MKS仪器公司18Q3业绩说明会纪要【西南电子|泛半导体】

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MKS仪器公司(纳斯达克:MKSI) 2018年第三季度收益电话会议

高管

Seth Bagshaw -高级VC，首席财务官和财务主管

Gerald Colella -首席执行官

约翰·李-总裁兼首席运营官

Gerald Colella

我将从我们2018年第三季度的业绩开始，接着是一些商业和市场亮点，然后我将把电话转给约翰，他将分享我们的战略、客户和市场的更多细节。

赛斯随后将提供关于我们财务业绩和2018年第四季度业绩指导的进一步信息，然后我们将为您解答问题。

第三季度营收为4.87亿美元，与本季度预期持平，与上年同期持平。第三季度非公认会计准则净利润为1.03亿美元，合每股1.88美元，高于我们的指导区间的上部，比去年增长了20%。这主要是由于我们在先进市场中的强劲季度业绩，以及我们对支出控制的关注。

MKS的主要优势之一是我们能够管理半导体周期。虽然终端市场在长期内持续增长，但半导体资本设备市场在短期内会出现波动。 

为了尽量减少这些波动的影响，我们在五年前实施了一项战略，将MKS从主要的半集中业务转变为广泛市场解决方案的提供商，使其能够接触到广泛的新市场和令人兴奋的市场。

在这短短的一段时间里，我们已经大大扩展了我们的客户解决方案，以解决更多半导体领域的问题，如光刻和检验，以及快速增长的先进市场，如材料和电子元件加工。

这种在市场、客户和产品组合上的多样化，帮助我们在整个周期中超越其他半导体同行，我们的目标是以比先进市场整体市场快两倍以上的速度增长。

2018年前三个季度来自先进市场的营收同比增长近20%。鉴于我们在半导体市场的悠久历史和丰富经验，我们已学会通过严格的成本控制，在波动中持续提供强劲的业绩，同时扩大我们对设计中标的关注，以增加市场份额。

最后，我也很高兴MKS在2018年财富增长最快100强公司排行榜上排名第17位。MKS从2017年的89跳升到今年的17，是上升幅度最大的企业。这一成就证明了我们可持续和有利可图的增长的总体战略。

就我们的前景而言，我们预计半导体客户将继续使用现有库存进行工作。然而，我们对这个市场的基本优势仍然非常乐观。我们预计先进市场的优势将由多个工业应用主导，超过40%的收入来自这些稳定和高增长的机遇。尽管半导体市场遭遇逆风，但我非常有信心，我们已经实施的战略使我们能够长期保持领先。

至于我们2018年第四季度的营收和净利润预测，我们估计第四季度的销售额可能在4.2亿美元到4.6亿美元之间。第四季度非公认会计准则每股净收益可能在1.38美元至1.64美元之间。赛斯将在他的讲话中提供我们第四季度剩余的指导。

约翰·李

您曾听我们谈论过我们的MKS业务流程，这是一种对我们业务的所有方面都严格遵守的方法。它建立在四个支柱之上:问责制、以客户为中心、持续改进和战略规划。

关于第二个支柱，以客户为中心，关键的区别在于我们的技术能力的广度和深度，这对于开发、解决客户复杂问题的方案至关重要。今天，无论是在半导体市场还是在先进市场，我们都看到了比历史上任何时候都多的设计中标机会。

这些要求来自我们的主要OEM和其他客户的广泛领域。这些机会的多样性跨越了多个市场，在我们领先的激光，电力输送，运动控制，臭氧气体发电和综合光学子系统等多个行业采用了广泛的解决方案。

这些解决方案通常涉及到几种不同的成分或物质的集成，这是一个清晰独特的区别，我们的客户非常重视。作为我们在市场和客户间进行交叉销售的策略的一部分，我们在第三季度通过将我们集成光学子系统设计能力的专业知识与OLED显示器市场的前沿激光产品相结合，赢得了几个机会。

我们的Motion系统小组将继续在最具挑战性的应用领域赢得机会，由其是在半导体市场的计量和晶元检测领域。我们的臭氧气体产品已经在最先进的逻辑节点和存储节点进行了测试，用于原子层沉积过程。

