今年三季度中小银行整体经营情况较不理想

【正文】

2019年11月12日，银保监会公布了前三季度银行业主要经营指标。整体上看，之前上市银行的业绩指标并不具有代表性，表明中小银行分化明显，呈现明显的“优者更优、差者更差”的特征，134家城商行今年前三季度的经营情况较不乐观，不仅净利润同比出现下降、不良贷款率也继续显著攀升。

一、今年前三季度银行业主要经营指标分析

（一）规模增速维度：规模增长继续下滑，挤压业绩指标的增长空间

2019年前三季度城商行拥有总资产规模36.07万亿元（商业银行、国有大行和股份行分别为235.07万亿元、115.97万亿元和50.11万亿元），总资产分别占银行业金融机构和商业银行的12.67%和15.34%（今年上半年分别为12.78%和15.48%），可以看出城商行的规模权重在三季度出现了一定程度的下降。

今年前三季度，商业银行总资产同比增速达到8.89%，较上半年9.39%下降0.50个百分点。其中，国有大行、城商行与农村金融机构的总资产同比增速分别为7.59%、9%和8.66%，均较上半年有所下降（其中城商行今年上半年和前三季度的总资产同比增速分别为11.53%和9%）。可以看出在LPR新报价机制下，利差空间本就很窄的中小银行面临较大的业绩增长压力，特别是在“以量补价”策略无法得到执行的情况下，这种挑战可想而知。

不过股份行今年前三季度总资产的同比增速达到9.34%，成为各类型银行中规模增长的最大赢家。

（二）业绩指标维度：全国性银行回暖、城商行与外资行净利润同比下降、民营银行与农商行净利润增长空间收窄

单从业绩指标来看，今年三季度明显出现分化，全国性银行在政策的倾斜下经营情况继续向好，地方性银行则在政策的约束下出现一定程度的萎缩。其中，全国性银行前三季度的净利润同比增速较上半年有所回暖，国有大行与股份行净利润同比增速分别由上半年的12.25%和10.49%回升至12.28%和11.23%，向好迹象明显。

但是城商行今年前三季度净利润同比下降0.63%，这在城商行历史上尚属首次。同时外资银行今年前三季度净利润也同比下降15.08%，而民营银行和农商行的净利润同比增速则由上半年的76.19%和7.67%收窄至今年前三季度的72.73%和4.89%。

（三）资产质量维度：城商行不良贷款率继续攀升（逼近2.50%），农村金融机构不良贷款率重回4%

继今年二季度城商行不良贷款率大幅上升0.42个百分点至2.30%后，今年三季度城商行的资产质量继续恶化，不良贷款率上升0.18个百分点至2.48%，逼近2.50%。与此同时，二季度资产质量略有好转的农村金融机构以及国有大行，三季度也出现恶化，其中农村金融机构的不良贷款率由二季度的3.95%重回4%，国有大行的不良贷款率在三季度上升0.06个百分点至1.32%。目前仅城商行、农村金融机构的不良贷款率数值在行业平均值以上，股份行的资产质量保持在行业平均水平附近。

可以说2009年以来，城商行不良贷款率第一次连续两个季度回升至2%以上。同时，城商行也是各类型银行中资产质量恶化最为明显的银行。事实上，城商行不良贷款率自2012年以来便进入上行通道，而2012年刚好是金融创新开启之年，由于可以将更多有问题的资产以影子银行业务代替，因此之前很长一段时期内我们所看到的城商行不良率并不具有代表性，也意味着自2012年以来城商行的资产质量恶化情况要比表面所呈现的数字严重得多。

二、中小银行后续面临的挑战和压力较大

（一）城商行与农商行的拨备覆盖率低于150%，均可能面临拨备不足的情况

2019年9月底，国有大行、股份行、民营银行以及外资行的拨备覆盖率分别为240.20%、198.77%、384.64%和270.63%，均高于200%。但是城商行与农商行的拨备覆盖率则均已经低于150%，较6月已分别下降至147.99%和130.81%，如果将关注贷款等考虑在内，则意味着城商行与农商行均可能面临拨备不足的困境，足见中小银行的资产质量压力之大。

（二）违约因素仍在集聚，城商行资产质量恶化的趋势可能还会持续，尤其考验城商行的风险定价能力

2019年以来债券违约风险急剧爆发，截止目前2019年已有148只债券、合计1136.47亿元的规模发生规模，数量上已经超过2018年的125只（违约规模达到1209.61亿元），其中多只城投和国有企业也发生违约，再加上房地产新一轮严监管的来临（部分房企已经出现破产、倒闭潮），意味着城商行赖以依存的城投、国企与房地产企业信仰正在发生动摇。

特别是经济下行压力持续以及货币政策宽松环境之下，经济金融的波动性会显著增加，而央行货币政策执行报告也在强调要做好中长期困难的准备，这意味着城商行资产质量恶化的趋势仍在持续。需要明白的是，无论是违约抑或是破产，本质上讲均是降杠杆的具体体现，而违约与破产本身亦可视为一种融资方式，因此违约与破产某种程度上能够降低整体杠杆率，以达到降低资产负债率的目的（毕竟违约或破产之后债务不用还了）。从这个角度上来讲，需要重视违约与破产是战略导向，而商业银行尤其是城商行更需注重真实风险定价能力，特别是需要打破对传统信仰的迷恋，精准进行定价。

