调研 | 刘馥亮 霍晨昆
撰写 | 刘馥亮
小虎金融2017年上半年发行规模100亿元，包销占比一半，预计全年交易量在200亿元左右。从收入构成上看，壹财富、九天云财富和腾云资产各占三分之一，但腾云资产贡献利润占比更高。凭借稳定表现，小虎金融也入选爱分析不久前发布的财富管理榜单（陆金所盈利，挖财将赴美上市，财富管理的春天来了吗？| 爱分析榜单）。
壹财富是理财师分销平台，目前有17万名左右理财师。九天云财富定位于精英理财师平台，既有来自于壹财富平台的理财师，也会独立拓展，同时还在建立直销团队；九天云财富的资产30-50%来自腾云资产，其余来自外部，全部采用包销方式。
由于分销的佣金会全部返给理财师，小虎金融的销售收入主要来自包销部分，由于九天云财富与理财师的合作更深入，且对理财师的影响力更强，未来更大比例的包销将来自九天云财富。腾云资产的收入则是收取资产管理费。
小虎金融旗下三大业务既有业务联系，又独立运作，壹财富和九天云财富分别有各自的CEO，腾云资产则由王海平亲自负责。
腾云以债权资产为主，正在获取私募股权和证券牌照
作为小虎自建的资产端，腾云资产AUM从2017年初的10亿元，发展到现在近50亿元，其中30亿元是上市公司信用债，此外还有政府平台融资，上市公司信用债和政府平台类资产，能为投资者带来8-10%的收益率。小虎选择上市公司信用债的原因，是上市公司股权融资（定增）受到监管限制，债权融资规模变大。
当前，由于私募监管政策变化，腾云资产正在积极获取私募股权和私募证券牌照，未来将形成三地各分管一个资产类别：上海腾云负责债权，浙江腾云负责股权（包括直投和FOF），珠海腾云负责私募证券。
九天云财富建立直销团队
九天云财富定位于为精英理财师服务的平台，王海平表示，只有月交易量超过1000万元的理财师，才适合到九天云财富发展。
九天云财富有三种合作模式：第一，与成熟的中小三方合作，九天云财富会为其提供投研、培训与顾问等服务；第二，与独立理财师合作，为独立理财师创业提供支持；第三种是合伙人模式，对于精英理财师，吸纳其为九天云财富的合伙人，享有九天云财富的股权、分红和在重大事项上的投票权。
获取理财师方面，壹财富主要通过互联网方式获客，而九天云财富除了从壹财富转化，也有线下BD团队。获客成本和人力成本，是小虎金融的主要运营成本。
爱分析曾在2017年1月调研过小虎金融（目标5年3000亿，他要打通万亿财富管理市场的生态链），近期，爱分析再次专访小虎金融创始人王海平，精选如下。
爱分析：高端财富管理2017年有什么新趋势？
王海平：资产端，私募的规模、契约型基金的规模，在不断壮大，增速很快，在大类资产里面，私募占比提升是很快的。
行业格局看，呈现一种强者恒强的马太效应。头部的公司增速还是很好，小的一些平台或转型、或倒闭了。
爱分析：资产端，今年可能比较好的资产类别有哪些？
王海平：以小虎来讲，我们上半年做上市公司信用债做得不少，发行了30亿左右。上市公司定增不好发了，所以对债权融资的需求就出来了，这是政策变化导致的。
除了上市公司信用债，其它的比如政府平台、房地产，其实融资主体没有变化，只是产品解构和形态发生了变化。此外，还有一些消费信贷、供应链金融等。
爱分析：上市公司信用债和政府平台的债，收益率有多高？
王海平：我们给到客户的收益基本是在8-10%。
爱分析：小虎金融2017年截至目前发行规模多大？
王海平：差不多100亿左右，跟去年持平。
爱分析：100亿里面，除了上市公司信用债，还有哪些资产占比较大？
王海平：上市公司信用债是小虎自己开发的资产，此外我们还有代销的信托和资管。
爱分析：壹财富平台的理财师数量有多大增长？
王海平：增加了一两万名，现在是十七万名左右。
爱分析：九天云财富的资产全部来自于腾云资产吗？
王海平：不是，我们是为精英理财师打造一个平台，腾云的资产占比在30-50%，外部资产也会采取包销的方式，我们坚持独家资产。
爱分析：对九天云财富平台上的理财师会有考核吗？
王海平：会有最低募集量的要求，但考核更多的是为了区分不同层级的理财师，我们据此给予不同级别的待遇。
腾云资产管理规模50亿元，扩大证券和股权资产品类
爱分析：腾云资产目前AUM规模多大？
王海平：现在突破50亿元了。
爱分析：腾云资产未来做股权项目，会选择直投吗？
王海平：股权和证券类牌照我们正在拿，直投和FOF我们都做。而且我们会有战略方向，小虎未来会切入到一个产业里面，做深度的产业运营，这是我们的规划。
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