财报印象系列回顾
在去年的年终总结《老唐的2016》一文里，老唐写过这样一段话：
2017年，老唐希望能继续拓展自己的能力圈，将目光放在白酒、银行和水电之外的行业，看看有没有自己能够理解的企业，有没有自己能够把握的机会，有没有能够继续深度研究并分享的新对象。
我始终相信深度研究创造价值，在深度的前提下寻求力所能及的广度，相信不怕慢只怕站，日拱一卒，就会不期而至。
正是在这样的想法驱动下，从今年1月18日第一家上市公司开始发布年报起，老唐陆陆续续翻看了不少其他行业财报，并在唐书房里写了浅印象和财报印象系列文章。其中浅印象基本上就是看看年报摘要就可以排除的、明显没有投资价值的企业。
而财报印象则是从年报摘要看，觉得有阅读价值的企业，或者干脆是书房读者点杀的企业——对于这些企业，老唐以前基本没有什么研究，仅仅根据一两日内财报阅读结果，做出估值及投资与否的结论。
眨眼十个月过去了，对于投资跨度而言，不算长也不算短。今天有点空闲，就用文章估值和市场股价走势做个对比，看看依据一份财报的阅读，能否做出中短期大体靠谱的投资或不投资决策，也算是对这10个月在企业分析上的一个总结吧！
下面按照靠谱篇和打脸篇来分类回顾，两类均按照文章发布时间先后顺序排列。其中白酒、水电和银行三类，属于过去有相对深度研究的类别，此处不做收录。
靠谱篇
1）丽江旅游，来自2017-3-6《年报浅印象11》。
文章结论：市值62亿略贵。合理估值50亿。
投资决策：不买。
股价走势：文章发布日市值62亿，今日市值50亿（11月8日午间，下同），跌幅19.4%。期间最高市值66亿，最低市值49亿。
2）宋城演艺，来自2017-3-13的《年报浅印象12（上）》、《年报浅印象12（下）》及2017-3-15的《聊聊宋城定增方案》。
文章结论：除六间房以外的部分，有可信的潜在成长能力，价值200亿，六间房难以估值。若能跌到240亿市值，才值得开始买入。
投资决策：买入观察仓（当前观察仓继续持有中）。
股价走势：文章发布日市值300亿，今日市值295亿，跌幅1.7%。期间最高市值319亿，期间最低市值263亿。
3）伟星新材，来自2017-3-20《伟星新材年报浅印象（上）》和《伟星新材年报浅印象（下）》。
文章结论：伟星的合理估值在152~190亿之间，当前恰好处于合理估值的下限，适合持有。对买入决策，则缺乏足够吸引力的获利空间。
投资决策：买入观察仓（已经于7月14日190亿市值卖出，换入双汇，见7月14日书房推送）。
股价走势：文章发布日市值152亿，今日市值182亿，涨幅19.7%。期间最高市值196亿，最低市值152亿。
4）信立泰，来自2017-3-21《投机者信立泰（上）》、《投机者信立泰（下）》及2017-8-27《信立泰中报速读》。
文章结论：继续持有原240亿市值是买入的部分。当信立泰触及23倍以下市盈率的时候，构成买点。合理估值应在400~450亿之间。
投资决策：继续持有。（至今持有4%+仓位。期间在触及22倍市盈率的30.20元加了仓，见2017-8-28书房推送）
股价走势：文章发布日市值294亿，今日市值392亿，涨幅33%。期间最高市值404亿，最低市值290亿。
5）双汇发展，来自2017-4-5《蛰伏者双汇（上）》和《蛰伏者双汇（下）》。
文章结论：①近年来的高分红、低增长是逼不得已，当大股东还账现金压力变小的时候，双汇将重拾增长；②双汇的管理和规模，构成企业护城河； ③肉制品行业增长空间挺大；④行业内没有构成威胁的竞争对手；⑤未来亚美欧三大洲的协同效应，还有深挖的潜力。
投资决策：继续持有，有钱追加。
（当前继续持有4%+仓位，期间有少量追加）
股价走势：文章发布日市值703亿，今日市值926亿，涨幅31.7%。期间最高市值943亿，最低市值645亿。
6）海康威视，来自2017-5-1《王者海康①》、《王者海康②》、《王者海康③》和《王者海康④》。
