【深度】60万+业务数据，透视租赁行业底层资产——债看租赁（二）0228 | 华安固收

报告作者：颜子琦

导读

60W+业务数据，透视融资租赁行业底层资产

摘要

60W+业务数据，透视融资租赁行业底层资产

对于商租公司而言，2018年划归银保监、2021年出台《地方金融监督管理条例（征求意见稿）》均表明商租公司监管向金租公司看齐；对于金租公司而言，虽然其一直受到银保监会的监管，但12号文对租赁公司以融物为名变相开展“类信贷”业务等进行规范。综合来看，对租赁公司的信用分析愈发注重企业资产投放质量的研判，本文根据中登网披露的60W+条租赁融资事件，从四个维度拆解近十年来租赁公司业务开展的区域、行业以及投放特征。（数据来源于中登网，存在数据缺失可能性、数据仅考虑初始登记情况）

（1）时间维度：2022年初次登记数量同比减少37.2%，金额同比下降25.8%。2021年初次登记租赁融资事件较上年增加1.03万件，同比增长43%，金额较上年增加3791亿元，同比增长17.9%。而2022年初次登记租赁融资事件较上年减少1.27万件，同比减少37.2%，金额较上年下降6444亿元，同比下降25.8%。

（2）区域维度：业务开展集中于江浙广及山东区域。从新增初始登记租赁分区域来看，2021年新增初始登记租赁笔数前五的省份分别为浙江（1.80万笔）、江苏（1.55万笔）、广东（1.54万笔）、山东（0.80万笔）、上海（0.63万笔），而2022年新增初始登记租赁笔数前五的省份分别为江苏（0.79万笔）、广东（0.71万笔）、山东（0.49万笔）、浙江（0.47万笔）、河南（0.32万笔）。从近三年的租赁公司初始登记笔数来看，前三的省份分别为江苏（3.46万笔）、浙江（3.24万笔）、广东（3.10万笔），前五的城市分别为上海（1.22万笔）、丽水（1.10万笔）、苏州（0.83万笔）、广州（0.83万笔）、深圳（0.80万笔）。

（3）行业维度：业务开展集中于租赁和商务服务、制造业。从新增初始登记租赁笔数分行业来看，2021年新增初始登记租赁笔数前三的行业分别为租赁和商务服务（3.51万笔）、制造业（2.65万笔）、批发和零售（1.82万笔），而2022年新增初始登记租赁笔数前三的行业分别为制造业（1.46万笔）、批发和零售（1.15万笔）、租赁和商务服务（1.08万笔）。从近三年的租赁公司业务开展的区域与行业角度分析，分笔数看，山东区域租赁业务集中于制造业（4190笔）、批发和零售（2905笔）、建筑业（2894笔）、租赁和商务服务（2803笔）；四川区域租赁业务集中于租赁和商务服务（2977笔）、建筑业（2606笔）、批发和零售（1797笔）。

（4）公司维度：行业集中度较高（CR4=70.7%），区域集中度（CR4=47.8%）。整理主要租赁公司业务开展情况，从数量上看，租赁行业业务集中度较高，2020年-2022年69家租赁公司初始登记业务CR5分别为58.5%、59.1%、55%。从主要租赁公司的初始登记开展行业来看，近三年制造业、批发零售业、建筑业、租赁和商务服务业数量较多，数量分别为4.57万笔、2.03万笔、1.98万笔、1.45万笔，从集中度角度来看，近三年行业CR4为70.7%。从主要租赁公司的初始登记开展区域来看，近三年江苏、浙江、广东、山东数量较多，数量分别为1.22万笔、9929笔、9035笔、5632笔。从集中度角度来看，近三年行业CR4为47.8%。

风险提示

数据统计与处理的误差。

目录

01

60W+业务数据，透视融资租赁行业底层资产

对于商租公司而言，2018年划归银保监、2021年出台的《地方金融监督管理条例（征求意见稿）》均表明融资租赁公司监管向金租公司看齐；对于金租公司而言，虽然其一直受到银保监会的监管，但12号文对租赁公司以融物为名变相开展“类信贷”业务等进行规范。

