社库增厂库降，铁矿弱螺纹强，黑色系后市运行逻辑何在？

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社库增厂库降，铁矿弱螺纹强，黑色系后市运行逻辑何在？

2017-08-24 扑克投资家

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来源 | 扑克财经App问答社区

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螺纹库存数据公布

社库增7万，厂库降11万，有何指示意义？

矿强螺弱形势逆转

是短期现象还是长期方向？

产业矛盾交织，政策干预加大

黑色系后市运行逻辑何在？

扑克智咖为您解读

➤ 先生好，MS库存社库增7厂库降11万，那怎么螺纹还这么强，但是铁矿怎么突然大跌下来？永安大幅从铁矿多头退出，螺纹也是主力减仓，会不会造成新一轮下跌？今天环保部出台采暖季限产方案，感觉力度很大，实在矛盾，都不知道听交易所还是环保部了，对此您有什么看法？能否全方位给我们散户分析一下影响？谢谢您了

智咖简介：黑色先生 | 大型钢厂投资交易部主管

回答时间：2017-08-24 16:13:38

黑色先生：你好，其实最近的局势基本很清晰的，震荡打法，高点资金有政策恐惧，低点有产业支撑和预期支撑。这里我重点讲一下后期环保形成的机会，因为很多群众产业外，不知道这个是怎么影响的。

首先，确定的是高炉和烧结限产，那转炉环节后的流程我们就不讨论。那看看这个10月初开始的限产影响，其次，把生产流程搞懂了就知道怎么影响了。

高炉冶炼工艺，有两种，一种是原煤焦煤到焦炭炉+铁矿一起进入高炉生产出铁水，另一种是石灰石+铁矿+焦炭先进烧结炉冶炼然后再送入高炉出铁水。而针对环保要求，第一种方式的冶炼，都是会大大削弱高品矿需求的，且今天铁矿盘面铁矿在信息出来后的表现就是打这个概念。

但是我们也要清楚的看到第二种烧结环节的影响。烧结环节还是要被限产的，就说我们钢厂自身的操作吧，我一定是在10月之前先大量进行烧结矿储备，也就是接下来的一个月，钢厂主流尤其华北都会加大粉矿在烧结得需求，提前备足烧结矿（或能储备多少尽最大力度），所以，综合就会导致后期的球团类资源是很紧俏的，而高品粉矿过了10月就会转向需求大幅下滑的局面。

那这样铁矿思路就很清晰了，9月的纬度，粉矿高品和球团都很紧俏，但是也要注意一个事件，那就是十九大，按照峰会的经验，可能需要提前半个月到20天左右，华北区域的限产停产就会开始，所以，可能9月20日左右开始就会有停限产得动作。那铁矿最强的供需就是在这段时间之前。如果按照京津冀地区钢铁产量2亿吨计算，限产幅度能在50%，那月均得钢材减少在230万吨左右，很多思路也会说，为了增加铁水产量，钢厂肯定多用高品，但是增加得高品远不及限产带来的减量。

而9月份得时间段，可能高品和球团叠加，如果钢厂增加最大储备，那需求增量可能在600多万吨月水平。所以，短期即使情绪杀跌铁矿，他也进入不了下跌趋势，因为9月现货确实很强。我们应该利用这样得限产和时间差，开始进行多螺卷空铁矿的布局。思路如下：

而叠加了近期政策的干预强度，像今天开始又对热卷提高日内手续费，目的都是要让近期的黑色高度受到管控，但是所有得政策导致供给的缩量事实和预期都还在，并不会造成趋势的逆转，从而形成的局面将是，在9月20日之前，杀跌买成材，拉升卖矿小仓位开始慢慢准备。进入10月，这个布局操作就可以持有不动了，然后等套利资金后期给你抬轿子。按照当下的螺卷与矿的比值，后期这个套利是大有作为的，我最近都在不断换仓然后开始慢慢做…

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➤ 您好邱总，这两日螺纹多空大屠杀；自己也晕了。目前阶段行情看多和看空的大佬都很多；您能否解读下螺纹后期行情。既然是政策市，螺纹是否会在3700-400区间震荡到十九大之后。有人判断螺纹真正方向在于10月后。您怎么看?其二，我们看到的都是显性库存，您对下游社会库存还有了解？

