本周重点报告精选（2020.03.09—2020.03.13）

Original 平安研究平安研究 2022-05-19

【平安宏观深度报告】梦回2008——警惕国际市场“危机模式”

核心摘要：站在当下，我们认为需要警惕全球金融市场将从“避险模式”切换到“危机模式”的可能性。“避险模式”下市场是追逐避险资产，同时回避风险资产；而“危机模式”下市场将更加偏好流动性好的资产，而回避流动性差、高杠杆的资产。针对全球大类资产，我们认为最值得配置的是美元、瑞郎、欧元、英镑、人民币等货币及其对标的中短期国债。

【平安宏观动态跟踪报告】透视新旧基建的四大不同

核心摘要：目前，全国超过20个省市公布了重点投资项目，投资计划规模合计超过40万亿，其中2020年计划投资规模超过7万亿元，基建投资在投资计划中占有较大的比重。这与2008年国际金融危机之后我国推出“四万亿”刺激计划具有一定的相似性。虽然二者都是稳增长的重要举措，但我们认为当前的新基建计划与“四万亿”投资计划存在如下四点不同：投资计划的内涵不同、对经济增长拉动的效果不同、货币环境不同以及融资渠道不同。

【平安策略深度报告】破茧重生——把脉注册制的影响与机遇

核心摘要：资本市场是现代金融的核心，也是经济发展的发动机。新证券法的修订标志着我国资本市场改革的重大突破，注册制将带来重要市场变革力量，会有理性繁荣也会有尾部风险出清，分化将成为市场主线。一方面，目前A股注册制市场化改革方向在于扩大供给和优化结构，科创板注册制试点已平稳落地，为市场带来分步改革经验参考。另一方面，借鉴境外经验，注册制改革有望提升直接融资比例，助力新兴产业升级，一批中小新兴企业将迎来快速成长；同时有望带来资本市场投资生态重塑，提升市场投资的专业性，加速企业优胜劣汰，资源将更集中于优质企业而加快尾部企业出清。展望我国注册制改革进程，当前注册制改革环境已相对成熟，一系列配套措施有序出台，创业板将成为注册制改革首站，市场优胜劣汰将催生一批优质新兴企业并增强白马龙头效应，新兴产业、头部企业及券商龙头将最为受益于制度红利。

【平安金融行业深度报告】强化金融支持力度，纾解实体资金困境

核心摘要：金融对于疫情后复工复产、稳定经济发展至关重要，相关政策密集落地，兼顾疫情防控和社会经济发展目标要求。货币政策加强流动性支持、财政政策减税降费，行业层面开辟金融服务绿色通道、推进创新金融产品等服务保障措施，政策重点落脚资金支持和系统性风险的防范。金融行业短期受到疫情冲击相对有限，长期影响取决于宏观经济走势和政策对冲力度。随着疫情缓解复工复产推进，市场担忧逐步出清。金融行业有望受益于流动性宽松和政策支持力度加大，目前各金融子行业估值均具有配置价值。

【平安生物医药行业动态跟踪报告】新冠疫情影响下，维生素、抗生素多品种涨价

核心摘要：新冠疫情影响供给端，维生素多个品种涨价：维生素作为大宗原料药，下游需求基本稳定，价格波动主要由供给端变化引起。受新冠疫情影响，近期多个维生素品种市场报价大涨，其中VB1、生物素、VK3、VE、烟酰胺、VD3、VA等涨幅居前，2020年3月5日报价分别为325元、325元、92.5元、65元、53元、107.5元、330元每千克，较年前（2020年1月20日）分别上涨了106%、86%、59%、34%、18%、16%、7%。从报价趋势来看，价格仍处于快速上涨阶段，涉及品种可能进一步增加。需要注意的是，各维生素品种基本面有所不同，新冠疫情带来的涨价持续性仍有待观察，但非洲猪瘟疫情企稳将为中长期价格提供一定程度的支撑。

【平安石油石化行业动态跟踪报告】沙特展开价格战，市场策略从“保价格”转为“抢市场”

核心摘要：OPEC+会议不欢而散，原因是俄罗斯的经济比沙特更为多元化，其对低油价的容忍度远远高于沙特。会议结束后沙特大幅调低其不同级别的主要原油定价，预计短期内油价会以下跌的走势为主。但过低的油价下，OPEC国家和俄罗斯的财政，以及美国的页岩油气行业将受到较大的负面影响，有望促使这些主要产油国重返谈判桌。近期原油市场的利空也将反映到证券市场，我们下调行业评级为“中性”。短期我们建议关注跟原油关联度较小或者反原油周期的下游子行业，例如改性塑料行业（金发科技、普利特），油价利空出尽后我们推荐/建议关注板块内具有较高增长潜力的优质标的卫星石化（油价下跌将降低公司LPG原材料采购成本）、广汇能源（LNG接收站业务收油价下跌影响现货LNG成本将下降）、万华化学（聚氨酯龙头、现有业务收原油波动影响较小）。另外短期内可关注能源物流龙头中远海能（低油价有望刺激战略储备原油和商业储备原油的运输）。

【平安通信行业动态跟踪报告】千呼万唤始出来，犹抱琵琶半遮面

核心摘要：政策驱动5G部署加速，运营商资金来源或是关键点：从中央政治局以及工信部近期的会议来看，5G部署加速已经箭在弦上。预计2020年-2025年，5G室外基站的总体建设规模有望达到547万站，总体建设投资规模约9910亿元。若再加上室内覆盖、小基站、传输网络、IT支撑系统以及业务网等其他项目的投资，运营商在5G时代的资本开支规模将会大大超过4G时代规模。这样的投资规模，对于运营商的现金流来说，确实是一个很大的压力。因此，能否解决运营商的建设资金来源，是5G网络部署加快成功达成目标的关键点。

评级说明及声明

股票投资评级:

强烈推荐（预计6个月内，股价表现强于沪深300指数20%以上）

推荐（预计6个月内，股价表现强于沪深300指数10%至20%之间）

中性（预计6个月内，股价表现相对沪深300指数在±10%之间）

回避（预计6个月内，股价表现弱于沪深300指数10%以上）

行业投资评级:

强于大市（预计6个月内，行业指数表现强于沪深300指数5%以上）

中性（预计6个月内，行业指数表现相对沪深300指数在±5%之间）

弱于大市（预计6个月内，行业指数表现弱于沪深300指数5%以上）

公司声明及风险提示：

负责撰写此报告的分析师（一人或多人）就本研究报告确认：本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格。

平安证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格。本公司研究报告是针对与公司签署服务协议的签约客户的专属研究产品，为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考，双方对权利与义务均有严格约定。本公司研究报告仅提供给上述特定客户，并不面向公众发布。未经书面授权刊载或者转发的，本公司将采取维权措施追究其侵权责任。

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市场有风险，投资需谨慎。

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