【化工】甲醇产业链2023年4月回顾及5月展望
第一部分 简述
2023年4月份中国甲醇及相关产业链产品涨跌互现，多数产品较上月下滑；具体来看：下跌产品中，甲醇月环比下调4.89%，前期停车装置多有重启，供应量增加的市场下，需求面仍显弱势，供需矛盾加剧使月内价格多有回落，月底节前补货带动市场小幅反弹；煤炭跌幅最大，环比下调11.19%，整体需求偏弱，成本支撑稍显不足，节前刚需拉运略减缓跌势。上涨产品中，MTBE山东市场涨势较大，月环比上涨5.15%，月初原油带动叠加需求向好，拉动市场持续推涨，月中因出口利润较好，行情仍显坚挺，月末随原油降价而窄幅回调。
第二部分 4月份各产品及上游原料涨跌情况和走势分析
金联创监测了13个甲醇链及相关联产品的月度均价，如图1所示，2023年3月份各产品呈现差异，其中38%的产品价格上涨，62%的产品行情下移。
从4月份甲醇链价格统计来看，如图2所示，甲醇链产品行情多数下跌，其中跌幅最大的是甲醛，环比上月下调6.96%，受制于终端需求依然较弱，利润继续收窄，市场随行走落；MTBE涨幅最大，较3月环比继续上调5.15%，月初国际油价上涨叠加下游采买积极，拉动市场走高，后因价格涨至高位，下游情绪转稳，月中出口利润较好，带动价格推涨，月末因国际油价下滑及需求转淡影响小幅下滑；月同比方面，MTBE较去年上涨，其他产品走落，其中DMF跌幅较大。
金联创监测的与甲醇相关联产品共5个，如图3所示，产品整体呈现涨跌互现，其中乙二醇月环比上涨1.54%，月初原油上涨叠加部分装置检修带动走高，后原油下跌支撑减弱，但因月内整体去库表现尚可，供应端尚有支撑；液化气下滑幅度最大，月环比下调6.19%，供应充裕下，需求整体一般，价格多有回调；月同比方面，所有产品较去年同期均有所下滑。
第三部分 甲醇链主要产品分析
4月中国甲醇市场整体呈倒"N"型运行，其中4月上旬、4月下旬市场多处下滑表现，4月中各市场则呈底部反弹；具体来看，除原料煤炭因季节性淡季价格回落影响，整体给予甲醇成本支撑延续偏弱外，本月多数时间内，因产品供需博弈导致甲醇价格回落诱因相对凸显，下旬虽上游生产库存不大，然伴随联泓化学、鄂能化、兖矿榆林等项目逐步恢复，及宝丰大项目释放，叠加五一节前备货尾声等，市场重心高位趋弱回落。而4月中内地及港口市场均偏强上行，因一季度宏观经济数据向好对商品期现带动外，报关政策调整导致进口船推迟卸货、节前下游备货等对行情阶段提振尚可。
甲醛：
4月国内甲醛市场随原料甲醇呈现走高，然受制终端及板厂等需求较弱，月内甲醛价格跟涨有限，故月内甲醛行业利润呈现收窄。截至4月底附近，山东甲醛月内日均单吨亏损76元，较3月份利润减少48元。
价格方面，目前山东甲醛价格围绕1100-1130元/吨，河北集中在1140-1150元/吨，较3月底落10-40元/吨左右。月内甲醛企业开工整体走高，山东/河北部分项目维持前期降负，且河北月底附近受检查等开工负荷降低，然广西、东北等地开工有走高，4月底甲醛行业开工在31.09%附近，较3月底降0.45%。后续继续关注下游需求等变化。
二甲醚：
4月国内二甲醚市场交投气氛清淡，成交重心下移。月内虽供应量有所降低，但受需求持续不佳影响，下游采购积极性并无提升，上游出货不畅成交重心窄幅下移；之后随开祥化工检修结束，兰花丹峰恢复出货，市场供应量有所增加，上游压力加大，叠加月下旬原料甲醇走势偏弱，成本面支撑不足，多重利空下市场难改弱势局势，成交价格继续走低。
醋酸：
