【头号玩家】第12期：Uber 2019年Q4财报+分析师电话会议纪要，平台月活消费者超过1.1亿

全球各产业领域头部领跑企业，是人类商业社会与科技创新的“头号玩家”。“头号玩家”们不断创新突破、发展壮大，引领整个产业赛道演进与变革，其战略方向与业务布局，很大程度上代表未来产业发展趋势，同时他们持续探索、思考、实践，也带领人类社会走进全新、充满不确定机遇的未来。

全球市值前五大科技巨头，苹果、微软、谷歌、亚马逊、Facebook，不断变化与趋同，均基本形成软件+硬件（多终端）+操作系统+云+AI等全方位布局，巨头间的竞争，面向更大层面的全局、甚至是终局，已升级为全方位、多维度的立体竞争，未来这种竞争与博弈将更趋直接激烈。

随着中国经济持续快速发展，大量新经济企业不断涌现与壮大，以华为、阿里、腾讯为代表，过去20年已发展为世界级巨头。面向未来，随着中国经济赶超美国，将有更多中国的世界级企业与世界级品牌崛起，未来在全球最头部企业梯队，中国“头号玩家”也将与美国“头号玩家”一较高下。

在此背景下，六合咨询新增“头号玩家”栏目，基于各产业领域国内外头部领跑企业财报、电话会议、开发者大会等内容，对其发展情况与最新动向进行跟踪研究，把握“头号玩家”们的战略方向与业务布局，洞悉其对未来的思考判断，挖掘新的趋势与机遇。

“头号玩家”栏目自2020年1月15日起，每周三更新一期，将跟踪研究国外微软、苹果、亚马逊、谷歌、Facebook、Visa、三星、万事达、英特尔、可口可乐、迪士尼、百事可乐、Netflix、英伟达、赛富时、特斯拉、高通、星巴克、易昆尼克斯EQIX、AMD、Shopify、Uber、Zoom、Roku、Peloton、Lyft、Beyond Meat、维珍银河等，国内华为、阿里、腾讯、台积电、中国平安、字节跳动、美团、滴滴、拼多多、小米、好未来、顺丰、大疆、比亚迪、韦尔股份、腾讯音乐、舜宇光学、爱奇艺、吉利、兆易创新、跟谁学、中芯国际、哔哩哔哩、卓胜微、阅文、虎牙、新东方在线、蔚来、网易有道、斗鱼、宝尊、乐信、微盟、有赞、嘉楠科技等，未来将持续拓展公司类型，提升丰富度、前瞻性。

目前微软、苹果等巨头企业市值已超过1万亿美元，未来会有更多企业进入万亿美元市值俱乐部，巨头企业市值将不断创新高，朝着2万亿美元、乃至10万亿美元迈进，未来我们将共同见证10万亿美元市值企业的诞生。

六合咨询第357家公司382篇研报

全文12,158字

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公司网约车+外卖双轮驱动，积极布局自动驾驶、飞行出租车

Uber是全球最大共享出行服务商，首创通过手机APP一键实时叫车的网约车服务，并以此为核心，实施多元化拓展，相继增加外卖、货运、新出行（共享电动自行车、电动滑板车）等服务，积极探索自动驾驶、飞行出租车等领域。公司目前业务覆盖全球69个国家、900多个城市，包括美国、加拿大、拉丁美洲、欧洲、中东、非洲、亚太地区（不包括中国与东南亚）。公司2019年5月在美国纽交所上市，截至2020年4月8日，市值445亿美元。

公司积极推进技术研发升级，探索自动驾驶技术商业化。公司利用自动驾驶汽车，将大幅降低提供乘车、送餐、货运物流服务成本，向消费者提供更有竞争力的价格。2018年3月，公司自动驾驶测试车在美国亚利桑那州坦佩市撞人后，暂停公共道路测试并调整数月。公司目前在宾夕法尼亚州公共道路，采用自动驾驶模式测试车辆；2020年2月，获得在加利福尼亚公共道路，由驾驶员对自动驾驶汽车进行测试的许可。2019年4月，公司、丰田、软银向公司自动驾驶部门新成立的企业主体，分别投资2.67亿美元、4亿美元、3.33亿美元，推动共享自动驾驶车辆研发与应用。

公司31亿美元收购迪拜打车平台Careem，完善大中东地区布局。Careem总部位于迪拜，2012年成立，为中东、北非、巴基斯坦等地城市的数百万用户，提供乘车、送餐、支付服务，收购完成后将继续作为独立品牌运营，助力公司在当地拥有领先地位。截至2020年1月，公司已完成大部分地区业务交易，涉及巴基斯坦、卡塔尔、摩洛哥地区业务收购尚待监管审批。

