恒大物业状告恒大集团，树倒猢狲散还是金蝉脱壳之计？

恒大告恒大

11月28日晚上的一条新闻惊呆了所有的吃瓜群众，作为恒大集团旗下子公司的恒大物业发出公告，说自己把母公司恒大集团给告上了法庭。

我在之前的节目中就说了，房地产下行周期里面，我们会见到各种各样奇葩的事情。

这不，儿子告老子，竟然能有这种操作，而且还是围绕着一桩陈年旧案，恒大的这番迷惑操作到底是树倒猢狲散式的解体前兆，还是经过了高人点拨的金蝉脱壳之计，今天我们就来聊聊这个事情。

背靠恒大集团这颗大树的恒大物业，曾经是中国规模最大的物业管理运营商之一，依托着自身的规模优势，即使是在恒大暴雷后的2022年里，依然创造了118亿的营收与14亿的净利润。

考虑到恒大物业本身不到100亿的市值，它完全就是恒大集团最优质的现金牛，更重要的是在过去近十年间恒大物业依托稳定盈利积累了大量的现金储备。

对于2021年年底现金流早已枯竭的恒大集团来说，自然不会放过通过吸血恒大物业来暂时脱困的大好机会。

之所以说是吸血而不是母公司直接从子公司拿钱，是因为恒大物业早在很多年前就已经从恒大集团母公司名下分拆出来，成了独立的上市公司，既然上市了就要对所有股东负责，一切交易都得讲究个名正言顺，如果真的是跟儿子孝敬老爹一样，直接把自己的存款转给对方，别说股东，首先证监会也不会答应。

因为那个时候作为老爹的恒大集团暴雷的消息已经是路人皆知的事情了，把钱转给恒大集团就和肉包子打狗一个道理，绝对是有去无回。

所以说，作为儿子的恒大物业就是想帮也不能这么明目张胆地直接挪用资金交给母公司，其实也不是没有合法的办法，比如选择提高分红力度，作为持股比例大的母公司肯定拿的相应就多，但是这样太慢了，资本家们哪里等得及。

你有张良计，我有过墙梯，恒大集团最终还是找到了办法，只不过直到2022年3月，随着恒大物业第一次披露自己134亿存款消失的离奇公告，大家才算是明白了恒大的玩法，很简单，就是打了一个信息披露的时间差，趁着这个机会把生米煮成了熟饭，让子公司给自己反哺输血。

根据恒大物业公告所显示的内容来看，这134亿元存款总共涉及三笔存单质押担保，分别是20亿，27亿和87亿。所谓存单质押担保就是企业或个人，通过把还没到期的定期存款反向质押给银行的方式，从这笔存款中再次套现，这笔新套出来的钱对于银行而言属于贷款的一种，如果最终按时还本付息，那么就解冻质押的那笔存款，而一旦发生违约银行就会没收这笔定存。

恒大物业就是通过这样的方式，在2020年12月到2021年8月间，前后通过6家子公司的名义，以总计134亿元的存款在8家中国境内商业银行进行了抵押套现，然后把套出来的钱分别借给了三家不同的第三方公司。

因为表面上是正常信贷行为，香港股市的监管机构和股东们都没有想太多，所以也没有做任何质疑或者干涉。然而恒大物业在那份后知后觉的公告里表示，事后经过层层穿透才发现，当初的三家所谓第三方公司拿到钱后经过多次转手和包装，除开通道费后的全部资金都统统流向了恒大集团。

那个时候正是2021年，也就是恒大到处筹钱堵窟窿的时候，20个亿卖了恒大冰泉，11个亿卖了恒腾网络11%的股份，10个亿又卖了盛京银行的股份，所以这将近134亿的现金一到手，恒大转眼就也花了个干干净净。

不过在恒大的操作下，整个资金暗箱腾挪都进行的相当隐秘，直到2021年第四季度，哪怕是因为银行催收无效被迫没收了恒大物业当初质押的134亿元存款，社会层面都没有流出一点点消息，直到又过了三个月，2022年3月，恒大物业不得不公开发布经营信息的时候才让大家知道了还有这么一档子事情。

但是这个时候所有人就是知道了也没办法了，生米煮成熟饭了，去骂恒大集团吧，骂它肯定是没钱还了；去骂恒大物业吧，又没有确凿证据表明它和母公司之间私下有勾当，顶多算它个尽职调查不细；

去骂银行也不行，人家明明白白是按规章办事；最后大家想去追究恒大集团高管的责任，当时还是自由身的许老板两手一摊，表示虽然上面有自己的签字，但是自己签的时候根本没有仔细看，因为身边秘书并没有提醒这些是重要文件，而且这些金融方面的问题他一向都是信任财务高层的，尤其是看到这些文件上已经有了其他财务高层的签字。

言下之意就是虽然有我签字不假，但是我那只不过是走个流程，责任都在其他相关人员。根据事后独立调查团队的调查结果显示，许老板确实没有说谎，因为他所签字的内部审批文件全都没有明确指明与恒大物业有关，只单纯的提到了这是集团内部资金。但是这只是理论上，134亿的巨额资金流入，许老板说自己完全不知情，谁都不会信这样的解释。

高管引咎辞职

2022年3月月底，由于违规给关联公司做担保并给投资人带来巨大损失，恒大物业被港交所要求停牌，直到今年8月才刚刚复牌。到了2022年7月，包括恒大集团执行董事的夏海钧在内的6名高管，轻飘飘的一句“引咎辞职”算是从恒大集团方面给整个事情画了句号。

