【化工大宗】政策累积叠加估值修复 整体表现回升

8月以来市场对稳增长政策预期的渴望不断加码，近期多重利好驱动共振，市场情绪迎来了阶段性高潮，并且国际原油跳涨也催生了化工品估值修复的逻辑，9月初国内化工大宗整体表现回升，但现货表现明显好于期货。业内分析，9月外围宏观压力缓和；国际原油基本面短缺格局或将延续，持续给予成本支撑；故目前应以多头思路对待市场，但当前化工品供需格局并未发生显著变化，终端需求疲弱的现状也未彻底扭转，期货市场表现反复，心态上仍需谨慎乐观。

地产托底政策推动化工现货市场普涨

8月27日一揽子“活跃资本市场”政策推出，虽然在市场上溅起水花不大，但市场信心正逐步修复。而上周末，各地陆续放开地产限购，政策引导首付比例及存量贷款利率下调，托底房地产，地产需求方面的利多，和多重政策助力的累积效应，显著改善市场风险偏好，点燃市场的做多情绪。

首先出现回升的是化工现货市场。9月初以来，据金联创监测的131种化工品，上涨率持续稳定在40-50%区间。

从化工现货来看，9月4日，国内现货收盘，据金联创监测的131种化工品，69品种上涨，52品种持稳，10品种下跌，上涨率52.67%，下跌率7.63%。9月5日，国内现货收盘，据金联创监测的131种化工品，54品种上涨，65品种持稳，12品种下跌，上涨率41.22%，下跌率9.16%。9月6日，国内现货收盘，据金联创监测的131种化工品，57品种上涨，62品种持稳，12品种下跌，上涨率43.1%，下跌率9.16%。

国际原油跳涨年内高点推升化工期货市场  但周四再度反复

周初化工多个商品期货品种出现波动行情，多空博弈激烈，成交持仓规模放大。但整体效果来看，周一和周二化工期货收盘跌多涨少，相比现货表现平平。

至周二夜盘，沙特俄罗斯联合出手，沙特将自愿减产100万桶/日的措施延长3个月，俄罗斯将继续自愿减少30万桶/日的石油供应至2023年12月底，消息发布后，国际原油飙升至年内高点。在此推升下，化工期货在油品带动下周三表现强劲。但周四化工期货市场开盘，表现和现货劈叉，仅苯乙烯上涨，其他品种皆下跌。

金联创化工行业指数突破6000点  进入高估值区间

数据来源：金联创

如上图所示，据金联创化工行业指数监测，化工指数9月6日收盘，已突破6000点，是2023年以来的最高点位，并且涨幅显著高于近日反弹明显的国际原油WTI。

数据来源：金联创

而从长期趋势来看，据金联创化工行业指数监测，疫情以来，2020年国际原油WTI降至30-40美元/桶区间运行，部分时段跌至负值，金联创化工行业指数跌破5000点，多数时间在4000-5000点位运行；2022年国际原油WTI 80美元/桶以上高位运行，个别时点暴涨至120美元/桶以上，对应此时期金联创化工行业指数部分时段达到6000点以上甚至突破7000点。除去以上两个特殊时期，近3年金联创化工行业指数基本在5000-6000点区间震荡；如今，金联创化工行业指数再度回归6000点以上，这也意味着国内化工品进入高估值区间。

多头思路对待  但仍需谨慎乐观

业内分析，9月美联储加息概率较小，外围宏观压力缓和；国际原油基本面的短缺格局于近期切换完成或将在四季度延续，但伊朗原油供应或为年内全球石油市场平衡的关键不确定性因素，若无伊朗暴雷，预计WTI主流运行区间78-92美元/桶，持续给予成本支撑；故目前应以多头思路对待市场，但当前化工品供需格局没有发生显著变化，终端需求疲弱的现状也没有彻底扭转，化工期货市场的涨跌反复也需格外关注，心态上仍需谨慎乐观。近期会议安排预告

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