君晟会议纪要2019年11月2日全国机构投研总监头脑风暴约会戌月会议纪要改定稿20191111

Original 君晟研究社区君晟研究社区订阅号 2022-11-20

君晟全国机构投研总监头脑风暴约会是君晟研究社区目前的唯一线下学术交流活动，分为月度会议和精选会议。邀请您参加每月末周日13:30-20:30的君晟头脑风暴约会月度会议。2019年10月起月度会议地点：上海浦东滨江大道，累计七小时。精选会议每月1-2次，4-6小时。

2019年11月2日君晟戌月会议，轮值主持人：郑楚宪宝樾投资，轮值主讲人：荀玉根海通副所长策略16-18第一，行业金牌首席：吴立天风副所长农业 15-16第一、吕娟建投董事总经理机械12-13/18第一、郭鹏广发环保15-18第一。

《君晟推荐2019年最佳分析师名单终极版20191030 》于10月30日已完成，预计在增加分析师评选编号后发布，君晟于8月30日起向全国投资银行研究机构负责人和机构投资者总监征求增减意见，在64位君晟推荐最佳分析师中有十位是2019年期间各研究所负责人或公募机构投研总监推荐的。

会议纪要目录

（一）本次君晟会议发言主题索引：

（二）历次君晟会议主持人/主讲人及回复参会邀请的嘉宾：

（三）历次君晟会议问卷调查结论：

1、君晟嘉宾最关注的重点行业：

2、君晟嘉宾最关注的宏观策略金工议题：

3、君晟嘉宾对上证指数所在区间预测：

（四）会议纪要延迟推送机制：

（五）君晟常驻天团机制和轮值行业金牌机制：

（六）历次君晟会议安排综述：

（七）本次君晟会议发言要点：

（八）历史文献回顾：

会议通告：

君晟精选会议2019年4月-2020年4月通告：

第一季

4月15日周一15:30-18:00许兴军广发电子17-18第一主讲君晟电子精选会议、陈立秋国联安基金总监主持，韦尔股份高管。

4月20日周六14:30-18:30王鹤涛长江副所长钢铁12-18第一、马太化工18第二、韩轶超交运18第二、魏凯石化、毕春晖建筑五位长江周期天团首席主讲君晟大周期精选会议、蔡峰南华基金助总主持，威派格、风语筑。

4月25日周四15:30-19:30冯福章安信副总军工14-18第一、裘孝锋光大副所长化工/石化18第一主讲君晟军工/能源精选会议、梁剑泰信基金总监主持。

5月11日周六14:30-21:30范杨国君家电15-17第二、董广阳华创所长食品15-17第一主讲君晟大消费精选会议，王维钢常晟主持，英科医疗董事长。

5月18日周六14:30-18:30陈佳长江农业17-18第一、侯宾东吴通信首席主讲君晟农业/通信精选会议、谭晓雨国泰君安主持。

5月23日周四15:30-20:30周海晨申万副总轻工10-12/14-18第一、杨勇胜招商食品18第一主讲君晟大消费精选会议、聂挺进浙商基金总经理主持。

6月13日周四15:30-20:30徐佳熹兴业医药14/16-18第一、王聪国君电子18第三主讲君晟医药电子精选会议，王炫上投摩根基金总监主持。

6月28日周五15:30-20:30张乐广发汽车17-18第一、苏晨中泰副所长电新18第一主讲君晟汽车新能源精选会议，张海波人保资管主持。

第二季

7月19日周五15:30-20:30 君晟ICT金融精选会议，胡又文安信研究总经理计算机14-18第一、刘欣琦国君非银18第二主讲、蔡峰南华基金助总主持。

7月28日周日14:30-20:30 君晟全球互联网精选会议，杨仁文方正所长传媒15第一、何翩翩天风海外17第二、陈杭西南电子新经济首席主讲、梁剑泰信基金总监主持，重点讨论FAANGM、ATBBJIX等中美互联网重点公司，社交、搜索、电商、视频、游戏、云计算、AI、智能终端、无人驾驶、教育等互联网细分行业。

8月16日周五15:30-19:30 君晟内需消费精选会议，陈奇中泰农业17第二、杨勇胜招商食品18第一、徐佳熹兴业医药 14/16-18第一主讲，谭晓雨国泰君安主持。

9月12日周四15:30-20:30 君晟军工稀土黄金金融IT精选会议，冯福章安信副总军工14-18第一、巨国贤广发有色13-14 16-18第一、谢春生华泰计算机17团队第四主讲，陈立秋国联安基金总监主持。

9月19日周四15:30-21:30 君晟5G TMT精选会议，武超则建投所长通信12-18第一、石泽蕤建投计算机首席、许兴军广发电子17-18第一主讲，聂挺进浙商基金总经理主持。

10月20日周日14:30-20:00 君晟工业4.0智能制造精选会议-智能设备、工业软件、智能家电、新能源汽车，罗立波广发机械16/18第二、管泉森长江家电14-18团队第一、邬博华长江电新16-17第一主讲，王维钢常晟投资主持。

立冬11月7日周四15:30-20:30 君晟消费精选会议，穆方舟国君轻工14第一15-17第二、董广阳华创所长食品15-17第一、杨天明华泰农业首席主讲，王炫上投摩根基金总监主持。

小雪11月23日周六+-2日14:30-20:30 君晟必选消费精选会议，徐佳熹兴业医药14/16-18第一、刘越男国君社服16-18第二、龚里兴业交运15-18第一主讲，翟金林人保资管主持。

12月12日周四+-2日15:30-20:30 君晟新一代信息技术精选会议，宋嘉吉国盛通信16第二、王聪国君电子18第三、刘高畅国盛计算机16团队第三、旷实广发传媒18第一主讲，梁剑泰信基金总监主持。

12月19日周四+-2日君晟高端服务精选会议-互联网生活服务、建筑装饰设计服务、保险证券服务，汪立亭海通商业15第一、孟杰兴业建筑16.18第二、赵湘怀光大非银16第一主讲，陈立秋国联安基金总监主持。

第三季预告

1月15日周三+-2日君晟高端装备精选会议-航天军工、新能源装备、工业互联网、机械装备，谭晓雨国泰君安主持，苏晨中泰副所长电新18第一、冯福章安信副总军工14-18第一、邹润芳天风副所长机械15-17第一主讲。

2月24日周一龙抬头+-2日君晟数字经济精选会议-大数据、人工智能、区块链、云计算、物联网，聂挺进浙商基金总经理主持，武超则建投所长通信12-18第一、刘洋申万计算机18第二、鄢凡招商电子18第二主讲。

3月12日周四+-2日君晟消费升级精选会议-医疗服务、社会服务、高端食品，翟金林人保资管主持，徐佳熹兴业医药 14/16-18第一、刘越男国君社服16-18第二、董广阳华创所长食品15-17第一主讲。

3月20日周五春分+-2日君晟大周期精选会议-钢铁、化工、交运，蔡峰南华基金助总主持，王鹤涛长江副所长钢铁12-18第一、马太长江化工18第二、韩轶超长江交运18第二等长江周期天团首席主讲。

4月9日周四+-2日君晟第三产业精选会议-金融保险证券、计算机软件、现代物流、文化娱乐等现代服务业，王维钢常晟投资主持，刘欣琦国君非银18第二、刘高畅国盛计算机16团队第三、龚里兴业交运15-18第一主讲。

4月16日周四+-2日君晟科技消费精选会议-消费电子、高端家电、日用消费，陈立秋国联安基金总监主持，周海晨申万副总轻工10-12/14-18年第一、金牌首席待定主讲。

君晟头脑风暴约会2019-2020年后续月度会议预告

预计2019年12月初亥月会议，轮值主持人：蔡峰南华基金，轮值主讲人：黄文涛建投副所长16固收第一、王德伦兴业策略18第二，行业金牌首席：马鲲鹏申万银行16-17第二、沈涛广发煤炭14-18第一。

预计2020年1月初己亥年收官会议，轮值主持人：李慧勇华宝基金副总，轮值主讲人：刘富兵国盛副所长金工14-17第一，行业金牌首席：杨勇胜招商食品18第一、张乐广发汽车16-18第一、余一位报名或邀请中。

预计2月16日周日庚子年新春开年会议，轮值主持人：黄燕铭国君研究所所长/王炫上投摩根基金总监，轮值主讲人：黄燕铭国君研究所所长、郭磊广发宏观17-18第一，行业金牌首席：鲍荣富华泰副所长建筑18第一、余一位报名或邀请中。

预计3月初寅月会议，轮值主持人：梁剑泰信基金总监，轮值主讲人：王涵兴业首席经济学家14/16-18第二，行业金牌首席：邓勇海通副所长石化15-17第一18第二、刘晓宁申万副总电力15-18第一、范超长江建材18第一。

预计3月末卯月会议，轮值主持人：谭晓雨国泰君安，轮值主讲人：王胜申万副总策略17第二，行业金牌首席：裘孝锋光大副所长石化18第一、孙金钜开源总裁助理兼所长中小盘16-18第一、余一位报名或邀请中。

预计4月末辰月会议，轮值主持人：聂挺进浙商基金总经理，轮值主讲人/行业金牌首席：报名或邀请中。

预计5月末巳月会议，轮值主持人：王维钢常晟/徐智麟钧齐，轮值主讲人/行业金牌首席：报名或邀请中。

(各月主讲人报名更新中~~)君晟研究社区是开放包容的学术交流平台，各位优秀首席可以主动联系您熟悉的君晟群委和君晟主持人来君晟约会主讲。

君晟研究社区

君晟研究社区简介

君晟研究社区是九位中国资本市场从业20-30年的专业人士发起组织的非盈利性学术交流平台，组织全国机构投资者负责人/投研总监/基金经理、全国投资银行研究机构负责人/金牌首席、上市公司高管展开多层次交流活动。作为金融/证券/基金/投资行业的智库，君晟研究社区以组织政策建议、同业公益、学术交流活动为己任，以引导市场理性预期、改善中国资本市场监管治理结构、提升国内外投资者对中国资产信心为使命。

会议纪要正文部分

（一）本次君晟会议发言主题索引：

参会的公募机构投研总监在会议纪要中可不记录发言或可不披露姓名记录发言。

A 荀玉根-荀玉根海通副所长、策略首席

主题：调整接近尾声，牛市第二段即将开启

B 郭鹏—广发环保首席

主题：业绩拐点有望出现，关注股权转让与垃圾分类

C 吴立天风副所长农业首席

主题：养殖盈利高企，坚守养殖链，战略布局疫苗板块

D 吕娟建投董事总经理机械首席

主题：半导体设备重点推荐长川科技

E 汪铭泉-锐隆投资董事长/君晟群委

主题：战略看多A股市场，2019年年尾之后将出现一波大行情

F L-某公募机构总监

主题：关注低估值、三季报超预期的细分行业龙头

G L-公募基金领导

主题：长期来看，现在是价值投资最佳时机，但是短期需注意关键数据的边际变化

H 徐智麟-钧齐投资董事长

主题：市场整体健康，寻找业绩驱动的优秀公司

I T-某公募机构领导

主题：理性对待市场震荡行情，寻找低估值龙头企业和成长科技股

J 李蓉-伏明资产总经理/君晟主持

主题：寻找业绩导向的优质标的

K 袁鹏涛-中域投资总经理

主题：宏观平缓谨慎乐观

L 郑楚宪-宝樾投资合伙人/君晟主持

主题：创业板在牛市过程中

M 王维钢-常晟投资/君晟主持

主题:数字经济五大基础技术是贯穿十九届政治局集体学习的重要内容

（二）历次君晟会议主持人/主讲人及回复参会邀请的嘉宾：

11月2日会议回复参会邀请的嘉宾有：谭晓雨国泰君安、李慧勇华宝基金副总、吴东太平基金总经理、蔡峰南华基金助总/君晟主持、张海波人保资管/君晟主持、梁剑泰信基金总监/君晟主持、王炫上投摩根基金总监/君晟主持、陈立秋国联安基金总监/君晟主持、田宏伟国融基金投资总监/君晟主持、楚天舒汇添富基金总监；

