红杉资本合伙人Maguire：Crypto将是未来30年最大趋势

谷昱投行VCPE部落 2023-03-12

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简述

红杉资本合伙人Maguire在接受采访时表示，加密货币将成为未来 20-30 年最大的趋势。为此，红杉资本调整基金结构并成立独立的加密基金，以确保抓住这一时代趋势。

实际上，红杉资本之外，还有Tiger Global、Accel、Insight partner、高盛、Coatue、a16z、USV等诸多传统风投机构在加快布局加密赛道。

01 加注加密赛道，红杉资本是认真的02 风投机构扎堆入场

*作者 | 谷昱，链捕手
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红杉资本主体近一年投资的部分加密项目

就红杉资本主体而言，据链捕手不完全统计，该机构自去年年初以来对至少10个项目进行了12笔投资，投资类型几乎覆盖大部分主流赛道，包括Layer1、Layer2、NFT、CeFi、DeFi、隐私等。据披露，红杉资本2021年整个机构超过 20% 的投资进入了美国和欧洲的加密货币领域。

此外，从早期投资头部项目为主，红杉资本在去年11月后也开始投资估值相对较低的早期项目，反映出红杉资本对加密行业的参与深度进一步拓展。

值得一提的是，去年12月，红杉资本还将2005年 YouTube 原始投资备忘录铸造为 NFT 并在 OpenSea 上拍卖，以纪念 YouTube 在互联网发展历程中的地位，并庆祝加密等基础技术不可预测的优势。

今年1月，红杉资本将其官方推特的简介短暂地从「我们帮助有胆识的人打造传奇公司，从创意到 IPO 等。」改为「我们帮助有胆识的人打造传奇DAO，从创意到代币空投。」

那么，红杉资本具体如何看待加密行业？我们可以从该机构去年12月谈谈及前述铸造NFT事件的一篇文章中窥得一角。

区块链的兴起与互联网本身的兴起相呼应，人与人之间直接、自由的信息流动为区块链上价值的直接、自由流动奠定了基础。这既是文化和心理的转变，也是技术的转变，它将在世界范围内实现新的经济现实。在 NFT 的世界中，任何人都可以创建数字资产，任何人都可以投资，这为资产估值和交易带来前所未有的多样性。

……

在数字进化的下一个阶段，分发把关人的作用将会减弱。创作者将获得对资产的控制，并将其从聚合器转移到网络参与者。但区块链的影响远不止货币和数字商品的估值和交易方式。去中心化协议和像DAO这样的新实体可能会重塑一切，从如何构建产品到人们如何沟通和创建社区。

我们无法预测变革的范围，也无法预测它将如何重塑文化。在这些早期阶段，我们不知道什么因素会催化密码，或者朝着哪个方向前进。这些催化剂可能是技术、监管或文化。目前还不清楚这种转变是来自世界上新的货币多样性，还是来自区块链支持的去中心化应用——或者两者都是。

但似乎很清楚的是，区块链技术正开始在基础层面上构成数字交互的新协议。在第1层区块链之上的应用程序层面，以及第1层以下的应用程序层面，创新正在加速：我们看到的最令人兴奋的发展之一是追求一种协议，使不同的区块链可以流畅地互操作。可以将此工作与用于加密的TCP/IP进行比较。这能解开什么，我们只能想象。早期的网络爱好者知道它会改变一切，但他们无法预见在iPhone上进行股票交易。今天的加密技术也是如此。

在红杉资本合伙人Michelle Bailhe在2021年底撰写的一篇文章《Ask Not Wen Moon–Ask Why Moon》中，也谈到她对加密行业发展阶段的看法：

区块链将改写我们拥有、出售、购买、交易、交换和奖励的方式。随着软件渗透到我们的世界，加密货币(软件货币)也将渗透到货币以及我们用它做的一切。

……

第一阶段：孤立。加密作为一个孤岛，与非加密世界脱节。加密自行构建了核心协议（想想用于互联网的 TCP/IP，以及用于加密的比特币、以太坊和 Solana 等第 1 层区块链）。协议与其原生代币密不可分，各种Token创造了对交易所和额外金融服务的需求，大多数老牌企业缺乏满足这一需求的技术和监管意愿，从而让加密货币原住民填补了这一空白。每种金融服务的加密原生类似物大致按其历史顺序出现：货币、外汇、借贷、衍生品、保险、期权、ETF 等。

第二阶段：连通性。连接加密和非加密世界。非加密世界看到了加密的价值并构建/购买基础设施来访问它。托管/钱包、加密法币开/关通道、数据馈送、特定于区块链的基础设施和开发工具在这段时间呈指数级增长。从 NFT 艺术社区到游戏再到Web3 社交网络的新用例吸引了新用户。随着大众市场开始参与加密市场，竞争压力极大地简化了用户体验并降低了访问障碍。在接下来的十年中，能够访问加密的用户和开发人员数量将增加 10-100 倍。我们认为我们处于才刚刚开始的第二阶段。