而这些高管可能那时候都是巴不得赶紧辞职和恒大债务撇清责任，千盼万盼才等来了这么一个由头，所以这些高管其实也是一点没亏。

这种看法并不是无中生有，因为让人格外生疑的是，就在134亿元定存被恒大物业拿去质押之前，当时还是恒大执行董事兼行政总裁的夏海钧突然选择大手笔减持套现手中的恒大物业以及恒大汽车的股票，在极短的时间里总计套现了1.16亿港元。

然后就以与债权人谈判的理由在当年7月底离开大陆前往香港，从此再也没有公开露面过。

门户网站上关于他的下落也有着截然不同的说法，有的说他已经回国被控制起来了，有的说他依然还在海外隐姓埋名。

他的下落我们也许永远也搞不清了，但是无可否认，这个瞒天过海的计策就这么样在所有人的眼皮子底下实现了，而一个所有人都受益、只有股民和投资者受伤害的结果到现在还没有一个明确的说法。

而讽刺的是，都说光脚的不怕穿鞋的，根据资金追溯，大家发现这笔134亿被暗箱质押的巨额存款主要来自于恒大物业上市前和上市时两次的融资，而投资者就包括了中信资本、光大控股、红杉资本、腾讯等等一众中国投资界大牛。

但根据第一财经的报道，精明的恒大集团把这笔134亿中的相当一部分资金都用来偿还海外美元债了，这些资本虽然在中国有能量，但是并没有胆子和外国人闹，恒大吃准了这一点，所以吃干抹净之后往地上一躺，谁拿他这个癞皮狗都没有办法。

金蝉脱壳之计？

2023年11月28日恒大物业就三笔质押中的第一笔，突然向广州市中级人民法院提起了诉讼，把自己的母公司恒大集团送上了被告位置。恒大物业在声明中表示，要求责任方也就是恒大集团偿还款项20多亿，一期中包括原有款项19.96亿以及利息1.52亿。

这么久过去了，恒大集团又是路人皆知的落魄户，根本不可能拿出这么多钱还给恒大物业，甚至可能连等价资产物都拿不出来，这样的结果在过去的一整年里所有人已经看得很明白了，可能就连恒大物业的股东都已经不抱希望了。

可是为什么偏偏在这个时间节点恒大物业突然又想起来要起诉恒大集团了？有些声音认为这是恒大物业想要和母公司做彻底切割，所向市场纳的投名状，这种说法不是没有依据，尤其是联想到就在今年11月初，恒大物业突然把自己的微信公众号名字改成了“金碧物业服务”。但是真相并不一定就像看起来的这样简单。

根据股权穿透显示，一家注册在英属维京群岛的离岸公司是恒大物业最大的股东，而这家离岸公司的实际控制人就是许氏家族。

而通过让恒大物业状告恒大集团的办法，许氏家族顺利地给自己增加了更具优势的身份，那就是恒大集团债权人。

这个通过债务人和债权人身份之间的转化，来实现金蝉脱壳甚至再捞一笔的办法我们在之前的视频里就详细介绍过。

过去许家人都是欠人钱的那个，现在他们诉诸法律工具化，合法地把自己变成了恒大的债主。

更重要的是，恒大物业通过提起这种公对公的诉讼，把自身的债权等级提的相当靠前，也就是说，恒大集团以后但凡手头有点钱，那也得先给恒大物业这样的债权公司还钱，而不是拿去解决烂尾纠纷。

因为重大经济纠纷尤其是具有欺骗性质的，都属于刑事案件里的经济犯罪，优先于烂尾楼这类民事案件的等级。

也许许家印本人已经被控制了，但是很明显他那些远遁海外的家人还不愿意放弃这泼天的富贵，还在尽可能地争取利益最大化。

开头我们说了，恒大物业是恒大旗下少有的现金牛公司，但是这只是表面现象，如果仔细去看过去恒大物业所发布的财报内容我们会发现，绝大部分的楼盘都被恒大物业在过去五年里集中收取了未来二十到三十年不等的物业费，也就是说恒大物业引以为豪的现金流收入可能也只是恒大故意制造的利润泡沫。

与此同时在财报中还有一项特殊的巨额收入叫作“非业主增值”，具体对应的就是恒大物业帮母公司卖房卖车位所拿到的佣金，这个佣金比例怎么给，怎么分，其实都是母公司一句话的事，很难不让人怀疑其中有没有利益输送或者说有多少，但从法理上我们确实很难挑出毛病。

从表格里我们可以看到，仅仅是18-20这三年里，恒大物业以这一个明目就从恒大集团手里拿到了将近20个亿的利润，而作为对比，2021年全年恒大物业的净利润还是负数，哪怕是通过瘦身扭亏为盈的2022年恒大物业也不过才14亿净利润。

也就是说在收钱这件事情上恒大物业一口气把未来的利润全部在短期内兑现了，毕竟帮母公司卖房赚所谓的利润以及提前收取未来几十年物业费，很明显都不是长期稳定的收益。

以这个视角再重新去看恒大物业所积攒下的134亿现金定存是不是就有了不一样的味道，这些钱可能就是恒大母公司两只手送来的，至于恒大的钱是哪儿来的也不用我多说，大家都懂。

恒大物业极有可能在一开始就做了两手打算，先给母公司输血，要是能救活最好，救不活再反手把母公司送上法庭，通过这样巧妙的把物业公司变成债权人，成为优先执行财产处决权的主体。

既然恒大横竖都是一死，那不如让它在躺下之前把有用的器官再摘出来一些。这让我不由得想起网上的一个笑话：一个人说，我愿意用自己的生命来为大家洗清罪恶，后来这个人创立了基督教；另一个人说，我愿意承担你们所有的债务负担来让大家荣华富贵，后来这个人成立了恒大集团。事实告诉我们，对于这种信用不断破产的企业，我们已经没有办法再从任何善良或者乐观的角度去替它开脱了。

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