出行服务50强，滴滴估值2555亿突破天际 | 重磅榜单
2008年经济危机之中，「消费升级」作为扩大内需代名词，首次进入投资人视野。8年之后，消费升级已经成为资本市场下一个风口。新晋明星企业TMD组合中，美团、滴滴两家都属于消费升级领域。
激励投资人进入消费升级领域，首要原因是市场规模红利。中国年度消费品零售总额已经超过33万亿，但行业增速明显趋缓，预计明年增长率将回归至个位数。市场饱和意味着单纯增加新消费品类已经无法迅速扩张，投资人应当选择哪些细分领域进行布局？
此外，从Pay to Own到Pay to Use的消费观念改变，也导致消费模式正在发生剧烈更替，一批专注共享使用权的消费升级公司正在崛起。但我们也看到，并非所有使用权都适合共享。投资人应当如何评价共享经济型创业公司？
为此，爱分析将研究范畴扩展至整个消费升级领域，囊括衣、食、住、行、游等诸多细分版块，并将发布一系列创新企业榜单。本次推出该系列首个榜单，爱分析中国消费升级·出行服务企业估值榜。
滴滴一家独大，估值等于剩余49家之和
本次上榜50家企业，合计估值超过5,550亿，中位数为33亿。其中，估值超过60亿的中国版独角兽有13家。
滴滴出行以2,555亿估值，位列第一。4岁的滴滴每天完成2,000万次出行服务，涵盖快车、出租车、专车、顺风车、代驾、租车、公交等各种出行方式。我们估算，滴滴月收入在20亿元上下，这是支撑公司300多亿美金估值的主要原因。
滴滴面临的挑战同样不小，比如，网约车新政对快车业务形成巨大冲击。快车是滴滴单量的核心构成，客单价定位于公交地铁与出租车之间。但新政将网约车定位到高于出租车的位置，快车单量能否维持现在的高位还需继续观察。如何与政府协调关系，是滴滴、Uber面临的共同问题。因为，网约车在全球范围内已经影响到城市公共交通基础设施建设。
快车只是滴滴进入城市公共交通出行体系的第一步，滴滴公交、小巴的前景更值得关注。从城市出行分担率来看，公交地铁依然占据60%以上份额。滴滴如果能够切入地面公交领域，其未来市场空间比快车、专车更大。
乐视超级汽车排名第二，估值350亿元。对于智能汽车，贾老板一定是真爱。除了自身的LeSEE品牌，贾老板还投资了Faraday Future（FF）、Lucid Motors、电咖等众多新能源主机厂，电桩、分时租赁、车联网、产业基金等辅助业务更是一应俱全。
贾老板发表公开信之后，乐视超级汽车业务进展顺利。日前，位于莫干山的工厂地皮以2.79亿元成交，预计年底破土动工。1月3日，FF将在美国发布量产车。但由于FF是超跑，量产车型发布的行业里程碑意义并不大。我们更加期待，定价与特斯拉Model 3类似的LeSEE何时发布量产车。
聚焦出行全产业链的神州优车，以300亿估值位列第三。神州优车是首家开始搭建生态圈的综合出行服务公司，包括网约车品牌神州专车、电商平台神州买买车、金融平台神州闪贷。
相比滴滴和乐视，神州优车发展策略更为稳健，2017年有望实现盈利。据悉，专车业务月度已经实现正毛利，商业模式验证成功。金融将从最容易上手的汽车抵押贷款业务切入，追求质量而不追求数量。
电商买买车将凭借租车业务多年积累的主机厂资源，主打跨品牌的新车销售业务，改变传统的单品牌4S店销售模式。同时，神州优车正在定增的100亿将全部投向汽车电商业务。
专车成为网约车领域仅存的硕果
出行服务Top50企业业务类型
出行能够提供的服务，无非约车和租车两种方式。此次榜单中，网约车和汽车租赁共有9家公司入围。
除了滴滴，其他4家入围网约车都是专车公司。我们预计，专车日订单量市场需求在200-300万单，可容纳专车数量约30万台，滴滴至少占据一半。而且，除了瞄准高端用户大搞充返送，公车改革将为专车行业带来新增需求。
顺风车公司本次并没有入围榜单。我们认为，多地网约车新政对于每日拼车次数都有明确限制，使得顺风车成为低频业务。低频意味着车主与乘客之间的匹配成功率很难提高，用户体验很差。
顺风车公司更大的威胁来自滴滴。百度、创新工场、红杉连续注资的51用车和天天用车都已偃旗息鼓，只有嘀嗒拼车还在APPStore排行榜上顽强支撑。
