国盛区块链｜掉进兔子洞——DeFi的诱人承诺与风险

国盛区块链研究院吉时通信 2022-04-22

摘要

本文为2021年9月发表在《经济学人》的封面文章《Down the rabbit hole,The beguiling promise of decentralised finance,And its many perils》，中文为国盛区块链研究院翻译整理。
本文的核心观点是去中心化金融(decentralized finance，简称DeFi)为金融业描绘了诱人的前景，同时也带来了一定的风险。
作者认为，DeFi提供了一条旨在传播权力而不是集中力量的途径，可以提供理论上可信、廉价、透明和快速的交易。在人们愈发频繁地使用网络的时代，DeFi领域的革命甚至可以重塑数字经济的架构；另一方面，DeFi面临着拥有自身规则的虚拟经济如何与现实世界进行互动的问题，由于缺乏拥有垄断力量的国家和作为最后贷款人的央行的支持。DeFi将很容易受到恐慌情绪的影响。同时治理和问责制度的不完善给DeFi埋下了潜在的风险诱因。
总的来说，作者认为DeFi将深刻改变货币和数字世界的运作方式。

一、掉进兔子洞——DeFi的诱人承诺与风险

DeFi反对者们有充足的证据去证明自己的观点，在最开始，第一代加密货币——比特币的持有者用它去购买毒品，而现在网络黑客则利用比特币索要赎金。今年，黑客在一些代码中发现了一个BUG，并利用这个BUG盗取了价值数亿美元的以太币。事实上，许多DeFi的“信徒”正试图通过价值高达2.2万亿美元的全球狂热项目-加密资产来迅速致富。一些人对此异常投入。在6月份萨尔瓦多宣布将采用比特币作为官方货币，萨尔瓦多总统在舞台上抽泣着，声称比特币将拯救整个国家。

那些骗子、傻瓜和说客令人讨厌。然而，金融服务生态系统即所谓的去中心化金融(decentralized finance，简称DeFi)的崛起值得深思。伴随着诱人的承诺和风险，DeFi有可能重塑金融体系的运作方式。在DeFi领域中，变革和创新的传播、扩散与互联网早期阶段的发明狂潮极为类似。在人们愈发频繁地使用网络的时代，加密领域的革命甚至可以重塑数字经济的架构。

DeFi是扰乱金融业的三大科技发展趋势之一。科技“平台”公司正在大力发展支付和银行业务，而各国政府正在推出数字货币或政府硬币。DeFi提供了一条旨在传播权力而不是集中力量的途径，要了解如何实现这一目标，首先要从区块链开始，区块链是一个庞大的计算机网络，它可以保持一个开放、廉洁的公共记录，并且可以在不需要中央权威的情况下进行更新。

诞生于2009年首个大型区块链——比特币如今让人们感到烦躁。正相反，创建于2015年区块链网络——以太坊目前成为了大多数DeFi应用程序的基础，它正在逐步接近临界规模。它的开发将金融视为一个有趣的目标。传统银行业需要从清算机构、资本规则和法院等规模庞大的基础设施来维持陌生人之间的信任。这些成本是巨大而且昂贵的，而且考虑一下信用卡费用和银行家的游艇你就会明白它经常会被内部人士所操纵。相比之下，区块链上的交易至少在理论上是可信、廉价、透明和快速的。

尽管里面的术语有点唬人(费用是“Gas”;主要货币是ETH，数字资产的所有权契约被称为NFT)，但在DeFi上发生的基本活动是大家熟悉的，这包括在交易所进行交易、和发放贷款以及通过被称为智能合约的自动执行协议吸收存款。衡量这些活动的一个标准是用作抵押品的数字工具的价值:从2018年初的几乎为零的规模发展到现在900亿美元左右的规模。另一个是以太坊正在验证的交易价值，在今年第二季度，这一数字达到2.5万亿美元，大致相当于Visa的全部交易额和纳斯达克(Nasdaq)交易量的六分之一。

建立一个低摩擦的金融体系的仅仅是DeFi梦想开始,DeFi正在向更有野心的领域扩展。MetaMask，一个拥有超过1000万用户的DeFi钱包，可以充当数字身份。为了进入一个去中心化的「元宇宙」，也即一个由其用户运营的商店构成的虚拟世界，你需要将你的钱包与一个可以四处游走的卡通形象相连接。随着越来越多的消费转移到网上，这些数字世界的竞争将会愈发激烈。大型科技公司可以对这些小型经济体征收巨额税收:想象一下苹果的应用商店收费，或者Facebook出售你的虚拟形象的隐私。相比之下，一个更好的选择可能是托管应用程序并由用户共同运行的去中心化网络。而DeFi在其中可以负责提供支付和财产权。

加密货币的支持者们在DeFi中构设出了一个乌托邦世界。但要让DeFi像摩根大通(JPMorgan Chase)或贝宝(PayPal)那样可靠，它还有很长的路要走。有些老生常谈的问题被反复提起，一个常见的批评是区块链平台无法轻易扩展，而且使用的计算机带来了大量的电力消耗。但以太坊是一个自我完善的机器。当它的需求很高时，它收取的验证费用就会上升，这就在鼓励着开发者尽量减少它的使用强度。而以太坊终将会有新版本，其他更好的区块链有朝一日也可能会取代它。

然而，DeFi的发展也提出了一个问题，即具有自身规则的虚拟经济如何与现实世界进行互动。其中的一个担忧是DeFi缺乏外部价值锚定。加密货币与美元没有区别，因为它们都依赖于人们对它们的效用有共同的期望。然而，传统货币得到了拥有垄断力量的国家和作为最后贷款人的央行的支持。但DeFi没有这些这些支持，它将很容易受到恐慌情绪的影响。此外，虚拟世界之外的合同执行也是一个问题。一份区块链合约可能会证明你拥有一所房子，但只有警察才能强制执行驱逐令。

在 DeFi 领域，治理和问责制度尚不完善。一个人类无法推翻的大型不可撤销交易序列可能是危险的，这一点在编码错误不可避免的情况下尤其明显。此外，洗钱活动在以太坊和银行系统之间不受管制的灰色服务地带蓬勃发展。尽管DeFi 领域有去中心化的主张，但一些程序员和应用程序所有者对DeFi系统拥有不成比例的影响力。一个恶意的攻击者甚至可以控制大多数运行某一区块链的计算机。

Alice 在 DeFi大陆的冒险之旅

数字自由主义者更希望DeFi保持自治——虽然不完美但却纯粹。然而，正如美国金融监管机构、加密货币专家加里•詹斯勒(Gary Gensler)所指出的，DeFi要想取得成功，它必须与传统的金融和法律体系相整合。许多DeFi应用程序由去中心化组织运行，这些组织可以对一些问题进行投票，同时这些机构应受法律和条例的约束。由各国央行组成的俱乐部——国际清算银行(Bank for International Settlements)建议，为提供稳定性政府货币可以在DeFi应用程序中使用。

金融业正在进入一个新时代，在这个新时代里，科技平台、大政府（big government）和DeFi这三个新颖但有缺陷的愿景将相互竞争、相互融合。在每一个愿景里都体现了各自对于经济应该如何运行的技术架构和意识形态不同看法。就像20世纪90年代的互联网一样，没有人知道这场革命会在哪里结束。但它将改变货币的运作方式，同时也将改变整个数字世界。

二、相关原文

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https://www.economist.com/leaders/2021/09/18/the-beguiling-promise-of-decentralised-finance

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