荀玉根海通副所长策略首席、吴立天风副所长农业首席、吕娟建投董事总经理机械首席、郭鹏广发环保首席；

谢荣兴所长群委、王维钢常晟投资群委、汪铭泉锐隆投资群委、徐智麟钧齐投资群委、李蓉伏明资产/君晟主持、郑楚宪宝樾投资/君晟主持、王进君富投资/君晟主持、郝一鸣润沃沣投资/君晟主持、朱丽天风证券、廖发达境坦资产、袁鹏涛中域投资、黄树军永望资产。

2019年10月7日周一重阳总量年度会议，轮值主持人：张海波人保资管，主讲：李迅雷教授中泰首席经济学家、施康教授香港中文大学终身教职（清华-港中大中国经济联合研究中心副主任）、赵晓光天风副总裁研究所所长、谢亚轩招商宏观首席、杨国平申万研究董事总经理。

10月7日会议回复参会邀请的嘉宾有：谭晓雨国泰君安、刘郎申万菱信基金董事长、李慧勇华宝基金副总、翟金林华商基金上海总经理/君晟主持、聂挺进浙商基金总经理/君晟主持、陈星德德邦基金总经理、黄文峰兴业基金副总、李家春长信基金助总、刁羽中欧基金投资总监、蔡峰南华基金助总/君晟主持、张海波人保资管/君晟主持、梁剑泰信基金总监/君晟主持、王炫上投摩根基金总监/君晟主持、陈立秋国联安基金总监/君晟主持、田宏伟国融基金投资总监/君晟主持、楚天舒汇添富基金总监、赵志华中银基金基金经理、李欣华安基金经、许望伟长信基金经理；

李迅雷教授中泰首席经济学家、施康教授香港中文大学、赵晓光天风副总裁研究所所长、谢亚轩博士招商宏观首席、杨国平博士申万研究董事总经理、孟杰兴业建筑首席；

汪铭泉锐隆投资群委、徐智麟钧齐投资群委、谢荣兴所长群委、王维钢常晟投资群委、陈钢普之润群委、李蓉伏明资产/君晟主持、郑楚宪宝樾投资/君晟主持、王进君富投资/君晟主持、郝一鸣润沃沣投资/君晟主持、徐金胜国泰君安运营总经理、朱丽天风证券、廖发达境坦资产、袁鹏涛中域投资、黄树军永望资产、文武知几资产、崔磊肇万资产、梁文涛泓湖投资。

2019年9月1日周日申月会议，轮值主持人：王进君富投资，主讲：郭磊广发宏观17-18第一，行业金牌首席：刘洋申万计算机18第二、邹润芳天风副所长机械15-17第一、孙金钜新时代所长中小盘16-18第一。

9月1日会议回复参会邀请的嘉宾有：谭晓雨国泰君安、李慧勇华宝基金副总、楚天舒汇添富基金总监、陈立秋国联安基金总监、蔡峰南华基金助总、张海波人保资产、梁剑泰信基金总监、王炫上投摩根基金总监、廖发达华安基金、陆玲玲财通基金研究总监、蔡国亮兴银基金；

郭磊广发宏观首席、刘洋申万计算机首席、邹润芳天风副所长机械首席、孙金钜新时代所长中小盘首席、吕娟建投机械首席；

汪铭泉锐隆投资群委、徐智麟钧齐投资群委、谢荣兴所长群委、王维钢常晟投资群委、陈钢普之润群委、李蓉伏明资产、郑楚宪宝樾投资、王进君富投资、徐捷、郝一鸣润沃沣投资、崔磊肇万资产、黄树军永望资产、杨士军同华投资，申云祥益昶资产。

2019年8月4日周日未月会议，轮值主持人：李蓉伏明资产，轮值主讲人：王胜申万副总策略17第二，行业金牌首席：郭鹏广发环保15-18第一、戴志锋中泰副所长银行18第二、潘柬天风电子17第二、邬博华长江电新16-17第一。

8月4日会议回复参会邀请的嘉宾有：谭晓雨国泰君安、楚天舒汇添富基金总监、陈立秋国联安基金总监、蔡峰南华基金助总、张海波人保资产、梁剑泰信基金总监、王炫上投摩根基金总监、廖发达华安基金、陆玲玲财通基金研究总监、杨岳斌浦银安盛基金总监；

王胜申万副总策略首席、郭鹏广发环保首席、戴志锋中泰副所长银行首席、潘柬天风电子首席、邬博华长江副总电新首席、吕娟建投机械首席；

汪铭泉锐隆投资群委、徐智麟钧齐投资群委、谢荣兴所长群委、王维钢常晟投资群委、陈钢普之润群委、李蓉伏明资产、郑楚宪宝樾投资、王进君富投资、徐捷、郝一鸣润沃沣投资、崔磊肇万资产、黄树军永望资产、申毅申毅投资董事长，黄颢路添资本，杨士军同华投资，申云祥益昶资产。

2019年7月7日周日午月会议，轮值主持人：翟金林华商基金上海总经理，轮值主讲人：张忆东兴业副院长全球策略首席、林晓明华泰金工首席，行业金牌首席：刘晓宁申万副总电力15-18第一、管泉森/徐春长江家电14-18第一、鄢凡招商电子18第二。

7月7日会议回复参会邀请的嘉宾有：谭晓雨国泰君安、翟金林华商基金上海总经理、陈立秋国联安基金总监、蔡峰南华基金助总、张海波人保资产、梁剑泰信基金总监、王炫上投摩根基金总监、廖发达华安基金、陆玲玲财通基金研究总监；

张忆东兴业副院长全球策略首席、林晓明华泰金工首席，刘晓宁申万副总电力首席、管泉森长江家电首席、鄢凡招商电子首席、邬博华长江电新首席；

汪铭泉锐隆投资群委、徐智麟钧齐投资群委、谢荣兴所长群委、王维钢常晟投资群委、陈钢普之润群委、李蓉伏明资产、郑楚宪宝樾投资、王进君富投资、徐捷、崔磊肇万资产、黄树军永望资产、沈晔长安基金、杨士军同华投资。

2019年6月2日周日巳月会议，轮值主持人：黄燕铭国泰君安研究所所长，轮值主讲人：李超华泰宏观首席、陈果安信策略首席，行业金牌首席：鲍荣富华泰副所长建筑18第一、邓勇海通石化15-17第一、刘越男国君社服16-18第二、陈其平复星医药总监。

6月2日会议回复参会邀请的嘉宾有：谭晓雨国泰君安、詹粤萍民生通惠资管副总裁、陈立秋国联安基金总监、廖发达华安基金、蔡峰南华基金助总、张海波人保资产、梁剑泰信基金总监、王炫上投摩根基金总监、沈晔长安基金研究总监；

李超华泰宏观首席、陈果安信策略首席、鲍荣富华泰副所长建筑首席、刘洋申万计算机首席、邓勇海通副所长石化首席、刘越男国君社服首席、戴志锋中泰副所长银行首席、邬博华长江电新首席、刘晓宁申万电力首席、邹戈广发建材首席、吕娟方正副所长机械首席；

汪铭泉锐隆投资群委、徐智麟钧齐投资群委、谢荣兴所长群委、王维钢常晟投资群委、陈钢普之润群委、李蓉伏明资产、郑楚宪宝樾投资、王进君富投资、袁鹏涛中域投资、崔磊肇万资产、黄树军永望资产、张弓国泰投资、黄颢路添资本、杨士军同华投资、陈其平复星医药海外投资总监。

2019年5月5日周日辰月立夏会议，轮值主持人：袁豪华创首席/王维钢常晟投资，轮值主讲人：荀玉根海通副所长策略16-18第一，行业金牌首席：范超长江建材18第一、龚里兴业交运15-18第一、孙金钜新时代所长中小盘16-18第一、袁豪华创地产金牛奖18第一。

5月5日会议回复参会邀请的嘉宾有：谭晓雨国泰君安、陈立秋国联安基金总监、廖发达华安基金、蔡峰南华基金助总、张海波人保资产、梁剑泰信基金总监、王炫上投摩根基金总监、黄列浦发安盛基金总监、王春华安基金；

荀玉根海通副所长策略首席，郭磊广发宏观首席、范超长江建材首席、龚里兴业交运首席、孙金钜新时代所长中小盘首席、袁豪华创地产首席、李超华泰宏观首席、刘洋申万计算机首席、巨国贤广发有色首席、李俊松中泰副所长煤炭首席；

汪铭泉锐隆投资群委、徐智麟钧齐投资群委、谢荣兴所长群委、王维钢常晟投资群委、陈钢普之润群委、李蓉伏明资产、郑楚宪宝樾投资、王进君富投资、袁鹏涛中域投资、徐捷、崔磊肇万资产、黄树军永望资产、张弓国泰投资、陈其平复星医药海外投资总监。

2019年3月31日周日卯月会议，轮值主持人：谭晓雨国泰君安，轮值主讲人：王德伦兴业策略18第二，行业金牌首席：李跃博兴业副所长社服15-18第一、苏晨兴业电新17第二18第一、旷实广发传媒18第一、赵湘怀光大非银16第一。

3月31日会议回复参会邀请的嘉宾有：谭晓雨国泰君安、许之彦华安基金事业部总监、陈立秋国联安基金总监、廖发达华安基金、蔡峰南华基金助总、张海波人保资产、楚天舒汇添富基金总监；

王德伦兴业策略首席、李跃博兴业副所长社服首席、苏晨兴业电新首席、赵湘怀光大金融首席、陈果安信策略首席、邓勇海通副所长石化首席、黄文涛建投副所长宏观首席、李超华泰宏观首席、旷实广发传媒首席；

汪铭泉锐隆投资群委、徐智麟钧齐投资群委、谢荣兴所长群委、王维钢常晟投资群委、陈钢普之润群委、李蓉伏明资产、王继青滚石投资、郑楚宪宝樾投资、王进君富投资、袁鹏涛中域投资、徐捷、崔磊肇万资产、杨士军同华投资、申云祥益昶资产。

