【国君策略】风险扰动，A股不改上行趋势——全球流动性观察系列第18期
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本报告导读
▶ 海外方面，美国8月零售数据超预期，考虑到财政补贴在9月将大面积到期，三季度消费数据仍将偏弱，Taper实质启动仍需等到年末。国内方面，内外部风险扰动之下，市场近期波动有所放大，稳增长压力有望驱动无风险利率下行。
摘要
2）美国8月零售数据环比增长0.7%，好于预期-0.7%。本次消费的增长更多体现为暂时性的因素推动，考虑到财政补贴在9月将大面积到期，对消费仍有冲击，维持三季度整体消费偏弱的判断。
3）9月以来美元走强，美债长端利率钝化，美元流动性依旧极度充裕。
4）大类资产隐含的宏观风险边际回落，高风险资产资本存在流出迹象。
1）针对大宗商品价格上涨多等问题，政策层面将继续多措并举，更加注重用市场化办法稳定价格。
2）宽信用预期发酵，长端利率窄幅震荡。
3）一级市场IPO与定增节奏加快，北交所投资者门槛降低，流动性进一步增强。
4）截至上周末沪深两市已连续43个交易日成交破万亿，成交活跃的背后，本质是无风险利率下行，带动增量资金入市。
5）受内外部风险扰动，市场波动放大，北上边际小幅净流出。从风格结构上看，上周科技板块北上净流入59.35亿元，金融净流出10.90亿元，消费净流出35.35亿元，周期净流出98.28亿元。
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陈显顺：首席策略分析师
西南财经大学经济学士，清华大学金融硕士
负责领域：大势研判/行业比较
2017年建立国泰君安策略五维数据体系，2019年构建“4X4”、“CORE”体系框架。曾荣获2018年新财富评选团队第五名，2018年水晶球、金牛奖、II等评选名次。
方奕：联席策略分析师
西南财经大学中国金融研究中心金融学硕士
负责领域：大势研判/风格比较
陈熙淼：联席策略分析师
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负责领域：行业比较/专题研究
喻雅彬：资深策略分析师
中央财经大学产业经济学硕士
负责领域：行业比较/专题研究
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南京大学材料物理学学士，产业经济学硕士
负责领域：大势研判/流动性研究
洪烨：策略分析师
西南财经大学财务管理学士，中国人民大学财务学硕士
负责领域：行业比较/大势研判
苏徽：策略分析师
上海财经大学工商管理硕士，9年个股研究经验
负责领域：主题策略/个股组合
夏仕霖：研究助理
华东师范大学经济学学士，清华大学金融硕士
负责领域：大势研判/盈利研究
彭京涛：研究助理
西安交通大学经济学学士，复旦大学金融硕士
负责领域：行业比较/大势研判