北京城投平台梳理（下）

摘要

■我们在2022年2月22日发布的报告《北京城投平台梳理（上）》中，对北京下辖16区的经济、财政、债务进行了全面梳理。本文着手微观，对北京市主要平台的业务分工、政府支持、债务结构、对外担保等进行详细分析。

■北京有存续债的市级平台共28家，债券余额2374.1亿元。本部分重点关注存续债金额较高的4家平台，包括京投公司、北京保障房中心、北京排水集团和中关村发展集团。业务方面，京投公司主要负责北京市以轨道交通为主的基础设施投融资与管理，北京保障房中心主要负责北京市棚户区改造安置房及内城疏解改造安置房业务，中关村发展集团主要负责园区开发、载体租赁与物业服务业务，北京排水集团主要负责北京市中心城区内的再生水及污水业务。股权结构方面，除中关村发展集团外，其余3家平台均由北京市国资委全资控股，中关村发展集团股东相对多元，其中中关村园区管委会控股55.4%。外部支持方面，京投公司获得政府补助金额相对较高。债务结构方面，四家平台短债占比均不高；披露数据的平台（北京保障房中心、中关村发展集团）以银行贷款和债券为主要融资来源。对外担保方面，四家平台对外担保比率均不高。

■北京有存续债的区级平台共20家，债券余额1237.1亿元。其中海淀区、西城区、昌平区城投债规模相对较高，本部分重点关注这3个区内的5家平台，包括海淀国资、广安控股、华融基础、未来科学城和昌平发展。债务结构方面，5家平台除海淀国资外短债占比均不高；政企关系方面，近三年海淀国资、未来科学城政府补助规模相对较高；平台业务来看，5家平台中，未来科学城公益性业务占比相对较高，广安控股、华融基础、昌平发展等占比处于较低水平；对外担保方面，海淀国资对外担保比例相对较高。

■风险提示：信息搜集不全面，境外融资政策超预期收紧等。   

正文

我们在2022年2月22日发布的报告《北京城投平台梳理（上）》中，对北京下辖16个区的经济、财政、债务进行了全面梳理。本文着手微观，对北京市核心平台的业务分工、政府支持、债务结构、对外担保等进行详细分析。

1北京市城投平台梳理

北京城投发债主体共28家，截至2022年4月6日，城投债余额共2374.1亿。我们将市级平台与区级平台分开梳理，本部分重点关注存续债金额较高的4家市级平台，包括京投公司、北京保障房中心、中关村发展集团、北京排水集团。

1.1. 城投平台业务分工

京投公司主要负责北京市轨道交通基础设施投融资与管理，营业收入主要来自开发运营收入与服务收入，2020年收入分别为68.4亿、54.7亿，占比分别为50.0%、46.1%。

北京保障房中心主要负责北京市棚户区改造安置房及内城疏解改造安置房业务，营业收入主要来自储备房销售业务与公租房租赁业务，2020年收入分别为22.3亿、14.9亿，占比分别为58.0%、38.7%。

中关村发展集团主要负责园区开发、载体租赁与物业服务业务，营业收入主要来自园区开发及建设、房产销售，2020年收入分别为31.6亿、22.3亿，占比分别为31.9%、22.5%。

北京排水集团主要负责北京市中心城区内的再生水及污水业务，营业收入主要来自再生水处理及雨污水及再生水管网，2020年收入分别为30.2亿、19.0亿，占比分别为33.4%、21.0%。

1.2. 城投平台股权结构

京投公司实控人为北京市人民政府国有资产监督管理委员会，公司于1981年成立，截至2021年6月，北京市国资委100%持股。

北京保障房中心实控人为北京市人民政府国有资产监督管理委员会。公司于2011年成立，截至2021年6月，北京市国资委100%控股。

中关村发展集团实控人为中关村科技园区管理委员会。公司由多家公司于2010年共同发起设立，截至2021年3月，北京中关村发展投资中心持股比例为55.4%。

北京排水集团实控人为北京市人民政府国有资产监督管理委员会。公司成立于1993年，截至2021年9月，北京市国资委持股比例为100%。

1.3. 城投平台外部支持

（1）资产注入

京投公司2020年获得北京市国资委89.5亿元增资，截至2020年12月末实收资本为1731.6亿，全部由北京市国资委出资；北京保障房中心2021年获得天北京市国资委19.7亿元增资，截至2021年6月末实收资本为464.9亿；中关村发展集团2018年获得北京中关村发展投资中心增资21.4亿，截至2021年9月末实收资本221.5亿，由北京中关村发展投资中心、中国建筑等出资；北京排水集团截止至2021年9月末实收资本为282.2亿，全部由北京市国资委出资。