2019年3月3日周日惊蛰会议，轮值主持人：聂挺进浙商基金总经理，轮值主讲人：谢亚轩招商宏观首席、科创板权威机构研究者，行业金牌首席：武超则建投所长通信12-18第一、穆方舟国君轻工15-17第二、刘欣琦国君非银17-18第二、杨勇胜招商食品18第一、陈奇中泰农业15-16第二17-18第三。

3月3日会议回复参会邀请的嘉宾有：谭晓雨国泰君安、李慧勇华宝基金副总裁、袁宜富国基金首席经济学家、许之彦华安基金事业部总监、蔡红标人保资产总监、陈立秋国联安基金总监、廖发达华安基金、蔡峰南华基金助总、梁剑泰信基金研究总监、张海波人保资产、侯春晓上交所研究所、楚天舒汇添富基金总监、李家春长信基金助总、黄列浦发基金研究总监；

武超则建投所长通信首席、谢亚轩招商宏观首席、罗云锋招商宏观首席、穆方舟国君轻工首席、刘欣琦国君非银首席、杨勇胜招商食品首席、赵湘怀光大金融首席、刘晓宁申万副总公用首席、郭鹏广发环保首席、黄文涛建投副所长宏观首席、管泉森长江家电首席、刘洋申万计算机首席、李超华泰宏观首席、旷实广发传媒首席、陈奇中泰农业首席、邬博华长江电新首席、冯福章安信军工首席；

汪铭泉锐隆投资群委、徐智麟钧齐投资群委、谢荣兴所长群委、王维钢常晟投资群委、陈钢普之润群委、李蓉伏明资产、郑楚宪宝樾投资、王进君富投资、袁鹏涛中域投资、徐捷、崔磊肇万资产、杨士军同华投资、申云祥益昶资产。

2019年1月27日周日己亥年开年会议，轮值主持人：王继青滚石投资董事长，轮值主讲人：王胜申万副总策略17第二、王涵兴业首席经济学家宏观16-18第二，行业金牌首席：冯福章安信副总军工14-18第一、徐佳熹兴业医药 14/16-18第一。

1月27日会议回复参会邀请的嘉宾有：谭晓雨国泰君安、李慧勇华宝兴业基金副总裁、陈立秋国联安基金总监、廖发达华安基金、蔡峰南华基金助总、梁剑泰信基金研究总监、张海波人保资产、徐皓国泰基金、楚天舒汇添富基金总监、侯春晓上交所研究所；

武超则建投所长通信首席、王涵兴业首席经济学家、徐春长江所长家电首席、杨勇胜招商食品首席、赵湘怀光大金融首席、徐佳熹兴业医药首席、冯福章安信副总军工首席、刘晓宁申万副总公用首席、鲍荣富华泰建材首席、管泉森长江家电首席、刘洋申万计算机首席、龚立兴业交运首席、李超华泰宏观首席、孙金钜新时代所长中小盘首席、旷实广发传媒首席、王德伦兴业策略首席；

汪铭泉锐隆投资群委、徐智麟钧齐投资群委、谢荣兴所长群委、陈钢普之润群委、王维钢常晟投资群委、王继青滚石投资董事长、李蓉伏明资产总经理、郑楚宪宝樾投资合伙人、王进君富投资总经理、袁宏涛中域投资、徐捷、崔磊肇万资产、张弓国泰投资、黄颢路添资产。

2019年1月6日周日戊戌年收官会议，轮值主持人：董广阳华创研究所所长/徐智麟钧齐，轮值主讲人：刘富兵国盛副所长金工14-17第一，行业金牌首席：董广阳华创所长食品15-17第一、笃慧中泰副所长钢铁15-18第二、马鲲鹏申万银行16-17第二。

1月6日会议回复参会邀请的嘉宾有：谭晓雨国泰君安、李慧勇华宝兴业基金副总裁、詹粤萍民生通惠资管副总裁、陈立秋国联安基金总监、廖发达华安基金、蔡峰南华基金助总、梁剑泰信基金研究总监、张海波人保资产、楚天舒汇添富基金总监、沈晔长安基金总监、张霖新华基金研究总监、陆玲玲财通基金研究总监、牛永涛益民基金研究总监、侯春晓上交所研究所；

刘富兵国盛副所长金工首席、董广阳华创所长食品首席、笃慧中泰副所长钢铁首席、马鲲鹏申万银行首席、武超则建投所长通信首席、王涵兴业副所长宏观首席、杨勇胜招商食品首席、赵湘怀光大金融首席、徐佳熹兴业医药首席、冯福章安信副总军工首席、刘晓宁申万副总公用首席；

汪铭泉锐隆投资群委、徐智麟钧齐投资群委、谢荣兴所长群委、陈钢普之润群委、王维钢常晟投资群委、王继青滚石投资董事长、李蓉伏明资产总经理、郑楚宪宝樾投资合伙人、王进君富投资总经理、袁宏涛中域投资、徐捷、黄树军永望投资、崔磊肇万资产、张弓国泰投资。

2019年1月前的参会记录在以往月份会议纪要中可查询到，在本月会议纪要删去。

（三）历次君晟会议问卷调查结论：

1、君晟嘉宾最关注的重点行业：

参加问卷调查的嘉宾对重点行业的关注程度变化比较记录：

2019年10月下旬君晟嘉宾最关注的行业是：电子、计算机、医药、通信、新能源。

2019年9月下旬君晟嘉宾最关注的行业是：电子、通信、计算机、医药、新能源/传媒/非银并列。

2019年8月下旬君晟嘉宾最关注的行业是：电子、医药、军工、计算机、汽车。

2019年7月下旬君晟嘉宾最关注的行业是：电子、通信、计算机、新能源、非银、军工。

2019年6月下旬君晟嘉宾最关注的行业是：通信、新能源、计算机、电子、医药、非银。

2019年5月下旬君晟嘉宾最关注的行业是：新能源、计算机、通信、电子、医药。

2019年4月下旬君晟嘉宾最关注的行业是：通信、计算机、医药、电子、新能源。

2019年3月下旬君晟嘉宾最关注的行业是：军工、计算机、电子、通信、新能源。

2019年2月下旬君晟嘉宾最关注的行业是：通信、电子、计算机、新能源、非银。

2019年1月下旬君晟嘉宾最关注的行业是：通信、新能源、军工、计算机、传媒。

2018年12月下旬君晟嘉宾最关注的行业是：通信、医药、新能源、军工、计算机。

2018年10月下旬君晟嘉宾最关注的行业是：通信、地产、非银、新能源、医药。

2018年7月下旬君晟嘉宾最关注的行业是：医药、建材、钢铁、化工、计算机、电子、新能源。

2018年6月下旬君晟嘉宾最关注的行业是：医药、计算机、军工、新能源。

2018年5月下旬君晟嘉宾最关注的行业是：医药、新能源、化工、军工。

2018年4月下旬君晟嘉宾最关注的行业是：医药、计算机、军工、通信、电子、新能源。

2018年3月下旬君晟嘉宾最关注的行业是：计算机、医药、军工、电子、新能源。

2018年2月下旬君晟嘉宾最关注的行业是：新能源、地产、医药、有色、计算机。

2018年1月下旬君晟嘉宾最关注的行业是：医药、银行、地产、非银、军工。

2017年12月下旬君晟嘉宾最关注的行业是：医药、有色、化工、新能源、军工。

2017年11月下旬君晟嘉宾最关注的行业是：新能源、电子、军工。

2017年10月下旬君晟嘉宾最关注的行业是：医药、电子、银行、非银。

2017年9月中下旬君晟嘉宾最关注的行业是：计算机、新能源、电子、医药、通信。

2017年8月中下旬君晟嘉宾最关注的行业是：化工、计算机、有色、新能源、医药。

2017年7月中下旬君晟嘉宾最关注的行业是：新能源、有色、化工。

2017年6月中下旬君晟嘉宾最关注的行业是：电子、新能源、家电。

2017年5月中旬君晟嘉宾最关注的行业是：电子、传媒、新能源、非银、医药。

2017年3月中下旬君晟嘉宾最关注的行业是新能源、军工、医药、汽车。

2017年2月中旬君晟嘉宾最关注的行业是医药、军工、有色、食品。

2017年1月中旬嘉宾最关注的行业是军工、医药和化工。

2016年11月中旬嘉宾最关注的行业是建筑和化工。

2、君晟嘉宾最关注的宏观策略金工议题：

2019年10月末君晟嘉宾最关注的议题前三位：金融监管、行业轮动、财税改革，金融监管关注度显著上升到首位，中美金融贸易政策冲突关注度显著下降，一带一路和商品价格波动和地缘冲突的关注度维持低位。

2019年9月末君晟嘉宾最关注的议题前三位：中美金融贸易政策冲突、行业轮动、财税改革，财税改革关注度升到第三位，地缘冲突关注度显著下降到最后，发行改革和一带一路的关注度维持低位。

2019年8月末君晟嘉宾最关注的议题前三位：中美金融贸易政策冲突、行业轮动、金融监管，中美金融贸易政策冲突升到第一位，地缘冲突和财税政策改革关注度显著上升，国企改革、一带一路的关注度维持低位。

2019年7月末君晟嘉宾最关注的议题前三位：行业轮动、中美金融贸易政策冲突、金融监管，中美金融贸易政策冲突升到第二位，商品波动的关注度继续上升，国企改革、一带一路的关注度维持低位。

2019年6月末君晟嘉宾最关注的议题前三位：行业轮动、金融监管、中美金融贸易政策冲突，行业轮动和金融监管升到首两位，金融监管和商品波动的关注度再次上升，国企改革、一带一路、地缘冲突的关注度维持低位。

2019年5月末君晟嘉宾最关注的议题前三位：中美金融贸易政策冲突、国企改革、财税改革，中美金融贸易政策冲突升到首位，发行改革、金融监管的关注度有所回落，一带一路、地缘冲突、商品波动的关注度维持低位。

2019年4月末君晟嘉宾最关注的议题前三位：国企改革、行业轮动、发行监管改革、金融监管力度，国企改革攀升到首位，财税改革、中美金融贸易政策冲突的关注度有所回落，一带一路、地缘冲突、商品波动的关注度维持低位。

2019年3月末君晟嘉宾最关注的议题前三位：行业轮动、发行监管改革、财税改革，行业轮动关注度升到首位，发行监管改革关注度升到次高位，金融监管力度变动、中美金融贸易政策冲突从最受关注有所回落，国企改革、一带一路、地缘冲突、商品波动的关注度维持低位。

2019年2月末君晟嘉宾最关注的议题前三位：金融监管力度变动、中美金融贸易政策冲突、行业轮动，金融监管力度变动关注度升到首位，发行监管改革关注度维持高位，财政税收政策改革从最受关注有所回落，地缘冲突、国企改革、一带一路的关注度维持低位。

2019年1月末君晟嘉宾最关注的议题前三位：财政税收政策改革、中美金融贸易政策冲突、行业轮动，金融监管力度变动和发行监管改革关注度维持高位，国企改革、一带一路、地缘冲突的关注度维持低位。

