Riders on the Charts: 每周大类资产配置图表精粹 第55期

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The more refined and intellectual our needs become, the less they are capable of satiety.

—Peter L. Bernstein

    报告摘要

一、投资摘要

 1:  局部逼空行为冲击美股的力度堪比美国大选。

 2:  VIX指数期货远期曲线倒挂，短期美股波动率高位运行。

 3:  美国新政府上台第一周，每日新冠确诊病例数持续下降。

 4:  沪深300指数相对超额回报高于均值接近2个标准差。

 5:  安硕白银ETF单日资金流入量创下历史最高水平。

  二、风险提示

   疫情反弹压低原油价格

报告正文

美股机构投资者空头持仓遭受挤压的力度越来越大，多空策略基金（Long/Short Funds）被迫同时削减空头持仓和多头持仓，这就让局部逼空行为产生撬动整个美股的能量。标普500指数ETF看跌期权升至去年11月以来最高，VIX期货远期曲线倒挂程度也是去年11月以来最深。

以多空策略基金（Long/Short Funds）为代表，机构投资者主动降低交易杠杆。市场为短期不确定性定价，VIX期货远期曲线进入倒挂状态。美股波动率或保持在高位；这对于海外资金流入新兴市场将形成拖累，因为VIX指数飙升直接拉低投资者的风险偏好，也会拉高新兴市场货币的波动。拜登政府上台一周以来，美国每日新增新冠确诊病例数从186000例降至165000例。新政府100天内疫苗注射目标，已经从每天100万剂提高至150万剂。在美国疫苗注射提速的前提下，夏季有望实现群体免疫。届时美联储或重新修正对经济前景的预测，这对于美元指数和新兴市场资本流入或产生方向性的影响。沪深300指数与巴克莱中国利率债指数之比，接近均值以上两个标准差，超过了2017年的1个标准差。国内股票相对超额收益升至5年以来最高水平，对于经济向好的定价高于2017年。

继1月19日安硕白银ETF净流入5亿美元以后，1月29日该ETF再度净流入9.4亿美元，创下有史以来最大单日资金流入量。以Wallstreetbets为代表采用局部逼空策略的投资者已经把目标从卖空严重的美股个股转向白银。过去两周白银价格上涨8.7%，逼近30美元/盎司。

每周大类资产配置图表精粹系列

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