我们的电力解决方案业务继续为我们的客户提供重要的价值，最近在韩国赢得了一个完整的系统射频发电机和匹配网络的等离子增强CVD应用。在第三季度，我们的行业领先紫外光和绿色激光器赢得了一些太阳能电池和印刷电路板处理的应用。

最后，我们的质量流量控制器产品已经安装在国际空间站的PK-4等离子体晶体实验室。我们的MFCs是最近正在进行的一系列实验的一部分，以确定低温等离子体在太空中的行为。

我们的前景仍然非常乐观，因为我们的持续设计赢得了半导体市场和先进市场的优势，为我们的平衡和不断增长的产品和解决方案的组合提供了长期的动力。

Seth Bagshaw

我将介绍第三季度的财务业绩和2018年第四季度的指导意见。第三季度营收为4.87亿美元，低于的预期，较第二季度的创纪录水平下降了15%。 今年第三季度，半导体市场的销售额为2.59亿美元，较2018年第二季度创纪录的3.36亿美元下降23%。我们在先进市场的销售，占我们总收入的47%，是2.28亿美元，并下降了4%。根据具体项目，这些市场的营收可能会因季度而异。

我们可能正在经历半导体市场的疲软期。在今年的基础上,在截至9月30日的9个月总销售额比2017年增加了15%,而半导体销售额增加了12%,我们先进市场的销售增长了19%，这主要是由于激光业务的强劲增长,激光业务的增加了超过30%。

本季度公认会计准则和非公认会计准则的毛利率为47.6%，非公认会计准则的运营费用为1.03亿美元。毛利率符合我们对这个销量的预期，运营费用也为400万美元，甚至低于我们的指导范围，因为我们从第二季度开始采取了一系列行动，积极降低成本结构。

此外，我们在第三季度调整了总额为400万美元的可变薪酬应计项目，使其与2018年下半年的业务水平保持一致。我们确实预计第四季度的支出将反映出更加规范化的可变薪酬水平。

非公认会计准则的营运利润率为26.5%，反映了我们的经营模式的优势，以及我们在先进市场的均衡增长。我们认为，这些是MKS的独特战略优势，因为半导体业务在本季度有所放缓。

公认会计准则和非公认会计准则利息支出分别为370万美元和300万美元，本季度利息收入为150万美元。非公认会计准则税率约为19%，公认会计准则税率为18.5%。

在本季度，我们的重组费用为140万美元，主要用于进一步精简和合并某些职能。公认会计准则净利润为9330万美元，合每股1.70美元，非公认会计准则净利润为1.032亿美元，合每股1.88美元。我们的公认会计准则和非公认会计准则的结果都高于本季度指导范围的上端。

在本季度末，我们的现金和短期投资为6.2亿美元，平均分配给美国和我们的国际业务，我们的定期贷款债务余额为3.48亿美元。

本季度的自由现金流为8100万美元，约占营收的17%。第三季度末的应收账款周转天数为59天，而第二季度末为54天。这在很大程度上是由于当季收入的增长。库存周转率为2.6，第二季度为3.1。短期内，随着商业水平的缓和，库存周转倾向于降低。

我们继续提供均衡的资本配置方式。在本季度，我们以每股91.67美元的平均价格，以7500万美元回购了81.8万股股票，并支付了1090万美元或每股0.20美元的现金股息。

现在转向2018年第四季度的指导，半导体资本设备行业在短期内经历了资本支出的放缓，我们在第三季度也看到了类似的对半导体收入的影响。我们预计这种情况将持续到第四季度。

我们相信，我们的客户已经在第三季度降低了MKS产品的库存水平，并持续到第四季度。我们还预计，我们所有细分市场的销售和服务收入都将保持在健康水平。我们估计，我们第四季度的销售额可能在4.2亿美元到4.6亿美元之间，毛利率可能在47%到48%之间。

非公认会计准则的运营费用可能在1.03亿至1.09亿美元之间，研发费用可能在3400万至3600万美元之间，SG&A费用可能在6900万至7300万美元之间。

非公认会计准则的利息支出预计约为320万美元，非公认会计准则的税率可能约为19%。基于这些假设，第四季度非公认会计准则净利润可能在7500万至8900万美元之间，或每股1.38至1.64美元之间。