公司探索空中出租车业务Uber Elevate，进一步提升共享出行渗透率。2020年CES（美国消费电子展），公司与韩国现代合作展示大型飞行出租车模型，该款飞行出租车由电力驱动，能搭载4名乘客，以180英里（290公里）每小时的速度飞行60英里（96.6公里）。公司预计2020年开始测试垂直起降车辆，并在3年后推出正式服务，在美国达拉斯和洛杉矶、澳大利亚墨尔本推出服务，让飞行出租车比拥有乘用车，更加便宜与便捷。

公司持续拓展外卖业务覆盖餐厅范围，澳大利亚外卖业务亮眼。公司在美国持续丰富开展外卖业务的餐厅类型与数量，满足更多用户需求，根据公司电话会议披露，目前公司外卖业务在美国有近40万家活跃餐厅（+78%），增加的餐厅既有个体户，也有大连锁店与大品牌店。公司外卖业务在澳大利亚发展迅速，外卖业务收入已与网约车业务收入相当。同时，公司在经营外卖业务的大约50%国家里，占据第一或第二名的位置。

公司将印度外卖业务，出售给印度版大众点评Zomato，削减开支。2020年1月21日，公司与Zomato达成协议，将公司持续亏损的印度外卖业务，以2.06亿美元估值，出售给Zomato，其中包括Zomato的9.99％股权（约1.71亿美元）+0.35亿现金。Zomato 2008年成立，初期定位内容平台，专注餐厅、食品点评，后拓展至外卖、订座等服务，完成收购后将成为印度第一大外卖平台。

公司积极拓展业务范围，进军金融服务领域。公司2019年10月宣布成立Uber Money，让司机们更方便地跟踪其收入与支出记录，及管理与转移资金。Uber Money将为公司全球400多万名司机与快递员，提供移动银行账户服务，以便其在每次服务后，收取报酬更便捷。

公司受新冠疫情影响，出行业务受损，外卖业务需求量增加。公司CEO达拉·科斯罗萨西表示，截至2020年2月，影响最严重地区网约车业务下降60%~70%，但是外卖业务出现增长，且公司现金流充裕，有利于进一步市场整合。2020年3月17日，公司暂停在美国与加拿大提供拼车服务，以应对新型冠状病毒疫情。2020年4月6日，公司联合家乐福部分超市，在法国巴黎及周边地区启动外送服务，且4月不向家乐福收取任何订单配送费。

公司2019年Q4收入增速回升，外卖+货运业务助推业务结构更加均衡

公司平台月活消费者数量过亿，平台活跃度显著提升。公司平台月活消费者数量，从2016年0.45亿，增至2019年1.11亿（+22.0%），3年增长1.5倍；平台订单总量，从2016年18.2亿单，增至2019年69亿单（+32.3%），3年增长2.8倍；平台总成交额，从2016年192亿美元，增至2019年650亿美元（+30.6%），3年增长2.4倍；平台调整后收入（平台收入扣除对司机额外奖励与司机推荐奖励费用），从2016年32亿美元，增至2019年129亿美元（+25.3%），3年增长3.1倍。

公司平台用户粘性持续提升，佣金率保持在20%左右。公司平台单个活跃用户年下单量，由2016年40单，增至2019年62单，提升54%；平台单个活跃用户年成交额，由2016年427美元，增至2019年586美元，提升37%；平台单均成交额，由2016年10.6美元，降至2019年9.4美元，下降11%；平台单均收入，由2016年1.74美元，增至2019年1.87美元，增长7%；对应佣金率由2016年16.5%，提升至2019年19.8%。公司2018~2019年佣金率分别为20.7%、19.8%，相对2017年佣金率20.9%，有所下降，主要因为公司加强驾驶员激励力度。

公司平台核心指标情况

资料来源：公司公告、六合咨询

公司2019年收入增长放缓，仍未实现盈利。公司2019年收入141.5亿美元（+25.5%），相比2018年收入112.7亿美元（+42.1%），增长减缓；2019年归属母公司净利润-85.1亿美元（-953.2%），相比2018年净利润10亿美元（+124.7%），从盈利转为亏损；2019年毛利率49.0%，相比2018年毛利率50.1%，下降1.1个百分点；2019年净利率-60.2%，相比2018年净利率8.8%，下降69个百分点。

公司2018年实现盈利，主要来自资产处置收益与投资收益。公司2018年剥离两项业务，将俄罗斯与东欧部分国家业务出售给当地竞争对手Yandex，并确认9亿美元资产处置收益，将东南亚业务出售给当地竞争对手Grab，并确认23亿美元资产处置收益，共带来32亿美元资产处置收益。同时，2016年曾将中国业务出售给滴滴，由于持有的滴滴股权公允价值调整，2018年确认20亿美元投资收益。若剔除以上部分收益影响，公司仍处于亏损状态。

