李宏玮和GGV踏出最坚决的一步 | IIR
机构投资者评论Institutional Investor Review：记录最杰出的投资人物与事件
李宏玮在GGV所承担的角色的重要性在于，这家机构很多基础设施和能力的建设是由她驱动的，她本人也和GGV一起迈出了最坚决的一步。
文 | 龚贞
编辑 | 喻世言
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核心角色
李宏玮口碑不错。去年妇女节36氪组织了一次“谁是你们最佩服的女投资人”评选，由张颖、朱啸虎、刘二海等50位男投资人来投票，李宏玮提名排第二。尽管类似的评选偏轻松，且个人化因素占较大成分，但也是圈内人的认可。从分量相对高一点的榜单来看，2015年，李宏玮排在福布斯全球创投榜第10位，是排名最靠前的女性投资人。2019年，李宏玮也入选了福布斯亚洲最具影响力女性25人。
客观数字呢？截止2019年4月，在GGV投资的35家IPO项目中，9个由李宏玮主导，包括YY、金山、流利说、小牛电动等。
李宏玮属于VC行业里的老人儿，从接受海辉投资人吴家麟邀请，到2005年在上海创办GGV中国区办公室，她是早早赶上中国风险投资大潮的一批人。与此同时，从她的职业跨度来看，她也是一个快速学习者。
从新加坡、美国再到香港，2002年进入集富亚洲后，李宏玮才算正式进入风投圈，此前她还经历了由飞机工程师到投行身份的转变。回想起当年的经历，李宏玮曾用“没有‘关系’”“脑子里只有‘黑和白’”形容在行业内的处境和对中国市场的粗浅印象，但她却很快站稳脚跟。
从机构合伙人的角度看，外人很难清晰地判断符绩勋与李宏玮的职能分工，但我们可以看到的是李宏玮这个角色的核心性质，她的很多战绩对GGV的打法产生了重要影响。
最初李宏玮捋着雷军这个关键人物线投了不少案子，这也是GGV赌人下注的投资阶段。2009年，李宏玮投资YY，与雷军结缘。他们关系不错，李宏玮的普通话是雷军教的。雷军只投熟人，他是7K7K小游戏的天使投资人，也格外看好UC，李宏玮也都曾跟投，在金山、小米等项目上，GGV很明显是投雷军。投资小鹏汽车，也是因为何小鹏其人。
从投资案例，到组合，再到覆盖赛道，很多肇始点也在李宏玮这。比如社交这条线，就是李宏玮投资YY之后开始的，后面才有了Keep这些明星项目；在线教育也是李宏玮先投到了流利说，后来又捋着线索投到作业帮、火花思维等。
早期投资也是由李宏玮的案子驱动而来，作为一家过往主投B、C轮成长期的机构，往早期的延展需要契机，GGV的契机就是流利说。有意思的点在于案源并不来自GGV主动sourcing，而是流利说的王翌循着李宏玮的口碑找上门，据说也是GGV投的第一个天使轮项目。
被动地获取了契机以后，他们很快主动抓住了它。GGV在2016年设立的专投早期的3亿美元启航基金Discovery fund，正是流利说C轮之前发展最快、标杆效应最强的时刻。随后2017年挖来了徐炳东主打早期，在这前后，GGV开始高频地在种子、天使轮出手。
GGV前几年被人叫做“并购王”，很多人以为是从他们撮合优酷和土豆合并而来的。后来在他们的投资组合里，又陆续有去哪儿携程合并，滴滴快的合并，以及美丽说蘑菇街合并。
但其实就GGV而言，李宏玮也在很早就做出了尝试。她早年投资了大连软件外包公司海辉，并在国际化瓶颈期把创始人李远明从CEO的岗位上劝退，并帮忙从惠普挖来了新CEO卢哲群。2012年，李宏玮又和卢哲群出面代表海辉董事会，与文思创新董事长陈淑宁谈判，最终达成了两家的合并。
GGV的成长和他们近几年酝酿的关键性变化，当然不是李宏玮个人推动的结果，但反过头来说，李宏玮所承担的角色的重要性在于，这家公司很多基础设施和能力的建设是由她驱动的，她本人也和GGV一起迈出了最坚决的一步。
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火力全开