预计第四季度无形资产摊销规模约为1,080万美元。公认会计准则的利息费用估计约为390万美元，公认会计准则的税率可能约为20%。

一般公认会计准则的净利润预计在6,500万- 7,900万美元或每股1.19 - 1.45美元之间，而流通股约为5,450万股。

问答环节

Amanda Scarnati

从非半导体和先进市场开始，你能不能再多谈谈你在那里看到的衰弱，有多少是和中国关税和贸易战有关系的呢?谢谢。

Gerald Colella

它是在(水平)方面，大约4%的。今年到目前为止，我认为我们的增长率接近20%。因此，当客户接受大量的发货订单时，这真的没有任何意义，就中国关税而言，我们真的没有看到任何会对我们造成影响的重大事件。

当然，我们正在观察它，我们想要注意它。如果那是事件，我们希望做好准备，但我们没有看到在中国的任何弱点。事实上，我们在那里的接触和机会可能比以往任何时候都要多。所以，这只是项目的时间和进度的问题。

Amanda Scarnati

在半导体方面，随着客户继续减少库存，你认为这是一个长期的过程吗？你的客户有多少库存，或者你认为这可能是一个在12月的季度结束前完全可以逆转的东西?

Gerald Colella

这个问题，我们在MKS已经回答了大概40年了。当你处在一个高水平的OEM业务中时，他们有相当高的制造时间表,他们在一个高水平的成品工作过程中，原材料和时间表都会返回给我们。

当他们看到终端客户的需求减少时，他们要做的第一件事就是削减他们的时间表。因此，他们现在必须减少加工成品和原材料，我们预计——我们已经开始在季度末看到这一点。

我们预计这个季度还会继续。这就是为什么我们提供了指导。我们并不清楚这将持续多久。过去通常是几个季度。这就是为什么我们认为我们现在提供的指导是谨慎的。

但我们处于有利地位，只是想让你们知道，我们仍在产能方面进行重大投资。我们实际上是在增加产能，我们的一个项目在18年里持续增长，因为我们对这个行业的长期增长预测。

所以现在还无法预测上升的潜力或时机，除此之外，我们在韩国的业务也在放缓。

从2012年到去年，我们的韩国业务经历了巨大的增长，从6200万美元增长到近2.13亿美元，今年最大的支出在放缓，生态系统也在放缓。因此，其中一些问题也只是人们等待支出回升的问题，在某些情况下，还有一些库存问题。

所以，很抱歉我不能给你一个明确的答复。我们只是定位它-——当它来临的时候我们会处理它。

西德尼何

我想我的第一个问题是，在你的第四季度指导中，我们应该如何看待半导体和其他先进市场?您似乎认为半导体行业的库存调整将继续下去，但您也说过，半导体行业的库存调整更为稳定和一致，您能否谈一下，在您的其他先进市场业务中，最近几周订单趋势有何变化?

约翰·李

我会选先进市场。我们认为第四季度与第三季度在先进市场相对一致。所以，我们认为今年先进市场相当强劲。因此，第四季度收入下降的主要原因是半导体和库存的消耗。

西德尼何

也许我的第二个问题是很明显人们对明年的存储器的资本支出有很多担忧，你是否能清楚的说明你的半导体业务在明年上半年和今年下半年的表现如何?我想你对韩国发生的事情比你的上一批美国客户有更独特的看法?

约翰·李

我们当然访问过我们的韩国客户,明年上半年将类似于2018年下半年的较低水平,这就是为什么我们的指导说第四季度和我们看到的2019年上半年的行为一致

这是我们所知道的，因为这将取决于在韩国是否会拉动或推动fab。

西德尼何

你们过去曾说过，其他先进市场的潜在市场每年将增长4%到5%，如果你的业务增长速度不是原来的两倍，那你就会感到失望，可以称之为8%到10%。

特别是考虑到一些不利因素，至少在我们听到的宏观层面上，2019年的增长率是否仍然适用?