2018年12月末君晟嘉宾最关注的议题前三位：财政税收政策改革、中美金融贸易政策冲突、行业轮动，金融监管力度变动和商品价格波动关注度维持高位，国企改革、一带一路、地缘冲突的关注度维持低位，财政税收政策改革超过中美金融贸易政策冲突升到第一位。

2018年11月末君晟嘉宾最关注的议题前三位：中美金融贸易政策冲突、财政税收政策改革、行业轮动，金融监管力度变动和商品价格波动关注度维持高位，国企改革、一带一路、地缘冲突的关注度维持低位，中美金融贸易政策冲突升到第一位。

2018年10月末君晟嘉宾最关注的议题前三位：财政税收政策改革、行业轮动、中美金融贸易政策冲突，金融监管力度变动和商品价格波动关注度维持高位，国企改革、一带一路、地缘冲突的关注度维持低位。

2018年8月末君晟嘉宾最关注的议题前三位：财政税收政策改革、金融监管力度变动、中美金融贸易政策冲突，行业轮动关注度维持高位，发行监管改革关注度显著下降，一带一路、地缘冲突的关注度维持低位。

2018年7月末君晟嘉宾最关注的议题前三位：财政税收政策改革、金融监管力度变动、行业轮动，中美金融贸易政策冲突和发行监管关注度维持高位，商品波动、一带一路的关注度维持低位。

2018年6月末君晟嘉宾最关注的议题前三位：中美金融贸易政策冲突、金融监管力度变动、行业轮动，中美金融贸易政策冲突和金融监管关注度维持高位，国企改革、一带一路的关注度维持低位。

2018年5月末君晟嘉宾最关注的议题前三位：中美金融贸易政策冲突、金融监管力度变动、行业轮动、商品价格，中美金融贸易政策冲突和金融监管关注度维持高位，商品价格关注度上升，财税改革、国企改革、一带一路的关注度维持低位。

2018年4月末君晟嘉宾最关注的议题前三位：中美金融贸易政策冲突、金融监管力度变动、行业轮动，中美金融贸易政策冲突关注度继续攀升，发行监管政策关注度大幅下降，财税改革、国企改革、一带一路的关注度维持低位。

2018年3月末君晟嘉宾最关注的议题前三位：中美金融贸易政策冲突、金融监管力度变动、发行监管政策，中美金融贸易政策冲突上升为最受关注议题，地缘冲突的关注度上升，国企改革、一带一路的关注度维持低位。

2018年2月末君晟嘉宾最关注的议题前三位：金融监管力度变动、发行监管政策、行业轮动、中美金融贸易政策冲突，金融监管和发行监管跃升为最受关注议题，国企改革的关注度急剧下降，一带一路和地缘冲突的关注度维持低位。

2018年1月末君晟嘉宾最关注的议题前三位：行业轮动、金融监管力度变动、中美金融贸易政策冲突，行业轮动仍然是最受关注议题，中美贸易政策与金融监管的关注度大幅上升，一带一路和地缘冲突的关注度维持低位。

2017年12月末君晟嘉宾最关注的议题前三位：行业轮动、金融监管力度变动、发行监管政策改革、国企改革、大宗商品波动(后三个议题并列第三)，行业轮动仍然是最受关注议题，大宗商品波动关注度有较大幅度提升、金融监管的关注度大幅下降，一带一路和地缘冲突的关注度有所回升。

2017年11月末君晟嘉宾最关注的议题前三位：行业轮动、金融监管力度变动、发行监管政策改革，行业轮动仍然是最受关注议题，继续聚焦国内基本面，中美金融贸易政策变动进度和全球基建需求的关注度减少，极少人关注一带一路和地缘冲突。

2017年9月末君晟嘉宾最关注的议题前四位：行业轮动、国企混改、金融监管力度变动、财税政策，行业轮动仍然是最受关注议题，继续聚焦国内基本面、更少关注全球性因素。与前几期差异较大的是，极少人再关注发行监管政策改革。

2017年8月末君晟嘉宾最关注的议题：行业轮动、国企混改、金融监管力度变动、发行监管政策改革，行业轮动仍然是最受关注议题，继续聚焦国内基本面、更少关注全球性因素。

2017年7月末君晟嘉宾最关注的议题：行业轮动、国企混改、金融监管力度变动、发行监管政策改革，行业轮动成为最受关注议题，继续聚焦国内基本面、更少关注全球性因素。

2017年6月末君晟嘉宾最关注的议题：行业轮动、国企混改、金融监管力度变动、中美利率。金融监管与发行监管关注度显著回落，重新回归基本面、关注行业轮动和主题性因素。

2017年5月末君晟嘉宾最关注的议题：金融监管力度变动、发行监管政策、混改预期差。行业性和主题性因素关注度显著回落。

2017年3月末君晟嘉宾最关注的议题：行业轮动、国企混改、一带一路、财税政策改革、发行监管政策。3月份嘉宾更多关注行业轮动和一带一路、财税政策等国内热点主题，国企混改关注热度一直较高、国际议题关注度显著下降。

2017年2月末君晟嘉宾最关注的议题：一带一路、国企混改、发行监管政策。相比16年11月和17年1月，2月份嘉宾对特朗普的话题热度明显下降，嘉宾更多关注国内热点主题，国企混改关注热度一直较高。

3、君晟嘉宾对上证指数所在区间预测：

2019年10月末嘉宾对2019年12月31日上证指数预测中值3100点，预测范围收敛于3000-3200点区间但分布区间下行，预测上涨到3000点以上的受访者比例81%。

2019年9月末嘉宾对2019年12月31日上证指数预测中值3100点，预测范围收敛于3000-3200点区间，预测上涨到3000点以上的受访者比例77%。

2019年8月末嘉宾对2019年9月30日上证指数预测中值3100点，预测范围收敛于3000-3200点区间，预测上涨到3000点以上的受访者比例77%。

2019年7月末嘉宾对2019年9月30日上证指数预测中值3000点，预测范围收敛于2900-3200点区间，预测上涨到3000点以上的受访者比例77%。

2019年6月末嘉宾对2019年9月30日上证指数预测中值3150点，预测范围收敛于3000-3300点区间，预测上涨到3100点以上的受访者比例68%。

2019年5月末嘉宾对2019年6月30日上证指数预测中值2900点，预测范围收敛于2700-3100点区间，预测上涨到2900点以上的受访者比例维持62%。

2019年4月末嘉宾对2019年6月30日上证指数预测中值3100点，预测范围收敛于3000-3400点区间，预测上涨到3100点以上的受访者比例维持60%。

2019年3月末嘉宾对2019年6月30日上证指数预测中值3200点，预测范围收敛于3000-3400点区，预测上涨到3100点以上的受访者比例合计上升到59%，高达48%预测上涨到3200点以上。

2019年2月末嘉宾对2019年3月31日上证指数预测中值2900点，预测范围收敛于2800-3100点区间，预测上涨到2900点以上的受访者比例合计上升到60%，高达40%预测上涨到3000点以上。

2019年1月末嘉宾对2019年3月31日上证指数预测中值2700-2800点，预测范围收敛于2600-2900点区间，预测上涨到2700点以上的受访者比例上升到69%。

2018年12月末嘉宾对2019年3月31日上证指数预测中值2700点，预测范围收敛于2600-2800点区间，预测上涨到2700点以上的受访者比例52%。

2018年11月末嘉宾对2018年12月30日上证指数预测中值2700点，预测范围收敛于2600-2800点区间，预测上涨到2900点以上的受访者比例降为在0%。

2018年10月末嘉宾对2018年12月30日上证指数预测中值下调到2700点以下，预测范围收敛于2600-2800点区间，预测上涨到3000点以上的受访者比例降为在0%。

2018年8月末嘉宾对2018年9月30日上证指数预测中值下调到2700点，预测范围收敛于2700-2900点区间，预测上涨到3100点以上的受访者比例降为在0%。

2018年7月末嘉宾对2018年9月30日上证指数预测中值维持在2900点，预测范围收敛于2900-3100点区间，预测上涨到3200点以上的受访者比例降为在0%。

2018年6月末嘉宾对2018年9月30日上证指数预测中值下降到2900点，预测范围收敛于2900-3000点区间，预测上涨到3300点以上的受访者比例降为在0%。

2018年5月末嘉宾对2018年6月30日上证指数预测中值维持在3100点，预测范围收敛于3000-3200点区间，预测上涨到3300点以上的受访者比例降为在0%。

2018年4月末嘉宾对2018年6月30日上证指数预测中值下降到3100点，预测范围收敛于2900-3200点区间，预测下跌到3200点以下的受访者比例大幅上升到79%，预测上涨到3400点以上的受访者比例降为在0%。

2018年3月末嘉宾对2018年6月30日上证指数预测中值维持在3300点，预测范围高比例收敛于3300-3400点区间，预测下跌到3200点以下的受访者比例15%，预测上涨到3500点以上的受访者比例维持在15%。

2018年2月末嘉宾对2018年3月31日上证指数预测中值继续回落到3300点，预测范围回落收敛于3300-3500点区间，预测下跌到3200点以下的受访者比例上升到19%，预测上涨到3500点以上的受访者比例从78%急剧回落到10%。

2018年1月末嘉宾对2018年3月31日上证指数预测中值继续上升到3500点，预测范围上升收敛于3500-3700点区间，预测下跌到3200点以下的受访者比例仅为4%，预测上涨到3500点以上的受访者比例从31%上升到78%。

2017年12月末嘉宾对2018年3月31日上证指数预测中值快速上升到3400点，预测范围上升收敛于3300-3600点区间，下跌到3200点以下的预测比例为9%，预测上涨到3500点以上的受访者比例从6%上升到31%。

2017年10月末嘉宾对2017年12月31日上证指数预测中值超过3500点，预测范围上升收敛于3400-3600点区间，下跌到3200点以下的预测比例为10%，预测上涨到3500点以上的受访者比例从21%上升到36%。

2017年8月末嘉宾对2017年9月30日上证指数预测中值维持在接近3300点，预测范围收敛于3200-3400点区间，下跌到3200点以下的预测比例仅12%，18%受访者预测上涨到3400点以上。

2017年7月末嘉宾对2017年9月30日上证指数预测中值从从3200点回升到3300点，预测范围比上月继续缓慢上行收敛于3200-3400点区间，下跌到3200点以下的预测比例显著收敛，但无人预测上涨到3400点以上。

2017年6月末嘉宾对2017年9月30日上证指数预测中值从从3100点回升到3200点，预测范围显著收敛于3100-3400点区间。

（四）会议纪要延迟推送机制：

为了让君晟头脑风暴约会的参会机构投资人能充分受益于君晟约会分享的干货对投资的指导意义和把握个股投资机会，并让全体发言嘉宾有时间修改自己的发言，今后会议纪要一律延迟五个交易日后再对外推送改定稿。

（五）君晟常驻天团机制和轮值行业金牌机制：

君晟会议暂时有君晟常驻天团至少九位宏观策略金工总量领域大咖轮值担纲主讲人：苏雪晶原中信建投所长、张忆东兴业副所长全球策略首席、荀玉根海通策略首席、杨国平申万金工首席、李慧勇华宝基金副总裁/原申万宏观首席、谢亚轩招商宏观首席、任泽平恒大首席经济学家/原方正所长首席经济学家、王涵兴业首席经济学家、王胜申万副总策略首席、郭磊广发宏观首席、刘富兵国盛副所长金工、黄文涛建投副所长固收宏观。今后亦欢迎其他业界大咖自愿加盟君晟常驻天团。