（2）政府补助

披露数据的主体中，京投公司获得政府补助金额相对较高。1）京投公司2018-2020年获得政府补助分别为47.2亿、63.0亿、104.7亿；2）北京保障房中心2018-2020年获得政府补助分别为0.2亿、0.01亿和0.5亿；3）中关村发展集团2018-2020年获得政府补助分别为1.5亿、1.8亿、1.8亿；4）北京排水集团2018-2020年获得政府补助分别为0.5亿、0.6亿、0.6亿。

1.4. 城投平台债务结构

从期限结构来看，四家平台短债占比均不高。京投公司、北京保障房中心、中关村发展集团、北京排水集团有息负债规模分别为3920.4亿、511.0亿、492.2亿、307.2亿，短债占比分别为6.6%、4.1%、23.0%、18.0%。

从融资渠道看，披露数据的平台以银行贷款和债券为主要融资来源。北京保障房中心、中关村发展集团银行贷款占比分别为83.4%、61.9%；境内债券占比分别为16.6%、35.3%。

1.5. 城投平台担保情况

四家平台对外担保比率不高。京投公司、北京排水集团对外担保规模分别为13.8亿、29.5亿，占净资产比例分别为6.2%、6.1%。北京保障房中心、中关村发展集团无对外担保披露。

2北京区级平台城投梳理

截止2022年4月6日，北京区级平台共20家，存续债金额共1237.1亿，海淀区、西城区、昌平区城投债规模相对较高，本部分着重对这3个区域的城投进行梳理。

2.1. 海淀区

海淀区有存续债的城投平台共3家，存续债金额共525.4亿元（截至2022-04-06）。本部分重点关注北京市海淀区国有资本运营有限公司（简称海淀国资），存续债规模为497.0亿元。海淀国资实际控制人为北京市海淀区国资委，主体评级为AAA。（1）从债务结构来看，海淀国资的有息负债总额为1731.1亿元，短债占比偏高，为42.9%；（2）从政企关系来看，海淀国资应收和其他应收中来自地方政府金额占资产的比重为14.0%，近三年政府补助相对稳定；（3）从平台业务来看，海淀国资公益性业务占比为20.5%；（4）从对外担保来看，海淀国资对外担保比例偏高，占净资产比率为30.1%。

2.2. 西城区

西城区有存续债的城投平台共3家，存续债金额共215.0亿元（截至2022-04-06）。本部分重点关注北京广安控股集团有限公司（简称广安控股）和北京华融基础设施投资有限责任公司（简称华融基础），存续债规模分别为103.0亿元、70.0亿元。

广安控股和华融基础的实际控制人均为北京市西城区国资委，主体评级为AA+。（1）从债务结构来看，广安控股、华融基础的有息负债总额分别为290.6亿元、105.3亿元，短期有息负债占比分别为27.4%、30.8%；（2）从政企关系来看，广安控股、华融基础应收和其他应收中来自地方政府金额占资产的比重分别为0.4%、30.8%；（3）从平台业务来看，广安控股、华融基础目前收入主要来自房屋租赁、房源销售安置等，公益性业务收入占比较低。

2.3. 昌平区

昌平区有存续债的城投平台共2家，存续债总金额共144.0亿元（截至2022-04-06）。本部分重点关注北京未来科学城发展集团有限公司（简称未来科学城）和北京昌平科技园发展有限公司（简称昌平发展），存续债规模分别为110.0亿元、34.0亿元。

未来科学城和昌平发展的实际控制人均为北京市昌平区国资委，主体评级为AAA、AA。（1）从债务结构来看，未来科学城、昌发展的有息负债总额分别为249.1亿元、62.1亿元，短期有息负债占比分别为16.2%、27.4%；（2）从政企关系来看，未来科学城、昌发展应收和其他应收中来自地方政府金额占资产的比重分别为1.0%、0.2%，未来科学城2018-2020年政府补助累计较多，为8.5亿元；（3）从平台业务来看，未来科学城、昌发展公益性业务收入分别占比42.9%、0%；（4）从对外担保来看，未来科学城、昌发展对外担保余额分别为1.8亿元、0亿元，占净资产比率为0.6%、0%。

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