约翰·李

好吧，我们当然没有任何理由相信这会有所不同。“17”在“16”的基础上增长了14%，今年到目前为止，我们比“17”增长了20%，我们相信我们的目标至少能达到8%到10%，我们非常关注这一领域。

投资组合的宽度和深度是惊人的，我们可以参与其中的应用程序数量是惊人的。因此，我们对世界充满信心，我们也在改变销售重点，增加人员，在这些市场增加不同的能力。所以，我们相信8%到10%对我们来说是一个可以实现的市场。

Krish Sankar

我听过一些Gerry或John的演讲，我想你们都强调了第四季度的大部分疲软都是与先进市场的半导体相关。所以，如果你算一下你的中间值你可能会在第四季度的半导体市场里连续下降18%，然后在全年日历上你的半导体生意可能会上升1%到2%

所以，我有点好奇，似乎是一个增长不足的WAC或可能是，有什么可以分享的观点吗？或者只是我过分解读了季度波动?

约翰·李

坦率地说，你们的数据是准确的，所以我们看待这个问题的方式是我们看到2017年的超额成就，增长了45%，半导体增长了30%，然后在2018年你是对的，相对于2017年只上升了几个百分点。

但如果你看看总量，也就是我们看待它的方式，那么我们在这两年的时间里，相对于半导体增长而言，已经取得了超额的成就。我们在这段时间内尝试这个平均值是因为周期的涨跌和库存的消耗。

所以，我们非常仔细地研究了这个问题因为我们肯定想要确保我们跟踪的两个点高于行业标准市场份额增长，而这就是我们现在看到的。

Seth Bagshaw

事实上，我们继续获得市场份额，你不能在一个斜坡的中间或下跌趋势的开始失去市场份额。这不会发生，因为设计中标通常发生在下降趋势而不是设计出来的时候。我们继续看到越来越多的机会。

我忘记提到的另一件事是阿曼达问我的一个点，我们也有一个OEM，他们在几个月前购买了ERP计划。

所以如果你有一个高构建率和你在买ERP,你将会对上游供应链有一个戏剧性的影响，当你要开始工作了,因为对ERP工作太多,现在削减购买尽可能多的;这带来了另一个问题。

因此，这加剧了出价的数量，但这是在我们的市场份额问题上，我们希望从这次下跌中获得更多的市场份额。我们让更多的人走上街头，更多地与顾客打交道。这就是我们不断增长的空间。

所以，当行业17年比16年增加32%，我们增长了45%；这是有原因的。我们将继续超越市场。

Krish Sankar

接下来是库存情况的跟进。我知道ERP是一个原始设备制造商，但在过去的组件也强调它更及时，更符合你的OEM客户的需求。

但现在看来情况并非如此。这感觉就像这种行为是回到了之前的下降，就像他们减少库存。这次有什么变化吗?

Gerald Colella

嗯，还有很多库存项目上我们拥有客户，但这并不意味着这些库存项目没有增加库存水平。

我们有一个客户3月份在这里告诉我们这个巨大的库存积累是因为他们的账单率呈几何级数增长但我们没有这样做;我对此有点谨慎。你是对的，我的意思是提前交货时间更短。你认为人们更理性;它们更及时。

所以，总的来说，这看起来更合理，但他们仍然是库存，是人们储存东西的方式和他们预防市场衰退的方式。我们的客户不想做的一件事是他们不想没有库存来改变订单。

所以，即使我们可以在一天或一周内交付一些东西，这将需要大量的安全库存，以防他们在最后一刻改变订单。所以，系统中仍然有一些。我对它很失望，但它就是这么做的。

Krish Sankar

明白了。然后最后一个问题,如果这种行为不会改变在过去周期中的库存情况，即使19年上半年是类似于18年下半年的水平,你应该看到在19年上半年开始快速恢复建立库存吗?

Gerald Colella

如果是这样的话，看起来订单是一致的。我每天早上做的第一件事是，点击我的电脑，你看到的每一项业务的预订和发货，因为我们的脚在刹车和油门上，这就是为什么我们反应如此迅速。

这就是为什么我们有这么好的财务结果，因为我们的反应比大多数人快。但我的期望是,你希望看到如果库存耗尽，它开始回升,即使订单水平不变,你想看到人们需要更多的库存,如果业务好转:希望正如下半年有一些人预测的那样，这肯定会是上半年晚些时候我希望看到的情况。

Krish Sankar

明白了。最后一个问题是关于Seth的。在这一点上，你的回购还有7500万吗?

Seth Bagshaw

是的,这是正确的。这是大约7300万的变化，没错。

Patrick Ho 

你说在半导体的订单现在是稳定的，你相信从订单流的观点来看，你们的订单到达了底部，就像你说的，一旦客户用完他们的库存，那将成为你的核心半导体订单反弹的催化剂吗?

