是什么支撑了安图生物30倍以上的市盈率？
理论上市盈率低比市盈率高好，因为市盈率低，说明股价大概率被低估，后市上涨获利的空间大。
不过我总觉得市盈率的常规逻辑，对于药品和医疗器械这种长研发周期的行业不是很适用。尤其IVD行业近几年的爆火，可能要颠覆大家对市盈率的传统认知。
目前，IVD行业市盈率最低的公司是九安医疗，市盈率1.29，明德生物2.09，达安基因4.18，这些市盈率偏低的IVD企业，基本都是疫情期间赚的盆满钵满的，但市盈率也从侧面反映了市场对它们的态度，虽然很赚钱，但不足以支撑企业的内在价值，因为疫情的收入不可持续。
安图生物的市盈率是31.24，新产业生物是35.08，迈瑞医疗是39.78。这个数据就很有意思了，这些头部的IVD企业，不仅市值是第一梯队，市盈率在IVD企业当中也是第一梯队，甚至市值越高的企业，市盈率也越高。
根据kalorama出版的《The Worldwide Market for In Vitro Diagnostic (IVD) Tests,14th Edition》报告，2021 年全球体外诊断市场约为 1170 亿美元。包括药物基因检测、产前检测等在内的基因组学检测技术成为技术发展的重点方向。
从区域市场格局看，全球体外诊断需求市场还主要分布在北美、欧洲、日本等发达经济体国家，分别占 IVD 市场份额的 44％，20％和 9％。目前全球体外诊断市场增速最快来自于新兴市场，中国，印度，俄罗斯、巴西等发展中国家作为新兴市场，由于人口基数大、经济增速快以及老龄化程度不断提高，近几年医疗保障投入和人均医疗消费支出持续增长，在 IVD 市场中的份额预计会不断攀升。
从竞争格局看，全球体外诊断市场产业发展成熟集中度较高，目前全球体外诊断市场呈现四大企业垄断格局，根据年报数据显示：2020年罗氏诊断业务收入150.89亿美元，雅培诊断业务收入108.05亿美元，丹纳赫诊断业务收入74亿美元，赛默飞诊断业务收入53.43亿美元。这些跨国医疗集团依靠其产品质量稳定、技术含量高及设备制造精密的优势，在全球高端体外诊断市场占据大部分市场份额。
2021年，实现营业收入37.66亿元，同比增长 26.45%；归属于上市公司股东的净利润为9.74 亿元，同比增长30.20%。
2022年，前三季度营业收入32.81亿元，同比增长21.75%，利润是8.99亿元，同比增长25.44%。
安图生物2022年财报要4月21日才披露，到时候我会再写一篇财务报表分析的文章的。今天我就先做一个大致的估算，2021年第四季度销售额是10.71亿，我按照2022年前三季度的增长率，来估算2022年第四季度营业收入，大致就是13.04亿，加上前三季度的营业额，算出来2022年营业额大致就是45.85亿。用同样的方法，可以算出安图生物2022年净利润大致是12.21亿，利润率是26.64%。
新产业生物2022年年报已经出来了，我们可以做个简单对比，新产业生物2022年营收是30.47亿，净利润是13.28亿，利润率是43.58%。
可以看出，新产业虽然营业额比安图生物差一大截，但净利润却是比安图生物高的，利润率更是安图生物的1.6倍，简单说，新产业生物所选择的赛道是优于安图生物的。
安图生物2021年海外营业额8339万，占比总营业额2.21%。
新产业生物2022年海外营业额96867.55万，占比总营业额31.86%。新产业生物2022年国内业务同比增长16.86%，海外业务同比增长26.41%。
也就意味着相对于安图生物，新产业生物海外业务已逐步成熟，并成为拉动公司业绩增长的重要引擎。