文章结论：所有读过财报的企业当中，唯一一家后悔覆盖晚了的企业。海康具备强大的核心竞争力，并至少还有三大潜在增长点。
投资决策：买入（第一时间买入了1%仓位，一者满仓没钱，二者贪心更低买入价。后期有不值一提的几百股追加，无法掩盖2017年投资的最大憾事）。
股价走势：文章发布日市值2217亿，今日市值3756亿，涨幅69.5%。期间最高市值3784亿，最低市值2121亿。
7）长安B股，来自2017-6-5《长安汽车浅印象（上）》和《长安汽车浅印象（下）》。
文章结论：无法确定其利润的持续性。但相比A股，长安B价格折扣较大，具有安全边际。
投资决策：少量买入长安B（实际于6月15日买入约1%仓位长安B，后微利3%抛出，换入古井贡B。见9月14日书房推送）
股价走势：文章发布日，长安B股市值430亿，今日市值415亿，跌幅3.5%。期间最高市值441亿，最低市值388亿。
文章发布日，长安A股市值653亿，今日市值647亿，跌幅1%。期间最高市值737亿，最低市值644亿。
8）雅戈尔，来自2017-6-24《生人勿近雅戈尔（上）》、《生人勿近雅戈尔（中）》和《生人勿近雅戈尔（下）》。
文章结论：服装举步维艰，地产没有空间，只有投资是唯一希望。但雅戈尔的投资业务操盘者，风格飘忽、逻辑难懂，投资雅戈尔有巨大的赌运气成分。合理估值378亿，当前市值365亿，无投资价值，上涨下跌靠博傻赌运气。
投资决策：不买。
股价走势：文章发布日市值365亿，今日市值347亿，跌幅5%。期间最高市值397亿，最低市值339亿。
9）粤高速B股，来自2017-7-20《一尺跨栏粤高速》。
文章结论：显而易见的便宜。
投资决策：买入。（6.2港币追高买入1%+仓位，见7月17日推送。文章发布在买入后的第三天）
股价走势：买入市值110亿，今日市值127亿，涨幅15.8%。期间最高市值130亿，最低市值110亿。
10）腾讯控股，来自《散打投资》系列多篇文章。
文章结论：前景广阔，值得买入。
投资决策：买入。（在197港币~280港币之间，多次少量买入，平均买入位置约在270港币，至今持有仓位9%+）
股价走势：首次买入市值15950亿，今日市值31500亿，涨幅97.4%。期间最高市值32184亿，最低市值15130亿。
打脸篇
1）晨鸣纸业，来自2017-2-22的《年报浅印象9》。
文章结论：这是一家颇为复杂的公司。高手才能投，普通人还是闪避为上。复杂点主要有2：1.业务多而杂；2.融资成本和金融工具复杂。
投资决策：不投。
股价走势：文章发布日市值236亿，今日市值334亿，涨幅41.5%。期间最高市值390亿，期间最低市值197亿。
打脸原因：不懂造纸行业周期，未能预测出产品价格上涨。
2）老板电器，来自2017-4-16《像老板那样投资》。
文章结论：有财务疑点，不能理解核心竞争力，回报不具备足够吸引力。
投资决策：不投。
股价走势：文章发布日市值386亿，今日市值458亿，涨幅18.7%。期间最高市值470亿，最低市值357亿。
打脸原因：不能理解厨电厂家如何能抵挡其他电器类巨头参与竞争。
3）白云机场，来自201-10-21《岭上白云有疑点（上）》和《岭上白云有疑点（下）》。
文章结论：这不是一家可以放心持有的公司，回报不足以吸引人。
投资决策：不投。
股价走势：文章发布日市值271亿，今日市值308亿，涨幅13.8%。期间最高市值314亿，最低市值267亿。
打脸原因：市场比老唐更看好新航站楼投产后的收益和增长。
总体里看，在上半年自驾游96天，下半年装修房子的时间安排下，今年书房读财报，涉及到13家企业，做出的估值和投资决策，10家基本靠谱，占比77%；3家被打脸，占比23%，大致来说，基本满意
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