【化工大宗】二季度经济数据基调偏弱 化工大宗闪涨后恢复常态

要点整理：

· 第二季度经济数据总体基调偏弱，6月基建投资发力使得固定投资好于预期，但房地产市场持续低迷，消费品零售增长趋势有所放缓。 

· 受国际金融市场影响，国内化工大宗周内经历“冰火两重天”，在显著上涨后小幅收跌，恢复理性。

· 综合考虑政策及需求因素影响，预计短期化工大宗将以震荡为主，长期走势须静待宏观变量。
国家统计局半年经济数据于7月17日出台，总体基调偏弱：二季度GDP同比增长6.3%，较一季度的4.5%改善较多的主因是去年同期的低基数。需求层面，内需主要受到地产的拖累，同时新晋主力消费内生动能不足；而在外需方面，6月出口同比降幅扩大。国内化工大宗在此影响下，一周内经历“冰火两重天”：上周全球金融市场飞升卷动化工大宗集体上行，中国二季度经济数据出台后，市场略有降温，恢复理性。

二季度经济数据总体基调偏弱

从整体看，二季度GDP同比增长6.3%，低于市场预期的7.3%；二季度GDP同比增速较一季度的4.5%改善较多的主因是去年同期的低基数。

2017-2023年GDP同比增长速度

数据来源：金联创

三驾马车：6月基建投资发力使得固定投资好于预期，但内需房地产市场持续低迷，消费品零售有所放缓，出口同比下降8.3%。

亮点：上半年广义基建投资同比增长10.1%（前5个月为9.5%），其中6月同比增长11.7%。

需求层面：

（1）内需，6月地产数据环比走弱：6月新开工面积同比从-27%进一步放缓至-30%，竣工面积同比升幅从24%进一步放缓至16%，销售“旺季不旺”，商品房销售面积和金额同比分别从-2.7%和7.0%放缓至-17.6%和-18.8%。资金来源同比从-7.4%进一步放缓至-21.6%，国内贷款和自筹资金同比维持在-13.8%的和-29.6%的低位，定金及预收款、个人按揭同比大幅转负至-19.5%和-13.0%。开发商拿地继续谨慎，土地成交价跌量涨，城市间冷热分化明显，300城宅地成交建面同比由0.4%大幅回落至-57.5%，但成交均价同比由9.8%大幅上升至26.6%。

从新晋主力消费来看，6月社会消费品零售总额同比增长3.1%，较上个月大幅下滑9.6个百分点，主要因为基数反弹对同比增速形成拖累。二季度居民消费倾向为68.2%，季调后的数值为68.4%，较1季度改善0.5个百分点，但和疫前2019年70.2%消费倾向仍有较大差距，反映出居民消费意愿仍没未充分恢复。

（2）外需，6月，我国进出口34883.2亿元，同比下降6%，这是自今年4月来同比增速连续3个月下滑。其中出口19897.8亿元，同比下降8.3%；进口14985.4亿元，同比下降2.6%。

全球金融市场飞升驱动化工大宗闪涨一周

化工大宗近一周内经历“冰火两重天”：上周全球金融市场飞升卷动国内化工大宗集体上行。美国6月通胀数据显著回落，美联储进一步放缓货币调控政策预期加强，海外预期改善接力内需，驱动大宗商品市场进一步向好发展。而7月17日，中国二季度经济数据出台后，市场恢复理性略有降温。

如下图所示，金联创化工指数，在6月13日4993点止跌回升，至7月10日震荡上升至5197点，一个月涨幅为204点；而在7月10日至7月14日短短5天时间，化工指数飙升至5392，涨幅为195点。7月17日和7月18日，金联创化工指数连续小幅收跌。

数据来源：金联创

政策托底，需求拖累，短期延续波段震荡，静待宏观变量

短期市场来看，政策面，偏弱的经济数据让业内对下半年财政和房地产政策有所期待，后续政策力度和方向值得关注，尤其是7月底可能召开的政治局会议；原油（原料）端，虽然近期走势相对无序波动，但美联储进一步放缓货币调控政策或使美元指数进入下降通道，或会带动以美元计价的大宗商品价格逐步出现回升；基本面，需求端爆发能力不强，对市场形成相对拖累；预计短期化工大宗波段震荡为主，长期静待宏观变量。

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