亿金融：理财师的孵化器和军火库，估值对标诺亚财富 | 公司调研 | 自由微信

亿金融：理财师的孵化器和军火库，估值对标诺亚财富 | 公司调研

原创 2016-10-20 公司调研 OF 爱分析ifenxi

十年磨一剑，草根逆袭金融业

亿舟资产的创始人方健华在财富管理的江湖里，是个传奇人物。在近十年的时间里，他从一名农资行业的销售员，蜕变为闻名上海滩金融界的传说。

方健华1984年出生于江西婺源，从小承担家里大部分农活，同时做小生意来补贴家用。2003年他以当地状元身份考入武汉大学市场营销专业。

在经历了毕业后一年农资产品销售工作后，方健华去了上海投身金融业，在毫无背景知识的情况下，曾一个月通过证券和期货从业考试。从08年开始，方健华开始在券商工作，先后就职于中信证券和国金证券。在券商工作期间，方健华是明星销售员，曾单月信托销售量达7亿。

互联网+第三方理财师模式，成立亿金融

亿舟资产于2013年12月成立，初期定位于第三方财富管理公司，后定位于私募基金管理人角色，并将第三方财富管理业务于2015年8月剥离至由全资子公司上海亿管家互联网金融信息服务有限公司运营的理财师平台亿金融。

作为理财师平台，亿金融采用的是典型的B2B2C模式，为理财师提供一站式资产端产品自选平台、风险控制、客户关系管理系统、在线预约报单工具和免费的创业服务包。亿金融定位于互联网理财师服务工具，采取轻资产模式。

亿金融旗下的注册理财师近4万人，月成交超过300万人民币的活跃理财师有300人左右，其中近50名的核心理财师每月能带来的交易额超1000万。截至目前，亿金融成立以来的累计交易量超380亿。

亿舟资产及其旗下公司在2014年交易额为100亿，2015年增长到150亿，2016年至今接近300亿。其中今年零售业务占到了220亿，其余80亿来自于新引进的金融机构客户。而从业务类别来看，目前70%的交易量为包销，分销占30%。费率方面，包销信托的费率在行业里属于领先的位置。

资产端多元化，纳入债券和权益类资产

由于核心团队成员在信托资产方面的资源优势，公司成立前三年发行的资产基本是信托产品。

2016年，公司的资产端结构开始多元化转型，在目前的300亿交易额里，包括非标资产（信托）220亿，债券40亿，权益类二级市场40亿，信托的比例已经从100%，下降至70%附近。

转型的背后，是亿舟资产入股了新三板挂牌公司合晟资产，构建资产管理业务。合晟资产成立于2011年，是首家挂牌的债券私募基金管理公司，目前的资产管理规模已超400亿。

创始人方健华表示，入股合晟资产，把债券标的纳入产品线，符合公司从传统类固收转向产品多元化的战略。同时，此次转型后亿舟资产也能为旗下亿金融提供多元化的资产端稳定来源，从而吸引更多的理财师。首先，相比起信托，券商理财师和客户更熟悉债券这种标准化产品。其次，由于债券受宏观经济的影响更为直接，可以加强理财师和客户的沟通。

你若盛开，蝴蝶自来，增加平台吸引力

作为理财师平台，亿金融需要建立理财师生态体系。首先理财师具有高流动性，其主要的收入来源于销售佣金，会自然倾向于选择佣金更高的平台，所以如何吸引并留住理财师就是平台的生存关键。