智咖简介：邱跃成 | 沙西本新干线股份有限公司高级研究员

回答时间：2017-08-24 16:08:32

智咖邱跃成：您好！确实最近的行情完全是跟着政策风向在变动，反复无常，前天夜盘至昨天上午的大跌主要是受中钢协和最高检发声影响，昨天下午至今天的上涨则主要是环保部印发《京津冀及周边地区2017-2018年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》、以及江苏开展“地条钢”及钢铁去产能督查影响。

现阶段的利空主要是价格上涨过快过猛后引发政策监管加码的预期，但从今天环保部出台的2+26个城市采暖季限产方案来看，环保政策没有任何出现松动的迹象。在地条钢取缔后，国内钢材市场本已处于供应紧平衡局面，电炉钢产能受政策影响仍未能释放，如果采暖季再采取这么大的限产力度，无疑将加剧市场供应紧张的局面，钢价易涨难跌。

从本周的市场表现来看，截止目前螺纹期货价格比上周末下跌了50元左右，华东上海、杭州市场现货价格比上周末上涨了50元左右，目前螺纹主力合约相对于现货贴水幅度达到350元。相对来看本周现货对期货积极跟涨，跟跌则较为迟顿，政策面利空消息对期货反应更为敏感。现货市场在库存偏低，钢厂持续挺价的情况下，整体表现较强，一旦市场利空消息消化，现货坚挺也有助于期货快速拉升。

后期螺纹走势我的个人观点认为目前环保没有任何松动的迹象，环保方面可以炒作的题材非常多…

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➤ 刘总，您好！没想到白天黑色走势如此强势下跌，更没想到下午和晚上反弹那么强劲，从目前的走势看似乎又跌不下去了，请问后面的走势看法有改变吗？还能继续空吗？谢谢！

智咖简介：刘知易 | 期现投资公司投资总监

回答时间：2017-08-23 23:39:10

智咖刘知易：您好！

今天黑色系下跌势头强劲，一度跌停，但是下午有不少主力空头直接平空反多，因为价格跌幅较大，短期有所超跌。从成品材现货市场的表现来看，今日国内建筑钢材均价明显下跌，市场成交清淡依旧，商家失去信心，出现恐慌性抛盘。午后带钢低位放量，价格回升，钢坯跌幅收窄，且期螺也有低位回升现象，部分地区价格低位企稳。

但目前来看，周度成交依旧偏差，且钢厂正常发货，市场信心依旧难以扭转，预计短期国内建筑钢材价格仍将偏弱运行。热轧板卷，今日全国主要城市热轧价格明显下跌，受昨日夜盘大幅下挫的影响，市场悲观情绪加重，商家报价大幅下跌，市场成交整体一般。

由于前期市场价格上涨过快，下游采购比较谨慎，高位成交比较困难，期货的大幅回落对市场信心造成了影响，虽然目前市场库存资源相对不多，钢厂订货价格也处于高位，但迫于成交的压力及政策面稳价格信号的释放，现货市场也出现了跟跌走势。总体而言，现货市场表现相对强于期货市场，期货市场悲观情绪浓厚，但随着双焦的强势表现，悲观氛围有所改变。

昨天也有说过，短期下跌更多是阶段性，并不是趋势的逆转，所以下跌的空间可大可小，后期价格仍可能有上涨的机会。即从中线的逻辑来看，库存处于低位+旺季预期+钢厂强势等都使得短期价格可能比较难出现深度调整，但会有剧烈的调整。短期阶段性的需求萎缩，对市场有一定的压力，但是价格跌下来之后，由于钢厂出厂价（钢厂库存低位，销售压力不大，故不太可能会主动大幅下调价格）仍在高位，现货市场跌幅有限，价格下来之后甚至有人抄底，这说明市场的信心还是可以的。对于双焦的基本面，目前来看还是不错的（库存低位+需求旺盛），暂时看不到明显的下跌空间，不建议做空双焦…

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