公司历年财务简表（单位：亿美元）

资料来源：公司公告、六合咨询

公司2019年Q4收入增速回升。2019年Q4，公司收入40.7亿美元（+36.8%），归属母公司净利润-11亿美元（-23.6%），毛利率52.6%，净利率-26.8%。公司2019年Q4收入增速36.8%，相比2019年Q1~Q3增速的19.9%、14.4%、29.5%，显著回升。

公司季度财务简表（单位：亿美元）

资料来源：公司公告、六合咨询

Uber主要业务分为个人网约车出行、外卖（Uber Eats）、货运、其他投资平台产品、ATG（自动驾驶汽车部门）及其他科技项目。网约车：覆盖多元化车辆，包括汽车、人力三轮车、摩托车、小巴、出租车等，同时包括为B端提供高端网约轿车服务U4B(Uber for Business)。外卖：帮助消费者搜索与发现附近餐厅，及线上点餐，到餐厅取餐或送餐上门。货运：公司利用品牌知名度与技术平台，高效连接托运人与承运人。其他投资：投资开发多种新型出行产品，包括无桩共享电动单车、电动滑板车等。ATG（自动驾驶汽车部门）及其他科技项目：主要负责自动驾驶、共享乘车技术、飞行出租车等开发与商业化。

公司网约车业务保持增长，外卖、货运业务收入占比持续提升，收入构成更加均衡。公司网约车、外卖、货运业务，2019年收入分别为107.5亿美元（+13.9%）、25.1亿美元（+71.9%）、7.3亿美元（+105.3%）。网约车收入占比，从2017年91.8%，降至2019年76%；外卖、货运业务收入占比，分别从2017年7.4%、0.8%，增至2019年17.7%、5.2%。ATG及其他科技项目收入，2019年主要来自丰田0.42亿美元协作收入。

公司分产品收入情况（单位：亿美元）

资料来源：公司公告、六合咨询

公司网约车成交额稳定增长，外卖、货运成交额增长迅猛。公司网约车、外卖、货运、其他投资业务成交额，2019年Q4分别为135.1亿美元（+18%）、43.7亿美元（+71%）、2.2亿美元（+74%）、0.3亿美元（+767%）。网约车业务成交额，2019年各季度同比增长均在20%左右；外卖、货运业务成交额，2019年各季度同比增长均超过70%。

公司平台细分业务成交额情况（单位：亿美元）

资料来源：公司公告、六合咨询

注：其他投资覆盖公司投资开发多种新型出行产品，包括无桩共享电动单车、电动滑板车等。

公司全球业务布局主要集中在北美市场，北美收入占比超过60%。公司在美国与加拿大、欧洲中东及非洲、拉丁美洲、亚太地区，2019年收入分别为88.1亿美元（+35.0%）、21.5亿美元（+24.8%）、19.5亿美元（-2.7%）、12.5亿美元（+21.5%），分别占比62.2%、15.2%、13.8%、8.8%。

公司历年全球各地区收入情况（单位：亿美元）

资料来源：公司公告、六合咨询

注：亚太地区不包括中国，且2018年5月开始不包括东南亚。

公司2019年Q4财报电话会议纪要

2020年2月6日，公司发布2019年Q4财报后，CEO达拉·科斯罗萨西（Dara Khosrowshahi）、CFO尼尔森·查伊（Nelson Chai）、投资者关系主管艾米丽·罗伊特尔（Emily Reuter）出席财报电话会议，并现场回答分析师提问。

以下为本次电话会议问答纪要，由腾讯科技整理发布：

分析师：达拉你好，当你列举美国与全球叫车业务的那些需求驱动因素时，显然认为，这些因素能够有效提高叫车业务的盈利能力，是什么让需求保持在这样的水平？即使能够带来盈利，我们都知道定价存在杠杆效应，你会对需求缺乏弹性的程度感到惊讶吗？除此之外，还有别的因素吗？

达拉·科斯罗萨西：我要指出的最重要因素是，我们正在从依赖自有资产为基础的交通工具社会，转向依赖共享资产为基础的交通服务社会。因此，我们在美国与世界各地都会乘风而行，这股势头对我们的业务有益，并将继续为我们服务。

我认为，人们正在改变他们的生活方式，正在改变他们的出行方式，尤其是年轻一代，不再将拥有汽车与拥有自由联系起来。他们正在将共同所有权与使用我们服务的自由联系起来。

此外，我们还将继续开展基础的叫车业务。我们确实认为我们有一定的定价权，并正在谨慎地将定价权推向市场。当你看到我们的业务遍布全球，当你看到我们服务为乘客带来舒适，当你看到我们的企业业务，就会清楚它们的增长速度非常快。

