美《航空周刊》发布最新AAM企业榜单，SPAC方式上市的都上榜了，还没上市的又该如何呢？

近日，美《航空周刊》1月刊发布了2021年AAM（先进空中交通）企业评选结果，去年通过SPAC方式在美上市的电动航空公司Joby、Lilium、Archer、Vertical分别排名第一、第四、第五和第六，2019年通过常规方式实现上市的亿航Ehang排名第七。这里排名虽然仅供参考，但Joby能排名第一自然是还有原因的（获美国军方大力支持！Joby将在2022年加速推进适航认证工作）。通过SPAC方式上市的这几家电动航空公司基本上都还出于适航审定和研发阶段，例如Archer在全尺寸机试飞都没飞过就实现上市了，这几家企业之所以选择SPAC方式上市，主要还是SPAC上市为企业提供了简单、快捷、高效、确定的上市融资路径，可为私募资本提供快速的退出通道，尤其对目前无法量产的eVTOL等电动航空创业公司来说，确实是非常利好的。即使是排名第三的Volocopter, 也曾宣布打算采用SPAC方式上市，不过后来发生了许多事，2021年11月，Volocopter宣布放弃通过SPAC方式在美上市。

实际上，作为一种集中了直接上市、合并、反向收购、私募等金融产品特征及目的于一体的上市机制，SPAC在新冠疫情爆发以来异常火爆，全球主要股票市场纷纷改革迎接、拥抱SPAC上市制度，其中2021年9月，新加坡推出SPAC上市制度；2021年9月17日，香港联交所公布了《有关收购特殊目的公司咨询文件》，于2022年1月1日正式推出香港SPAC规则（香港首家Aquila已宣布递交申请）。这些SPAC规则的生效和实施，将进一步促进SPAC上市的发展和规范。所以，对国内还没上市或者母公司还不是上市公司的电动航空创业者来说，估计都思考过如何走SPAC这条路。这里提到了，母公司是不是上市公司，例如小鹏汇天，其实是上市公司小鹏汽车旗下的，那么将来小鹏汽车选择长期注资让小鹏汇天独立上市，也可以像万丰集团一样通过上市公司万丰奥威把万丰飞机工业并表然后再融资（为何要以10%股权引入航发基金？万丰集团通航业务拓展路径解析）——值得一提的是，万丰奥威此前表示也正在评估进军eVTOL领域（万丰奥威：正在评估进军电动垂直起降飞行器计划）。

部分架构参考

那么除了上面提到的亿航、小鹏汇天，其他eVTOL或电动航空公司，例如融资1亿美金的峰飞、融资千万美金的时的科技、融资数千万人民币的沃兰特等，他们的投资者如果想要快速推出，SPAC方式上市也是一种选择。但是，大家都知道，去年的“滴滴”事件之后， 2021年12月24日，中国证监会发布了《国务院关于境内企业境外发行证券和上市的管理规定》（草案征求意见稿）及《境内企业境外发行证券和上市备案管理办法》（征求意见稿），将建立全新的境内企业境外上市监管体系，对包括SPAC方式的间接境外上市将进行统一备案监管。例如在国家安全与数据出境审查方面：

《境外上市管理规定（征求意见稿）》第八条： 境内企业境外发行上市的，应当严格遵守外商投资、网络安全、数据安全等国家安全法律法规和有关规定，切实履行国家安全保护义务。涉及安全审查的，应当依法履行相关安全审查程序。国务院有关主管部门可以要求剥离境内企业业务、资产或采取其他有效措施，消除或避免境外发行上市对国家安全的影响。 
《境外上市管理规定（征求意见稿）》第十六条： 境内企业境外发行上市的，应当严格遵守国家法律法规和有关规定， 建立健全保密制度，采取必要措施落实保密责任，不得泄露国家秘密，不得损害国家安全和公共利益。境内企业境外发行上市涉及向境外提供个人信息和重要数据的，应当符合国家法律法规和有关规定。

也就是说，按新规征求意见稿，外商投资、网络安全、数据安全这些审查是免不了的。而现像峰飞的投资者就有外商（eVTOL | 峰飞航空科技A轮投资者身份曝光：Team Global创始人卢卡什加入峰飞科技董事会）。Volocopter是德国公司，在美SPAC方式上市本来不涉及这些只是纯粹的融资效益的问题，但是它的投资者吉利是中国公司而且还计划把Volocopter的eVTOL产品拿到中国来运营（重磅 | 沃珑空泰：西南地区eVTOL实力选手来了，这一次还是中外合资！）。如前所述，Volocopter最终选择了放弃SPAC方式上市，但是不代表其不会上市，方法还有很多，例如吉利汽车本身跟小鹏汇天的母公司小鹏汽车一样也是上市公司。

而国家安全与数据出境只是审查的重点之一，此外还会涉及VIE架构境内外监管、境外投资登记、跨境税收监管、VIE架构下的反避税等问题。当然，方法总比困难多，相信eVTOL等电动航空创业者们总能找到办法克服，投资者可以将退出时间放得更后面一些或者动员各方资源帮助企业尽快完成适航审定、做大市场、尽快量产。

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