在创新方面，安图生物坚持研发高投入。连续多年，安图生物研发投入均超过营业收入的11%，2019年-2020年研发投入分别为3.12亿元、3.46亿元，占当期营业收入的比重分别为 11.64%、11.63%。2021年更是高达4.86亿，营收占比12.90%；不断吸纳优秀创新人才，截止到2021年年底公司拥有研发人员1607人，占员工总数的31.94%；完善研发布局，形成以郑州为中心，北京-上海-苏州-北美等为分支机构的研发体系。
在产品线方面，由免疫、微生物检测领域跨越到生化、分子、凝血检测领域；在服务方面，由单纯产品技术服务，到为医学实验室提供质量控制服务和整体服务。
在免疫检测产品方面，2021年，全自动化学发光免疫分析仪AutoLumo A1800系列产品获得注册证，全自动化学发光免疫分析仪AutoLumo A6000系列产品也将于近日推向市场，这些举措丰富了安图生物免疫发光产品线，进一步拓展了市场空间。
在微生物检测产品方面，推出微生物样本前处理系统AutoStreak S1800，全自动微生物质谱检测系统实现6个型号全面上市。
在分子检测产品方面，推出的全自动核酸提纯及实时荧光PCR分析系统及相关新冠检测试剂，创新性地将传统经典的实时荧光 PCR 实现单个随机样本的全自动管理，必将为发热门诊、院内检查等新冠检测场景作出重要贡献。
在医学实验室智能化方面，完全本土化流水线Autolas X-1系列产品的推出，必将进一步奠定安图生物在医学实验室自动化、物联化、智能化领域的地位。
在整合产品线方面，2021年度公司与希肯医疗在凝血产品方面进行合作，进军凝血检测领域，共同打造优秀的凝血国产品牌；与积水医疗战略合作，布局生化、免疫、凝血综合流水线及凝血流水线；同时，公司与普施康生物在POCT检测领域开展战略合作。
在医学实验室智能化方面，以LIS和流水线为核心，将实验室业务、设备、数据和信息系统整合，推出了“安图生物AutoiLab智能化实验室整体解决方案”。
公司的境内销售主要采用“经销为主，直销为辅”的销售模式，大部分销售通过经销商来实现，少部分直接销售至各级医院、体检中心、第三方检测机构等终端客户。公司的营销理念为“直接推广、间接销售”，即公司通过参加全国性的医学检验会议、地区性的医学检验会议以及在全国性权威期刊发布公司产品广告等方式提高公司产品的知名度和品牌认可度，并举办各种产品推广会、学术研讨会、品牌宣传等营销活动以协助经销商进行产品宣传、推广、谈判，主要依靠经销商实现最终销售，对于少部分医疗机构由公司直接销售。随着近年来部分区域检验耗材集采模式的常规化发展，公司积极配合进行内部调整，加强产品竞争力。
目前，公司产品已进入中东、亚洲、欧洲、美洲、非洲等多个地区。公司对国际贸易与合作中心架构重组，形成“大区管战、客服管建、市场主导、合规先行、综合管理”的运作模式。
公司境外销售模式是主要依托当地经销商进行，在不同国家优先选择主渠道经销商，通过对其进行专业的培训和提供技术支持，不断培育和壮大经销商队伍来扩展市场。公司与国外经销商合作主要采用独家代理经销模式，并对经销商年度任务完成情况进行考核，有权甄选或变更经销商。
是什么支撑了安图生物30倍以上的市盈率？
写到这里，这个问题的答案已经快浮出水面了，我只是再做一个简单的梳理和总结。
首先，安图在国内流水线的领先优势，流水线作为检验科医学实验室的中坚力量，其重要程度不言而喻，一旦科室装了就相当于独家吃到了科室大部分产出。
其次，安图的产品线比较丰富，涵盖免疫、微生物、生化、分子等多个领域。通过高速发光+流水线策略，带动常规发光、生化等业务，在经营模式上，各业务之间比较容易产生协同效应。
最后，不得不肯定安图长期以来对于研发的坚定投入，坚持长期主义的战略思想，这些都是公司内在价值的根本保障。