Riders on the Charts: 每周大类资产配置图表精粹 第47期

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People who start out with money in their pockets will choose the gamble, while people who start out with empty pockets will reject the gamble.

—Peter L. Bernstein

    报告摘要

一、投资摘要

 1:  长期美债ETF资金流入量创8周以来最高。

 2:  短端英镑风险逆转波动率下行或推高G10货币波动率。

 3:  OPEC+维稳国际油价并未提升沙特外储规模。

 4:  沪深300指数权益风险溢价跌至2018年1月以来最低。

 5:  科技股ETF（QQQ）资金净流入量创下20年最高。

  二、风险提示

   美国页岩油产量下降

报告正文

美国国会两党重启新一轮财政刺激谈判，美国5年5年通胀互换升至2.3%，触及2019年6月以来最高水平。30年期美债利率从1.54%最高升至1.73%，30年与2年期美债利差走阔24个基点。美债利率飙升之际，长期美债ETF净流入10.3亿美元，创下8周以来最大周度流入规模。

英国脱欧谈判迎来最后期限，但是英欧双方仍在关键问题上久拖不决。英镑兑美元1个月风险逆转波动率持续下行，投资者对未来英镑剧烈波动的押注继续增加。这或将推升整个外汇市场，尤其是G10货币的波动率，并且影响美元套利交易和新兴市场的资金流入规模。
2016年以沙特为首的OPEC组织与俄罗斯合作托底国际油价，此后俄罗斯外汇储备一路向上触及6000亿美元, 沙特外汇储备一路向下跌破5000亿美元。2016年之前两国的外汇储备是同涨同跌的。不管OPEC+的减产额度的分配如何，单纯从石油收入的角度，OPEC+并没让沙特得到实际好处。沪深300指数权益风险溢价（ERP）触及1.88%，2018年1月以来首度跌破2%。2021年国内逐渐进入“高利率”、“高汇率”和“高估值”的宏观环境，未来至少两个要向下修正，这是明年国内战术资产配置的关键所在。 

通胀预期反弹叠加新冠疫情冲击，投资者持续从美债撤出进入科技股，纳斯达克100指数涨幅超过40%，成为疫情期间表现最好的股票指数之一。截止12月4日，景顺集团旗下跟踪纳斯达克100指数的ETF基金（QQQ）资金净流入170亿美元，创下2000年以来最高水平。

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