清华人做氢电池，价值60亿！
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氢燃料电池车卖得太少。
信息来源：21世纪商业评论记者｜杨松
编辑｜鄢子为
1月12日，有着清华大学背景的亿华通，在港交所二次上市。
亿华通的实际控制人，是42岁的张国强。天眼查数据显示，张国强持有18.61%公司股份，担任董事长。他于2010年7月，获得清华大学取得公共管理硕士学位。
该公司三位执行董事之一的戴东哲，曾任职于清华大学车辆与运载学院。
两位非执行董事，同样来自清华大学。吴勇，是清华工业开发研究院旗下“水木创投”掌舵人，这家投资机构持有亿华通A股5.3%股权；滕人杰，在清华大学任教多年，曾担任清华自动化系副主任。
上市首日，亿华通港股股价收盘于60港元，与发行价持平。市值70.5亿港元（约合人民币60.9亿元）。
01
燃料电池生意
张国强做的是氢燃料电池系统。
氢能车里的燃料电池系统，是动力总成核心部件，在整车成本中占比约60%。目前，燃料电池系统多应用在商用车上，如公交车、城际客车及冷链物流车。
招股书显示，2022年前三季度，亿华通共卖出746套燃料电池系统，获得2.5亿元收入。这块业务贡献公司收入超九成。
燃料电池系统售价高，以当期每kW平均售价4676元计算，80kW型号的售价约为37万元。
销量不高的原因之一，是燃料电池汽车仍属于小众品类。
中国燃料电池汽车年销量较少，2017年约1300辆，2021年约1600辆。4年时间，销量仅多了300辆。
具体到亿华通身上，自2016年推出首款商业化产品起，累计交付的燃料电池系统超过2100套。
“氢燃料电池车的成本高, 是企业难以跨越的门槛。” 金联创氢能研究员张影影告诉《21CBR》记者，一辆氢燃料电池重卡的售价普遍达到百万元，此价位的重卡类型商用车，用户还能接受，中小型乘用车就不具有竞争性。
难以在乘用车市场打开局面，张国强的氢燃料电池生意不好做。
02
持续亏损多年
三季度财报显示，亿华通净亏损9461万元，若加上前两年的亏损额，累计亏损近3亿元。招股书预计，公司至少在2025年之前会持续亏损。
长期亏损的一大原因，是应收账款收不回来，因坏账计提损失。亿华通2020年至2021年金融资产减值亏损分别为9580万元、1.77亿元，主要原因是公司两名主要客户的应收账款减值亏损增加。
氢能汽车属于热门风口，亿华通的客户里有一些现金流紧张的新创车企，这导致回款困难。
金联创氢能研究员张影影称，氢燃料电池车的推广应用存在局限，导致企业盈利难。
以加氢站为例，据金联创统计，截至2022年底，国内共建成投运加氢站274座，而全国加油站的数量为11.3万座。加氢站的数量不及加油站的零头。
“氢燃料电池基建设施少，加氢便利性尚属空谈。” 张影影说。
基础设施不完善，氢燃料汽车销量偏低，短期内，亿华通自身“造血”困难。
过去三年时间里，亿华通的经营现金流均为负，截至2022年二季度，现金及等价余额仅有6.3亿元。
张国强亟需融资支撑业务发展，度过探索期。
公司也在加快提升盈利能力。张国强称，亿华通未来重要战略之一，就是扩充燃料电池电堆产能，并实现规模效益。
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