受会议时间限制，16-17年月度会议暂定只邀请1-2名金牌行业首席担任轮值主讲人，18-19年月度会议金牌行业首席增加到4-5人。君晟根据每月末问卷星调查系统的全国机构投研总监票选结果确定邀后续月份讨论的行业。历次君晟月度会议分别邀请的主讲行业金牌首席有：2016年10月30日徐佳熹兴业医药首席14/16-17年第一和11月27日冯福章建投军工首席14-17年第一，2017年1月22日韩其成国君建筑首席(11-12年建材第一)，2月26日董广阳招商食品首席15-17第一、徐佳熹兴业医药首席14/16-17第一，4月2日葛军长江副所长12年有色第一、徐佳熹兴业医药首席，4月23日邹戈广发建材首席16第一、邬博华长江电新首席16-17第一，6月3日胡又文安信研究总经理计算机首席14-17第一、赵湘怀安信副总金融首席非银16第一、冯福章安信副总军工14-17第一，7月2日张乐广发汽车首席16-17第一、郭鹏广发环保首席15-17第一，7月30日吕娟方正副所长机械14第一、杨仁文方正副所长传媒15第一，8月27日刘晓宁申万电力环保15-17第一、孙金钜国泰君安中小盘16-17第一，9月24日徐春长江家电14-17第一、邹戈广发建材16第一、李跃博兴业副所长社服15-17第一、马军方正通信15第三17第二，11月4日董广阳招商食品15-17第一、韩振国方正所长军工16-17第二、汪立亭海通商业15第一，12月2日周海晨申万副总轻工10-13/15-17第一、龚里兴业交运15-17第一、陈佳长江农业16第三17第一、王鹤涛长江钢铁13-17第一，2018年1月7日罗立波广发机械首席16第二17第三、王华君中泰机械首席、刘欣琦国君非银17第二，2月4日马鲲鹏申万银行16-17第二、鄢凡招商电子14-15第二17第三，3月4日孙金钜新时代所长中小盘16-17第一、武超则建投通信12-17第一、巨国贤广发有色13-14/16-17第一，3月31日李俊松中泰煤炭15-17第二，5月6日马军方正通信15第三17第二、董广阳华创所长食品15-17第一，6月3日邬博华长江电新16-17第一、徐佳熹兴业医药 14/16-17第一、冯福章安信副总军工14-17第一、汪立亭海通商业15第一，7月1日刘晓宁申万副总电力15-17第一、邓勇海通石化15-17第一、龚里兴业交运15-17第一，8月5日胡又文安信研究总经理计算机14-17第一、徐留明兴业化工17第一、李跃博兴业副所长社服15-17第一、沈涛广发煤炭14-17第一、邹戈广发建材16第一，9月2日赵湘怀安信副总非银16第一、吴立天风农业副所长 16第一、孙金钜新时代所长中小盘16-17第一、曾光国信社服10-11第二16-17第三，11月4日王鹤涛长江钢铁13-17第一、张乐广发汽车16-17第一、刘洋申万计算机16第三，12月2日杨仁文方正常务副所长传媒15第一、乐加栋广发地产17-18第一、周海晨申万副总轻工10-13/15-18第一，2019年1月6日董广阳华创所长食品15-17第一、笃慧中泰副所长钢铁15-18第二、马鲲鹏申万银行16-17第二，1月27日冯福章安信副总军工14-18第一、徐佳熹兴业医药 14/16-18第一，3月3日武超则建投所长通信12-18第一、穆方舟国君轻工14第一15-17第二、刘欣琦国君非银16-18第二、杨勇胜招商食品18第一、陈奇中泰农业15-16第二17-18第三，3月31日李跃博兴业副所长社服15-18第一、苏晨兴业电新17第二18第一、旷实广发传媒18第一、赵湘怀光大非银16第一，5月5日袁豪华创地产金牛奖18第一、范超长江建材18第一、龚里兴业交运15-18第一、孙金钜新时代所长中小盘16-18第一，6月2日鲍荣富华泰副所长建筑18第一、刘洋申万计算机18第二、邓勇海通石化15-17第一、刘越男国君社服16-18第二，7月7日刘晓宁申万副总电力15-18第一、管泉森/徐春长江家电14-18第一、鄢凡招商电子18第二，8月4日戴志锋中泰副所长银行18第二、潘柬天风电子17第二、邬博华长江电新16-17第一，9月1日刘洋申万计算机18第二、邹润芳天风副所长机械15-17第一、孙金钜新时代所长中小盘16-18第一，10月7日，11月2日吕娟建投副所长机械12-13/18第一、郭鹏广发环保15-18第一、吴立天风副所长农业 15-16第一，12月1日马鲲鹏申万银行16-17第二、沈涛广发煤炭14-18第一。

2019年4月起增设君晟精选会议机制：2019年4月15日周一许兴军广发电子17-18第一，4月20日周六王鹤涛长江副所长钢铁12-18第一、马太化工18第二、韩轶超交运、魏凯石化、毕春晖建筑，4月25日周四冯福章安信副总军工14-18第一、裘孝锋光大副所长化工/石化18第一，5月11日周六范杨国君家电15-17第二、董广阳华创所长食品15-17第一，5月18日周六陈佳长江农业17-18第一、侯宾东吴通信首席，5月23日周四周海晨申万副总轻工10-12/14-18第一、杨勇胜招商食品18第一，6月13日周四徐佳熹兴业医药14/16-18第一、王聪国君电子18第三，6月28日周四张乐广发汽车17-18第一、苏晨中泰副所长电新18第一，7月19日周五胡又文安信研究总经理计算机14-18第一、刘欣琦国君非银18第二，7月28日周日杨仁文方正所长传媒15第一、何翩翩天风海外17第二、陈杭西南电子新经济首席，8月16日陈奇中泰农业17第二、杨勇胜招商食品18第一、徐佳熹兴业医药14/16-18第一，9月12日冯福章安信副总军工14-18第一、巨国贤广发有色13-14/16-18第一、刘章明天风商业18第二，9月19日武超则建投所长通信12-18第一、石泽蕤建投计算机首席、许兴军广发电子17-18第一，10月20日罗立波广发机械16/18第二、管泉森长江家电14-18团队第一、邬博华长江电新16-17第一，11月7日董广阳华创所长食品15-17第一、穆方舟国君轻工14第一15-17第二、杨天明华泰农业首席，11月23日徐佳熹兴业医药14/16-18第一、刘越男国君社服16-18第二、龚里兴业交运15-18第一，~12月12日宋嘉吉国盛通信16第二、王聪国君电子18第三、刘高畅国盛计算机16团队第三、旷实广发传媒18第一，~12月19日赵湘怀光大非银16第一、孟杰兴业建筑18第二、汪立亭海通商业15第一。

行业金牌首席来自国君、海通、申万、兴业、广发、建投、安信、招商、长江、方正、天风、华创、新时代、国盛、中泰、华泰、国信等投行研究机构。君晟还会邀请个别有重大机会行业的首席作为嘉宾参加。

（六）历次君晟会议安排综述：

君晟月度会议具体日期为2016/10/30，11/27，12/22；

2017/1/22，2/26，4/2，4/23，6/3， 7/2， 7/30，8/27，9/24，11/4，12/2；

2018/1/7， 2/4，3/4，3/31，5/5， 6/3， 7/1， 8/5， 9/2， 11/4，12/2；

2019/1/6， 1/27，3/3，3/31，5/5， 6/2， 7/7， 8/4， 9/1， 10/7，11/2，12/1。

2016年10月30日郑楚宪宝樾主持的首次君晟会议（张忆东兴业副所长12-14策略第一，杨国平申万金工首席主讲），

2016年11月27日是蔡峰华商基金主持的丑月君晟会议（苏雪晶中信建投所长，李慧勇申万宏观首席主讲），

2016年12月22日君晟颁奖礼：12月22日下午13:00-21:30是长江王鹤涛钢铁首席与方正杨仁文副所长传媒首席、国君刘欣琦非银首席、招商谢亚轩宏观首席四位金牌首席承办的君晟铂金奖颁奖礼暨酒会，君晟邀请全国公募保险机构高管及投研负责人和新财富本土最佳团队十大研究所所长及26个行业15或16年金牌首席各一位及宏观策略金工各三位首席大咖以及全部君晟群委李迅雷老师、吴宽之老师、谢荣兴、谭晓雨、王维钢、杨国平、徐智麟、陈钢、汪铭泉及君晟约会主持人出席，活动包括七轮金牌首席行业首选股君晟头脑风暴新年特别场和（宏观三人行上半场、所长首席峰会、策略、金融创新、港股、宏观三人行所长峰会、业界领袖峰会）七轮专场辩论和七轮颁奖，到会专业人士累计120人；