4月国内冰醋酸市场阶段性走势较为明显，上旬市场大幅走跌，中旬出现回调，下旬市场再度下行。月初市场大幅走跌，尤其北方地区走跌明显，特别西北及华北企业价格出现持续走跌。月中市场触底后反弹，一是原料甲醇阶段性走高明显；二是供应面不高，延长意外短停，塞拉尼斯计划内检修，广西华谊负荷5成等；三是主力下游PTA、醋酸乙烯负荷较高，消化长约货源为主。因此价格推涨力度较为强势。月底市场再度高位回落，市场现货交投有限。月底为长约换月期，下游节前备货意向不强，导致月底现货交投有限。
DMF：
4月国内DMF市场先稳后窄幅震荡，市场整体波动较小，幅度在300元/吨以内。月初工厂报盘延续稳势，市场面较为平淡，下游维持刚需采购，实单交投难以放量。月内章丘日月装置维持停车，月中旬江西心连心一条装置停车检修，鲁西化工新装置试运行，供应有所减少。至月下旬，DMF主力工厂报盘先跌后涨，之后再次小跌，市场价格波动频繁，业者入市谨慎，市场交投气氛偏淡，陕西兴化装置停车检修，供需僵持，场内观望气氛浓郁。
MTBE：
4月国内MTBE价格呈现震荡上涨，山东月均价为7613元/吨，环比增加5.20%。月初，国际油价宽幅上涨，消息面对MTBE市场强势利好，下游看涨情绪浓厚，入市采买积极，大单成交增量。但价格走至高位，市场成交明显变淡，价格重心高位回落。中旬，出口利润空间充裕，部分厂家签订出口订单，出货价格再次推涨至高位。后期国际油价虽不断下跌，但MTBE市场受出口支撑下，抗跌性较强，价格重心小幅下移。下旬，部分厂家集港出口，供应量下降，多数厂家限量出货。但随着五一临近，下游补货基本结束，市场成交明显降温，厂家优惠出货为主。
丙烯：
4月丙烯市场先涨后跌，月均价环比下跌1.39%。其中上半月国内丙烯市场稳中上涨，一方面，北方市场新增个别PDH装置检修，同时有部分新的下游装置投产；另一方面，3月后半段丙烯价格持续下滑至低位，聚丙烯等下游盈利回暖。但山东市场高低端价差逐渐扩大，主因淄博与东营当地供需格局不一。下半月国内丙烯市场触顶回落。一是华北PDH装置重启出货，同时北方部分PDH装置配套下游PP装置停工；二是随着月内上半段价格持续上涨，下游聚丙烯盈利再度萎缩，对高价抵触心态较强。
聚烯烃：
4月份聚丙烯市场价格弱势震荡。月初期货走高支撑，两油跟之调涨，现货报盘上移，下游工厂低位适量补仓，交易气氛有所转好，然两油库存高位徘徊，随后市场询盘气氛转淡，商家报盘高位回落，月中下旬，聚丙烯期货主力更换，09 合约成本支撑，加之装置检修预期环比增多，市场报盘小幅探涨。临近月底，聚丙烯期货走势欠佳难以对市场形成有效指引，现货市场报盘偏弱整理，加之目前正处需求淡季，下游部分工厂开工率下滑，新单跟进不畅，聚丙烯市场维持偏弱运行。截止今日收盘，拉丝主流在7450-7700元/吨，共聚主流在7900-8350元/吨。
DMC：
4月份国内碳酸二甲酯市场震荡整理。本月，二甲酯整体供应稳定，且受新能源汽车行业偏弱影响，主力下游电解液行业不容乐观，其他下游行业整体需求偏淡，加之低价煤制品冲击，业者反映出货不易，终端延续刚需采买，二甲酯市场维持窄幅整理。截至月底，二甲酯山东承兑出厂价在4400-4500元/吨附近，华东市场贸易商走货意向在4600-4700元/吨（承兑送到），华南市场价格围绕4900-5000元/吨（现金送到）。
第四部分 预测及展望
5月份，美联储存继续加息可能，原油市场对于经济衰退的担忧或将继续抑制油价，需关注国内原油需求的恢复情况，以及月底美国纪念日对原油消费市场的拉动；甲醇产业链来看，5月份市场整体呈现供应量增长的预期，下游需求端跟进不足，供需博弈下，预计甲醇市场行情或将继续走弱，对下游产品支撑不足，仍需关注装置开停变动情况。
