内蒙古城投平台梳理（上）

摘要

■内蒙古自治区地处中国北部边疆，支柱产业包括煤炭行业、冶炼与压延加工行业、电力热力生产、石油加工及农畜产品加工业等。内蒙古是我国跨经度最广的省级行政区，下辖12个地级行政单位，区域资源储量丰富，有“东林西矿、南农北牧”之称。2021年GDP为20514.2亿元，排名全国22位；人均GDP为8.5万元，排名全国第10位。内蒙古为“二三一”产业结构，支柱产业之首是煤炭行业，2021年煤炭产能全国第一，达到11.92亿吨，占全国四分之一。

■内蒙古财政自给率处于全国中游水平。2021年内蒙古综合财力5735.1亿元，一般公共预算收入2349.9亿元，同比增加14.6%；一般公共预算支出5240.1亿元，同比减少0.6%。2021年内蒙古财政自给率为44.8%，处全国中游水平。截至2021年末，内蒙古地方政府债务余额为8900.5亿元，负债率（政府债务余额/GDP，不考虑隐债）为43.4%，排名全国（从高到低）第8位；窄口径债务率（政府债务余额/一般公共预算收入，不考虑隐债）为378.8%，排名全国（从高到低）第9位。

■近年来内蒙古积极化解隐性债务风险。2021年预算执行报告中提出，“创新化债模式，加大支持清零一批，降低风险置换一批，减轻负担贴息一批，主动买单划转一批，全力支持基层化解债务”。从各市区最新预算执行报告来看，呼和浩特强调“重点通过财政资金、处置资产、资产配比资金、核减虚量、评审核减等方式化解隐性债务”，包头市强调“综合运用预算安排、土地出让、资产变现、市场化解等方式……切实保障年度化解任务足额清偿”。

■内蒙古区域经济分化明显，鄂尔多斯经济体量和人均GDP明显领先。（1）从GDP规模看，鄂尔多斯市2021年GDP为4715.7亿元，排名全区第一，包头市、呼和浩特市次之，2021年GDP分别为3293.0亿元、3121.4亿元。（2）从GDP增速看，包头市遥遥领先，2021年GDP增速为8.5%，鄂尔多斯和呼和浩特次之，分别为7.0%和6.5%，其余各市盟GDP增速均低于6.0%。（3）从人均GDP看，内蒙古下辖市盟人均GDP分化明显，其中鄂尔多斯市2021年人均GDP为218118.0元，领先区内其他城市。

■内蒙古各市盟综合财力差距较大，财政自给率分化明显。（1）综合财力方面，鄂尔多斯市和呼和浩特市综合财力较强，均超过700亿元，乌兰察布市、乌海市和阿拉善盟综合财力较低，均低于120亿元，其余城市综合财力均分布在250-600亿元之间。（2）财政自给率方面，鄂尔多斯市最高，为75.7%。（3）一般预算收入方面，鄂尔多斯市最高，2021年为552.0亿元，呼和浩特市、包头市、赤峰市其次，其余各市盟均在100亿元以下。（4）负债率方面，内蒙古下辖各市盟差异明显。乌兰察布市和阿拉善盟公开负债率较高，分别为81.9%和78.9%。

■内蒙古下辖12市盟中，5市1盟有城投发债主体，全省共计11家城投发债主体。截至2022年5月18日，内蒙古城投平台存续债券余额201.2亿，存续债金额较高的主体主要有蒙高路、包头建投、水投公司、鄂尔多斯市国投集团和包头交发等，存续债规模分别为103.0亿元、36.0亿元、15.0亿元、13.9亿元和10.0亿元。其中，包头城投数量最多，呼和浩特市发债规模最大，从评级分布看，以AA级为主，占比63.6%；两次到期高峰期分别为2022下半年和2024年下半年，合计占存量的61.0%。

■风险提示：城投融资政策调整超预期、信用风险超预期等。   

正文

1内蒙古自治区概况

1.1. 区位

内蒙古自治区地处中国北部边疆，北部与俄罗斯、蒙古国接壤，东北部与黑龙江、吉林、辽宁、河北交界，南部与山西、陕西、宁夏相邻，西南部与甘肃毗连，是我国跨经度最广的省级行政区，下辖12个地级行政区，其中9个地级市、3个盟，共23个市辖区、11个县级市、17个县、49个旗、3个自治旗。全区总面积118.3万平方千米，2021年末常住人口约2400.0万人。内蒙古资源储量丰富，有“东林西矿、南农北牧”之称，草原、森林和人均耕地面积居全国第一，稀土金属储量居世界首位，同时也是中国最大的草原牧区。