租赁领域入围4家，估值最高的是首汽租车48亿，而时下火爆的分时租赁并无公司入围。分时租赁在商业逻辑上与日租并无区别，强调车队规模效应、车队使用效率。
但分时租赁的汽车维护成本更高，需要承担维修保养费、油费、停车费等额外费用。在价格上，还要与专车、快车竞争，地位尴尬。更何况，神州、一嗨等日租公司车队规模数万辆，进入分时租赁领域并没有技术、资金、运营等任何门槛。
5款智能汽车，谁将第一个完成量产？
汽车是出行服务的主力军，主机厂自然也是此次榜单的重头戏。本次榜单中主机厂多达8家，再加上与主机厂息息相关的4家智能驾驶公司，合计12家入围，占比四分之一。
本次入围的主机厂全部是电动汽车品牌，划分为智能和纯电动两个阵营。智能汽车定位于B级车，电动车定位于A级车或物流车，泾渭分明。
在智能汽车研发层面，我们现在看到的各种炫酷车型都还都是概念车，并没有公司真正发布量产车。根据调研，我们最快也得2017年二季度才有可能看到国内首款量产车。再加上至少半年的测试时间，首批量产智能汽车的下线还得等一年。
乐视超级汽车、蔚来汽车、车和家，这三家研发进展最快的智能汽车公司，谁将拔得头筹？我们拭目以待。
在生产层面，入围的5家智能汽车公司都已敲定生产基地，每家基地所需资金规模在30-40亿。为了降低风险，代工生产是多数公司一代车的首选。因此，寄希望于一代车能够一炮打响，销量冲天并不现实。不管是从投资者还是消费者角度出发，自研自产的二代车更值得期待。
在未来的智能汽车中，智能驾驶系统将是标准配备。这方面的领军公司是百度无人车。无人车是百度集人工智能于大成的精华产品，李彦宏倾注心血无数。不过，苹果、谷歌已经相继放弃了生产无人驾驶汽车的计划，转而专注于算法研发。百度无人车大概率也将采取与主机厂合作的技术输出方式。
在硬件层面，智能驾驶设备日臻成熟，摄像头、超声波传感器、毫米波雷达、激光雷达一应俱全。而且，随着销量增长，硬件价格未来不是问题。
在算法层面，拥有更多实际路测数据的智能驾驶系统优势更为明显。这方面，特斯拉的Auto Pilot已经升级到8.0版本。未来，国内首先完成主机厂搭载的智能驾驶系统将有可能成为大赢家。
在电动汽车领域，国内目前已经颁发了6张牌照。其中，拥有一张宝贵牌照的新三板挂牌公司长城华冠也入围了本次榜单。另外两家分别是从吉利分拆出来的知豆和动力电池起家的时空电动。
相比燃油车，电动汽车最大的优势是行驶成本低。因此，经久耐操的物流车和价格敏感的A级车更适合电动车型。
二手车电商混战，所有模式都跑的通
汽车电商和维修保养，是汽车服务领域两大主战场，本次各有6家公司入围。
二手车电商领域模式众多，C2C、C2B、B2C、B2B、寄售、自营、拍卖、评估，所有可能的模式都有人在尝试，而且都能跑通。从发展现状来看，以瓜子和人人车为代表的C2C虚拟寄售模式成长性最好。原因是，这种模式下单车的收入想象空间最大。
除了3%的交易佣金，C2C模式收入还包括贷款、保险、延保、翻新等众多来源。这是其他模式所不具备的优势。同时，C2C卖家大概率会有新车购置需求，公司未来有机会延伸至新车销售领域。另外，C2C形成规模效应之后，会蚕食其他模式、特别是C2B的市场份额。
相比之下，新车电商市场要冷清的多。主机厂与4S店绑定很深，而且主机厂处于强势地位。新车电商公司想要撼动传统销售渠道的难度系数很高。所谓的新车电商，依然停留在给4S店提供销售线索的初级阶段，难以真正切入交易。未来，智能汽车公司都将是直销模式，新车电商前景更为黯淡。
维修保养行业经历了O2O模式洗礼之后，更多的开始回归线下，采取更稳的方式谋求发展。因此，本次的上榜公司还处于夯实基础阶段，估值普遍不高，尚未出现估值超过60亿的标杆企业。
除了上述模式，榜单中还有单车分时租赁、汽车金融、智慧停车等细分领域公司。后续，爱分析将发布滴滴出行、特斯拉、人人车等标杆公司研究，敬请关注。
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