我提到，很多国家都是增长型市场，阿根廷、德国、日本、西班牙等都是如此。我们曾认为，这些地区的监管框架不适合拓展业务，但现在这些市场极具吸引力，我们正在这些国家，以正确的方式发展业务。

我们认为，两轮车与三轮车是我们发展的巨大机遇，在新兴市场尤为如此。我们认为，一旦我们调整拼车服务的细分市场，就可以更好的定价。我们的拼车业务将继续增长，是基于提高匹配算法的效率，而不是仅仅通过定价。

综上所述，我们对叫车业务充满信心，它将继续成为收入增长强劲的业务。我们2019年推动利润增长的能力，在2020年会继续发扬光大。

分析师：我有两个问题。第一个是，2020年预计750~800亿美元的平台订单总额，对我们确实很有帮助。请告诉我们，在这样的预期基础上，你是如何看待叫车预订量增长的。我知道其中包括拼车、专车与其他业务，所以请给我们重点介绍下，预订预期的细分情况，及你对2020年增长的看法。

然后是外卖业务Uber Eats的问题，听起来，美国市场转化率及业务量，都在健康增长。你是如何看待美国市场外卖业务的持续增长？是否是因为有更多的商品打折活动？美国外卖业务发展策略是什么？

达拉·科斯罗萨西：我将从美国外卖业务开始，然后尼尔森·查伊可以谈谈叫车业务的预期。我认为与美国外卖业务增长相关的最重要因素是可选择范围，我们一直非常注重丰富开展外卖业务的餐厅类型与数量。我们有近40万家活跃餐厅，同比增长78%，其中增加的既有个体户，也有大的连锁店与大品牌店。

我认为，餐厅选择范围拓展，加上技术完善，使我们能够为客户列出更多可选餐厅，并提高效率。再加上越来越多的人，想要便捷送货上门服务，两种因素结合在一起，在营收方面就形成非常强劲的增长，并在美国市场稳居第二，这是我们想要看到的。

在某种程度上，我认为增长率符合大数定律，但外卖团队在整个2019年Q4表现不错，2020年Q1我们将继续前进。2020年下半年，我们希望同时看到外卖业务的营收增长与利润率提高。

尼尔森·查伊：我们之前谈论的叫车业务确实如此，也符合大数定律。如你所知，我们的总订单额每周超过10亿美元。你可以在预期中看出，我们正在尝试提高车辆的运行效率。但需要认识到这样的事实，我们今天真正要关注的是盈利能力。

在过去的财报电话会议中，我们谈到，我们不重视拼车业务。我们确实会重点关注我们订单量与订单总额增长。因此，虽然我们给出预订量会增长，但预期增长率低于20%，订单量增长率要相对高一些，我们会继续兼顾两者。

但是，我们现在真正关注的是优化系统，想要降低车辆的空载率，这也反映在我们给出的总体业绩预期中。

分析师达拉：我有几个问题。财报中，基于转化率的长期利润目标非常乐观。是什么让你，对这些长期利润目标有信心？是特定市场的表现，还是过去6个月的全面改善？

其次，2020年Q4的EBITDA（息税折旧及摊销前利润）肯定高于华尔街预期，你是否担心这种情况会束缚你，限制实现目标的灵活性？如果存在不利的监管规定，会有什么缓冲的余地吗？

达拉·科斯罗萨西：首先是2020年Q4的利润目标，我们假设它与整个2020年Q4和盈利能力有关，而大环境不会有显著变化。因此，尽管短期内，可能会出现这样或那样的波动，我们也将自如应对。我们假设外部环境不会发生重大变化，我们内部正在为团队设定挑战，以实现盈利。

我们认为，就像我们在内部对团队提出挑战一样，也要把目标传达给我们的投资者。这能使我们团结起来，有效进行团队协作。我将接受挑战，我们团队也将接受挑战。

这里给你们介绍一些关于我们执行力的背景知识。如果你关注一下我们2019年Q4叫车业务，就会看到，与2018年Q4相比，经调整后的净收入增长7亿美元，EBITDA增加5.5亿美元，达到营收增量的80%。

而2020年Q4收入将比2019年Q4，再增加10~11亿美元。为达到收支平衡，叫车业务EBITDA增量需要达到调整后净收入增量的55%。2019年Q4我们已经达到80%，这展现了团队能力。

分析师：明白了，谢谢。然后从长期来看，是否有些特定市场，真的能让你对长期转化率与利润目标有信心？

达拉·科斯罗萨西：是的，我认为在长期利润目标方面，我们的叫车业务在朝着正确的方向发展，并对叫车业务的长期利润很有信心。

此外，以我们在美国的外卖业务为例，虽然利润率还没有达到15%，但已经很接近。当考虑到我们在叫车服务上的运营成本时，如果能像在外卖业务上一样的运作，我们有信心可以实现这些长期利润目标。