综合来看，对租赁公司的信用分析愈发注重企业资产投放质量的研判，本文根据中登网披露的60W+条租赁融资事件，拆解近十年来租赁公司业务开展的区域、行业以及投放特征。（注：本文所指的租赁公司包含融资租赁公司与金融租赁公司，数据来源于中登网，存在数据缺失可能性、数据仅考虑初始登记情况）

1.1 2022年初次登记数量同比减少37.2%，金额同比下降25.8%

2021年初次登记租赁融资事件较上年增加1.03万件，同比增长43%，金额较上年增加3791亿元，同比增长17.9%。2022年租赁公司受《地方金融监督管理条例》与12号文影响，业务新增开展速度有所放缓，2022年初次登记租赁融资事件较上年减少1.27万件，同比减少37.2%，金额较上年下降6444亿元，同比下降25.8%。

从租赁融资事件发生数量来看，2019年至2022年，租赁公司初始登记的业务数量分别为1.89万笔、2.39万笔、3.42万笔、2.15万笔。分租赁公司类型看，融资租赁公司初始登记的业务数量分别为1.46万笔、1.40万笔、2.00万笔、1.18万笔，金融租赁公司初始登记的业务数量分别为0.43万笔、0.99万笔、1.42万笔、0.97万笔。

从租赁融资事件发生金额来看，2019年至2022年，租赁公司初始登记的业务金额分别为1.54万亿元、2.12万亿元、2.50万亿元、1.85万亿元；分租赁公司类型看，融资租赁公司初始登记的业务金额分别为0.79万亿元、1.10万亿元、1.42万亿元、1.07万亿元，金融租赁公司初始登记的业务金额分别为0.75万亿元、1.01万亿元、1.08万亿元、0.79万亿元。（注：业务金额根据融资额、财产价值、借款余额判断，可能存在数据缺失等产生的统计误差）

1.2区域维度：业务开展集中于江浙广及山东区域

从新增初始登记租赁分区域来看，2021年新增初始登记租赁笔数前五的省份分别为浙江（1.80万笔）、江苏（1.55万笔）、广东（1.54万笔）、山东（0.80万笔）、上海（0.63万笔），而2022年新增初始登记租赁笔数前五的省份分别为江苏（0.79万笔）、广东（0.71万笔）、山东（0.49万笔）、浙江（0.47万笔）、河南（0.32万笔）。从区域增速来看，2021年新增初始登记笔数同比增速前三的省份分别为宁夏（274.4%）、新疆（144.2%）、内蒙古（125.1%），2022年新增初始登记笔数同比下滑前三的省份分别为海南（-76.3%）、浙江（73.6%）、湖南（68.3%）。

从新增初始登记租赁金额分区域来看，2021年新增初始登记租赁金额前五的省份分别为江苏（3621亿元）、山东（2443亿元）、浙江（1819亿元）、广东（1460亿元）、四川（1183亿元），而2022年新增初始登记租赁金额前五的省份分别为江苏（2513亿元）、山东（1828亿元）、浙江（1474亿元）、广东（954亿元）、四川（814亿元）。从区域增速来看，2021年新增初始登记租赁金额同比增速前三的省份分别为海南（128.5%）、广东（84.8%）、吉林（64.2%），2022年新增初始登记租赁金额同比下滑前三的省份分别为吉林（-56.8%）、山西（53.9%）、海南（50.7%）。

从近三年的租赁公司初始登记笔数来看，前三的省份分别为江苏（3.46万笔）、浙江（3.24万笔）、广东（3.10万笔），前五的城市分别为上海（1.22万笔）、丽水（1.10万笔）、苏州（0.83万笔）、广州（0.83万笔）、深圳（0.80万笔）；从近三年的租赁公司初始登记金额来看，江苏（0.97万亿）、山东（0.62万亿）、浙江（0.49万亿），前五的城市分别为重庆（1770亿元）、上海（1693亿元）、盐城（1667亿元）、成都（1635亿元）、天津（1620亿元）。