Gerald Colella

帕特里克，我希望我能明确地告诉你。我相信我们已经触底了，我们正在回升，但我在这方面已经有35年了，我们必须为这样或那样的事件做好准备。

在我看来从我听到我的销售团队和客户我们交谈事情似乎是稳定和一致的,我回答阿曼达:我们将增加在建筑中的重大投资能力，这是我们18年来没有做的事。

如果我猜测它会出现在我们稳定的时候,我们期待看到它开始在某个时候回来，但我相信我们会很惊讶，我们是一个保守的公司，喜欢用一个合理的方式看业务。他们给予了很好的指导。

所以，它看起来稳定了，我不怀疑它是不是稳定了，我希望它继续这样，但我们必须做好准备，无论如何，但我相信从长远来看。我知道这是一个含糊不清的答案，但我只是不想走出去，并在我看到超过一个季度的一致性之前对某件事提出明确的看法，但从我们的销售人员告诉我们的情况来看，这感觉非常好。

Patrick Ho

关于你们先进市场的后续问题，特别是激光业务。很明显，整个激光行业有很多扰动，特别是在工业领域。

你能不能再澄清一下，也许只是强调一下你的市场优势在哪里？因为我认为相对于传统的光纤激光公司你在工业方面的优势要小得多。

如果你能稍微澄清一下你的一些市场机会我知道你我想在你准备好的关于太阳能和PCB的机会的讲话中简要提到过。您认为您的激光业务还有哪些其他的新兴市场机会?

Gerald Colella

就我们的激光器而言，在光纤和二氧化碳方面的减速更多是在重工业和OLED巨大的OLED机会上。对我们来说，我们更多的是精密制造，比如用脉冲激光进行微加工。

因此，我们并没有看到像以前那样的影响，我们看到了更多的机会和许多其他的市场。我们已经在移动和虚拟现实市场上取得了七项胜利，同时我们也将光动集团引入到岩石学和检验等领域。

我们在中国市场上看到的微加工更像是激光烧结。所以，从我们的角度来看，这与我们看到激光在市场上的应用是相当一致的。

约翰·李

除了太阳能电池的应用，然后是PCB和钻孔，还有其他的应用，我们没有强调的，还有玻璃切割电容器或被动元件制造，添加剂制造。

所有其他工业类型的应用都是这样。我们只强调了其中的一些。

Patrick Ho

对于Seth来说，可能是最后一个关于近期资本配置策略的问题。很高兴看到你以这样的价格再次买回股票。我猜这种转变会在短期内发生转变，即在股价处于当前水平时增加股票回购，还是你可以采取其他策略?

Seth Bagshaw

是的。我想我们过去几年的观点是这样的，所以一旦我们看一下新港口的资产负债表，我认为我们取得了很大的进步，新港口在Light和Motion领域表现非常好。

我们真正的目标是这些新的收购，这是最优先考虑的事情。我们过去说过，我们去市场买回股票是基于机会主义的，所以我们不能给出任何明确的的未来发展路线。

但我认为，考虑到许多因素以及我们如何在一个季度和几个季度内产生现金，以及我们如何运用现金，所有这些因素都没有改变。因此，这种方法仍然是不一致的。

马克米勒

你提到你没有接触过中国的金属切割市场，但我想知道最成功的产品是UV光纤激光器，你的一个竞争对手表示他们看到了一些势头。我只是想知道，你觉得那个空间怎么样?

约翰·李

我们有一种产品它是纤维的结合，它就是UV。这是一个在上个季度做得很好的产品线，它的应用是太阳能电池。

这些功率显然不是像IPG的激光器或任何光那样的高功率工业激光器。因此，我们也看到了这种特殊产品的良好增长。

马克米勒

你们一个较大的客户对明年的前景感到乐观，他提到了中国国内的晶元厂，他们在提高NAND工艺方面遇到了困难，这被一些人认为是一种设备的增产。

我只是想知道，你在国内生产NAND的晶元厂中看到了什么。

约翰·李

是的。对中国国内的其他公司,我认为现在只有YMTC 做NAND,如果这就是你指的他们正在取得一些进展,但我们仍然认为在中国，绝大多数的构建和设备设施由外资公司提供的。

Weston Twigg

首先，我想知道您能否帮助我们了解或澄清您在中国的非半导体的业务。你能告诉我们你们的非半导体营业收入中有多少来自中国吗?

