行研｜强生医械业务退步？快来看19年强生财报分析！

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前言

强生公司是世界上最具综合性、分布范围最广的卫生保健产品制造商、健康服务提供商。强生公司产品涉及175个国家，从母婴护理产品到各类药物再到手术机器人，护理产品-各类制药-医疗设备，强生的三条产品线在去年表现如何？

一、强生的2019：销售强劲！

2020年1月22日强生公布了其2019年度第四季度及全年业绩分析[1]。强生2019年全年销售额为821亿美元，与2018年的816亿美元相比增长0.6%；2019年全年净利润151亿美元，与2018年相比降低1.2%。但如果排除收购和资产剥离及折算货币的净影响则盈利233亿美元，增长4.5%。公司每股收益8.68美元，增长6.1%。

表1 2019年强生公司第四季度及全年总体财务状况 

受制药业务的推动，强生在2019年实现了强劲的基础销售和盈利增长。制药产品业务2019年销售额为422亿美元，与2018年相比增长3.6%；医疗器械业务2019年销售额为260亿美元，相比于2018年270亿美元下降了约3.8％；护理产品业务2019年增长了1.4％，达到了139亿美元。

表2 2019年强生公司各大业务销售额  

2019年强生在美国本土销售额421亿美元，增长0.5%；国际销售额为400亿美元，增长0.7%；全球销售额达821亿美元，与2018年的816亿美元相比增长0.6%。

表3 2019年强生美国本土与国际销售额

二、制药强劲，医械退步？盘点强生三大业务板块

强生公司主要业务可分为制药、医疗器械和护理产品三大板块，而制药业务一直是强生公司最主要的营收来源，同时也是2019年的主要增长点。2019年强生公司制药业务销售额为422亿美元，与2018年相比增长3.6%，除去收购和资产剥离的影响，销售额净增长5.8%。

2018、2019年强生各业务板块税前利润

制药业务的主要增长产品为治疗多种免疫炎性疾病的STELARA（优特克单抗），艾滋病药物SYMTUZA和JULUCA，治疗肿瘤的DARZALEX（达木雷单抗）、ERLEADA（阿帕鲁酰胺）和依鲁替尼，精神类疾病药物等十大关键产品。免疫和肿瘤药物作为强生在制药业务最主要的收入来源，销售额均超过了100亿。虽然制药业务是强生今年的主要增长点，但其的确面临了不少挑战。一方面他们作为制药领域最热点的研究方向，在竞品仿制药越来越多的情况下所面临的销售阻力也在增大；另一方面心血管和呼吸疾病等传统药物在日益激烈的市场中竞争压力变大。此外，2019年12月20日，强生宣布收购私营生物技术公司TARIS Biomedical，继续专注于膀胱癌候选药物的优化，以针对全球膀胱癌患者对靶向治疗的新需求。

          2019年强生制药业务十大关键品牌

强生制药业务2019年营收及其增长情况

近年来，强生的医疗器械业务一直处于动荡之中，2019年该板块的销售额为260亿美元，相比于2018年270亿美元下降了约3.8％。但排除收购和剥离影响之后，其销售额同样增长了3.9%，主要基于电生理植入物产品每季度稳定的两位数增长和内窥镜、手术吻合器、ACUVUE隐形眼镜等产品。传统的骨科和外科手术器械均有不同程度的负增长，尤其是脊柱外科、特种外科器械等领域，但目前这些手术器械和骨科材料业务还是主要收入来源。传统手术中的能源、缝合等器械的亚太市场正在快速发展期，是保证此类产品的销量的主要原因。

         2019年强生医疗器械业务主要领域

强生医疗器械业务2019年营收及其增长情况

护理产品业务主要面向一般消费者而不是医院，涵盖类别很广，包括母婴护理、美容产品、口腔护理、非处方药等方面。在露得清美容产品以及TYLENOL和MOTRIN镇痛药等非处方产品的推动下，护理消费产品全球业务销售额增长了1.4％，达到了139亿美元，其中美容产品销售额46亿美元，增长6.7%。美容产品体量最大，增长最快，这与收购DR. CI:LABO和露得清、艾维诺等品牌的成长有关。而母婴护理的销售额则在衰减，负增长9.9%，强生公司正在逐步对该业务进行有针对性的剥离。另外，在制药与医疗器械领域，国际市场的销售均好于美国本土，而在护理产品中，国际销售则出现了负增长。

         2019年强生护理产品业务主要品牌

强生护理产品业务2019年营收及其增长情况

三、起起落落的医械板块，手术机器人战队会给强生带来转机吗？

强生公司1886年由美国新泽西州约翰逊家族的罗伯特、爱德华和约翰逊三兄弟创建，最初的产品是无菌缝合线，我们常用的医疗用品和日用品如碘化棉、创可贴、牙线等都是强生公司的发明，在一战时已经是外科急救用品的主要供应商。20世纪80年代强生开启了业务的拓展，借助其外科缝合的优势，以微创手术为切入点，全面发展各类医疗器械，逐渐成长为涵盖骨科材料、消毒灭菌等整个领域的龙头。近五年来，强生在医疗器械业务领域多次寻求产业大转型，频繁的进行资产的剥离与并购，淘汰传统业务中市场占有率较低的部分，拓展先进医疗器械设备的新市场，这也是强生医疗器械业务起伏不定的主要原因。