分析师：我有两个问题。一个是叫车业务，一个是外卖业务。你提到，单人叫车的出行量，比拼车出行量高出3个百分点，这意味着2019年的拼车服务效率，仍有待提高。所以在2020年，会继续提高拼车效率吗？2020年相比2019年，增长会有哪些不同？

接下来问题是外卖业务，澳大利亚市场表现不错，是因为密度、某种独特的收费结构，还是仅仅因为当地市场企业竞争力远远不够？如果没有整合，美国市场会是什么样子？

达拉·科斯罗萨西：就叫车业务与拼车服务而言，我想说的是，我们在2019年Q3~Q4拼车服务中，已开始有意提高拼车率。我们将继续在2020年Q1~Q2提高拼车率，然后在长期就会有所反映。

在澳大利亚，我认为，就那里的业务而言，对我们来说是个非常好的市场，就市场结构与支付体系等方面，澳大利亚看起来就像个西方市场。我们有执行力非常好的团队。当团队执行力非常好时，你会得到非常好的收入与非常健康的利润水平。

尼尔森·查伊：我要补充的唯一一点是，即使在美国，我们也有些城市，它们的情况与澳大利亚的情况类似。

达拉·科斯罗萨西：是的。在澳大利亚我们有3个竞争对手。所以你应该了解，基本上，我们所参与竞争的每个市场，都有2~4个竞争者，这是这个市场的本质。这些都是非常非常大的市场，我们不相信只会有一个赢家。但我们相信，因为我们所处的独特地位，因为我们的全球规模，因为我们在大多数市场中的领导者地位，因为我们多产品经营结构的优势，相比于竞争对手，我们能提供更好的服务，获得更好的收益率。

分析师：两个问题。达拉，你能谈谈叫车业务与外卖业务间的协同作用，或者你认为两者间会产生潜在协同作用吗？其次，花点时间谈谈你提出的一些策略。你们在加州，针对驾驶员做了些功能上的调整，这会产生何种影响？我并不是说要遵守规定或其他什么，我的意思是，就这些费率变化与功能调整而言，是否让驾驶员对使用Uber更感兴趣？

同样，在乘客方面，产品的变化及忠诚度计划的推出，让你看到了什么？哪些产品的调整，对乘客效果很好，而哪些效果不佳？

达拉·科斯罗萨西：好的，就协同作用而言，我想说的是，我们的目标并不是某项业务的胜利，而是综合很多因素的结果。所以一个协同作用是，交叉推广我们的服务。我们现在有叫车享订餐优惠的服务，有跨越不同产品的忠诚度计划，所有这些都大大增加使用两种服务的消费者数量。

早期，如果乘客同时使用我们的两项服务，每个月的交易量是仅使用一项服务用户的2倍，现在这个数字接近3倍。这对我们来说，是令人鼓舞的。我们的忠诚度计划会员数量达2,500万，而且还在增长，我们正在全球范围内扩展这个计划。

我永远不会低估两个非常重要的因素，其一是Uber品牌的力量，每个人都知道Uber。您可能已经在我们这里开通账户，如果有信用卡，注册非常非常简单。我认为全世界的乘客与驾驶员都信任我们。

然后是，我们在技术上的投入，我们可以比其他公司投入更多资金与人才，来推动创新，在大数据领域，拥有非常复杂的匹配与定价算法。与此同时，我认为，我们技术支出占收入的百分比，以及我们一般与行政费用、管理费用占收入的百分比，可能比其他公司更有优势，这就是我们的规模优势。

我们有客户优势，有品牌优势，有规模优势，所有这些都会在我们未来的发展中发挥作用。

至于你提到的，关于我们在美国加州，针对驾驶员所做的调整，现在下结论还为时过早。司机们对他们接收到的信息反应很好，而乘客的反响，可预见的会有所下降。这是我们正在认真研究的问题，加州房价比全国其他地方都要高，调整费率与功能是这些因素共同作用的结果。因此，其中一些变化会导致终端客户支付价格上涨，但现在还为时过早，未来还有很多工作要做。

分析师：我想提两个问题。达拉，当你从长期角度思考叫车业务时，渗透曲线中，哪些部分是可以通过产品创新或价格动态变化完成的？我认为，我们面临的最大问题之一，是这个行业该如何朝着不断颠覆汽车拥有量、颠覆公共交通的方向发展，如何在未来5~10年内，提高行业渗透率？

然后是外卖业务方面的问题，以美国为例，我很好奇，你是如何看待相关供应链的，及未来几年内，与整个食品行业的关系如何？非常感谢。

达拉·科斯罗萨西：我认为，当我们研究叫车业务时，有四个广泛的增长载体。一个是地理上的增长，我们谈到某些市场还没有完全渗透进去，我们会推动德国、阿根廷、西班牙等市场的渗透率提升。