约翰·李

很明显，大部分都是由Light 和 Motion提供的。所以，很多激光设备进入了中国的激光OEM公司或者我们说的太阳能电池，PCB和钻井。

现在，我不想给出一个确切的数字，但这肯定是一种情况，我们认为它可能会比我们的半导体更大，将是一个继续增长更快的领域。

Gerald Colella

最初的Lam MKS业务，我们在中国大概有20年了。我们的目标是工业，需要应用和应用，建筑玻璃和两层涂层。

这使我们的收入在3500万到4000万美元之间，所以这是一个稳定的行业。所以，约翰说最大的部分是在Light和Motion方面。

Weston Twigg

好,这是有帮助的。然后再回到半导体方面，看看韩国经济的放缓。你能给我们一点信息,你看到更多风险无论是NAND或DRAM,任何你对Cree市场联系紧密的想法,只是我不知道每个细分市场的原因，这种放缓可以持续多久。

约翰·李

我们不知道什么是公开的。我想三星已经说过，他们可能会在下半年初启动DRAM, DRAM的下一个阶段和VNAND的下一个阶段。这是一种公开声明。

所以，我们希望这是真的。但是我们对哪一个先出现或哪一个被推出没有更多的了解。

Gerald Colella

但是在Cree中的关系非常坚固。我们现在为Light和Motion集团获得了除半导体和三星以外的很多机会。所以，我们为我们的关系感到自豪，他们给了我们投入了尽可能多的资金，这是非常公开的，我们会继续投资。

Weston Twigg

好吧。但短期来看，我认为NAND或DRAM方面的弱点更多，你能说说吗?

Gerald Colella

我认为，公众的共识是，目前最弱的是NAND。

C.J.缪斯

关于半导体的问题，服务包括升级，备件等等都是力量的来源，因为工具已经脱离保修。

所以我希望你能谈谈你的整个半导体业务，也许能帮助我们更好地理解工具的组成部分，以及关于它的整体前景，比如你说的稳定和你期待的快速复苏。

在服务方面，你是否充分利用了这部分业务。这部分在你的业务中表现如何?最后，对于你的核心半导体业务的直销，我们应该如何看待这个业务相对于不稳定的OEM业务。

约翰·李

我先回答服务问题，这是我认为最简单的问题。所以，我们当然要开始了，我们看到我们基础安装的增长正在推动我们的服务业务，我们看到在历史上的9%和10%的年增长。

我们预计这种情况会继续下去，而且可能会更多一点，因为最近我们所有的设备都运来了。所以，我认为服务是可靠的，而且它仍然是非常一致的。所以我们对这一部分很满意。

我认为关于终端用户的其他问题，直接终端用户销售，这是你问题的另一部分吗?

C.J.缪斯

是的。

约翰·李

我们把一些设备直接卖给了终端用户。例如，湿式清洁使用的溶解气体，用户往往会做出这样的决定，他们可能会从其他人那里购买湿式清洁工具，然后再决定从谁那里购买溶解气体。

因此，我们有了这个应用，它从市场份额直接销售到终端用户。伴随着起起伏伏的半导体，溶解气体最近出现在平板显示器上。因此，他们也会使用溶解气体来清洁平板显示器。

然后我们还有其他类型的仪器，比如终端用户购买的剩余气体分析仪。当然我们也有终端用户的服务。我们的许多终端用户已经将他们的组件发送回我们的维修电子邮件站进行维修。

这是一致的，这也是服务问题的一部分。

Gerald Colella

我想确保人们看到这家公司的财务能力，即使在低迷的市场上也能保持持续盈利。我不希望失去任何人的支持，那是因为我们做得比任何人都好。

因此，我们对2018年第三季度的业绩感到满意，尽管半导体业务放缓，但实现了强劲的财务业绩。一个多头战略，以额外的服务于工业技术和其他的市场的解决方案来扩大我们的业务，并且证明这是高度有效的。

我们有信心，多样化的终端市场需要全球领先的地位，半导体市场继续推动可持续和有利可图的增长。

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西南电子首席  陈杭

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