【橡胶】跌跌不休的天然乳胶5月能否迎来转折点？

一、开割季受天气影响 原料端整体产出有限

数据来源：泰国中心原料市场，金联创

4月份，东南亚主产区逐渐向开割季过渡，但受天气影响，原料端整体产出有限。月中上旬，泰国、越南零星区域开割，原料产出量少，海外加工厂原料库存下降，因需求不佳叠加橡胶价格偏低侵蚀加工厂生产利润，抑制其采购积极性，胶水收购价格下滑较为明显。中旬，泰国产区降雨偏少以及高温未得到有效缓解，一定程度上影响开割进程，原料释放有限，且随着橡胶期货反弹，市场情绪转暖，原料价格走势随之上涨。越南产区偶有降雨，局部区域开割，“五一”假期之后开割将继续推进。

3月中下旬，云南版纳产区约有80%胶树感染白粉病，部分区域落叶严重，无法开割。进入4月又迟迟不降雨，当地气候高温干旱，下旬起勐腊、勐捧等地区前期少部分开割的胶园也陆续休割。虽然月底开始降雨，但无法缓解旱情，4月云南产区整体开割率极低，无原料价格。3月末，海南东南部少数区域试割，4月中上旬，中西部区域陆续进入开割状态，部分收胶点开始收胶，当地大部分浓乳加工厂处于准备开工阶段。因乳胶价格处于低位，现货成交弱势，一定程度上压制了新胶水价格，海南胶农割胶积极性受到了一定影响。4月下旬，海南多数区域有降雨天气，利于胶水逐步上量。截至4月28日，国营胶厂浓缩乳胶原料收购指导价格11500元/吨；全乳胶原料收购价格10500元/吨。

二、东南亚天然橡胶船货价格区间震荡

数据来源：金联创

4月，东南亚天然橡胶船货价格区间震荡。月初，橡胶期货下行探底，但东南亚产区正值低产季，供应商无意过低价格出货，报盘窄幅下调。中旬，由于东南亚产区不同程度的干旱情况，原料产出有限，收购价格偏强，叠加中国宏观数据表现较好，带动橡胶期货反弹，东南亚天胶船货报盘上涨，持货商出货积极性好转，但下游维持刚需少补，实单采购仍显谨慎。月下旬，中国云南产区干旱情况延续影响割胶，橡胶期货冲高，海外美金胶价跟随上涨。月末，市场炒作降温，外盘报价随着期市回落而再次下跌，市场买气平淡，成交商谈。截至4月28日，泰国烟片胶（RSS3#）船货价格在1620美元/吨，较3月同期上涨20美元/吨；标准橡胶（TSR20#）船货价格在1430-1440美元/吨，较3月同期上涨30美元/吨；混合橡胶（STR20#混合）船货价格在1430-1440美元/吨，较3月同期上涨30美元/吨；桶装乳胶（Latexindrum）船货价格在1170-1190美元/吨，较3月同期下跌50美元/吨；散包乳胶船货主流价格在1050-1070美元/吨，较3月同期下跌50美元/吨。

三、天然乳胶人民币市场价格持续下探

数据来源：金联创

4月，进口天然乳胶人民币市场主流价格持续下探，其原因：第一，美国多项经济数据不佳，海外市场风险偏好下降，橡胶期货震荡下挫，并创年内新低；第二，近月国内天然乳胶进口维持相对高位状态，港口现货流通充裕，贸易商走货不畅，部分货物存滞港风险，月内低价抛货现象频出；第三，国内下游工厂订单表现偏弱，成品库存存在少量累库情况，叠加前期原料库存尚未完全消耗，短期采购积极性欠佳，进一步压制行情，天然乳胶成交重心不断下移；第四，海南产区开割正常，原料上量预期偏强，推升市场看跌情绪，同样对天然乳胶行情形成拖拽。截至4月28日，进口华东地区泰华桶装乳胶价格在10200元/吨，较3月同期下跌400元/吨，跌幅3.77%。进口非黄散装乳胶价格在8700元/吨，较3月同期下跌1000元/吨，跌幅10.31%。

金联创认为，我国“五一”假期期间旅游消费等多个领域向好，带动国内经济复苏预期延续，然而海外市场恰逢央行超级周，且受美国银行危机持续发酵影响，市场情绪快速切换，商品市场波动加剧。基本面来看，由于4月底天然乳胶价格低位，部分中下游逢低少量补仓，进入5月，港口现货堆积情况出现缓和，滞港压力减少，贸易商惜售情绪升温，乳胶现货市场价格止跌小幅反弹。但下游制品企业成品去库偏缓，原料大部分能够用到两周左右，少数可以用到5月中下旬，因此下游还是以消库为主，整体需求并未出现明显提升，市场交投氛围偏弱，华东港口仍存部分低价货源。伴随降雨天气到来，一定程度上缓解产区干旱问题以及淡化市场看多情绪，若物候条件一切正常的情况下，5月泰国、越南、马来西亚产区将陆续推进割胶进程，同时中国海南产区物候条件良好，原料上量预期明显，成本支撑趋弱。在供应上量预期增强且需求不佳拖拽下，市场情绪谨慎，天然乳胶此番反弹局面恐难以造成反转，持续上探空间有限，谨防再次回落风险。

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