1.2. 经济和产业

近年来，内蒙古自治区经济增速低于全国水平。2020-2021年内蒙古自治区GDP为17359.8亿元、20514.2亿元，实际增速为0.2%、6.3%。

“二三一”产业结构，支柱产业以资源类为主，主要包括煤炭行业、冶炼与压延加工行业、电力热力生产、石油加工及农畜产品加工业。2021年内蒙古三产结构为10.8：45.7：43.5。支柱产业之首是煤炭行业，2021年煤炭产能全国第一，达到11.92亿吨，占全国四分之一，外送煤炭全国第一，2020年达5.7亿吨；电力热力方面，2021年电力总装机全国第一，达1.52亿千瓦，外送电能力全国第一，输电能力达7000万千瓦。此外，内蒙古是我国重要的绿色农畜产业加工基地，基于十四五规划，推动产业高质量发展，计划到2025年，全区农畜产品加工业产值4000亿元，比2020年增长47％；主要农畜产品加工转化率80％，较2020年提高20个百分点。

横向对比来看，内蒙古GDP规模、人均GDP处于全国下游水平。2021年GDP规模20514.2亿元，排名全国22位；人均GDP为8.5万元，排名全国第10位。

1.3. 地方财政实力

内蒙古财政自给率处于全国中游水平。2021年内蒙古综合财力7594.8亿元，同比增加2.8%，一般公共预算收入2349.9亿元，同比增加14.6%；一般公共预算支出5240.1亿元，同比减少0.6%。2020年和2021年内蒙古财政自给率分别为38.9%、44.8%，处全国中游水平。

1.4. 政府债务情况

内蒙古公开负债率位居全国上游。截至2021年末，内蒙古地方政府债务余额为8900.5亿元，负债率（政府债务余额/GDP，不考虑隐债）为43.4%，排名全国（从高到低）第8位；窄口径债务率（政府债务余额/一般公共预算收入，不考虑隐债）为378.8%，排名全国（从高到低）第9位。

1.5. 隐性债务化解情况

内蒙古自治区加强政府性债务风险化解管理，防控隐性债务风险。《内蒙古自治区2021年预算执行情况和2022年预算草案的报告》中提出，“防范化解政府债务风险，坚决遏制新增地方政府隐性债务，增强财政可持续性。创新化债模式，加大支持清零一批，降低风险置换一批，减轻负担贴息一批，主动买单划转一批，全力支持基层化解债务”。

内蒙古各市盟采取多渠道化解隐性债务。从各市区最新预算执行报告来看，呼和浩特强调要“在年度债务化解计划的基础上，多措并举、想方设法拓宽渠道，重点通过财政资金、处置资产、资产配比资金、核减虚量、评审核减等方式化解隐性债务，并采取月调度通报方式督促各地区适时调整化债措施、加快化债进度”，包头市强调“综合运用预算安排、土地出让、资产变现、市场化解等方式，多渠道、多领域筹集偿债资金，切实保障年度化解任务足额清偿”，其他地区针对防范化解隐性债务提出了明确要求。

2内蒙古下辖市盟概览

本部分分析内蒙古12个地级行政区的经济、财政、债务情况。

2.1. 内蒙古12个下辖市盟经济发展情况

内蒙古全区内经济分化明显，鄂尔多斯、包头、呼和浩特经济体量明显领先于其他城市。从GDP规模看，鄂尔多斯市2021年GDP为4715.7亿元，排名全区第一，包头市、呼和浩特市次之，2021年GDP分别为3293.0亿元、3121.4亿元，其余城市GDP均低于2000.0亿元。从GDP增速看，包头市遥遥领先，2021年GDP增速为8.5%，鄂尔多斯和呼和浩特次之，分别为7.0%和6.5%，其余各市盟GDP增速均低于6.0%。

