负责本研究报告的每一位证券分析师，在此申明，本报告清晰、准确地反映了分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关

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国产汽车市场：中国汽车市场已经进入中低速增长、市场竞争不断加剧的新常态。受到1.6L及以下车型购置税优惠政策及新能源汽车补贴政策的退坡效应的影响，预计2017年中国汽车市场将恢复到个位数增长。

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预测净利润2017-2019分别为：42、50、60亿元，对应EPS分别为：1.53元、1.84元、2.22元，对应的PE分别为41X、34X、28X。给予“审慎推荐-A”的投资评级。

2）智能驾驶：公司是国内极少数切入核心执行层厂商，供货蒂森克虎伯，是宝马、奔驰EPS系统二级供应商，EPS业务将于18年国内落地，Tire2向Tire1总成迈进彰显公司行业地位和产品实力。

哈弗品牌是长城汽车的销售主力，旗下多数车型匹配来自韩国现代派沃泰公司和格特拉克公司的自动变速箱。有媒体从长城汽车官方获悉：长城汽车自主研发和生产的7速双离合变速器已搭载在WEY

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公司主要以合资公司方式拓展智能驾驶和新能源汽车业务，包括驱动电机、电空调、电转向等领域。其中华域汽车电动系统有限公司成功投产新一代高性能驱动电机，已经实现对上汽乘用车首辆互联网纯电动

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物流车：治超的持续放大效应。之前判断仅在高速公路，受影响存量车型约125万辆，目前来看，治超扩散至国道、省道，以及工程车部分范围，物流车增速边际下滑但绝对增速依然维持50%以上。2.

从新能源乘用车历史月度销量数据分析（图3），Top5车型销售总量占比自2016年初以来均值稳定在2/3的水平，而剩余40-50款车型对总量贡献仅1/3不到，可见乘用车的行业集中度非常之高。

从新能源乘用车历史月度销量数据分析（图3），Top5车型销售总量占比自2016年初以来均值稳定在2/3的水平，而剩余40-50款车型对总量贡献仅1/3不到，可见乘用车的行业集中度非常之高。

近期我们对公司进行调研，公司排产情况良好，全公司库存周期仅一个月，自主明星车型GS8终端尚需等待1.5-2个月。对于市场前期担心的持续性问题，我们认为小型SUV

我们从品牌结构、车型结构、排量结构、价格趋势、平行进口五个维度来分析进口车市场特征：

“因为比亚迪也做车，若用比亚迪的电池，电池必须与电机电控配套，整车集成也得详细了解，那么，比亚迪也就能了解到其他车企的技术，这对其他车企来说是一个顾虑，对比亚迪电池市场开拓也是挑战。”墨柯解释道。

据外媒报道，大众集团旗下西班牙品牌西雅特（Seat）为其新款中型SUV取名，用竞赛的形式向公众征求意见。西雅特在一份声明中表示，这款SUV一定要以西班牙的一个地区命名，而且易于用不同语言读出。

韩系：北京现代（同比-65.9%）和东风悦达起亚（同比-65.3%）5月销量继续加速下滑，前五个月累计同比-39.5%，主要受到其他合资品牌下沉与自主品牌崛起的双重挤压，未来空间不容乐观。

因公司正在筹划涉及资产交易的重大事项，经公司申请，公司股票已于2017年5月8日起停牌。为保证公平信息披露，维护投资者利益，避免造成公司股价异常波动，经公司申请，公司股票自2017

英国汽车制造厂及贸易商协会星期一表示，销量大幅的下滑主要是受即将在本周举行的大选的影响。另外，4月份执行的新消费税使得英国年初的销量出现了大幅度的上涨，因此也导致5月份的销量表现较为疲软。

华菱星马2017年5月份中重卡产量1553辆，同比增长26.26%，销量1505辆，同比增长33.66%；专用车上装产量1229辆，同比增长103.81%，销量1115辆，同比增长120.79%。

如在动力电池技术与成本控制方面，美国阿岗国家重点实验室高级科学家王全录表示：“随着新型材料的研发，阿岗实验室的电池研发团队有望将电池能量密度增加五倍，在2020年前把成本降低至当前的20%。”