2017年1月22日是王继青董事长和韩其成国泰君安建筑首席主持的丙申年收官茶话会（李慧勇申万宏观首席和王胜申万策略首席主讲），

2017年2月26日孙建平国君副所长和谢亚轩主持的丁酉年开春茶话会（张忆东兴业副所长和谢亚轩招商宏观首席主讲），

2017年4月2日聂挺进浙商基金副总主持的二季度策略会（荀玉根海通策略首席主讲），

2017年4月23日是谭晓雨国联安基金总经理主持的辰月会议（苏雪晶中信建投研究所所长、王德伦兴业策略首席主讲），

2017年6月3日杨国平申万金工首席主持的巳月会议（杨国平申万金工首席主讲），

2017年7月2日是王维钢常晟主持的午月会议（李慧勇申万宏观首席主讲），

2017年7月30日翟金林博士华商基金主持的未月会议（刘富兵国泰君安金工首席主讲），

2017年8月27日李蓉伏明主持的申月会议（谢亚轩招商宏观首席），

2017年9月24日王进君富投资董事长主持的酉月会议（荀玉根海通策略首席，张忆东兴业副所长主讲），

2017年11月4日郑楚宪宝樾投资主持的戌月会议(李慧勇申万宏观首席、任泽平方正首席经济学家），

2017年12月2日蔡峰华商基金主持的亥月会议（王德伦兴业策略首席、王胜申万副总策略首席）；

2018年1月7日王继青滚石投资董事长主持的丁酉年收官子月会议（王涵副所长宏观首席、李慧勇申万宏观首席、黄文涛建投固收宏观首席），

2018年2月4日黄燕铭国泰君安所长/崔磊禧域资产总经理主持的立春开年会议（谢亚轩招商宏观首席），

2018年3月4日聂挺进浙商基金总经理主持的惊蛰寅月会议（苏雪晶中信建投所长、郭磊广发宏观首席），

2018年3月31日谭晓雨国泰君安主持的卯月会议（荀玉根海通策略首席、戴康广发策略首席），

2018年5月6日杨国平申万主持的立夏辰月会议（杨国平博士申万金工首席），

2018年6月3日王维钢常晟主持的巳月会议（李超华泰宏观首席、张忆东兴业副所长全球策略首席），

2018年7月1日翟金林华商基金主持的午月会议（王德伦兴业策略首席），

2018年8月5日李蓉伏明资产主持的未月会议（王胜申万副总策略首席）,

2018年9月2日王进君富主持的申月会议(张忆东兴业副所长全球策略首席)，

2018年11月4日蔡峰南华基金主持的戌月会议(郭磊广发宏观首席)，

2018年12月2日郑楚宪宝樾主持的亥月会议(荀玉根海通副所长策略首席)，

2019年1月6日董广阳华创研究所所长/徐智麟钧齐主持的戊戌年收官会议（刘富兵国盛副所长金工首席），

2019年1月27日王继青滚石投资主持的己亥年开年会议（王胜申万副总策略首席、王涵兴业首席经济学家），

2019年3月3日聂挺进浙商基金总经理主持的惊蛰会议（谢亚轩招商宏观首席），

2019年3月31日谭晓雨国泰君安主持的卯月会议（王德伦兴业策略首席）,

2019年5月5日王维钢常晟投资/袁豪华创地产首席主持的辰月立夏会议（荀玉根海通副所长策略首席），

2019年6月2日黄燕铭国泰君安研究所所长主持的巳月会议（李超华泰宏观首席、陈果安信策略首席），

2019年7月7日翟金林华商基金上海总经理主持的午月会议（张忆东兴业副院长全球策略首席、林晓明华泰金工首席），

2019年8月4日李蓉伏明资产主持的未月会议（王胜申万副总策略首席），

2019年9月1日王进君富投资主持的申月会议（郭磊广发宏观首席），

2019年10月7日张海波人保资管主持的重阳会议（李迅雷中泰首席经济学家、赵晓光天风副总裁、谢亚轩招商宏观首席、杨国平申万研究董事总经理），

2019年11月2日郑楚宪宝樾投资主持的戌月会议（荀玉根海通副所长策略首席），

2019年12月1日蔡峰南华基金主持的亥月会议（黄文涛建投副所长固收宏观首席、王德伦兴业策略首席）,

2020年1月初李慧勇华宝基金副总裁主持的己亥年收官会议（刘富兵国盛副所长金工首席），

2020年2月16日黄燕铭国泰君安所长/王炫上投摩根基金主持的庚子年新春开年会议（黄燕铭国泰君安所长、郭磊广发宏观首席），

2020年3月初梁剑泰信基金总监主持的寅月会议（王涵兴业首席经济学家），

2020年3月末谭晓雨国泰君安主持的卯月会议（王胜申万研究副总策略首席），

君晟主持人主持记录：

王继青-滚石投资董事长-君晟主持17年1月22日、18年1月7日收官、19年1月27日开年

李慧勇-华宝基金副总裁/君晟主持20年1月收官

徐智麟-钧齐投资董事长-君晟群委/君晟主持19年1月6日收官、20年5月

黄燕铭-国泰君安研究所所长18年2月4日开年、19年6月2日、20年2月新春开年

王炫-上投摩根基金总监-君晟主持19年6月13日、11月8日、20年2月、6月

梁剑-泰信基金研究总监-君晟主持19年4月25日、7月28日、12月12日、20年3月、6月

聂挺进-浙商基金总经理-君晟主持17年4月2日、18年3月4日、19年3月3日惊蛰、19年5月23日、9月20日、20年2月、4月

谭晓雨-国泰君安-君晟群委、君晟主持16年12月22日君晟铂金奖颁奖礼、17年4月23日、18年3月31日、19年3月31日、19年5月18日、8月16日、20年1月、3月

王维钢-常晟投资董事长-君晟群委、君晟主持17年7月2日、18年6月3日、19年5月5日立夏、19年5月11日、10月20日、20年4月、5月

翟金林-华商基金上海总经理/人保资管-君晟主持17年7月30日、18年7月1日、19年7月7日、19年11月22日、20年3月、6月

李蓉-伏明资产总经理-君晟主持16年12月22日君晟铂金奖颁奖礼、17年8月27日、18年8月5日、19年8月4日立秋、20年7月

王进-君富投资总经理-君晟主持17年9月24日、18年9月2日、19年9月1日、20年8月

张海波-人保资管-君晟主持19年6月28日、10月7日、20年5月、9月

郑楚宪-宝樾投资合伙人-君晟主持16年10月30日、17年11月4日、18年12月2日、19年11月3日立冬、20年11月

蔡峰-南华基金助总-君晟主持16年11月27日、17年12月2日、18年11月4日、19年12月1日、19年4月20日、7月19日、12月1日、20年3月、12月

陈立秋-国联安基金总监-君晟主持19年4月15日、9月12日、12月19日、20年4月

田宏伟-国融基金投资总监-君晟主持20年5月

（七）本次君晟会议发言要点：

（发言经嘉宾本人核对修订后才能录入会议纪要，发言嘉宾可以要求不披露姓名发言或不披露发言。为了机构投资者合规要求和避免影响其他投资者的交易决策，除了本场行业金牌首席推荐的个股外，机构投资负责人会场提及的个股不记入会议纪要。本会议严格执行证监会对公募基金投研负责人与投资银行研究机构从业人员相关合规规定，公募基金投研总监只以个人名义发表言论，不涉及公司及公司所管理的业务。）

A 荀玉根-荀玉根海通副所长、策略首席

主题：调整接近尾声，牛市第二段即将开启

核心观点：盈利见底回升支撑牛市第二波上涨，短期折返跑蓄势，加速等岁末年初

1、回顾

1990年以来A股经历了五轮牛熊周期，平均5-6年一轮回，15/6/12上证综指5178点后进入第五轮熊市，下跌至19/1/4的2440 点时，指数跌幅与持续时间与前4轮熊市相近，第四轮跌了53%。，2440点处在地市底部，2019年类似2005年：流动性好转，17，19年和05年都处于流动性改善、盈利二次探底阶段。历史几次市场底的背景：5个领先指标中3个以上企稳，分别是：社融规模存量同比，基建投资累计同比，PMI指数，地产销售面积累计同比，汽车销量累计同比，5大领先指标中社融增速、基建投资增速、PMI、汽车销量增速回升，房地产销售面积增速有可能已企稳。根据盈利和估值关系将牛市分为三个阶段：孕育期、爆发期、泡沫期。孕育期：盈利回落，流动性改善推动估值修复。爆发期：估值盈利戴维斯双击。泡沫期：盈利平稳略回落，资金惯性流入。今年，2440-3288-2733是牛市第一阶段，

3288-2733点调整源于国内外因素交织，国内：基本面数据回落，海外：中美贸易摩擦升级，并引发人民币汇率贬值。

2、展望

牛市第二波上涨对应波浪理论中的3浪（1、3、5浪上涨，2、4浪下跌），是牛市主升浪。

牛市第2波上涨条件：盈利回升，库存周期平均39个月，本轮库存周期始于16年6月，预计19年9月左右见底，盈利的同步指标逼近底部，2000年来ROE平均下行6个季度，这次到19Q3已下行5个季度，净利润同比平均下行7个季度，这次到19Q3已下行7个季度。从政策角度角度上看，政策放松后一段时间基本面见底，大概滞后4-10个月。从结构上看，微观优于宏观：产业结构升级、行业集中度提高、企业国际化，借鉴美日经验，美国日本都曾出现经济下台阶、但是企业盈利高增长，中国进入新时代：消费占比超过投资、行业集中度不断提高、企业国际化加速。预计2019年全部A股净利润同比8%，2020年恢复至15%。从资金配置角度上来看，2000年来房市赚钱效应强，目前中国居民资产中房地产占比高达62%，股票配置比例仅为5%。对比海外，我国城镇人均住房面积已不低；2018年我国人口年龄均值为38岁，已经进入后地产时代；第二、机构投资者以保险为例，我国险资配置股票和基金的比例只有12.6%，美国为31%。第三，外资也是重要资金来源，A股证券化率远低于海外成熟市场，预计2019年外资净流入A股3500亿。牛市主升浪加速需确认基本面、政策面向好，银行往往带领指数突破前期高点，这次关注岁末年初的窗口期。

3、布局

12-15年牛市主线是智能手机普及拉动的移动互联浪潮，第二阶段计算机和传媒利润回升明显。05-07年工业化、城镇化时代，主导产业是地产链+银行，现在是信息化、服务化时代，主导产业是科技+券商。19Q3ROE（TTM）通信为3%，电子为5.3%，计算机为3.4%，处在历史低位。科创板带动资金流入科技产业，盈利最终回升。2月22日中央政治局会议“深化金融供给侧结构性改革”。A股券商ROE 仅5.4%，美股为10.9%，随着未来业务多元化，券商业绩有望回升。岁末年初关注银行板块异动。