GGV是近几年往规模化这条路上走得最坚决的VC之一，管理规模达到62亿美金之后，至少在其定义的消费新零售、互联网服务和社交、前沿科技、企业服务云这些天然可以被串到一条线索上的投资方向上，GGV已经有了那种基于“覆盖、规模、品牌”打法的雏形。
好处不言而喻，尤其在头部项目的争抢上，这是高效的策略，核心在于“早期看得到，中后期跟得上，在长链条里随时出手，避免全面错失。”在这一点上，相信GGV很早就意识到了问题并验证过了，比如滴滴，错过了早期，在相对高价位追进去，需要的除了勇气，最不可或缺的是资金。
GGV喜欢谈穿越周期，他们确实资历深，进中国至今也15年了，所以口号上有个更高调的说法叫“穿越了互联网的所有周期”。但穿越周期的能力取决于什么？对一家投资机构来说，当然是抗风险的能力，所以要继续穿越下去，增加产品线就是个可以想见的策略，但对GGV来说，人民币市场上显得慢一点，2016年和源星资本分家之后，只在2018年募了一只15亿元的人民币基金，至今还没投完。从规模、从声势、从各方面来看，“补充”的意味远大于“布局”。
符绩勋也很早就谈过这个问题，当年刚进中国的时候还投过梅花味精等，但人民币市场上，很多投资口径对外籍投资人为核心、全球协动的团队来说还是勉强。所以，GGV在寻求扩张的时候，选择的策略是在几个互联网、技术驱动的这几个跨市场跨地域逻辑通用垂直领域里，从阶段这个维度先铺出去。
其实GGV的这层变化不算突然，是这几年持续在进行的一件事。去年GGV搞18周年庆，公布数据，从2000年至今投资案例数量296家，按管理规模和时间周期来说，这个数字比很多早期基金明显少一些，也印证了他们在最初很长时间里，核心能力是在偏成长期的项目上。
徐炳东之前说“更好的基金更容易拿好的早期项目，市场越来越像一九定律”，这话得辩证地听，话本身没错，但对GGV整体来说，如何成为更好的基金，走规模化的路径比更早投到好项目显得更为重要。但既然走了早中期覆盖和规模化这条路，那么核心诉求必然是要长久稳定地获得良好的回报。所以这种打法的重心一定是在后端，是在能带来更高回报额度而不是更高回报倍数的大案子上。
在基金规模扩容之后，GGV确实在2019年参与了不少上亿美金的大案子：美国Relay TherapeuticsC轮融资4亿美元；印度电商平台UdaanD轮融资5.85亿美元；巴西快递Loggi1.5亿美元；酷家乐D+轮，融资超1亿美元；但这些案子大多是由软银、腾讯、高瓴这些玩家领衔的，就是说，GGV目前的这一步是进入了一个更大的游戏场内，但尚未全面展开或主导。
此外，GGV在全球新兴市场布局成长红利差的投资打法也越来越熟练，并且执行力很强，从早年投资的Wish，再到近年东南亚的Grab，欧美的Lime，南美的Yellow都是由此而来。
李宏玮是GGV美元募资的主导者。2018年底，GGV的美元募资额度接近19亿美金，对比总管理规模62亿美金的话，这是个接近前18年总管理规模一半的募资成绩。当然要求也高了很多，早年符绩勋还说过“一年能投的钱就这么多”这种话，当时为了躲避团购的整体泡沫而错过美团也可以坦然接受，但接下来一段时间，GGV无论如何都要提速，而从整个机构打法的延伸过程来看，其间没有断层，GGV走得很稳。
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投资五问
我们常常在董事会讨论两个问题，第一是一个东西能不能快速地产品化？因为只有产品化才能快速规模化，才能在新型的行业定位里面打造出一个领导的位置。第二是市场够不够大？能不能做到可持续发展？如果市场不够大，你的产品做得再大也没有意思。有时候我们在做科技创新的时候，往往不知道前面的路怎么样，因为没有可比性，我不知道这个产品怎么样，也不知道这个商业模式应该怎么样，其实有一个探路的过程。
一个公司能做多大，源于CEO对这个事的梦想有多大，但一旦认识到这个梦想其实是在“搭建一架飞机”，要先意识到，你的能力足够“搭建一台多大的飞机”？