今年4月17日，百度宣布与博世正式签署基于高精地图的自动驾驶战略合作，开发更加精准实时的自动驾驶定位系统。同时在发布会现场，还展示了博世与百度的合作成果——高速公路辅助功能增强版演示车。

事实上，电池企业与车企合作案例有很多。调研组了解到，目前，国内动力电池企业和车企的合作模式，除了比亚迪、多氟多等同时涉及动力电池和整车以外，大致分成三种类别：传统采购、战略合作和资本合作。

随着智能网联汽车的发展，电磁兼容将会成为产业发展中的突出问题。要实现智能网联就需要实现无线通讯，再加上诸多传感器，如何避免电器元件信号之间的相互干扰？电磁兼容是智能网联车将要面临的最大问题。

Jamil强制要求宝腾汽车在未来5年内采取一系列措施将其汽车产量提升至50万辆。鉴于马拉西亚的人口数量和地域面积，将海外市场作为宝腾汽车的重点成为集团的发展策略，但最终这一问题仍然没有得到妥善解决。

【招商汽车|行业点评】三元受益，上游投资价值凸显—《促进汽车动力电池产业发展行动方案》点评

98年毕业于同济大学，2006年加盟招商证券，从事汽车行业分析11年

注：5月17、18日下午13：30-17：30，上市公司交流在主会场内进行，上市公司交流请跟对口销售联系对接。现共邀请产业链上下游公司40余家。

目前除去热销王牌GS4和GS8以外，公司今年还将推出新产品：GS3（定位小型SUV）、GS7（定位中型SUV）、GA4、GM8等；新能源汽车方面，预计17年还会新增GS4

SUV化，乘商分离，微客、MPV的持续分流带来100万辆增量区间。基于以上两部分，我们认为未来6\7座SUV增速有望超过40%，成为增速最快子领域。

互联的关键在于阿里研发的YunOS系统，进行电子物件之间相互联系，呈现出一个依托阿里系统的，打造基于“车+车机+相机+智能手表+智能手机”一整套体系的互联网个人小生态圈。

2015年：2015年第四季度特斯拉全球电动车交付量为17,400辆。这使得2015年全年特斯拉全球电动车交付总销量达到50,580辆。到2016年，产能和销售能够达到平衡状态。MODEL

3.新能源汽车：需要调整期，前低后高。1月新能源汽车销量下降65%，年后政策调整短期内对企业和产品都有一定影响，整体导致产业处于调整阶段。“智能驾驭、电动未来”依旧是汽车行业发展主旋律。

公司背靠国机集团，拥有435亿银行信用授信额度，平均资金成本低于4%，融资成本相比其他经销商具有较大优势。17年在集团兄弟合作基础上，计划投放70亿规模，息差以2%保守计算，预计贡献净利润超过1亿。

公司近日公告，拟出资3.2亿元（40%股权）联合国机资本、中国国际、中国电器院及其他社会资本投资设立新能源汽车公司，设计产能10万辆，正式进军新能源汽车政策制造及产业链相关服务。

4.关键材料及零部件取得重大突破。到2020年，正负极、隔膜、电解液等关键材料及零部件达到国际一流水平，上游产业链实现均衡协调发展，形成具有核心竞争力的创新型骨干企业。

1.行业2016年增长13.65%，17年预计增长8.8%。2017年重卡20%增长相对确定，乘用车全年销售望达2663万辆，预计同比增长9.2%。全年汽车销量有望首次突破3000万辆。

老款车型清理完毕，17年轻装上阵。为提升生产经营效率，公司16年对旗下老款车型进行清理，轻装上阵同时也产生大量营业外支出，影响公司业绩。我们看好公司在16年完成资产剥离、生产线清理轻装上阵后的表现。

16年公司业绩预增30-55%，增量源于广汽传祺和广汽菲克。预计公司17年将继续加码SUV布局；18年受益新产能投放，业绩将保持高增长。我们预计公司16-18年复合增速超过30%，预估17年EPS

风险提示：新品投放进度不及预期，新车型销量不及预期，中日关系不稳定。

（3）我国2015年汽车保有量1.72亿，汽车车龄4.3年，二手车交易量近1000万辆，同比增速56%。我国二手车市场进入爆发期。汽车流通协会预计，未来5年我国的二手车业务年均同比增速超过20%。

2、150亿定增加码新能源、汽车金融等项目，员工持股彰显发展信心