2015年美敦力500亿美元并购柯惠使得医疗器械领域陷入了强生和美敦力两强争霸的局面，之后美敦力又在骨科、外科手术和医疗机器人领域发起多项并购。2016年年初，强生宣布重组医疗器械业务部，裁减3000个工作岗位，占到了总员工数量的6%，但裁员是为了优化创新战略性投资，进而实现更加可持续的发展。从2017年开始，强生开启“大甩卖”资产剥离，先是以10.5亿美元的价格将其神经外科手术业务Codman出售给Integra Lifesciences，2018年强生又以27亿美元的价格将其消毒灭菌部门出售给Fortive，还将其两年前寄予厚望的糖尿病部门LifeScan以21亿美元出售给Platinum Equity，并关闭了与美敦力相比竞争劣势明显的Animas胰岛素泵业务、诊断业务和心血管支架业务等等。

在2019年以前，强生则一直注重于资产剥离换代，致使自身医疗器械业务这一部分已经被美敦力全面赶超。2019年强生开始逐渐发力,其器械业务板块聚焦在了骨科、外科、眼科方面，并重点发展手术机器人技术。最为引人注目的收购莫过于年初1月25日以34亿美元天价收购Auris Health以及在年终12月20日收购Verb Surgical。

这两家公司都位于美国加州，Auris Health由“手术机器人之父”Frederic Moll创办，经过10年的运营，其Monarch平台以及在肺癌支气管镜诊断和治疗中得到了FDA许可。此前Auris还收购了汉森医疗旗下的多个手术机器人平台，以及强生2018年收购的Orthotaxy骨科机器人辅助手术平台，使得强生一下子成为了集合5款医疗机器人平台的航空母舰。这些平台涉及多个适用领域，而强生使其具有相通的后端软件服务，相互补充，避免竞争，全面进军医疗机器人市场。另外这次收购也将Moll招至强生麾下，担任首席开发官，为强生的医疗机器人战略领航。而Verb Surgical成立于2015年，原本为强生子公司Ethicon与谷歌生命科学部门Verily联合创办的融合机器人、先进的可视化技术、先进的仪器、数据分析和连接技术的数字化手术平台公司。董事长兼首席执行官Alex Gorsky表示：“我们认为Auris和Verb的结合确实有助于确保我们在下一代数字手术平台和持续开发中发挥非常重要的作用。我们的团队现在正在以一种非常全面的方式合作，但是我们确实将其视为一个可以在未来几十年内使用的平台。”无论是Frederic Moll还是Alex Gorsky都认可，外科手术机器人技术的发展将成为医疗器械产业的推动力，相信机器人为医疗器械提供的精准性和一致性将带来行业的革命。

强生公司目前也在积极准备Velys矫形外科机器人FDA申请。2019年12月20日，强生宣布了一项与斑马医疗(Zebra Medical)合作的计划，其子公司DePuy Synthes将与Zebra Medical共同研发人工智能技术辅助脊柱和其他骨科手术，并将在Velys中增加人工智能和成像分析功能。Gorsky表示:“我们正在向2020年年中提交Velys的FDA监管申请，在外科手术中更广泛地推出下一代数字和机器人平台Velys，我们对此非常兴奋。"

强生公司将于2020年5月13日在纽约举行的医疗设备商业评论日（Medical Device Business Review Day ）上展示其手术机器人战略。Alex Gorsky指出，“未来的手术机器人将是强生医疗技术部门的一大推动力。”2019年强生的手术机器人战队已集结完毕，战斗力MAX的这支队伍在未来会给强生医械业务带来怎样的转机？

四、强生2020：未来可期！

强生也在年度财报中提出了其2020年的发展计划，制药业务将继续借助核心产品的快速发展，医疗器械业务将加快产品的创新和改进迭代，面向普通消费者的护理产品业务将专注美国本土市场内需，同时改进合理化的库存机制。预计2020年运营销售额达到858~866亿美元，增长4.5%~5.5%，每股收益9.00~9.15美元，增长3.7%~5.4%。 

       2020年强生公司每股收益预测

Alex Gorsky表示，“我们在2019年实现了强劲的基础销售和盈利增长，这得益于我们的制药业务实力、医疗设备业务业绩的加速增长以及一般消费者业务盈利能力的提高。随着强生进入2020年和下一个十年，战略投资将主要集中于推进我们的产品线和推动整个产品体系的创新，使我们能够为股东提供长期的可持续增长和价值。我为我们有才华、有奉献精神的员工感到无比自豪，他们每天都在践行我们的信条和价值观，提供变革性的医疗解决方案，改善全世界患者和消费者的生活。”

结语

站在人工智能、医疗机器人发展的行业风口上，可以说强生的一系列转型既是顺应时代的变化，又是具有一定远见的自我挑战。除了在制药业务和护理业务持续创造优势，强生公司也将在人工智能和机器人扩大医疗领域应用的风口上继续引领医疗器械产业的创新，同时也标志着医疗机器人领域超级独角兽Intuitive Surgical的da Vinci平台受到了来自强生和美敦力为代表的传统医疗器械巨头直接挑战。2020年强生会有哪些大动作？让我们拭目以待。

参考资料：

[1]http://www.investor.jnj.com/johnson-johnson-reports-2019-fourth-quarter-and-full-year-results强生官网资料整理

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作者 梁晨迪  |  编辑 谢安然  |  排版 Elsa

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