其次，我们会利用技术、改进匹配算法，提高运营效率，我们比其他任何公司都更具优势，有更高的市场密度，比其他任何公司都有更多的数据。我们可以将这种效率提供给司机，也可以提供给乘客，这是我们最好的增长动力。

第三个方面是降低成本。对我们来说，低成本产品是两轮车、三轮车、拼车服务，我们会对拼车服务进行重新定价，并引入自行车、摩托车等新产品。所以这是低成本产品与市场的结合，这对我们来说非常重要。

最后同样重要的是，企业业务Uber for Business，通过提高服务水平，将现有产品种类中的高端客户群体，从客户群中细分出来。虽然这对预订量增长影响不大，但对利润率的增长，却是非常重要的因素。把所有这些因素放在一起，我们认为，将有非常平衡的增长曲线。

就外卖业务而言，我们认为，还有很大发展空间，我们一直致力拓展可选择范围。我想说的是，我们2019年下半年，提供可选择范围上有很大进步。外卖业务在2020年上半年，比2019年同期会有所增长，但仍然还处于起步阶段。

在澳大利亚，外卖业务收入可以媲美叫车业务，但从全球范围看，目前还远未达到这一水平，所以我们的餐饮事业，还有很长的路要走。

就订阅服务（2018年10月推出，目前覆盖美国部分城市，用户缴纳24.99美元月费后，每次出行可获得折扣，且乘车价格不会因天气、交通状况、时间等因素上涨，并能享受外卖免配送费、免费使用共享电动自行车、电动滑板车等）而言，现在下结论还为时过早，但长期来看，叫车订阅服务效果不错。我们最近才在部分市场推出外卖订阅会员服务Eats Subs（2019年5月开始测试，目前仅覆盖纽约，用户支付9.99美元月费后，可享受不限次数免费配送，及5%的订单折扣）。某些市场Eats Subs会员的销量占总销量的10%以上，这让我们很受鼓舞。同时，我们还在推销捆绑订阅产品，所以我认为2020年将是Uber的订阅年。

分析师：我的问题是关于市场合理化，及最近发生的一些投资与撤资，从这些角度来看，在合理化的道路上，我们处于哪里？当我们思考一些业绩预期时，其是否包括其他类型的变化？我们谈到业绩或许会稍稍低于预期，但无论是转化率还是EBITDA都定下了非常积极的目标，这该如何实现？是依赖灵活的定价方式，还是不断扩大规模的广告产品？或者说，我们该如何考虑推动目标实现的不同因素？

尼尔森·查伊：首先，预期基本上也是我们的内部计划。我们并没有真正考虑大量的并购剥离，也就是说，我们既要为乘客服务也要为外卖用户服务，所以确实有一个资本分配的过程。我们正在与团队密切合作，做出资本选择。

所以你应该期待我们会继续做出选择，应该期待我们在这一过程中继续保持活跃。可能会有这样的情况，我们不得不在两个业务中做出选择。你也应该期待，如果我们有机会有所作为，就会赢得我们想要的市场。

所以，我们的预期实际上也是我们的内部计划，它是基于我们现在所处的境地与业务表现。话虽如此，我们知道我们有很多手段可以使用，您应该期望管理团队有责任，根据提出的预期进行运营。

达拉·科斯罗萨西：至于第二个问题，是关于我们对长期盈利的信心问题。我们在外卖业务上拥有很大的市场空间，也非常接近长期利润目标，这给了我们信心。我们确实认为广告等业务存在机会，可以帮助我们获得超出长期目标的利润，但我们不想指望它。在EBITDA方面，我们已有超过100个城市的EBITDA为正数，这些城市也给了我们很大信心。

分析师：我有两个关于ATG（自动驾驶汽车部门）的问题，一个是财务问题，一个是战略问题。在财务方面，我希望你能提供有关ATG在2020年与更长期支出方面的细节。

在战略方面，你预计什么时候能进入，人类司机与自动驾驶汽车并存的混合市场，及你对潜在合作有何看法？还有就是自动驾驶汽车的整体竞争环境，你们在旧金山的某个竞争对手表示，他们可能准备在未来几年内，实际部署自动化达到L4级的汽车，你能透露些这方面的进展吗？

尼尔森·查伊：当然，从模拟的角度来看，我不认为在未来1~2年内ATG会有明显的不同。它可能会有些增长，但不会很明显，所以我认为你不会看到很大的进步。

正如你所知，科斯罗萨西此前曾提到，我们2019年夏天确实筹集了资金，预先为ATG开发准备约18个月的资金。因此，我认为，你应该期待我们继续向ATG倾斜资源，我会让科斯罗萨西详细谈论下，我们在这方面的情况。

