级体系

买入—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上；

增持—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%；

中性—未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%；

减持—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%；

卖出—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上；

无评级—因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。市场基准指数为沪深300指数。

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