理财师的现状是对客户的把控力都不强，很多时候是客户的需求在反向驱动，因此理财师迫切需要能够满足客户需求的理财产品，也就是对于平台而言，做好资产端才是王道。

其次，对理财师的增值服务也是各个平台吸引理财师的法宝。比如，亿金融会对理财师提供金融专业知识的培训，并且共享销售资源，把直客推荐给理财师。

亿金融的理财师以金融机构里的专职理财师为主，占了绝大多数注册数，相比而言独立理财师只有2000人左右，因为客户还是很看重理财师所服务机构的信用背书。

目前有很多平台提供理财师培养计划，例如中天嘉华的优伽合伙人，盈泰财富云的彩云追月计划，都在扶持理财师自主创业。亿金融认为扶持理财师创业的终极目标还是要让更多理财师独立，而理财师要独立就是要解决中后台支持、提升综合收入、建立个人品牌和开拓客户的问题，所以亿金融的投入方向还是建立在这四大基本需求之上的云平台建设。

同时，亿舟资产参股债券投资管理的合晟资产也是对理财师的支持。理财师因为一次性销售非标信托产品，其收入结构是传统的“三年不开张，开张吃三年”，而债券类产品、权益类产品，因为有超额业绩报酬，对理财师来说，收入具有可持续性，有利于提升理财师的活跃度。

盈利水平稳健增长

虽然亿舟资产的交易量从2014的100亿增长到2016年的300亿，但因为市场激烈的竞争导致销售费率的下降，其利润并未爆发式增长。同时，其在2016年新引进的金融机构客户的付费延后，则并没有计算在目前的盈利里。

根据金融机构客户的业务稳定，交易量大等特点，爱分析推测随着其机构业务的扩张和盈利的计提，能够增厚其业绩。具体而言，亿舟资产2015年的净利润超过2000万。

同时，亿舟资产由于有30%左右营收很少的分销交易额，因此净利率低于诺亚财富20-25%的利润率。

估值对标诺亚财富、LPL Financial

亿金融以其1000多名的月活跃成交理财师发行300亿资产，理财师的人均发行额约为3000万，相比而言，诺亚财富2015年以1000人的理财师规模，发行1000亿资产，人均发行额为1亿人民币，亿金融约为其三分之一。

公司目前的利润为2000万，营收的增速为50%左右，创始人方建华预计其2017年的利润超过3000万，对标理财师平台LPL Financial年增速2.4% ，17倍的PE，给予公司18倍的PE，估值为5.4亿。

爱分析对创始人方健华就亿舟资产的转型问题和行业问题进行了专访：

Q：第三方财富管理公司如何拓展资产端，亿舟资产的策略是什么？
A：第三方财富公司主要加强资产端的方式主要包括：1.自建资产管理团队，例如诺亚财富的歌斐资产和钜派投资的钜州资产2.入股资产管理公司3.引入有自带资产的股东：如米多财富。
我们的选择是入股合晟资产，理由如下：首先，公司打算纳入标准资产这个业务，但考虑到自建团队的成本高昂，且人才限制较大，因此选择以参股的形式获得资产端的参与权。
同时，在产品线的多元化方面，引入债券这个投资标的符合公司转型的策略。债券产品未来可以成为类固收信托产品的替代品。

Q：资产荒对于第三方财富管理行业的意义？
A：由于国内的资金泛滥会持续一段时间，资产荒仍会在未来几年持续。资产荒对于重资产公司来讲，有利于行业整合。

Q：美国的理财师都是收咨询费用的，比如LPL的咨询费收入占了30%，相比而言，国内的理财师依然以销售佣金为主要来源，有可能转型美国式的咨询费模式吗？
A：理财咨询是未来理财师发展的趋势，目前的家族信托办公室就是这种靠咨询费配置资产的商业模式，不过目前这种模式在中国的落地还面临很多问题。
首先，资产配置需要对客户资产情况有较多的掌握，但中国人传统上很看重资金方面的隐私性，而且在决策上主要依靠自身的判断，理财师主要起到信息来源和建议的作用。
其次，在行业的成熟度上，由于目前的理财师的个人金融背景和专业能力不足，很难做到跨行业的专业资产配置。同时，目前理财师的收入水平和预期都很高，导致其投入专业提升的自身动能不足。
最后，宏观背景上，金融机构的混业经营程度还不够，跨行业资产配置的时机尚未成熟。