达拉·科斯罗萨西：我要说的是，我们不认为，现在就试图开发L4级自动驾驶服务网络，在商业上是可行的。现在，我们需要积累亲身经历过的经验，而人们需要99%以上的可用性，基本上就是用于日常出行，以便人们能够反复使用这类服务。

因此，除非拥有或运营自主服务网络，亦或者与相关网络合作，否则L4水平的自动驾驶服务不会成为现实。有鉴于此，我们认为ATG不是独一无二的成功之地，我们也非常希望与其他可能会部署L4级自动驾驶公司合作，并可以利用我们的网络。

所以我认为，这在某种程度上，完全符合我们始终在讨论的预期目标。自动驾驶马上就要到来，它将在未来几年内推出，我们将是其中的一部分，L4级自动化水平需要与出行网络合作共同推出，我们认为，这是唯一在商业上可行的方案。我们处于独特的位置，能在这场比赛中，扮演非常重要的角色。

分析师：如果可以的话，我想问两个问题。首先，你能大致谈谈拼车领域竞争环境与趋势吗？在美国与全球，有没有看到竞争重新抬头的市场，或者竞争继续朝着正确的方向发展？

然后是第二个问题，就是提高1.5个百分点的业绩展望，你能详细解释下，其中有多少将来自外卖，多少来自拼车服务吗？而且，这是涨价所致，还是只是简单地取消现有司机激励政策？这方面有什么可以分享的吗？

达拉·科斯罗萨西：从长远来看，美国的竞争环境是有建设性的，也是十分理性的。在过去1个月左右的时间里，我们看到，竞争对手Lyft在折扣与激励方面，可能总体上，表现得更加积极。但究竟谁能领先，让我们拭目以待吧。

我们认为，从我们的立场来看，我们已经谈到利润率，并确保我们在营销、激励等方面的投资，是一项从投资资本回报率方面来看，有意义的投资，而且是建设性的，因为它关系到未来的利润率。

在全球范围内，我们在每个城市都有多个竞争对手，有时会陷入竞争的低潮，有时会取得突破。我们相信，未来掌握在我们手中，因为作为全球最大参与者，我们在某种程度上是设定标准的人。查伊，你来回答第二个问题吧。

尼尔森·查伊：对于提高佣金率，我认为，在叫车与外卖都会发生这种情况。举个例子，你也听到我的评论了，我们2019年Q4外卖业务佣金率是9.5%。但如果不包括印度，正如你所知，我们出售了印度外卖业务，这一比例可以上升到10.1%。

因此，我认为，当我们考虑如何继续运作时，及考虑我们的资本配置战略时，我们非常有信心，能够提高外卖业务的佣金率。叫车业务也将继续按照我们预定的战略发展，因此我们预计，佣金率数字也会增加。这真的不是什么大事，这是两者的结合，就我们的支出方式而言，我们因此获得了更高效率。

分析师：太好了，谢谢你们的回答。科斯罗萨西，随着佣金率达到15%的水平，我想再问一点关于外卖边际收益的问题。你能不能谈下，网络上合作伙伴与非合作伙伴的边际收益问题？说真的，当我们达到这样的盈利能力时，这些利润率将如何随着时间的推移而扩大？

尼尔森·查伊：好的，我们的非合作伙伴外卖销量，占我们总销量的比例非常非常小，这是团队在2019年Q4推出的新功能。我们在推出这一功能时非常谨慎，因为我们希望，确保交付时间与交付质量，继续保持我们坚持的卓越水平。

因此，非合作伙伴收入在我们2019年Q4收入中，占很小比例。2020年，我们将增加非合作伙伴数量，但我们将确保以一种对营收与利润都有意义的方式，做到这一点。

分析师：谢谢，我想了解下加州的情况。自从叫车业务在加州进行产品改进以来，你们学到了什么？司机与乘客提供了哪些反馈？它是如何改变用户支出的呢？

尼尔森·查伊：我要再次强调下，现在谈这些为时尚早。司机的反馈是积极的，我认为我们的司机合作伙伴感受到了赋权。从服务本身来说，加州的价格上涨幅度比全国都要大。因此，我认为，从乘客角度看，服务变得更贵，但现在下结论为时尚早。

不过，我也要说下，我们推出这些，是因为非常清楚我们作为平台的地位，并确保我们的司机有何时或是否想工作的选择。我们将努力坚持下去，我们希望这对我们的司机、乘客来说是双赢，我们需要不断迭代才行。短期来看，我想说，这对乘客来说是净负面的影响，对司机来说可能是净正面的影响，但希望能达成双赢局面。

分析师：太好了，非常感谢。科斯罗萨西，关于中东及北非的打车平台Careem，你能给我们讲讲，更多关于这项业务的发展情况吗？增长率、盈利能力有多大？无论是从技术角度还是从产品角度看，你们都可以利用它们拥有的任何东西，反之亦然。