第三阶段：成熟。加密世界和非加密世界的融合，因此它们不再是不同的。与移动设备一样，一旦加密访问足够普遍，应用程序将拥有充分发挥其潜力所需的基础。他们将跨越从加密到平常生活的鸿沟。需要明确的是，目前已经有很多人在消费金融、DeFi、NFT、Web3 等领域进行建设，但只有几亿人和机构能够访问它们。随着访问权限的扩展，应用程序的用户参与度将增加一个数量级。

出于以上理念，红杉资本大举投资加密行业也就非常顺理成章。本次红杉资本成立单独的加密基金，不仅将继续保持对加密行业的投资，还将进一步从质押、治理等多个层面支持行业发展。

「虽然我们在过去五年中投资了股权和代币，但许多项目创始人要求我们在管理代币方面发挥更积极的作用，包括质押、提供流动性、参与治理和通过他们的平台进行交易。」红杉资本在公告中称，「我们在以太坊、Solana、主要 DeFi 协议及其他领域的构建者网络也敦促我们这样做。」

至于接下来的投资方向，Maguire 在采访中表示红杉资本对跨链互操作性和 GameFi 项目特别感兴趣，并表示多链是未来。目前，红杉资本正在监控跨网络的开发人员活动，包括 Terra、Avalanche、NEAR、Polkadot 和 Cosmos等。

另一名红杉资本合伙人 Michelle Bailhe 在接受 CoinDesk 采访时则表示，该基金正在投资「全栈」项目，包括Layer1、Layer2、数据层、去中心化金融（DeFi）、中心化应用程序、支付、游戏、Web 3、NFT以及消费者和企业基础设施。

「如果加密市场进入熊市阶段，该基金有望在一年内得到全面部署，如果进入牛市阶段，该基金将在一年多的时间内得到全面部署。」Maguire称。

此外，Maguire 还在金融时报的采访中透露，红杉资本将对其加密货币持有采取「20年期」的措施，除非「特殊情况」，否则将避免交易代币。

风投机构扎堆入场

事实上，除了红杉资本以外，全球大部分知名风投机构几乎都已经入局加密行业，以胡润发布的2021全球独角兽投资机构百强榜作为对照，除了阿里、腾讯等极少数机构，悉数进行过加密项目投资。

下面，链捕手将对其中部分风投机构的加密行业布局进行简单梳理。

老虎基金（Tiger Global）

Tiger Global创立于2001年，旗下包括私募股权基金与公众股权基金，也是全球最知名的风投机构之一，在2021全球独角兽投资机构百强榜中排名第二。

2021年3月以来，Tiger Global开始大幅投资加密项目，其中包括加密货币税务自动化平台 TaxBit 、墨西哥加密交易所 Bitso、区块链安全审计公司CertiK、加密支付公司MoonPay、区块链分析公司TRM Labs、去中心化流媒体 Livepeer、去中心化索引协议 The Graph、隐私区块链项目 Aleo、Solana 去中心化交易协议 Serum、Flow NFT平台Unblocked等至少15个项目。Tiger Global也是投资加密项目最多的传统风投机构之一。

Tiger Global的部分加密投资组合

软银愿景

软银是全球最知名的风投机构之一，以阿里的上千倍回报闻名，其他知名投资项目包括Uber、Wework、滴滴、ARM等，目前资管规模超过千亿美元。

自2021年6月以来，软银愿景基金开始加速对加密行业的投资，其中包括隐私区块链项目 Aleo、加密货币交易所 FTX、区块链分析公司Elliptic、足球NFT收藏品平台Sorare、灰度母公司DCG、NFT沙盒游戏The Sandbox、以太坊扩容解决方案提供商 Polygon等至少10个加密项目，其中多个项目系直接投资项目代币。

Accel

Accel是一家创立于1983年的早期和成长阶段的风险投资公司，投资的知名项目包括Dropbox、Facebook、Slack、Spotify、Supercell等。

自2021年7月以来，Accel投资了以太坊开发者平台 Tenderly、链上数据工具Nansen、加密税收平台 CoinTracker、Axie Infinity开发商Sky Mavis、数字足球NFT收藏平台Sorare等至少6个加密项目。

高盛

高盛集团成立于1869年，是全世界历史悠久及规模最大的投资银行之一。

自2021年以来，高盛投资了区块链基础设施服务商Blockdaemon、加密托管公司Anchorage、加密基金管理公司One River Digital、加密数据公司Coin Metrics等至少4个加密项目。

Insight partner

Insight partner成立于1995年，是一家专注于投资中后期VC和成长型企业的全球领先的私募股权投资公司，尤其注重投资软件开发公司。目前资管规模超过300亿美元，投资了400多家公司，并为投资组合公司完成了200多项并购交易。