1.3行业维度：业务开展集中于租赁和商务服务、制造业

从新增初始登记租赁笔数分行业来看，2021年新增初始登记租赁笔数前三的行业分别为租赁和商务服务（3.51万笔）、制造业（2.65万笔）、批发和零售（1.82万笔），而2022年新增初始登记租赁笔数前三的行业分别为制造业（1.46万笔）、批发和零售（1.15万笔）、租赁和商务服务（1.08万笔）。从行业增速来看，2021年新增初始登记笔数同比增速前三的行业分别为租赁和商务服务（153%）、采矿业（89%）、信息传输等（80%），2022年新增初始登记笔数同比下滑前三的行业分别为租赁和商务服务（-69%）、文化体育等（-60%）、建筑业（-57%）。

从新增初始登记租赁金额分行业来看，2021年新增初始登记租赁金额前三的行业分别为建筑业（4611亿元）、租赁和商务服务（3272亿元）、电力等（2974亿元），而2022年新增初始登记租赁金额前三的行业分别为建筑业（3322亿元）、租赁和商务服务（2542亿元）、制造业（2381亿元）。

从近三年的租赁公司业务开展的区域与行业角度分析，分笔数看，山东区域租赁业务集中于制造业（4190笔）、批发和零售（2905笔）、建筑业（2894笔）、租赁和商务服务（2803笔）；四川区域租赁业务集中于租赁和商务服务（2977笔）、建筑业（2606笔）、批发和零售（1797笔）。

从近三年的租赁公司业务开展的区域与行业角度分析，分金额看，山东区域租赁业务集中于建筑业（1486亿元）、租赁和商务服务（882亿元）、制造业（833亿元）；四川区域租赁业务集中于建筑业（721亿元）、租赁和商务服务（574亿元）、电力等（336亿元）。

1.4公司维度：行业集中度较高（CR4=70.7%），区域集中度（CR4=47.8%）

整理主要租赁公司业务开展情况，从数量上看，租赁行业业务集中度较高，2020年-2022年69家租赁公司初始登记业务CR5分别为58.5%、59.1%、55%。从业务开展上，部分租赁公司业务开展数量较少，市场参与度有限。

从主要租赁公司的初始登记开展行业来看，近三年制造业、批发零售业、建筑业、租赁和商务服务业数量较多，数量分别为4.57万笔、2.03万笔、1.98万笔、1.45万笔。从集中度角度来看，近三年行业CR4为70.7%。

从主要租赁公司的初始登记开展区域来看，近三年江苏、浙江、广东、山东数量较多，数量分别为1.22万笔、9929笔、9035笔、5632笔。从集中度角度来看，近三年行业CR4为47.8%。

02

风险提示：

数据统计与处理的误差。

本文内容节选自华安证券研究所已发布报告：《60万+业务数据，透视租赁行业底层资产 ——债看租赁（二）20230227》（发布时间：20230228），具体分析内容请详见报告。若因对报告的摘编等产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。

分析师:颜子琦  
分析师执业编号:S0010522030002

邮箱:[e-mail]

研究助理:杨佩霖

执业编号:S0010122040030

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投资评级说明

以本报告发布之日起6个月内，证券（或行业指数）相对于同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准，A股以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以纳斯达克指数或标普500指数为基准。定义如下：

行业及公司评级体系

增持—未来 6 个月的投资收益率领先沪深 300 指数 5%以上;

中性—未来 6 个月的投资收益率与沪深 300 指数的变动幅度相差-5%至 5%; 

减持—未来 6 个月的投资收益率落后沪深 300 指数 5%以上;

公司评级体系

买入—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上；

增持—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%；

中性—未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%；

减持—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%；

卖出—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上；

无评级—因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。市场基准指数为沪深300指数。

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