内蒙古下辖市盟人均GDP分化明显，其中鄂尔多斯市2021年人均GDP为218118.0元，领先区内其他城市；其次为阿拉善盟、乌海市及包头市，人均GDP在12万元以上；通辽市、赤峰市及兴安盟人均GDP相对较低，均低于5万元；其余城市人均GDP均处于5-10万元之间。

2.2. 内蒙古12个下辖市盟财政实力比较

内蒙古各市盟综合财力差距较大，财政自给率分化明显。鄂尔多斯市和呼和浩特市综合财力较强，均超过700亿元，分别为770.0亿元、713.2亿元，乌兰察布市、乌海市和阿拉善盟综合财力较弱，均低于120亿元，其余城市综合财力均分布在250-600亿元之间。内蒙古各市盟财政自给率最高的是鄂尔多斯市，2021年为75.7%；其次为乌海市、呼和浩特市、包头市，均在45%以上；其余市盟则分布在10%-40%之间。12个下辖市盟中，鄂尔多斯市一般公共预算收入较高，2021年为552.0亿元，呼和浩特市、包头市、赤峰市其次，分别为228.9亿元、161.1亿元、126.8亿元，其余各市盟均在100亿元以下。

从一般公共预算收入增速看，2021年内蒙古12个下辖市盟中，呼伦贝尔市增速最快，为25.1%；其次为鄂尔多斯市和乌海市，增速分别为18.7%和17.2%；除兴安盟一般公共预算收入减少19.9%，其余城市均有不同幅度的增加。

从一般公共预算收入构成看，内蒙古多数下辖市盟一般公共预算收入中税收占比差异不大。其中，呼和浩特市和乌海市较高，2021年分别为79.6%和79.4%，其次为鄂尔多斯市、包头市、赤峰市，占比均超过70%，兴安盟税收占比最低，为54.3%，其余城市平均税收占比在65.0%左右。

2.3. 内蒙古12个下辖市盟债务水平

从债务规模看，内蒙古各市盟债务余额差异较大，其中鄂尔多斯市债务余额最大，2021年底达1669.0亿元（不考虑隐性债务，下同），包头市、呼和浩特市及乌兰察布市次之，债务余额均超700亿元，其余城市债务余额均低于600亿元。

从负债率来看（债务余额/GDP，不考虑隐债），内蒙古下辖各市盟差异明显。乌兰察布市和阿拉善盟负债率较高，分别为81.9%和78.9%，其次是兴安盟、锡林郭勒盟及巴彦淖尔市，均超过50%，其余城市在30%-50%之间，赤峰市最低，为28.5%。

3内蒙古城投发债情况概览

内蒙古下辖12市盟中，5市1盟有城投发债主体，全区共计11家城投发债主体。截至2022年5月18日，内蒙古城投平台存续债券余额201.2亿，存续债金额较高的主体主要有高路公司、包头建投、水投公司、鄂尔多斯市国投集团和包头交发等，存续债规模分别为103.0亿元、36.0亿元、15.0亿元、13.9亿元和10.0亿元。

从平台层级来看，地市级发债平台数量最多，共7家，存续债余额为79.0亿，占比39.2%；省级平台2家，债券余额最多，为118.0亿，占比58.6%；区县级平台1家，债券余额为2.3亿；国家级开发区平台1家，债券余额2.0亿。

从主要城市发债情况看，包头城投数量最多，共计4家，其中包头市2家城投平台为市级，1家区县级平台，1家国家级开发区平台，债券余额合计50.3亿元；呼和浩特市发债规模最大，债券余额合计121.0亿元，具体包括2家省级平台，1家市级平台；其余有城投发债主体的市盟，各1家平台，且发债金额均在15亿元以下。

从评级分布看，内蒙古城投平台以AA级为主，共7家，占比63.6%；AA+级共3家，占比27.3%。

从城投债的到期规模分布情况来看，两次到期高峰期分别为2022下半年和2024年下半年，到期规模分别为61.8亿元和61.0亿元，合计占存量的61.0%，其余各期到期规模较小。

相关报告

天津城投平台梳理（上）2021-11-26

新疆城投平台梳理（下）2022-01-24

辽宁城投平台梳理（下）2022-01-28

吉林城投平台梳理（上）2022-02-10

吉林城投平台梳理（下）2022-02-19

北京城投平台梳理（上）2022-02-22