关于外卖业务，我想你之前说过，在经营业务的大约一半的国家里，在每个市场上都占据着第一或第二的位置，这意味着大约有一半的国家，你不是第一就是第二。在你对2020年Q4实现收支平衡的基本预测中，这一组合将是什么样的？

尼尔森·查伊：关于Careem，我们不会对其做出太大改变。如你所知，这笔交易刚刚结束。但我认为随着时间的推移，我们可能会对它进行更多披露，但现在，我们不打算透露太多。我们知道，就其对业务的影响而言，这将是积极的。实际上，该团队在拓展市场方面做得非常好。我们可以从中学到些东西，团队现在正在努力，但现在下结论真的还为时过早，因为这笔交易几周前才完成。

达拉·科斯罗萨西：在Careem方面，我们已经讨论过采取的措施，因为它涉及到平台力量与Super APP战略。Careem团队绝对希望在中东推动Super APP战略。我认为在这些发展中国家市场，这一战略拥有巨大潜力。

我们看到当地团队在多项服务（包括支付）领域，开展令人难以置信的创新。所以我们会向Careem团队学习，他们也会向我们学习。他们在与司机关系方面进行真正的投资，这是我们可以学习的。我们真的很想加深与世界各地司机的关系，我们看到Careem团队组织非常有趣的活动，我们都可以从中学习。

至于我们的外卖业务，我们真的对2019年Q4看到的趋势感到兴奋。我们正努力在更多市场，取得第一或第二的位置。我认为，2020年我们将继续努力，预计会有更多同样的事情发生。我们在开展业务的大多数国家，都获得主导地位。我们非常有信心，到2020年年底，将在绝大多数市场，成为第一或第二的公司。

分析师：Uber for Business业务，增长非常出色，大约占叫车业务增长预订量的9%。你能不能讨论下，随着时间推移，这种组合可能会发生怎样的变化？Uber for Business的渗透率在美国与非美国市场有何不同？相对于整体叫车细分市场的利润率，Uber for Business的利润率会有何变化？

达拉·科斯罗萨西：是的，我认为Uber for Business的趋势非常明显，那就是未来它将占我们预订量的更高比例，当然也会占收入的更高比例。平均而言，Uber for Business溢价份额更高，比我们的Uber X或其他产品的利润率更高。我们将投入相对较多的资金来培养Uber for Business销售队伍。

与欧洲及其他一些国家相比，我们在美国拥有一支更成熟、更庞大的销售队伍。通常，当你预先扩大销售队伍时，很可能会造成负利润率。但是，我们的销售团队在3~5年的时间里，带来的终生价值无法估量。

当我们研究Uber for Business客户留存率时，它比其他客户的留存率要高得多。因此，从长远来看，随着Uber for Business客户在我们业务中，占比越来越高，预计我们的营销效率也会提高。

分析师：谢谢你回答我的问题。科斯罗萨西，我想知道，你能不能透露更多有关拉丁美洲市场的竞争细节。你说这个市场自2019年以来更加稳定。我们听说滴滴最近进入了更多新市场？那里有什么新进展吗？你们做得好，是因为你们的竞争对手现在更守纪律了吗？或者，你对他们的营销举措的反应更快了？另外，科斯罗萨西，你能介绍下，你对英国监管情况的最新情况，你预计结果会如何？

达拉·科斯罗萨西：就拉美市场而言，总体来说，竞争环境仍然很激烈，但与2018年同期相比更加稳定。我们并不认为，滴滴注定是竞争对手，他们非常擅长他们所做的事情。但如果你看看我们的数据，例如，我们在拉美的经调整后净收入增长率与2018年同期相比提升相当显著，成功转为正值。

因此，我们喜欢在拉美市场看到的趋势。我们的反应更有效，与2018年同期相比，市场的可预测性要强得多，所以我们对此相当乐观。

然后，在伦敦，就监管而言，我们将在法庭上进行辩护。我们不同意伦敦交通局TFL的结论。我要提醒你的是，两年前，在法庭上，我们赢得了在伦敦的经营权。我认为，与两年前相比，我们的安全水平、服务水平都得到了非常显著的改善。

我们团队非常专注在世界各地执行安全措施，伦敦团队特别关注这点。所以我们预计，在法庭上将取得积极进展，但我们必须证明这一点。与此同时，我们一如既往地在伦敦运营，并在那里继续优化我们的业务。

最后，非常感谢大家的参与，我们真的很感谢你们的光临。我认为2019年对我们来说，是非常重要的一年。我们在2020年有很多事情要做，但团队有信心、有兴趣去执行，同时也要建立一个伟大的公司，为我们所有的用户提供伟大的服务。非常感谢你们参加会议。

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