（三）LPR新报价机制等政策导向从量、价、期限与结构四个维度上全面冲击了中小银行中，考验其资产负债管理能力

建立在18家报价行基础上的LPR新报价机制势必会对利差空间本就较窄的中小银行造成较大冲击，这种冲击不仅在于利差空间的收窄，还在于客户资源的流失。整体上看，最新的政策导向已经从量、价、期限、结构三个维度全面冲击了中小银行，其中以量补价的策略在严监管的约束下无法得到落实、LPR新报价机制限制了中小银行的定价空间和弹性并无序延长授信期限、积极争取客户资源势必会在某种程度上降低中小银行的客户质量。

因此，基于这四个维度，我们认为中小银行面临的挑战和压力较大，需要政策层面给予中小银行较大程度的保护，否则中小银行自身出现的危机必将传导至实体经济和区域经济。事实上某种程度上来讲，当前政策向全国性银行倾斜无异于本末倒置，这不仅会挤压中小银行的生存空间，还将加剧实体经济的困境，毕竟真正造成实体经济融资成本较高的主体是利差空间较高的全国性银行而非中小银行（中小银行的利差空间并不高）以及抬升负债成本的P2P、消费贷、货币市场基金等领域，可以说限制中小银行实际上是在限制实体经济，一味向全国性银行的政策倾斜反而会加剧实体经济面临的困境。事实上金融管理部门目前正在尝试弥补这一不足，但并非全覆盖，而是有选择性给予政策倾斜（如台州银行与徽商银行合计获得150亿元的永续债发行许可等），我们认为这一结构性政策倾斜无法从根本上扭转现阶段所面临的困境。

（四）非上市中小银行面临的压力更大

我们选取14家公布业绩指标和资产质量指标的上市城商行，可以发现相较于更多非上市城商行而言头部优质城商行的资产质量和业绩指标明显更优一些。14家上市城商行无一家的净利润同比出现下降，2019年前三季度，14家城商行的净利润同比增速平均值达到13.42%，其中宁波银行、杭州银行的净利润同比增速达到20%以上，业绩指标最差的郑州银行也达到4.49%。特别是，今年前三季度14家上市城商行的不良贷款率平均为1.37%，较2018年底甚至还下降0.04个百分点。

这表明相较于在城商行体系中，分化的特征也愈发明显，上市城商行的经营情况整体上优于非上市城商行。对于未来而言，优者更优是大趋势，做精品优质银行是城商行转型的目标，也是最能够得到市场认同的路径之一，毕竟将134家城商行放在桌面上进行对比并不是一件难事。

（五）金融供给侧改革，中小金融机构优胜劣汰和整治金融乱象的浪潮刚刚开启

金融供给侧改革的本质在于建立优胜劣汰的市场化机制，目前对高风险中小金融机构的处置过程仍在路上。而从政策导向来看，处置问题金融机构是国家战略导向，是金融供给侧改革的重要内容，央行行长易纲今年一季度曾表示，正探索以存款保险为平台，建立市场化法治化的金融机构退出机制；之前2017年的第五次全国金融工作会议也明确指出，要“明确对问题金融机构接管、重组、撤销、破产处置程序和机制，推动问题金融机构有序退出”；彭博之前也披露目前监管机构正探求中小银行合并重组的路径。

因此对于问题金融机构的处置，包商银行、恒丰银行以及锦州银行等三家银行并非终点，城商行还没结束，农商行刚刚开始，中小商业银行未来面临重整与整合的可能性较高，近期三家银行发行挤兑事件（如江苏射阳农商行、河南伊川农商行和辽宁营口沿海银行）以及重庆农商行三季报未公布资产质量指标的事情便值得关注，特别是中小银行经营情况不容乐观的背景下，尤其应给予关注，鉴于城商行目前仅134家，我们认为未来中小银行重整的对象主要为数量繁杂的农村金融机构。

三、今年前三季度存款类金融机构资产负债结构变化：国债和零售贷款配置比重上升、同业比重略有下降

我们根据央行公布的存款类金融机构（不含央行）资产负债表来推测商业银行近期的资产负债结构变化：

（一）同业业务比重下降明显，今年前三个季度，同业资产占总资产的比例下降1.70个百分点，同业负债占总资产的比例下降0.68个百分点，但债券发行占总资产的比例保持基本稳定，可见同业业务的比例有一定程度的下降。特别是如果拉长期限来看，相较2016年，同业资产、同业负债占总资产的比例分别由25.23%和13.11%下降至目前的18.74%和10.31%，近三年以来分别合计下降6.50个百分点和2.80个百分点。

（二）对政府债权（主要为国债）的比重显著上升，今年三季度上升0.68个百分点至10.59%，相较2015年大幅上升5.06个百分点。且自2016年以来，商业银行对国债的配置权重呈趋势性上升态势，目前国债在商业银行总资产中的权重逼近11%。

（三）对个人债权（主要为零售贷款）的比重也呈明显上升态势，今年前三季度上升0.95个百分点至18.67%，较2015年大幅上升5.25个百分点。

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