Insight partner的公开加密投资包括NFT 工作室 Candy Digital、加密货币钱包提供商 ZenGo、加密税务软件公司TaxBit、加密货币交易所FTX等至少4个项目。

a16z

a16z尽管创立于2009年，但很快投中Facebook、Twitter、Groupon、Skype等知名企业，资金管理金额超过百亿美元，跃居全球顶级风投机构之列。

同时，a16z也是进军加密行业最早、投入程度最深的风投机构之一，Coinbase、Compound、Dapper Labs、Arweave、Solana、Opensea等大部分主流加密项目背后都有a16z的投资，已经成为加密行业最具影响力的风投机构。

2021年6月，该机构宣布推出规模达21亿美元的新一期加密基金，近期还传出计划为新的加密货币基金筹集最高达 45 亿美元的资金。

Coatue

Coatue是一家成立于1999年的全球投资管理公司，专注于科技、媒体和电信行业的公共和私营公司，资管规模达480亿美元。

Coatue自2021年2月以来投资过 Flow 公链开发商 Dapper Labs、墨西哥加密交易所 Bitso、区块链分析公司Chainalysis、Web3 工作平台 Braintrust、NFT交易平台Oopensea、区块链审计公司CertiK、加密分析工具Dune Analytics等至少9个项目，并且大多以领投的身份参与。

Coatue的加密投资组合

USV（联合广场风投）

USV也是全球知名风投机构之一，自 2003 年以来投资了 100 多家利用互联网的力量重塑市场的公司。

USV自2013年就开始投资加密赛道，最早的项目为Coinbase，此后还投资了Algorand、Filecoin、Blockstack等项目，最近一年领投了Matter Labs、Mirror、Dune Analytics、3Box Labs等诸多加密项目，是加密行业最活跃的投资方之一。

2021年1月，USV合伙人表示计划将其新的2.5亿美元基金的「约30％」投资于加密行业。

值得一提的是，联合广场风投（USV）分析师 Joel Monégro 曾于 2016 年发表著名的「胖协议 Fat Protocols」的观点，认为在区块链技术栈中，由于数据是开源的，加上代币激励体系的设计，价值会集中在协议层，只有小部分价值分布在应用层。这个观点对加密行业发展引起深远的影响。

光速创投（Lightspeed Venture Partners）

光速创投成立于2000年，是一家全球领域的风险投资基金，投资过400多家公司，其中三分之一已经IPO或被收购。光速创投投资的知名项目包括Snapchat、Nest、OYO、GrubHub等知名企业，管理资产超过百亿美元。

光速创投也是如今参与加密生态最广泛的传统风投机构之一，去年以来投资过DeFi聚合器Zerion、公链开发商Terraform Labs、加密货币做市商Wintermute、Web3 开发平台 Alchemy、加密货币交易所FTX.US、元宇宙项目Everyrealm、Web3基础设施开发商Mysten Labs、Layer2解决方案Arbitrum等至少16个加密项目。

2021年10月，该机构表示已向加密初创公司投资了 3 亿美元。11月，光速创投还与FTX、Solana Ventures联合推出 1 亿美元专项基金，用于投资在 Solana 生态中制作链游的工作室以及初创公司。

光速创投自2021年以来的部分加密投资组合

此外，Founders Fund投资过以太坊Layer 2开发商StarkWare、波卡生态 DeFi 项目 Parallel、NFT音乐平台Royal、NFT交易平台Opensea、加密货币托管平台Paxos等至少5个项目。

DST Global投资股加密金融服务平台 Matrixport 、加密托管与资管平台 Cobo、加密交易所及钱包提供商Blockchain.com、加密零售经纪商 Bitpanda、加密借贷公司Figure等至少5个加密项目。

启明创投投资过加密货币钱包Imoken、NFT 数据聚合平台 NFTGo、区块链基础设施提供商InfStones等至少3个项目，并且皆为领投。

IDG资本投资过矿机生产商比特大陆、跨境支付平台Ripple、加密货币交易所Coinbase。稳定币USDC发行商Circle、加密货币钱包ImToken、公链Klaytn、加密安全审计公司CertiK等至少7个加密项目。

KKR则在去年12月正式投资加密项目，即机构级数字资产解决方案提供商Anchorage，以略高于30亿美元的估值领投该项目的3.5亿美元D轮融资。其新闻稿表示，这是KKR在加密领域的首个股权投资对象。此后，KKR还被传出有意参投链游开发商Animoca Brands。

总体来看，大部分风投机构都是在去年年中开始投资加密赛道，并且以CeFi类与基础设施类项目为主，并且时常以领投的身份出现。当然，限于基金架构，大部分投资都是股权类投资。

红杉资本作为最富盛名的风投机构之一，率先调整基金架构并成立单独的加密基金，这将对风投圈释放一个更加明确的信号，属于加密的时代或许即将到来。

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