很多创业者会问我，公司的现阶段我该做什么？这也是我们跟创业者交流最多的一个问题。我通常会问创始人，你的终点是什么？在我看来，什么时候做什么样的事情，根本就在于你最终要达成的效果是什么，然后根据结果来提前预知自己需要怎样的架构，需要具备多强的能力。
成功的风险投资意味着有能力同时面对多个失败，并承受不确定性和风险。因为我们不仅仅运营一个portfolio，而是10个或20个。假设一个公司只有50%的成功率，你会坚持提供资金，还是会关闭失败的公司？
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投资理念
做长尾市场
在中国做创业和投资，一定要做长尾市场。这个市场的用户，跟我们这类所谓精英，是很不一样的，你需要去找到和了解他们。其实快手和小米，都是这么起步的。本质上都是押对了一个长尾市场。这个市场的用户群非常巨大。
耐心观察趋势
失败永远在成功之前。作为经历过各种情况的风险投资，适应力是十分重要的。如果人们认为风险投资只是开立支票，那么他们就错了。这就是为什么人们不会坚持10年时间，等待一家公司发展，因为就算他们挑选到适当的公司，也无法看到之后的成功。
如果你真的喜欢这一公司，那么则需要一定的耐心来观察其发展趋势。而且公司的发展趋势并非直线型。一些公司看上去像是将要倒闭，但如果你能投入额外资金，给予他们这一推动力，那么可能会产生数十亿美元的回报。
不要对人有固定的想法
创业者会改变，会因为遇到不同的人而吸收到不一样的建议。有些创业者比较年轻，可能会想得比较浅，这时候，投资人们需要及时跟进，每六个月找他们聊一聊。
作为一个投资人，最重要就是：不要对人有固定的想法。人是变化的，有人会退步，有人会进步，但欣慰的是，好的CEO都会进步。
有时候作为投资人，一是看企业能不能做大，CEO我们会不会错失，摸清楚这件事是不是他真正想做的。然后判断，他画出的蓝图，是不是有足够的能力去完成。
克服盲点
在投资这个工作中，克服盲点很重要。不去看自己认为已经熟悉的领域，可能会错过一些有价值的变化和机会。
2002年，我开始在中国做投资，当时经常呆在香港、深圳、广州，研究当地的公司，2005年搬到上海。2002年是我第一次来中国，对中国当时的发展状况完全不了解，处于“没有盲点，也没有误差”的状态。
那时候我很清楚地明白，我不懂这个市场，是个外来人。所以我当时提醒自己，不要以自己的眼光去理解中国，而是必须以中国的眼光去理解中国，而且还不是只从一个中国一线城市90后的眼光去看待，而是也要去理解三、四线城市居民的生活状态。
这个观点让我对很多新的产品、新的创业机会持开放态度，我会去理解、去听、去聊，会去找创业公司实际的目标客户做功课，而不会只把自己假设成为目标客户去模拟他们的想法。
好奇心是必备工具
强烈的好奇心，是我生存的必备工具，也是探索世界的驱动力。碰到任何重要的事情，我都觉得必须要从头到尾理解清楚，也会努力给自己创造机会去探索世界的未知。
当你需要做好一件事时，要先弄清楚事物内部的逻辑，要去问很多个为什么，得到了答案之后才有能力一步步推进，在推进过程中还会遇到很多困难，逐一攻破后，最终才能得到结果。
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基金信息
GGV纪源资本基金管理规模达62亿美元。截止2019年4月，GGV投资的公司中有60家独角兽公司，35家公司成功上市。
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投资案例
消费及新零售：小米
企业服务及云：世纪互联、金山软件、糖豆
社交及互联网服务：海辉科技、英语流利说、牛电科技、欢聚时代、UCWeb、KEEP、作业帮、火花思维、Thunes
前沿科技：兆日科技、同盾科技、扩博智能、Avidbots、Sensoro、极智嘉
内容回顾
人物
纪事