【90号股票】雅克科技(002409.SZ)：中芯国际是它客户，成为半导体新材料龙头，强在哪里？

90号股票 2023-04-17

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来源 | 舟洲穿行

最近，由于美国对华为的限制动作，半导体已成为时下最热门的话题，从半导体材料到半导体设备都成为人们谈资。虽然在半导体设备领域，我们还受制于美国，但在半导体材料领域，国内已经有许多的企业已经取得了不错的成绩。

雅克科技作为后来者，通过"并购+合作"的模式，转型半导体材料领域后取得快速发展，并成为我国半导体材料领域的龙头企业。2017年转型后的三年间，雅克科技的净利润增长8倍，股价也一路上涨2倍到现在的50多元/股，市值更是增加了127亿元。

那么，雅克科技在这几年都经历了什么，又是什么支撑了它的发展呢？

1、转型生产半导体材料，快速成为国内半导体材料龙头

雅克科技于1997年成立于江苏，在2010年登陆深交所，公司的主营业务以2016年为界分为两个阶段。

2016年之前，雅克科技的主营业务主要是生产和销售阻燃剂。随着阻燃剂需求疲软导致行业内产能过剩、竞争加剧，公司开始积极准备转型。于是，2016年开始，雅克科技就通过并购+合作的方式积极向半导体材料领域转型。于是，2016年以来公司通过并购华飞电子切入半导体封装用硅微粉领域；收购江苏先科(UP Chemical)和科美特进军 SOD、前驱体及氟化特气等半导体制造核心材料；与韩国 Foures 设立雅克福瑞开展半导体气体输送设备业务；与韩国 Jaewon 签署合作备忘录布局湿化学品领域。这一系列的并购+合作措施后，雅克科技逐渐在半导体材料领域站稳脚跟，半导体材料营收占公司总营收的比重达到27.42%，逐渐成为国内半导体材料领域的龙头！

2019年雅克科技产品类别

同时，最近雅克科技公告以3.35亿元价格购买LG化学下属的彩色光刻胶事业部的经营性资产，以此提高，自身光刻胶电子材料领域技术。收购完成后，雅克科技将成为全球主要的面板光刻胶供应商之一。此举可谓是公司继续加强在半导体材料领域布局的重要手笔。

2、中芯国际是它客户，净利润三年增长8倍

4月28日，雅克科技公布了2019年的财务报告。整个2019年，公司实现营收18.32亿元，同比增长18.42%；实现净利润2.93亿元，同比增长120.2%。至此，雅克科技的净利润三年内增长了8倍，营收也取得快速增长。事实上，在2014年到2019年这六年间，雅克科技的营收净利并非持续增长，2017年是一个分水岭。

雅克科技营收及净利润

2014年至2016年间，受到阻燃行业产能过剩的影响，公司的营收持续下降，降幅高达4亿多元。净利润也是时高时低，极其不稳定。转折点发生在2017年，得益于上一年公司通过"并购+合作"模式向半导体领域转型，公司的业绩得以触底反弹，营收和净利润双双实现增长。

值得一提的是，自从向半导体领域转型以来，公司拓展了中芯国际、华虹宏力、青岛芯恩、台积电等一批优质客户。这也说明雅克科技转型的成功。

3、净利润增长速度超过营收，得益于毛利率增加和费用的控制

对比雅克科技这几年的营收和净利润的增长速度，我们可以看到，雅克科技的净利润的增速远远超过营收的增速。在公司转型后的2017年至2019年间，雅克科技营收的年复合增长为27.18%，而净利润的年复合增长率高达191.13%。这主要得益于公司的毛利率的增加和各项费用控制较好。

毛利率方面，2017年至2019年雅克科技的综合毛利率分别为21.51%、28.01%、37.14%，持续增加。分产品看，化学材料毛利率分别为19.74%、13.99%、21.01%，波动较大；电子材料的毛利率分别为34.39%、44.39%、47.12%，持续向好。由此我们可以看到，雅克科技的综合毛利率持续增加的原因就是得益于电子材料的毛利率持续增加。

雅克科技毛利率

从各项费用看，2017年以前，公司每年的管理费用、销售费用、研发费用等各项费用支出较为平稳，2017年并购后规模扩大，各项费用均出现明显的增加，但总体相对平稳。费用的控制，也是雅克科技净利润得以大幅度增加的关键。

雅克科技各项费用