5月哪些城投批文被终止审查？| 华安固收

Original 华安固收团队债市颜论 2023-08-08

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报告作者：颜子琦，杨佩霖

导读

5月城投公司债通过规模季节性回落，终止审核规模持续走高。

摘要

公司债：5月城投公司债通过规模季节性回落，终止审核规模持续走高；1至5月城投公司债累计通过13778亿元，累计终止164亿元。

2023年5月城投公司债通过项目规模266亿元，同比-52%，环比-95%。1至5月，城投公司债累计通过13778亿元，同比+72%。

1）从募集类型来看，私募债规模207亿元，占比78%，小公募规模59亿元，占比22%。

2）从区域分布看，山东占比24%，贵州占比22%，四川占比15%，浙江占比12%，上海占比8%，江苏占比7%，其余省份占比均不超过6%。

3）从主体评级看，AAA占比26%，AA+占比56%，AA占比17%。

AAA主体通过金额70亿元，同比-50%，环比减少1477亿元；
AA+主体通过金额150亿元，同比-3%，环比减少2075亿元；
AA主体通过金额46亿元，同比-82%，环比减少1582亿元。

4）从行政级别看，通过主体以地市级与区县级平台为主，分别占比44%与42%，省级占比8%，园区级占比7%。

省级主体通过金额20亿元，环比减少813亿元；
地市级主体通过金额117亿元，同比-54%，环比减少1554亿元；
区县级主体通过金额112亿元，同比-39%，环比减少1798亿元；
园区级主体通过金额18亿元，同比-85%，环比减少1004亿元。

2023年5月城投公司债终止项目规模164亿元，同比+121%，环比-17%。1至5月，城投公司债累计终止670亿元，同比-48%。

1）从募集类型来看，私募债规模71亿元，占比43%，小公募规模93亿元，占比57%。

2）从区域分布看，江苏终止45亿元，占比28%，浙江终止36亿元，占比22%，山东终止28亿元，占比17%。

3）从主体评级看，AAA占比24%，AA+占比51%，AA占比16%。

AAA主体终止金额40亿元，环比增加40亿元；
AA+主体终止金额83亿元，同比+77%，环比增加17亿元；
AA主体终止金额26亿元，同比-6%，环比减少107亿元。

4）从行政级别看，终止项目主体中，省级平台1家，地市级平台1家，区县级平台7家，园区级平台3家。

省级主体终止金额20亿元，环比增加20亿元；
地市级主体终止金额20亿元，同比+67%，环比减少16亿元；
区县级主体终止金额96亿元，同比+55%，环比增加38亿元；
园区级主体终止金额28亿元，环比减少77亿元。

协会债：5月城投协会债注册完成规模同比-24%，环比+4%。

2023年5月，城投协会债注册完成规模1193亿元（不含PPN，下同），同比-24%，环比+4%；目前反馈中的协会债规模1785亿元，环比+398%。1至5月，城投协会债累计完成注册4715亿元，同比-1%，基本持平。

企业债：5月城投企业债申报规模同比+170%，受理规模同比+72%。

2023年5月，城投企业债申报项目规模379亿元，同比+170%；已受理项目规模120亿元，同比+72%。1至5月，城投企业债累计完成申报1659亿元，累计受理1064亿元。

风险提示

城投债技术性违约风险。

附表

本文内容节选自华安证券研究所已发布报告：《【华安固收】

5月哪些城投批文被终止审查？》（发布时间：20230602），具体分析内容请详见报告。若因对报告的摘编等产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。

分析师:颜子琦
分析师执业编号:S0010522030002

邮箱:yanzq@hazq.com

研究助理:杨佩霖

执业编号:S0010122040030

邮箱:yangpl@hazq.com

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投资评级说明

以本报告发布之日起6个月内，证券（或行业指数）相对于同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准，A股以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以纳斯达克指数或标普500指数为基准。定义如下：

行业及公司评级体系

增持—未来 6 个月的投资收益率领先沪深 300 指数 5%以上;

中性—未来 6 个月的投资收益率与沪深 300 指数的变动幅度相差-5%至 5%;

减持—未来 6 个月的投资收益率落后沪深 300 指数 5%以上;

公司评级体系

买入—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上；

增持—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%；

中性—未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%；

减持—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%；

卖出—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上；