银行债的信用风险分析 ——债看银行(1)｜华安固收

报告作者：颜子琦

导读

18家银行的风险故事

摘要

商业银行风险来源主要有四大类。市场化业务行为导致的资产端风险、非市场化业务行为导致的资金违规违法占用风险、流动性覆盖不足导致的负债端风险、银行区域经营风险。本质上来看，银行信用风险是基于资产负债表及现金流量表导致的流动性风险暴露。

防风险手段逐渐市场化。2010年以前的商业银行风险主要是存量不良资产的处置问题，对于国有四大行的两次不良资产剥离以及长沙银行、上海农商行的风险处置中，人民银行和地方政府为主导进行了直接注资、再贷款、专项央票、不良资产剥离置换等手段，目的在于快速降低银行不良率、维持正常经营；而伴随风险处置手段的成熟与市场化，在大连银行、成都农商行的风险处置中，AMC公司认购不良资产、地方政府平台认购股份等手段加速运用。

避免过度救助，强化地方政府责任意识。过度出手救助商业银行不仅占用财政资金，也容易产生“大而不倒”的道德风险，以合并重整、引入战略投资者手段代替新设银行是风险处置市场化的重要特征，发行中小银行资本补充专项债、发挥地方AMC公司的资产剥离职能是地方政府承担风险化解职责的重要手段。

市场化处置≠中央政府“撒手不管”，哪些政策工具还在使用？央行建立存款保险基金公司以实现与商业银行间的风险隔离，再贷款等主动救助手段逐渐退出。但对于同业规模较大、金融风险具备传染性的事件中，央行仍保佑主动干预权力，在包商银行事件中，央行采取存款保险基金、常备借贷便利、新设银行承接业务等方式化解风险。

中小银行合并浪潮加速，重点关注区域金融风险。中小银行虽然资产规模较小、但与区域经济绑定密切，合并重组是提升中小银行市场竞争力与抗风险能力的重要手段，目前山东（11家） 、河北（11家） 、浙江（10家）、四川（9家）非上市城商行数量较多，未来存在一定合并空间。

风险提示：

监管政策变动带来的不确定性风险；数据失准或数据提取误差

报告正文

本文内容节选自华安证券研究所已发布报告：《银行债的信用风险分析 ——债看银行（1）》（发布时间：20220419），具体分析内容请详见报告。若因对报告的摘编等产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。

分析师与研究助理简介

分析师:颜子琦  
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分析师：张伟

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投资评级说明

以本报告发布之日起6个月内，证券（或行业指数）相对于同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准，A股以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以纳斯达克指数或标普500指数为基准。定义如下：

行业及公司评级体系

增持—未来 6 个月的投资收益率领先沪深 300 指数 5%以上;

中性—未来 6 个月的投资收益率与沪深 300 指数的变动幅度相差-5%至 5%; 

减持—未来 6 个月的投资收益率落后沪深 300 指数 5%以上;

公司评级体系

买入—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上；

增持—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%；

中性—未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%；

减持—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%；

卖出—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上；

无评级—因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。市场基准指数为沪深300指数。

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