【天然乳胶】行情依旧僵持 破局尚待时日

6月国内外产区天然橡胶产量略有增加，东南亚天然橡胶船货价格重心下移，天然乳胶人民币市场价格窄幅走高。进入7月，在传统生产淡季叠加供需面僵持的影响下，这一局势仍有待后续观察。

一、国内外产区天然橡胶产量缓慢增加

6月中上旬，泰国产区雨量较大，原料供给处于低位，但由于成品价格偏低，加工厂对胶水的采购情绪受到抑制，因此原料价格波动不大；越南产区开割面积在80%-90%，不过原料收购价格依旧较高，工厂加工利润亏损，越南供应商对3L胶报盘坚挺，10号胶产量提升；马来西亚产区整体原料产出一般。

6月下旬，泰国北部原料开始上量，但受高温与降雨的交替影响，产区整体原料上量偏缓，新胶产出环比增加，同比产量仍相对较低；越南产区胶水产量恢复至七至八成，原料收购价格松动。

数据来源：泰国中心原料市场、金联创

6月，云南产区雨水增多，尤其西双版纳地区月中连续降雨，影响割胶进程，胶水产出量少，收购价格坚挺。加工厂生产成本偏高，加工利润欠佳。月底，云南产区基本全面开割，虽然产量开始提升，但低于往年同期。海南产区处于稳步上量阶段。在降雨天气的背景下全岛胶水日产量在2500吨左右，天气较好时达4000吨左右，由于浓乳需求弱势，价格偏低，浓乳厂采购胶水积极性较弱，其收购价格受到抑制，叠加收储传闻影响，胶水倾向于生产全乳胶，从而支撑进全乳胶厂的胶水价格与进浓乳厂的胶水价格齐平。截至30日，云南产区胶水原料收购价格约10.7-11.1元/公斤，胶块收购价格约在9.5-9.9元/公斤。海南产区国营胶厂浓缩乳胶原料收购指导价格11100元/吨；全乳胶原料收购价格11100元/吨。

二、东南亚天然橡胶船货价格重心下移

6月，东南亚天然橡胶船货价格重心下移。上旬，东南亚产区降雨偏多，胶水尚未放量，海外加工厂生产成本居高，而国际市场需求弱势，中国市场需求也无明显改善，对外盘售价形成压制，海外加工厂生产利润受到压缩，生产、出货积极性有限，报盘较为被动，随着橡胶期货跌后反弹，东南亚船货价格跟随窄幅波动。月中旬，橡胶期货下跌，外盘商报价普遍下调。中国市场部分业者逢低补货，市场询盘气氛有所提升，但还盘价格偏低，仍令成交受限。月末，海外产区原料供应开始增加，但多数橡胶加工厂库存压力不大，供应商无意低出，同时期货市场震荡运行，天胶船货价格坚挺整理。又因美元汇率强势，中国市场询盘接货活跃度偏低。

数据来源：金联创

截至6月30日，泰国烟片胶（RSS3#）船货价格在1560美元/吨，较5月同期下跌50美元/吨；标准橡胶（TSR20#）船货价格在1350-1370美元/吨，较5月同期下跌30美元/吨；混合橡胶（STR20#混合）船货价格在1350-1370美元/吨，较5月同期下跌30美元/吨；桶装乳胶（Latexindrum）船货价格在1120美元/吨，较5月同期下跌20美元/吨；散包乳胶船货主流价格在990-1000美元/吨，较5月同期下跌30美元/吨。

三、天然乳胶人民币市场价格窄幅走高

6月，进口天然乳胶人民币市场主流价格窄幅走高。由于5月国内天然乳胶价格坚挺，内外盘价差收窄，但仍维持倒挂状态，且美元汇率强势，加剧了人民币汇率贬值，进口胶补货成本增加，贸易商补货意愿较低，港口本身现货不多，且6月份进口乳胶到港增量有限，贸易商不愿以过低价格出货，支撑市场报盘。下游制品企业开工延续低位状态，成品库存维持累库，实际销售依旧处于消耗库存状态，且随着气温升高，车间作业受限，企业生产被进一步抑制。企业对橡胶原料采购积极性不足，需求端持续疲软难以对乳胶价格形成明显驱动，市场整体交投维持胶着状态。

截至6月30日，进口华东地区泰华桶装乳胶价格在10300元/吨，较5月同期上涨100元/吨，涨幅0.98%。进口非黄散装乳胶价格在9100元/吨，较5月同期上涨100元/吨，涨幅1.11%。

数据来源：金联创

金联创认为，由于天然乳胶价格持续低迷，在一定程度上抑制了浓乳厂收胶意愿，叠加橡胶收储消息影响，全乳胶的生产节奏加快，进而刺激全乳厂对于胶水的分流，进一步影响了浓乳厂的原料供应。另外，内外盘一直维持倒挂，同时美元汇率保持强势状态，国内贸易商进口补货情绪谨慎。

7月初，港口泰国胶到港量相对偏少，价格相对坚挺，越南胶及国产民营胶到港增多，对价格有所拖拽。下游乳胶制品企业成品订单低迷，且7月份是制品企业传统生产淡季，夏季高温抑制工厂开工，对原料采购意愿较低，难以对乳胶价格形成支撑。

整体看来，天然乳胶基本面维持僵持局面，缺少明显的指向性影响，并且对于外部宏观环境变化的敏感性亦逐步减弱，市场显得平静甚至是清冷，毫无波澜。因此短期内行情或仍呈现“涨不上去、亦跌不下来”的震荡态势。但就趋势性来看，随着天然橡胶主产区陆续进入提量阶段，原料供应增量预期走强，业者后市看空情绪未有缓和，天然乳胶市场仍有下跌风险，关注气候对国内外产区割胶产生的扰动。

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