B 郭鹏-广发环保首席

主题：业绩拐点有望出现，关注股权转让与垃圾分类

核心观点：融资、质押等财务问题解决良好，垃圾分类政策推动下，环保板块将迎来重要机会

推荐：碧水源、上海环境、光大国际环保、瀚蓝环境、龙马环卫、维尔利

行业未来的看点主要有两个因素，一个是来自于股东层面的，就是通过股权转让解决公司财务问题，第二个是关于新的政策，垃圾分类可能也会有一个新的推进。18年以前，整个板块还是保持了20%以上的收入和利润增长，2012年以后，政策投入的力度比较大，每年的投资金额比较大，但是2018年整个板块下滑50%以上，主要原因一个是去杠杆，第二个是PPP项目的整顿，第三个是很多民营企业逐渐爆仓。截止到这个月，环保板块30-40%市值比例的公司都卖给了国企或者央企，算是各个行业里面占比最高的一个行业。卖给央企之后会发生什么？单三季度行业利润增速在25%，从18年中报开始，应该是五个季度以后三季度同比增速第一次向上，预测四季度、明年一二季度大家能够看到板块持续。去杠杆是针对所有行业的，但是为什么环保本身这么明显？是因为以前的环保板块，基本上70%以上的企业是民企，大量的存在董事长或者实控人对上市公司进行担保。股票下跌又导致市值缩水，缩水又导致追加担保。整个政策出台的力度比较大，不管是缓解股权质押融资，还是后续的一些融资政策的调整。18年年初就提出了一个观点，把环保行业分成三类，第一类公司就是卖了控股权，给国有企业或者央企。第二类企业去年业绩居然没下来，这个是非常罕见的；第三类公司基本不用看的公司。我们大概统计了一下，刚才也提到了30-40%的公司卖股权，碧水源，我估计在今年年内或者明年一季度会转让控股权，三聚环保、科林环保、这些曾经在过去一轮表现比较抢眼的公司。这一轮都纷纷选择了控制权转让。中金环境，大概是10月15号16号左右，变成国资控股。它的短融达到了3.9%，评级机构对他的评级也有提高。东方园林也是一样道理。东方园林，国祯环保，碧水源、兴源环境，未来更多的公司通过出售控股权给国企或者央企，为明年的持续增长带来了一块非常稳定的低利率信贷。2017年末之前，东方园林跟碧水源虽然是AA+的评级，但是他们拿到钱的成本跟大部分3A企业是没有差异的。但是到2018年之后整个就没有了。17年的时候，他150亿的营业收入，25的净利润，年内滚动发行的中票金额在70亿左右。2018年情况彻底变了，拿不到贷款。但是他还要维持150亿的收入规模，而他却少了70亿的资金。我们看到18年碧水源利润下降一半，营业收入下降了30%，而且这还是因为有一些惯性。如果不转让控制权，企业可能倒闭。站在明年看后年，你会发现这些企业就跟17年一样，恢复了持续发展问题，甚至拿到的成本比17年还要快，成本还要低，恢复到历史最好水平。有些公募基金在环保企业发行的债券，短融，年化8%，持有至到期是相对不错的高收益债的品种。有人问丧失控制权之后，原有管理层是否撤出公司治理，确实有这样的案例，但是也有全部留下来的，比如碧水源，管理团队肩负3年盈利承诺。单一大股东是央企中交集团，管理团队加起来持股更多一点。国祯环保也类似，单一大股东20%左右，是三峡集团，团队加起来30%。如果我们看股票，我觉得这里面有两波投资机会。第一波投资机会是从这些企业无法持续经营到可持续经营的预期修复。第二是还是存在一些好的公司业绩可持续，高成长。中国拥有全世界最多的人口和最大的工业体系，我们的环保公司也将是世界最大的。5年以后中国一定会诞生5-10家千亿市值的环保公司。绿水青山已经是写进国家战略，所以很多央企和国企也有动力去做这个事。长江电力提高水质1到2个标准，它就实现了青山绿水就是金山银山。未来环保公司被国企央企收购大家不要惊讶。另外环保产业大多是现金投入巨大，资本开支多，回收期长，所以作为共和国的长子应该利国利民即使投资20年以后才能收回。这些公司都有机会，碧水源150亿营业收入的时候，12.6亿利润。他在手订单现在是500到700亿。国祯环保，他去年利润2.8个亿，财务费用两个亿，加上资本化的5000万，大概就相当于2.5亿的实际财务费用，2019年的话大概是3.1亿到3.2亿的利润，另外三峡会将一部份订单给到它。那么如果从政策角度上，我们觉得最值得看的还是垃圾分类，全国做的最好的就是上海，老百姓做垃圾分类，老百姓也可以每年交钱，交给第三方来做。按照目前的推广要求，地级以上城市大概370多个城市要实现，从上海、深圳案例来看，使用者付费的制度或将全面建立，商业模式有望从政府补贴走向toC+toB；垃圾分类让固废产业链一体化（特别是向前端延伸）具备了可能性，将产业链分为前端收集、终端运输、末端处理三段，分别产生150亿、30~40亿、325亿运营市场空间。每户家庭大概一年200块钱左右收费，那么从国际上来看，最后固废处置都是在物业费中体现。固废法在今年年底会过，而且很可能是按照房屋面积收费。日本韩国做得很好，其实日本中也有一半以上的家庭都是通过认缴垃圾分类费。我们算一下，上海市仅餐馆、写字楼、酒店，一年大概收20到30个亿。美国有家公司叫美国客户管理，大概在美国服务了一亿家庭。它一吨垃圾可以做到一千块钱，上海做的最好的叫上海城投，下面有家公司，它是焚烧发电，大概营收入400块钱/吨左右。从投资机会上讲，现在还是炒预期，设备设施和基础建设投资是最大的。2020年46个城市要实现，2025年372个城市实现垃圾分类。如果真正受益，我们建议大家关注两个公司，一个是光大国际、另一个是上海环境。2020年如果46个城市实现垃圾分类，市场有1300亿的投资空间，设备和设施的投资空间是值得期待的，瀚蓝环境是针对湿垃圾运营的公司；维尔利这家公司假设46个试点城市首批100个湿垃圾的处置项目，单个项目EPC订单1亿元，对应100亿EPC市场。公司是湿垃圾处置领域的龙头，假设30%的市占率则对应30亿EPC收入。再考虑后续332个城市，则理论市场空间达到100亿订单预期；龙马环卫，垃圾分类背景下，公司成长逻辑从“扫大街”的环卫服务转向垃圾分类、收集、转运等前端+中端运营服务商，单位面积理论收入提升数倍；盈峰环境为国内环卫设备领军企业，相比同业公司具备更强的设备销售和全产业链布局优势。今天主要谈了两个事情。第一是大量的环保公司会通过转让股权的方式解决财务的压力，从而带来公司从融资到业务订单的大幅度改善，推荐碧水源和国祯环保；第二个事情是垃圾分类，没有哪个行业会比环保行业对融资更敏感，相信会给投资者带来绝对和相对收益。

Q1：控制权转让，原有管理层是否离开

A：确实有这样的案例，但是也有全部留下来的，比如碧水源，管理团队肩负3年盈利承诺。单一大股东是央企中交集团，管理团队加起来持股更多一点。国祯环保也类似，单一大股东20%左右，是三峡集团，团队加起来30%。

Q2：环保行业未来的商业模式会变化么

A：是的，行业之前是工程公司，现金流都很差，而且完全是订单驱动，未来随着垃圾分类，C端家庭买单，通过物业费方式回流到上市公司，商业模式增加了TO C的部分，而且控制权发生变更以后，企业扩张的边界，融资的成本都会有优化

Q3：高能环境和东方雨虹是同一家？从管理水平各方面看能否复制东方雨虹

A：是同一家，雨虹是防水，屋顶上的，高能环境防水防震材料放在垃圾场，公司还可以，2016、17年谈过和国资委的股权转让，布局不足，不算一家大公司

Q4：海外公司相关毛利净利等盈利情况

A：海外企业融资成本较低，净利率在8-12%之间，ROE在25-30%左右。

C 吴立天风副所长农业首席

主题：养殖盈利高企，坚守养殖链，战略布局疫苗板块

1、猪：上市公司迎来利润加速释放阶段，低估值仍具配置价值！

•1）上市公司进入利润加速释放阶段。三季度来看，上市公司已经开始兑现利润，且当前时点猪价快速跳涨之后，盈利预期大幅提升，当前头均盈利预计在1500-2000元之间，预计四季度各公司利润将继续加速释放。

•2）产能快速恢复，为明年出栏高增长奠定基础。从三季度来看，各家能繁母猪快速恢复，为后续公司产能快速增长奠定基础。

•3）估值低：无论从头均市值方面还是从PE方面，当前养猪股估值均较低。

•4）标的方面：低估值弹性标的正邦科技、天邦股份、唐人神；稳健龙头：温氏股份、牧原股份、新希望。

2、动物疫苗：动物疫苗板块业绩拐点临近，叠加非瘟疫苗进展，当前进入战略配置阶段。

•1）业绩逻辑：疫苗企业业绩拐点逐步临近。随着猪价的上涨，疫情的趋稳，以及养殖集团企业补栏的推进，预计生猪疫苗市场需求有望企稳回升，动物疫苗企业业绩拐点有望在19年4季度迎来拐点。

•2）行业逻辑：非瘟疫苗带来行业强扩容。据测算，若招采，以保守3元/头份，打2次，7亿头，市场规模空间近50亿。若市场化，以6元/头份，2次，30%市场转化率，仅市场苗新增规模近25亿，再加上招标苗，预计共75亿。比现有猪用疫苗市场规模同增100%以上。

•3）标的：首选生物股份、普莱柯、中牧股份；其次瀚叶股份、金河生物、瑞普生物。

3、其他：鸡肉、海大集团

•鸡肉：高猪价为鸡肉价格维持高位提供支撑，2020年利润有望继续增长。首推圣农发展，其次仙坛股份、益生股份、民和股份、新希望、禾丰牧业等；黄羽肉鸡板块，重点推荐温氏股份、其次立华股份；肉鸭板块，重点推荐华英农业。

•海大集团：各项业务均趋于改善，白马龙头业绩有望加速增长；猪价上涨将带动水产价格上涨，从而进一步助推公司业绩释放。

D 吕娟建投董事总经理机械首席

主题：半导体设备行业重点推荐长川科技

•从短期角度看，受行业周期波动及费用支出增加影响，公司上半年收入利润承压。但从下半年开始，包括5G、物联网、汽车电子等新需求叠加行业补库存因素带动封测行业需求整体向上，全球封测行业有望走出U型底。而国内封测企业同时受益于以华为及华为供应链企业为代表的大客户转单，开工率逐渐回升，资本开支有望提升，给设备企业贡献增量订单。公司从三季度开始，收入端已现增长拐点，预计从四季度开始，利润端展现增量；

•

•而从长期的角度看，一方面，依靠海外市场拓展和新客户的推进，公司的客户结构不断优化；另一方面，依托持续的高额研发投入，公司在测试机和分选机方向均取得突破性进展，产品品类持续丰富。此外，公司收购STI将在未来增厚营收和利润，长期带来客户和产品方面的协同效应。

•行业逻辑：全球封测行业下半年有望走出U型底，测试设备企业弹性显现

①从全球范围看，海外封测龙头对下半年行业景气度转向乐观。封测大厂在业绩说明会上表示：5G手机芯片的后续动能成长显著，且在封装尺寸优化与降低成本目标能持续达阵；而在4G转5G的基站建设需求增加过程中，也会持续加重SiP封装技术的需求量。总体看，5G、物联网、汽车电子等新需求叠加行业补库存因素带动封测行业需求整体向上，判断行业有望在19H2走出U型底，而2020年整体半导体市场将重回增长轨道；

②从国内市场看，除受益全球半导体周期拐点外，以华为及华为供应链企业为代表的大客户转单效益明显，带来国内封测企业开工率回升。我们观测到长电科技在中报中披露追加固定资产投资，后续产能扩充有望给设备企业贡献增量；

③长川科技作为封测环节核心设备企业，目前产品包括测试机、分选机、探针台三大类。其中模拟/数模混合测试机及分选机已批量出货，而新品数字测试机及探针台市场空间更大、单机价值更高、应用范围更广，有望贡献较大收入弹性。

•公司逻辑：本部收入Q3拐点已现，STI四季度单季度完全并表

①本部：2019年，东南亚和台湾地区的客户需求、国内新客户（海思链条）带来的测试需求及指纹和摄像头模组自动化测试设备这三项收入有望贡献增量。公司上半年收入1.02亿，预计Q3\Q4单季度收入有望分别过亿；2020年，在以上增量之外，探针台/数字测试机有望贡献收入增量，预计全年收入近6亿；

②STI：2016-2018年STI营收为3.33/2.87/3.67亿元，净利润0.28/0.02/0.52亿元。其中2017年营收和利润下降主要系客户担心STI被出售后经营不确定而延缓对STI设备采购需求以及韩国客户采购的波动，而2018年该影响因素已基本消失。预计STI19年全年收入3亿（并表约1亿），而2020年，在长川的协同合作发挥背景下，STI收入有望达4亿。

•判断公司2019-2021年收入分别为4.2/9.2/12.7亿元，归母净利润分别为0.52/1.52/2.16亿元，对应2019年10月19日股价，2019-2021年估值分别为119.4x/41.0x/28.8x。给予公司30.9元目标价，维持“买入”评级。