5月国内甲醇供需博弈或仍突出，故预计市场维持偏弱运行概率较大；不过，考虑到原料煤炭迎峰度夏季节性需求恢复预期，故需关注5月下旬煤炭反弹驱动对甲醇传导提振效应。具体来看，供应端进口、国产均保持增量预期，如4月海外主要区域生产、装船节奏尚可，5月进口或增至120万吨附近；内地计划检修损失量略少于4月底恢复体量，故供应存一定压力。而需求传统端驱动仍一般，烯烃计划检修/个别降负预期等利空尚存，故预计市场或趋弱运行，关注宏观消息刺激、煤价波动影响。
甲醛：
5月，河北部分前期因检查降负装置陆续恢复，然下游需求暂未有明显利好提振，多维持小单刚需接货，供大于求交投仍显谨慎；原料甲醇后半月价格存反弹可能，需关注其对甲醛氛围的提振，还需关注河南新建甲醛项目的投产进度，预计后续甲醛市场延续震荡走弱。
二甲醚：
5月初厂家均暂无开停工计划，供应端或波动有限，初期恰逢五一假期收尾，下游或短暂补货，价格存小涨预期，然需求端弱势难改，且原料甲醇预期偏弱为主，成本端支撑有限，成交重心或下行为主，综合来看预计下月二甲醚市场先小涨后走跌。主流价格或在3700-4400元/吨波动。
醋酸：
5月份冰醋酸市场预期波动幅度较小。供应面主要关注江苏索普下旬检修，华东供应面预期偏紧。但北方供应面预期宽裕，因企业正常运行。下游需求面预期维持当前状态，北方市场供需矛盾将明显，贴近成本运行。此外原料面甲醇预期偏弱为主，对醋酸支撑或不足。综合来看，金联创认为5月份国内冰醋酸市场区域性走势或较明显。
DMF：
预计5月DMF市场窄幅震荡为主，若新增产能如期投产，市场或存小幅下行可能。供应方面，广安久源10万吨/年装置5月有望投产，章丘日月、心连心以及陕西兴化装置4月底开车重启，安阳5月存检修计划，具体情况待定，供应较本月预计有所增加。需求方面，5月份需求面预计偏淡，下游按需采购为主，需求难有明显改善。原料方面，5月国内甲醇供需博弈或仍突出，故预计市场维持偏弱运行概率较大，DMF成本面支撑预计减弱。市场心态来看，工厂有新增产能投放可能，DMF成本面存支撑，市场多空博弈，业者多刚需随市，场内观望气氛浓郁。
MTBE：
2023年5月份，国际油价或呈现先抑后扬的态势，消息面指引不稳。MTBE市场供应面来看，5月份仍有部分炼厂计划检修，供应面存利好支撑；需求面来看，出口利润欠佳，加之国际市场在开斋节后，市场需求有限，外销显然支撑不足，五一过后或迎来一波补货，对市场有所支撑，但后期暂无节假日提振市场，市场需求或受限。故预计，2023年5月国内MTBE市场或高位波动为主。
丙烯：
5月，国际原油或先抑后扬，上旬关注美联储加息的影响，下旬关注中国原油需求情况。供应端，一方面汇丰、镇海、渤化、天弘、齐翔等检修装置预计5月陆续重启；另一方面东明、神驰、阳煤恒通及山东个别裂解装置5月计划检修；整体来看，商品量丙烯供应增量或稍大于检修损失量，市场货源相对充裕。需求端，聚丙烯行情或持续低迷，下游厂家开工及采购，受制于聚丙烯盈利能力，下游需求或延续弱势；化工下游方面，PO新装置产品合格预期提负，科鲁尔另一套丙烯腈装置计划重启，而利华益丙烯腈装置计划检修，化工下游需求多空并存，或维持刚需采购。金联创预计5月丙烯市场震荡偏弱，市场价格波动或较频繁。5月山东市场区间预计在6800-7300元/吨，华东市场区间预计在6800-7100元/吨。
DMC：
5月份碳酸二甲酯市场或窄幅偏强。虽目前停车装置陆续重启，二甲酯供应利好削弱，且整体下游需求平平，然电解液行业或有缓慢向好恢复预期，市场需求量有望进一步释放，故下个月碳酸二甲酯或存窄幅上探预期，建议重点关注工厂装置和电解液行业需求动态。
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