E 汪铭泉-锐隆投资董事长/君晟群委

主题：战略看多A股市场，2019年年尾之后将出现一波大行情

技术上来看，今年初至今，行情从年初到4月8号为第一波，4月8日到6月6号是调整，后面有所震荡，后面中美谈判大概率签署协议，市场还会向上脉冲。总体来看，消费（茅台、酱油）、医药（爱尔眼科）、电子5G（卓胜微）板块在高位，而以低估值的家电板块还有空间，比如华帝，低估值的公司可能有补涨行情。年底之前可能市场会是会回调一下，这次回调是巨大机会，是牛市的起点。

F L-某公募机构总监

主题：关注低估值、三季报超预期的细分行业龙头

短期市场在波动，年初至今科技板块、消费板块取得较大收益，公募基金取得不错收益，由于惯性，后面科技板块可能依然是市场方向，消费股里面的白酒如汾酒，业绩超预期，医药里面的医药服务和创新药业绩都是超预期的，包括家电板块也有标的是超预期的，未来随着MSCI扩容，外资扩大在市场中比重，整个市场将发生风格变化。总结起来：一是关注业绩超预期品种，二是关注增量资金对细分行业、公司的影响。

G L-公募基金领导

主题：长期来看，现在是价值投资最佳时机，但是短期需注意关键数据的边际变化

从长周期来看，现在是价值投资最好的时机，短期需要关注边际变化，1-9月份股债双牛，主要是流动性宽松，但是接下来的短期可能会有边际变化。美联储降息符合预期可能阶段性结束。第二，中国经济下行阶段性结束，企稳，但是这个时间是3个季度还是5个季度不好说，通胀是不用考虑的，但通胀和其他因素结合在一起的作用也是需要重视的，短期市场还是2700-3000的折返跑。

H 徐智麟-钧齐投资董事长

主题：市场整体健康，寻找业绩驱动的优秀公司

现在市场比较有效，三季报业绩超预期的公司表现都很好，这是微观层面，宏观上，GDP的增速与上市公司增速已经在逐渐脱离，上市公司是整个国家公司的主要代表，头部效应下，龙头公司持续收益。

I T-某公募机构领导

主题：理性对待市场震荡行情，寻找低估值龙头企业和成长科技股

对于市场动辄就喊牛市的提法不赞同。中国经济核心矛盾在于经济结构要升级转型，这绝对不是短期可以解决的矛盾，可能是十年为期的长期的过程，只有结构调整到位才能有高质量增长和发展。

上市公司为代表的企业盈利才会呈现趋势性上涨，资本市场持续走强才会有坚实基本面支撑。目前中国经济仍在下行中寻找合意增长速度，资本市场还在忙着基础性制度建设和顶层设计，短板很多，牛市的基础不具备。我坚持认为中国出现的是结构性机会，建议大家继续买行业龙头和科技成长企业。

J 李蓉-伏明资产总经理/君晟主持

主题：寻找业绩导向的优质标的

市场发展本质上讲还是要跟国家的经济发展、政策调控相匹配，才能持续发展。现在从客观现实上来讲中国的经济已经过了全面增长的阶段，确实是一个结构的调整，是由外部各种刚性成本的约束决定的。相对应的市场也有3000多家公司，算上新三板就是一万多家。这么大的体量市场整体性上涨的概率越来越低，结构性的发展相对来说更靠谱一些，更大概率一些。结构性发展看市场主流投资者更倾向哪种结构。从现在来讲我认为可能会有两个大的方向：1、政策的指引方向。我们国家的经济也好，市场也好一直都是政策和供需共同参与，新增的养老金、保险资金、银行资金占比会越来越多，都是政策依赖度比较强的资金性质。2、看消费方向，这是人口决定的，既要看总量也要看年龄结构。拼多多能成第三大市值的互联网公司，就说明了消费的红利。操作思路上，这三年来市场教育大家真的要赚上市公司的钱，业绩导向趋势比较明确了。当然有资金的推动就更完美了。找业绩时先看行业性的公司，一个公司能代表一个行业的，包括各个细分行业，持续增长的挑出来分工去跟踪，特别是一直不错因为遇到各种突发事件或外部因素出现下滑的，等增长恢复可以试探性买入，如果第二个季度再确认就加仓。大概就是这样的想法。

K 袁鹏涛-中域投资总经理

主题：宏观平淡谨慎乐观

宏观来讲全社会是一个转型期，体现为大盘整。这个过程，在供求关系体现为存量需求和供给端腾笼换鸟的特征。流动性体现为松紧适度，整个资本市场的增量资金主要体现为外资和内资机构。

这个特征决定了一年以来的投资风格的延续。也就是一线核心资产的继续充当市场稳定权重和挣钱效应的主力，同时一线成长性资产也已经开始逐渐的粉墨登场，这是市场最重要的主线。除此之外，其他基本不构成较显著的可持续挣钱效应。市场仍然是底部区域的震荡格局。

在研发创新工程师红利和智造科技立国的基础背景下，我们依然认为医药医疗服务健康领域、少数科技股龙头、少数制造业蓝筹领军企业是我们反复专注的根本。

最近不少同业对明年经济见底复苏、企业业绩改善抱有乐观态度，我们比较审慎。还是基于上面讲的大的逻辑。

L 郑楚宪-宝樾投资合伙人/君晟主持

主题：创业板在牛市过程中

纯粹从趋势上看，创业板在走牛市，而且如果说从过往的技术上来看，最多三个月之内创业板指数可以到爆发点，然后从现在开始主板的指数因为上次把前面低点打掉，就是2733之后两个低点打掉，其实还是在增长里面，但是它的技术指标也是在收敛，收敛完以后会爆发，创业板可能会比它先爆发，从指标收敛角度看应该比它先爆发，可能1月份会爆发，这是创业板。今天讲的环保，上次讲的新能源汽车都是一路下跌到拐点。

M 王维钢-常晟投资/君晟主持

主题:数字经济五大基础技术是贯穿十九届政治局集体学习的重要内容

一、十九届中共中央政治局集体学习综述与归纳预测。

根据17-19年政治局集体学习频率，君晟预测十九届政治局五年内召开45次集体学习，平均每年9次。按惯例，君晟预测未来集体学习各月主题为：1月宣传，1-2月宏观经济（经济体系、金融），2/9月法治，4月党史，6月党建，7月军事，10月数字经济（大数据、人工智能、区块链），9月农村，11月组织，12月纪检。

经济建设方面学习迄今共5次：

2017年12月8日第二次集体学习大数据战略。

2018年1月30日第三次集体学习建设现代化经济体系。

2018年10月30日第9次集体学习人工智能。

2019年2月22日第13次集体学习完善金融服务、防范金融风险。

2019年10月25日第18次集体学习区块链。

文化建设方面学习1次：2019年1月25日第12次集体学习全媒体时代和媒体融合发展。

数字新技术主要包括大数据、云计算、物联网、区块链、人工智能五大技术。根据数字化生产的要求，大数据技术为数字资源，云计算技术为数字设备，物联网技术为数字传输，区块链技术为数字信息，人工智能技术为数字智能，五大数字技术是一个整体。

君晟预测2020-2021年10月政治局集体学习主题为云计算与物联网。

君晟预测2020年2月政治局集体学习主题为深化金融供给侧结构性改革。

二、十九届中共中央政治局十八次集体学习详细介绍（节略）。

中共中央政治局2017年12月8日下午就实施国家大数据战略进行第二次集体学习，北京理工大学副校长、中国科学院院士梅宏讲解。中共中央总书记习近平在主持学习时强调，大数据发展日新月异，我们应该审时度势、精心谋划、超前布局、力争主动，深入了解大数据发展现状和趋势及其对经济社会发展的影响，分析我国大数据发展取得的成绩和存在的问题，推动实施国家大数据战略，加快完善数字基础设施，推进数据资源整合和开放共享，保障数据安全，加快建设数字中国，更好服务我国经济社会发展和人民生活改善。

中共中央政治局2018年10月31日下午就人工智能发展现状和趋势举行第九次集体学习，北京大学教授、中国工程院院士高文讲解。中共中央总书记习近平在主持学习时强调，人工智能是新一轮科技革命和产业变革的重要驱动力量，加快发展新一代人工智能是事关我国能否抓住新一轮科技革命和产业变革机遇的战略问题。要深刻认识加快发展新一代人工智能的重大意义，加强领导，做好规划，明确任务，夯实基础，促进其同经济社会发展深度融合，推动我国新一代人工智能健康发展。

中共中央政治局2019年10月24日下午就区块链技术发展现状和趋势进行第十八次集体学习，浙江大学教授、中国工程院院士陈纯讲解。中共中央总书记习近平在主持学习时强调，区块链技术的集成应用在新的技术革新和产业变革中起着重要作用，我们要把区块链作为核心技术自主创新的重要突破口，明确主攻方向，加大投入力度，着力攻克一批关键核心技术，加快推动区块链技术和产业创新发展。

三、历届中央政治局集体学习回顾。

2002年12月26日中央政治局举行首次集体学习。第十六届、第十七届、第十八届中央政治局分别开展了44次、33次、43次学习。第十九届中央政治局已经开展了18次学习。

十八届中央政治局集体学习形式多样，主要是专家授课，也有集体自学、部分委员重点发言、内部讨论交流和调研、讲解、讨论相结合等形式。学习内容涉及经济、政治、文化、社会、生态文明、党建、军队、国防、外交等各方面。43次集体学习中，学习内容主题涉及政治建设方面13次，经济建设方面9次，社会建设方面4次，文化建设方面3次，生态文明建设方面2次，党建方面5次，军队国防外交方面7次。

四、我对区块链技术的学习认识与个人观点。

我比较赞同2019年10月26日发表的文章《区块链有核心技术吗？》对区块链的认识：

“1区块链是一种软件设计思路，没有核心技术。

2区块链 = 数据结构（链） + 网络架构（分布式）。

3区块链最大优点是由于去中心化的结构，带来的数据不可篡改性。

4区块链可以做信用背书。

5区块链可以降低信任问题带来的交易成本。

6除了比特币为首的数字货币，区块链目前没有成功应用案例，几乎所有的应用都是用区块链技术硬凑。”

以下是我对数字货币与区块链技术的个人观点：

10月23日美国脸书公司CEO扎克伯格出席美国国会众议院金融服务委员会听证会，就脸书数字货币LIBRA回答议员提问。在长达6小时的唇枪舌战中，扎克伯格多次提到，中国在技术创新方面超过美国，中国部分支付基础设施领先于美国。

我个人认为脸书CEO扎克伯格拿支付宝及微信支付和中国央行数字货币为LIBRA辩护说事是忽悠议员们。LIBRA的本质是要做去政府中心化的数字货币发行，触及了美联储的美元发行货币主权，是搞货币革命。

支付宝和腾讯支付就是数字支付手段，未涉及货币发行主权。中国央行的数字货币是M0、是现金替代物、只是数字技术实验，与LIBRA的目标天差地别。